Lịch sử của crypto tokenomics chủ yếu là một nghĩa địa của những thí nghiệm thất bại. Các dự án ra mắt với APY cao để thu hút thanh khoản, vốn liếng quân đội đổ vào, họ canh tác phần thưởng và ngay lập tức bán tháo, giá cả sụp đổ, và mọi người chuyển sang cơ hội tiếp theo. Cơ chế veHEMI của HEMI được thiết kế để phá vỡ vòng lặp này, và tôi muốn đi qua chính xác cách mà tokenomics được giữ lại bằng phiếu bầu tạo ra những động lực phù hợp thực sự hoạt động lâu dài. Đây không chỉ là lý thuyết - chúng tôi có nhiều năm dữ liệu từ mô hình veCRV của Curve chứng minh khái niệm.
Hãy bắt đầu với vấn đề cơ bản: làm thế nào để khuyến khích mọi người giữ token và tham gia quản trị mà không tạo ra áp lực bán không bền vững? Các hình thức staking truyền thống cho bạn token để khóa vốn, nhưng không có gì ngăn cản bạn bán ngay lập tức những phần thưởng đó. Tỷ lệ lạm phát cao + bán liên tục = giá giảm. Vòng xoáy tử thần này đã giết chết vô số dự án.
Các token được giữ lại để bỏ phiếu đảo ngược cấu trúc động lực. Với veHEMI, bạn không chỉ khóa token để nhận tỷ suất lợi nhuận cố định. Bạn khóa chúng trong một khoảng thời gian cụ thể - từ vài tuần đến nhiều năm - và phần thưởng cùng quyền lực quản trị của bạn tỷ lệ thuận với thời gian bạn cam kết. Khóa trong một tuần, nhận phần thưởng và quyền biểu quyết tối thiểu. Khóa trong bốn năm, nhận phần thưởng tối đa và ảnh hưởng tối đa trong quản trị. Điều này tạo ra một phổ tham gia thay vì tất cả hoặc không có gì.
Cơ chế là đơn giản nhưng mạnh mẽ. Khi bạn khóa các token HEMI, bạn nhận được veHEMI (HEMI được giữ lại để bỏ phiếu) đổi lại. Số lượng veHEMI bạn nhận được tương ứng với cả số lượng HEMI bạn khóa và thời gian khóa của bạn. Khóa 100 HEMI trong bốn năm, bạn có thể nhận được 100 veHEMI. Khóa 100 HEMI trong một năm, bạn có thể nhận được 25 veHEMI. Các công thức chính xác khuyến khích cam kết lâu dài.
Số dư veHEMI của bạn giảm dần theo thời gian. Nếu bạn khóa trong bốn năm, số dư veHEMI của bạn bắt đầu ở mức tối đa và giảm mỗi ngày cho đến khi nó đạt đến số không khi thời gian khóa của bạn kết thúc. Cơ chế giảm này rất quan trọng - điều này có nghĩa là để duy trì phần thưởng và quyền biểu quyết của bạn, bạn cần kéo dài thời gian khóa hoặc khóa lại khi nó hết hạn. Điều này tạo ra sự tham gia liên tục thay vì cam kết một lần.
Bây giờ hãy nói về những gì veHEMI thực sự làm cho bạn. Đầu tiên, quyền biểu quyết. Các quyết định lớn về phát triển giao thức, thay đổi tham số và phân bổ ngân quỹ được bỏ phiếu bởi những người nắm giữ veHEMI. Nhiều veHEMI có nghĩa là nhiều ảnh hưởng hơn đến hướng đi của HEMI. Điều này đảm bảo rằng những người có cam kết lâu dài nhất với dự án có tiếng nói nhiều nhất trong cách nó phát triển. Các nhà giao dịch và nông dân ngắn hạn không có tiếng nói, điều này là hoàn toàn đúng.
Thứ hai, chia sẻ doanh thu. Khi các giao thức DeFi xây dựng trên HEMI tạo ra phí - phí giao dịch, phí cho vay, phí cầu nối - một phần sẽ chảy trở lại cho những người nắm giữ veHEMI. Điều này tạo ra sự phù hợp kinh tế trực tiếp: nếu hệ sinh thái HEMI phát triển và xử lý nhiều giao dịch hơn, những người nắm giữ veHEMI kiếm được nhiều hơn. Bạn không chỉ giữ một token đầu cơ; bạn đang kiếm được một phần của hoạt động kinh tế thực. Đây là lợi suất thực, không phải phát hành token lạm phát.
Thứ ba, phần thưởng thanh khoản tăng cường. Khi HEMI khuyến khích các nhóm thanh khoản để thúc đẩy hệ sinh thái, những người nắm giữ veHEMI có thể tăng cường thu nhập của họ trên những nhóm đó. Càng nhiều veHEMI bạn có, bạn càng có thể áp dụng mức tăng cao hơn cho việc cung cấp thanh khoản của bạn. Điều này đã được Curve tiên phong và đã chứng minh rất hiệu quả trong việc giữ chân thanh khoản. Thay vì vốn quân sự nhảy giữa các nhóm, bạn có vốn đồng bộ ở lại vì họ đã tối ưu hóa vị trí của mình thông qua staking lâu dài.
Lý thuyết trò chơi ở đây rất thú vị. Các tác nhân hợp lý nên khóa trong thời gian tối đa để tối đa hóa phần thưởng và ảnh hưởng. Nhưng bản chất con người liên quan đến các sở thích và mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau. Một số người không thể khóa vốn trong bốn năm bất kể phần thưởng. Điều này tạo ra một động lực thị trường nơi những người tin tưởng lâu dài tích lũy ảnh hưởng và phần thưởng không cân xứng, trong khi những người tham gia ngắn hạn nhận được ít hơn nhưng duy trì tính linh hoạt. Mọi người có thể tìm thấy vị trí tối ưu của họ trên phổ rủi ro-lợi nhuận.
So sánh điều này với việc staking truyền thống, nơi mọi người nhận được cùng một APY bất kể mức độ cam kết. Không có động lực để khóa lâu hơn so với ngắn hơn vì bạn đang kiếm cùng một tỷ lệ theo cách nào. Yếu tố duy nhất là sở thích thanh khoản. Với veHEMI, có một động lực kinh tế rõ ràng để kéo dài thời gian khóa của bạn, điều này làm giảm nguồn cung lưu thông và tạo áp lực tăng giá theo thời gian.
Giao thức hưởng lợi rất lớn từ mô hình này. Khi một phần đáng kể của nguồn cung token bị khóa trong veHEMI trong nhiều năm, nguồn cung đó không thể được bán. Điều này giảm biến động thị trường vì có ít token hơn để xả trong các đợt suy giảm thị trường. Nó cũng có nghĩa là vốn hóa thị trường lưu thông nhỏ hơn nhiều so với định giá pha loãng hoàn toàn, điều này tạo ra động lực giá thú vị. Khi dự án thành công và nhiều người muốn tham gia, họ đang cạnh tranh cho một nguồn cung có sẵn nhỏ hơn.
Đối với quản trị, veHEMI ngăn chặn vấn đề thông thường về sự thờ ơ của cử tri và các cuộc tấn công quản trị. Trong việc bỏ phiếu của người nắm giữ token đơn giản, hầu hết mọi người không tham gia vì mỗi phiếu bầu cá nhân đều không quan trọng. Những người nắm giữ lớn hoặc kẻ tấn công có thể mua token, bỏ phiếu cho các đề xuất có lợi cho họ, sau đó ngay lập tức bán. Với veHEMI, bạn không thể mua ảnh hưởng mà không cam kết vốn trong thời gian dài. Điều này khiến các cuộc tấn công quản trị trở nên tốn kém và đảm bảo rằng cử tri thực sự đầu tư vào kết quả lâu dài.
Bánh đà hệ sinh thái tạo ra động lực mạnh mẽ. Những người tiên phong khóa HEMI trong thời gian tối đa vì họ tin vào tầm nhìn và muốn tối đa hóa phần thưởng. Điều này giảm nguồn cung lưu thông và hỗ trợ giá. Giá cao hơn thu hút sự chú ý và nhiều người dùng hơn. Nhiều người dùng hơn có nghĩa là nhiều hoạt động DeFi hơn và nhiều phí hơn chảy về những người nắm giữ veHEMI. Lợi suất cao hơn thu hút nhiều người nắm giữ hơn khóa token. Và chu kỳ này tiếp tục.
Dữ liệu thực tế từ Curve xác nhận mô hình này. Hơn 50% nguồn cung CRV đã được khóa trong veCRV tại nhiều thời điểm, với nhiều người nắm giữ khóa trong thời gian tối đa bốn năm. Điều này đã tạo ra một tình huống mà mặc dù lạm phát cao, CRV vẫn duy trì giá trị đáng kể vì phần lớn nguồn cung là không thanh khoản. Quyền quản trị của veCRV cũng cho phép các giao thức tinh vi như Convex xây dựng toàn bộ nền tảng xung quanh việc tối ưu hóa quản trị Curve. HEMI có thể thấy sự xuất hiện hệ sinh thái tương tự.
Quản lý rủi ro được tích hợp vào veHEMI. Bạn không bị buộc phải khóa trong thời gian tối đa. Nếu bạn không chắc về khả năng sống lâu dài của dự án, hãy khóa trong thời gian ngắn hơn với phần thưởng thấp hơn. Khi sự tự tin tăng lên thông qua việc thực hiện thành công, hãy kéo dài thời gian khóa của bạn. Điều này tạo ra sự tham gia tự nhiên điều chỉnh rủi ro thay vì buộc mọi người vào cùng một vị trí.
Các động lực trên thị trường thứ cấp cũng rất thú vị. VeHEMI tự nó không thể chuyển nhượng - nó liên kết với tài khoản của bạn và không thể được bán. Nhưng các token HEMI cơ bản sẽ có các thị trường thanh khoản trên DEXs và CEXs. Điều này tạo ra một mức giá cao hơn cho HEMI chưa mở khóa so với HEMI đã khóa, điều này cung cấp thông tin thị trường hữu ích. Nếu khoảng cách giữa khóa và chưa khóa rộng, điều đó cho thấy mọi người đánh giá cao tính linh hoạt. Nếu nó hẹp, điều đó cho thấy mọi người tự tin vào giá trị lâu dài.
Đối với lộ trình bộ giải mã phi tập trung của HEMI, những người nắm giữ veHEMI sẽ có thể đóng vai trò trong việc chọn lựa và giám sát hiệu suất của bộ giải mã. Việc có những bên liên quan dài hạn, đồng bộ với nhau, đưa ra các quyết định hạ tầng tốt hơn nhiều so với các nhà giao dịch ngắn hạn không quan tâm đến tính bền vững. Việc phân quyền bộ giải mã có thể được triển khai dần dần, được quản lý bởi các cuộc bỏ phiếu veHEMI về các đề xuất.
Các động lực của hệ sinh thái nhà phát triển cũng có thể được phân phối thông qua quản trị veHEMI. Thay vì các khoản tài trợ của quỹ với các quyết định không minh bạch, cộng đồng bỏ phiếu về các dự án nào xứng đáng được hỗ trợ. Các đội ngũ xây dựng các dApp có giá trị trên HEMI có thể trình bày trường hợp của họ trực tiếp với những người nắm giữ veHEMI, những người có động lực kinh tế để tài trợ cho các dự án sẽ tăng cường hoạt động hệ sinh thái và phí. Điều này tạo ra sự phát triển hệ sinh thái từ dưới lên thay vì kiểm soát từ trên xuống.
Tokenomics cũng cho phép các cơ chế sáng tạo như hối lộ và thị trường khuyến khích. Các giao thức khác có thể "hối lộ" những người nắm giữ veHEMI để bỏ phiếu cho việc định hướng phát thải HEMI đến các nhóm thanh khoản của họ. Điều này đã xuất hiện trong hệ sinh thái Curve với Votium và các thị trường hối lộ khác. Đây không phải là tham nhũng - mà là phân bổ động lực thị trường hiệu quả. Các dự án tạo ra giá trị thực sự có thể đủ khả năng trả nhiều hơn cho các phát thải hướng dẫn vì những phát thải đó tạo ra ROI tích cực thông qua việc tăng thanh khoản và khối lượng.
Đối với những người nắm giữ lâu dài, veHEMI biến HEMI từ một tài sản đầu cơ thành một vị trí vốn sản xuất. Bạn không chỉ hy vọng vào việc tăng giá; bạn đang kiếm được lợi suất định kỳ từ phí hệ sinh thái, phần thưởng quản trị và các vị trí thanh khoản tối ưu. Điều này giống như quyền sở hữu cổ phiếu truyền thống với cổ tức và quyền bỏ phiếu, điều này khiến nó trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư tinh vi, những người đánh giá dòng tiền thay vì chỉ là động lực.
Khía cạnh tâm lý không nên bị đánh giá thấp. Khi bạn đã khóa HEMI trong bốn năm, bạn giờ đây hoàn toàn đồng bộ với thành công lâu dài của dự án. Bạn sẽ truyền bá nó, đóng góp cho cộng đồng và cung cấp phản hồi cho các nhà phát triển vì kết quả tài chính của bạn phụ thuộc vào sự thành công của HEMI. Điều này tạo ra một đội ngũ thành viên cộng đồng tích cực thay vì những người nắm giữ token thụ động.
Từ góc độ quy định, cấu trúc của veHEMI có thể thực sự có lợi. Bạn không được hứa hẹn lợi nhuận bởi dự án; bạn đang kiếm phí từ hoạt động kinh tế thực trong một hệ thống phi tập trung. Quyền quản trị mang lại cho bạn tiện ích hợp pháp vượt ra ngoài đầu cơ. Điều này phân biệt veHEMI với các token đầu cơ thuần túy hoặc các đợt phát hành chứng khoán. Rõ ràng, mọi người nên tham khảo ý kiến luật sư của họ, nhưng mô hình này đã hoạt động trong nhiều năm trên Curve mà không gặp phải vấn đề quy định lớn.
Các chi tiết thực hiện rất quan trọng. Các hợp đồng thông minh phải không có lỗ hổng vì chúng đang giữ vốn bị khóa trong nhiều năm. Các hợp đồng của HEMI nên được kiểm toán kỹ lưỡng bởi nhiều công ty và có thể được xác minh chính thức. Giao diện người dùng cần phải làm rõ các sự đánh đổi - đừng để người dùng khóa trong thời gian tối đa mà không hiểu rằng họ sẽ không thể truy cập vốn trong nhiều năm. Các tài nguyên giáo dục giải thích về việc bỏ phiếu, yêu cầu phần thưởng và quản lý khóa là rất cần thiết.
Nhìn vào bối cảnh cạnh tranh, veTokenomics đang trở thành tiêu chuẩn vàng cho các giao thức DeFi muốn có kinh tế bền vững. Nó đã được chứng minh ở quy mô lớn với Curve, được hàng chục giao thức khác áp dụng, và liên tục vượt trội hơn các mô hình staking đơn giản hơn. HEMI áp dụng veHEMI cho thấy họ đang học hỏi từ những gì hiệu quả thay vì cố gắng tái tạo lại tokenomics.
Bài kiểm tra cuối cùng sẽ là sự chấp nhận và phân phối thời gian khóa. Các dự án veToken thành công thấy nhiều thời gian khóa đa dạng với một phần đáng kể được khóa trong nhiều năm. Nếu HEMI ra mắt và mọi người chỉ khóa trong thời gian tối thiểu, đó là tín hiệu xấu về sự tự tin. Nếu một lượng HEMI đáng kể được khóa trong thời gian tối đa sớm, đó là sự xác thực mạnh mẽ cho tầm nhìn và là nền tảng mạnh mẽ cho sự phát triển lâu dài.
#veHEMI #DeFi #CryptoStaking #PassiveIncome #HEMI
Thời gian dài nhất mà bạn cảm thấy thoải mái khi khóa token crypto là bao lâu - tuần, tháng, hay năm, và điều gì sẽ khiến bạn tự tin đủ để khóa trong thời gian tối đa?