Khi tin tức về thỏa thuận Mỹ-Iran được công bố, $WTI từ 99 đã tụt xuống dưới 88, trong khi Brent cũng đồng loạt lao dốc. Phản ứng của thị trường không phải là ăn mừng cho hòa bình, mà là một cuộc thanh lý tập thể đối với "giá địa chính trị".
Nhưng đừng nhầm lẫn điểm chính. Giá dầu giảm mạnh có phải là tin tốt cho tài sản rủi ro? Có thể là trong ngắn hạn. Dự đoán lạm phát giảm, dự đoán giảm lãi suất ấm lên, chuỗi logic này khá mượt. Vấn đề là — tại sao giá dầu lại giảm? Bởi vì tình hình địa chính trị đã dịu đi. Thế sau khi địa chính trị dịu đi thì sao? Chuỗi cung ứng toàn cầu sẽ được định giá lại, chi phí năng lượng sẽ giảm xuống, điều này đáng lẽ là một điều tốt. Nhưng nếu bạn nhìn kỹ, giá giao dịch trong thị trường tối đã từ 103 giảm xuống 90, mức độ thảm khốc của khối lượng giao dịch chứng tỏ một điều: Trước đây, giá dầu đã chứa quá nhiều "thuế sợ hãi".
Hiện tại, thuế sợ hãi đã bị rút đi, nhu cầu thực sự mới lộ diện. Và nhu cầu thực sự, có thể không mạnh như bạn nghĩ.
Điều này dẫn đến bong bóng AI. Hartnett của Bank of America vừa đưa ra cảnh báo bong bóng rõ ràng nhất từ trước đến nay - ông cho biết độ tập trung giá trị của bong bóng AI hiện đã gần 48%, vượt qua "thời kỳ bùng nổ", "50 xinh đẹp", bong bóng Nhật Bản, bong bóng Internet, cái duy nhất chưa vượt qua là bong bóng đường sắt thập niên 1880.
48% là khái niệm gì? Có nghĩa là một nửa giá trị thị trường chứng khoán Mỹ đang bị buộc vào sợi dây AI này.
$NVDA Tuần trước đã đạt mức cao mới 225 USD, rồi bắt đầu giảm. Bank of America nói đây là "nhiễu", mục tiêu giá vẫn nhìn thấy 300. Nhưng bạn có tin không? Khi một cổ phiếu đã tăng vài lần, mỗi lần có tin xấu đều được giải thích là "cơ hội lên xe", đó mới là thời điểm nguy hiểm nhất. Không phải câu chuyện AI đã kết thúc, mà là giá đã bao gồm quá nhiều kỳ vọng hoàn hảo. Chỉ cần một chút thiếu sót, là sẽ xảy ra bán tháo.
Hơn nữa, vào tháng 4 $QQQ có 11 tỷ USD vốn quay lại, trực tiếp thúc đẩy một đợt phục hồi 15%. Đó là các tổ chức đang mua. Nhưng tháng 5 thì sao? Dữ liệu dòng ETF chưa ra, nhưng nhìn vào xu hướng giá, đi ngang với khối lượng giảm, cấu trúc phân phối điển hình. Tiền thông minh đã bắt đầu từ từ chuyển hàng của mình cho những người theo đuổi tăng giá.
$BTC hiện đang lắc lư quanh mức 76,000. Vào đêm hôm giá dầu sụp đổ, 120,000 người đã bị thanh lý. Điều này nói lên điều gì? Nói lên rằng tỷ lệ đòn bẩy trong thị trường crypto, cao hơn nhiều so với bạn nghĩ. Nói lên rằng đa số người đang long, và là long với tỷ lệ cao. Một tin tức "thỏa thuận Mỹ-Iran" có thể khiến nhiều người như vậy bị thanh lý. Không phải thị trường sai, mà là vị thế sai.
Vàng cũng đang đi ngang. Cuộc chiến giữa mua và bán quanh mức 4,500 USD đã kéo dài gần một tháng, lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng lên trên 4.6%, kỳ vọng giảm lãi suất liên tục giảm, vàng bị đè nén. Nhưng các tổ chức vẫn đang kêu gọi mua, Ngân hàng DBS đã điều chỉnh giá mục tiêu cuối năm lên 5,300 USD. Tại sao? Bởi vì xu hướng phi đô la hóa vẫn không thay đổi. Bởi vì ngân hàng trung ương vẫn đang mua. Bởi vì sự suy giảm tín nhiệm của tiền pháp định không thể được phục hồi chỉ với một lần đàm phán Mỹ-Iran.
Điều thực sự đáng lo ngại không phải là sự lên xuống của một tài sản nào đó. Mà là thanh khoản đang phân tầng, vốn đang lựa chọn lại.
Sự sụt giảm mạnh của giá dầu phát đi tín hiệu "đỉnh lạm phát" bề nổi là giả. Bởi vì nguyên nhân của lạm phát không phải là địa chính trị, mà là sự phát hành tiền quá mức. Giá dầu giảm, nhưng tiền vẫn ở đó. Những đồng tiền này sẽ đi đâu? Lợi suất trái phiếu Mỹ đã tăng vọt lên mức cao nhất trong 19 năm, lượng mua trái phiếu 30 năm đang bùng nổ. Vốn đang đổ về nơi an toàn nhất. Không phải thị trường chứng khoán, không phải crypto, mà là thị trường trái phiếu. Tuần trước, dòng tiền ròng vào trái phiếu đạt 30,5 tỷ USD, chứng khoán chỉ có 2,4 tỷ, và crypto có dòng tiền ròng ra 1,5 tỷ.
Dữ liệu không biết nói dối. Tiền đang rút lui. Không phải rút khỏi một thị trường nào đó, mà là rút khỏi toàn bộ hệ thống tài sản rủi ro.
Đây là rủi ro thực sự. Khi giao dịch đồng thuận lớn nhất - AI - bắt đầu bị nghi ngờ; khi giá dầu, con "cá sấu lạm phát", bắt đầu dao động mạnh; khi lợi suất trái phiếu cao đủ để hút hết thanh khoản. Những tài sản beta cao bạn đang nắm giữ, dựa vào gì để trụ lại?
Đừng tiếp tục nhìn vào nến để tìm điểm hỗ trợ. Điểm hỗ trợ thực sự nằm ở những nơi tối tăm của dòng tiền toàn cầu, trong sự thay đổi của bảng cân đối kế toán ngân hàng trung ương, trong những dữ liệu vĩ mô mà bạn không muốn nhìn, hoặc đang lười nhìn.
Bây giờ, mở vị thế của bạn ra. Hãy tự hỏi mình một câu: Nếu việc giảm lãi suất bị trì hoãn thêm ba tháng, thì vị thế của bạn, có thể sống sót đến bình minh không?