🏛

Khi Quốc hội nghe dự thảo mới nhất của Đạo luật Clarity, vấn đề chính đã nổi lên như chiến trường lớn nhất giữa các ngân hàng Phố Wall và ngành crypto là Lợi suất Stablecoin💰

Những gì xuất hiện trên bề mặt như một cuộc tranh chấp quy định kỹ thuật thực ra là một cuộc chiến về tiền gửi, thanh toán, quyền cho vay và ai kiểm soát cơ sở hạ tầng tương lai của tiền tệ.

Tâm điểm của cuộc tranh luận là một "lỗ hổng lợi suất" gây tranh cãi bên trong Đạo luật GENIUS và các ngân hàng đang thúc đẩy mạnh mẽ để đóng lại nó.

Đây là một phân tích toàn diện về cuộc chiến

1️⃣ Cuộc chiến là về lợi suất stablecoin

Vào tháng 7 năm 2025, Quốc hội đã thông qua Đạo luật GENIUS, tạo ra khung pháp lý liên bang lớn đầu tiên cho stablecoin thanh toán ở Hoa Kỳ.

Dự luật cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi suất hoặc lợi suất cho người nắm giữ chỉ vì giữ stablecoin. Trên giấy tờ, điều đó trông giống như một lệnh cấm nghiêm ngặt.

Nhưng vấn đề nằm ở cách mà stablecoin thực sự được phân phối.

Hầu hết người dùng bán lẻ không giữ stablecoin trực tiếp với các nhà phát hành như Circle. Thay vào đó, họ truy cập chúng qua các sàn giao dịch như Coinbase.

Dưới mô hình “ba bên”:

🕊️ Các nhà phát hành phân phối stablecoin đến các sàn giao dịch

🕊️ Các sàn giao dịch giữ tài sản cho người dùng

🕊️ Các nhà phát hành chia sẻ thu nhập dự trữ với các sàn giao dịch

🕊️ Các sàn giao dịch sau đó có thể chuyển giao phần thưởng hoặc lợi suất cho khách hàng

Một cách nghiêm túc, Đạo luật GENIUS chưa bao giờ định nghĩa rõ ràng từ “người nắm giữ.”

Sự mơ hồ đó tạo ra điều mà ngân hàng hiện nay xem là một lỗ hổng LỚN: các nhà phát hành không thể trả lãi trực tiếp, nhưng các sàn giao dịch vẫn có thể hiệu quả cung cấp lợi nhuận 4–5% trên số dư stablecoin sử dụng doanh thu từ các nhà phát hành.

2️⃣ Ngân hàng lo sợ một cuộc tấn công trực tiếp vào tiền gửi

Ngân hàng xem stablecoin có lãi suất như một đối thủ cạnh tranh trực tiếp với hệ thống ngân hàng truyền thống.

Trong nhiều thập kỷ, các ngân hàng đã dựa vào tiền gửi như nguồn vốn rẻ và ổn định nhất. Khách hàng gửi tiền vào tài khoản ngân hàng với lãi suất tối thiểu, trong khi ngân hàng cho vay số tiền đó với lãi suất cao hơn nhiều.

Stablecoin đe dọa mô hình đó. Nếu người tiêu dùng có thể ngay lập tức chuyển đổi đô la thành stablecoin kỹ thuật số kiếm được lợi suất cao hơn trên chuỗi, thì động lực để giữ tiền trong các tài khoản thanh toán hoặc tiết kiệm truyền thống sẽ yếu đi đáng kể.

Ngành ngân hàng đã nhiều lần cảnh báo về việc di cư tiền gửi quy mô lớn.

Nghiên cứu được trích dẫn trong cuộc tranh luận ước tính:

🕊️ Lên đến 6.6 triệu tỷ đô la trong tiền gửi giao dịch của Hoa Kỳ có thể cuối cùng phải đối mặt với sự cạnh tranh từ stablecoin

🕊️ Citigroup dự đoán rằng thị trường stablecoin có thể phát triển từ 500 tỷ đến 3.7 triệu tỷ đô la vào năm 2030

🕊️ Điều đó có thể làm mất đi từ 182 tỷ đến 908 tỷ đô la trong tiền gửi ngân hàng

Ngân hàng lập luận rằng việc mất tiền gửi sẽ giảm khả năng cho vay trong các khoản thế chấp, tín dụng tiêu dùng và tài chính cho doanh nghiệp nhỏ.

Tóm lại: các stablecoin không còn được xem như sản phẩm crypto đầu cơ nữa. Ngân hàng ngày càng xem chúng như các tài khoản ngân hàng ngầm hoạt động trên các đường ray blockchain.

3️⃣ Các công ty Crypto xem đối thủ là không cạnh tranh

Các công ty Crypto lập luận rằng các ngân hàng chỉ đang cố gắng bảo vệ một thế độc quyền đã ăn sâu.

Các giám đốc điều hành trong ngành tin rằng người tiêu dùng nên được phép kiếm lợi suất cạnh tranh trên đô la kỹ thuật số, đặc biệt khi các ngân hàng đã thu lợi từ tiền gửi của khách hàng.

Brian Armstrong và Coinbase đã mạnh mẽ phản đối các nỗ lực đóng lỗ hổng, lập luận rằng lợi suất stablecoin là một trong những đổi mới tài chính quan trọng nhất của crypto.

Sự ủng hộ cho nhóm vận động crypto đã tăng cường sau khi Donald Trump công khai ủng hộ quyền truy cập lợi suất stablecoin, nói rằng:

“Người Mỹ nên kiếm tiền từ tiền của họ.

Các công ty crypto lập luận rằng hệ thống hiện tại bảo vệ lợi nhuận của ngân hàng một cách giả tạo trong khi hạn chế sự cạnh tranh trong cơ sở hạ tầng thanh toán và tiết kiệm.