Trong bối cảnh tài chính kỹ thuật số đang phát triển, stablecoin đã trở thành một trong những đổi mới được thảo luận nhiều nhất, kết nối tài chính truyền thống và các hệ sinh thái dựa trên blockchain. Tuy nhiên, khi ảnh hưởng của chúng mở rộng ra các thị trường toàn cầu, những lo ngại về các rủi ro tiềm ẩn đối với sự ổn định tài chính ngày càng trở nên rõ ràng hơn. Những phát triển gần đây ở châu Âu làm nổi bật căng thẳng này, khi các nhà quản lý tranh luận liệu các khung pháp lý hiện tại có đủ để quản lý những công cụ đang mở rộng nhanh chóng này hay không. Theo một báo cáo của PANews, trong khi cả Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Hội đồng Rủi ro Hệ thống Châu Âu (ESRB) đều đã cảnh báo về các rủi ro hệ thống do stablecoin gây ra, Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) khẳng định rằng các quy định về tiền điện tử hiện có theo khung MiCA của EU là đủ để giải quyết những thách thức này.

Quan điểm của EBA phản ánh sự tự tin có cân nhắc trong cách tiếp cận quy định của châu Âu đối với tài sản kỹ thuật số. Trong tuyên bố gần đây nhất, một phát ngôn viên của EBA đã thừa nhận rằng lĩnh vực này phải đối mặt với những rủi ro thực sự, đặc biệt trong các kịch bản liên quan đến "các yêu cầu đổi tiền quy mô lớn tiềm năng", những tình huống mà nhiều nhà đầu tư tìm cách chuyển đổi stablecoin của họ sang tiền tệ fiat cùng lúc. Tuy nhiên, EBA nhấn mạnh rằng mức độ của những rủi ro này phụ thuộc cao vào các mô hình hoạt động và cấu trúc kinh doanh của từng nhà phát hành stablecoin. Về cơ bản, cơ quan ngân hàng của châu Âu lập luận rằng việc siết chặt quy định theo kiểu một kích cỡ phù hợp cho tất cả có thể không cần thiết, miễn là các nhà phát hành tuân thủ các hướng dẫn và biện pháp bảo vệ được nhúng trong MiCA. Quan điểm này nhấn mạnh một sự chia rẽ ngày càng tăng giữa các nhà quản lý châu Âu, một số thúc đẩy kiểm soát nghiêm ngặt hơn, trong khi những người khác ủng hộ một cách tiếp cận cân bằng, thân thiện với đổi mới.

Trong khi đó, ECB và ESRB đang kêu gọi Ủy ban châu Âu và các nhà hoạch định chính sách tại Brussels giới thiệu các hạn chế nghiêm ngặt hơn về cách thức các công ty stablecoin hoạt động bên trong và bên ngoài EU. Một điểm tranh cãi trung tâm là mô hình "phát hành đa địa điểm" mà các nhà phát hành stablecoin toàn cầu lớn như USDC và USDT áp dụng, nơi các token được phát hành tại một khu vực pháp lý được tự do trộn lẫn với những token đang lưu thông tại các khu vực khác. Các nhà quản lý lập luận rằng sự pha trộn xuyên biên giới này khiến việc theo dõi nguồn gốc, đảm bảo và thanh khoản của các token trở nên khó khăn. ESRB cảnh báo rằng nếu một làn sóng đột ngột các yêu cầu đổi tiền xảy ra từ các nhà đầu tư bên ngoài EU, điều này có thể làm cạn kiệt thanh khoản từ hệ thống tài chính châu Âu, gây ra căng thẳng thị trường đáng kể và có thể dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào các stablecoin neo vào euro hoặc được phát hành bởi EU.

Ngoài những lo ngại về quy định, cuộc tranh luận về giám sát stablecoin cũng phản ánh một tình huống địa chính trị và tài chính sâu sắc hơn. Các quan chức được Reuters trích dẫn cho rằng nếu một sự kiện thanh khoản xảy ra, các cơ quan chức năng của Mỹ có thể chặn việc chuyển giao dự trữ đô la sang châu Âu, một động thái có thể nghiêm trọng cản trở khả năng của các nhà phát hành stablecoin trong việc đáp ứng các yêu cầu đổi tiền. Rủi ro này phơi bày sự dễ bị tổn thương của các thị trường stablecoin toàn cầu phụ thuộc nặng nề vào dự trữ đô la Mỹ, nhấn mạnh nhu cầu cần có các cơ chế khu vực mạnh mẽ hơn và quản lý dự trữ minh bạch. Khi thị trường tài sản kỹ thuật số tiếp tục mở rộng, châu Âu phải đối mặt với thách thức kép là thúc đẩy đổi mới trong khi bảo vệ sự ổn định tài chính, một hành động cân bằng tinh tế có thể định hình vai trò của khu vực này trong nền kinh tế crypto toàn cầu.

Nhìn về phía trước, con đường phía trước của châu Âu sẽ phụ thuộc vào cách thức hiệu quả mà nó thực hiện và thi hành các quy định MiCA trong những tháng tới. Trong khi sự tự tin của EBA vào khung quy định hiện tại mang lại sự yên tâm cho các bên tham gia thị trường, những lo ngại được ECB và ESRB nêu ra nhấn mạnh rằng sự cảnh giác là vô cùng quan trọng. Stablecoins tiếp tục giữ hứa hẹn to lớn như những công cụ cho các khoản thanh toán nhanh hơn, các giải quyết xuyên biên giới, và tích hợp DeFi, nhưng chúng cũng mang theo những rủi ro hệ thống nếu không được quản lý đúng cách. Cuộc đối thoại đang diễn ra giữa các tổ chức châu Âu cuối cùng sẽ xác định liệu lục địa này có thể dẫn đầu thế giới trong việc tạo ra một thị trường stablecoin bền vững, minh bạch và hướng tới đổi mới.

Kết luận:

Khi châu Âu điều hướng giao điểm phức tạp giữa đổi mới và quy định, cuộc tranh luận xung quanh stablecoins nắm bắt bản chất của sự tiến hóa tài chính hiện đại. Sự lạc quan có cân nhắc của EBA trái ngược với sự thận trọng của ECB, phản ánh một thách thức toàn cầu rộng lớn hơn: làm thế nào để quản lý mà không kìm hãm tiến bộ. Hiện tại, bối cảnh quy định của EU có vẻ đã sẵn sàng, nhưng khi thị trường stablecoin trưởng thành, sự hợp tác liên tục giữa các nhà quản lý, các nhà phát hành và các nhà hoạch định chính sách sẽ là điều cần thiết để đảm bảo cả sự bền bỉ và tăng trưởng trong lĩnh vực chuyển mình này.

#Stablecoins #EBA #ECB #ESRB #CryptoRegulation #MiCA #USDT