Điểm chính
Nick Timiraos báo cáo rằng cuộc tranh luận nội bộ của Fed đã chuyển từ "khi nào cắt giảm" sang "điều kiện nào sẽ yêu cầu tăng lãi suất" -- một sự chuyển hướng cơ bản trong định hướng chính sách
Ba chủ tịch Fed khu vực -- Logan, Hamack, và Kashkari -- đã chính thức phản đối ngôn ngữ gợi ý rằng bước đi tiếp theo là cắt giảm lãi suất, đây là lần đầu tiên có sự phản đối như vậy về ngôn ngữ chính sách kể từ tháng 9 năm 2020
Powell thừa nhận "các cuộc thảo luận căng thẳng" và thừa nhận rằng lập luận của những người phản đối là "hoàn toàn hợp lệ," báo hiệu rằng thiên hướng ôn hòa đã thực sự chết, ngay cả khi ngôn ngữ vẫn được giữ lại về mặt thủ tục
Chủ tịch Fed Minneapolis Kashkari đã phác thảo kịch bản tăng lãi suất nếu Eo biển Hormuz không mở cửa trở lại nhanh chóng, cảnh báo rằng có thể cần tăng lãi suất ngay cả khi điều đó gây tổn hại cho thị trường lao động.
Cựu kinh tế gia cấp cao của Fed William English cảnh báo rằng việc giữ lãi suất ổn định trong khi lạm phát tăng là "nới lỏng thụ động" và trở nên ngày càng không bền vững theo thời gian.
Kevin Warsh sẽ kế thừa tổ chức chia rẽ này khi ông đảm nhận ghế chủ tịch vào giữa tháng Năm, với cuộc họp chính sách tiếp theo khoảng một tháng sau khi Powell rời đi.
Cục Dự trữ Liên bang đã vượt qua một ngưỡng quan trọng trong cuộc tranh luận chính sách nội bộ của mình, chuyển từ cuộc thảo luận về thời điểm khôi phục cắt giảm lãi suất sang việc xem xét chủ động các điều kiện có thể cần thiết cho việc tăng lãi suất - một bước chuyển mà Nick Timiraos, phóng viên của Wall Street Journal, theo dõi chặt chẽ như một kênh tư duy của Fed, đã mô tả vào ngày 2 tháng 5 như một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình lãi suất.
Sự chuyển đổi đã trở nên rõ ràng trong biên bản bỏ phiếu từ cuộc họp chính sách hôm thứ Tư, nơi ba chủ tịch Fed khu vực - Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hamack, và Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari - đã chính thức phản đối việc giữ ngôn từ trong tuyên bố chính sách gợi ý rằng động thái chính sách tiếp theo có nhiều khả năng là cắt giảm lãi suất. Sự bất đồng đã nhắm vào ngôn từ chứ không phải quyết định lãi suất, một trường hợp hiếm hoi chưa từng thấy kể từ tháng 9 năm 2020.
Powell xác nhận những người bất đồng
Chủ tịch sắp mãn nhiệm Jerome Powell đã thừa nhận độ sâu của sự bất đồng nội bộ tại cuộc họp báo cuối cùng của mình, mô tả các cuộc thảo luận của ủy ban là "mãnh liệt" và nói rằng các lập luận của những người bất đồng là "hoàn toàn hợp lệ." Mặc dù Powell không xóa bỏ hướng dẫn 'bồ câu' - viện dẫn lý do thủ tục do đây là cuộc họp cuối cùng của ông - nhưng sự xác nhận rõ ràng của ông về sự bất đồng của các 'diều hâu' hiệu quả báo hiệu rằng ngôn ngữ này sẽ không tồn tại trong cuộc họp tiếp theo dưới sự lãnh đạo mới.
Kết quả ròng, như Timiraos đã đề cập, là Fed đã phần nào chuyển từ việc báo hiệu cắt giảm lãi suất sang tư thế chờ đợi trung lập - một sự thay đổi có tác động trực tiếp đến giá tài sản mà trước đây đã được hỗ trợ một phần bởi kỳ vọng về việc nới lỏng cuối cùng.
Cú sốc Hormuz là yếu tố chính thúc đẩy
Cú sốc năng lượng từ việc đóng cửa de facto của Eo biển Hormuz được xác định là lực lượng chính thúc đẩy việc điều chỉnh chính sách. Khác với các cú sốc giá tạm thời sẽ biến mất trong vài tuần, sự gián đoạn Hormuz mang tính cấu trúc - một hạn chế chuỗi cung ứng có thể giữ cho chi phí năng lượng cao trong nhiều tháng và thấm vào các mức giá tổng quát, đẩy kỳ vọng lạm phát cao hơn đúng vào lúc Fed hy vọng sẽ chuyển sang nới lỏng.
Kashkari đã phác thảo kịch bản tăng lãi suất một cách rõ ràng trong một bài phát biểu vào thứ Sáu, cảnh báo rằng nếu eo biển không mở cửa nhanh chóng, có thể cần một loạt các đợt tăng lãi suất - ngay cả khi điều đó làm suy yếu thêm thị trường lao động. Sự sẵn sàng của một quan chức Fed để công khai nhắc đến khả năng tăng lãi suất bất chấp điều kiện tăng trưởng xấu đi nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của mối lo ngại về lạm phát tại tổ chức này.
Cựu kinh tế gia cấp cao của Fed William English đã thêm một chiều kích cấu trúc vào cảnh báo, lập luận rằng việc giữ lãi suất ổn định trong khi lạm phát tăng là "nới lỏng thụ động" - một lập trường chính sách ngày càng trở nên khó biện minh hơn khi giá năng lượng cao kéo dài và lan rộng ra các mức giá tổng quát.
Warsh kế thừa một Fed chia rẽ
Thời điểm của sự chuyển đổi chính sách tạo ra một di sản phức tạp cho Chủ tịch Fed sắp tới Kevin Warsh, người đã được đề cử bởi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 29 tháng 4 và được dự kiến sẽ đảm nhận ghế chủ tịch vào giữa tháng Năm. Cuộc họp chính sách tiếp theo của FOMC sẽ diễn ra khoảng một tháng sau khi Powell rời đi, có nghĩa là Warsh sẽ chủ trì cuộc họp đầu tiên của mình trong bối cảnh tranh luận nội bộ sôi nổi về việc liệu động thái tiếp theo là giữ nguyên, cắt giảm, hay có thể là lần tăng lãi suất đầu tiên trong chu kỳ hiện tại.
Sự bất đồng ba chiều về ngôn từ chính sách - lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2020 - cho thấy rằng Warsh sẽ phải đối mặt với một ủy ban chia rẽ ngay từ ngày đầu tiên, với các 'diều hâu' rõ ràng thúc đẩy lập trường cứng rắn hơn về lạm phát và nhóm 'bồ câu' nhanh chóng mất thế khi cú sốc năng lượng chứng minh là dai dẳng hơn so với dự kiến ban đầu.
Tác động đến thị trường crypto
Đối với Bitcoin và tài sản rủi ro, sự chuyển đổi của Fed từ tín hiệu 'bồ câu' sang tư thế chờ đợi trung lập đã loại bỏ một trong những trụ cột chính đã hỗ trợ cho câu chuyện phục hồi tháng 4. Thị trường đã định giá việc nới lỏng của Fed như một làn gió thuận cho tài sản rủi ro, nhưng với cuộc họp tháng 6 giờ đây cho thấy xác suất 94,9% cho việc giữ nguyên và các kịch bản tăng lãi suất đang được thảo luận công khai bởi các quan chức Fed, bối cảnh chính sách tiền tệ đã trở nên ít hỗ trợ hơn đáng kể. Việc Bitcoin không thể duy trì các mức trên $79,000 bất chấp nhu cầu mạnh mẽ từ các tổ chức có thể phản ánh một phần sự định giá lại lộ trình lãi suất - một cản trở có thể kéo dài cho đến khi tình hình Hormuz được giải quyết và áp lực lạm phát do năng lượng giảm bớt.