Trong nhiều năm, thị trường cứ lặp đi lặp lại cùng một câu chuyện: năng lượng tái tạo sẽ từ từ thay thế dầu thô, nhu cầu sẽ giảm, và nhiên liệu hóa thạch sẽ trở thành một 'giao dịch di sản'.
Nhưng thực tế thì không sạch sẽ như vậy.
Dầu thô toàn cầu không còn giao dịch trong khuôn khổ cung-cầu đơn giản nữa. Giờ đây, nó di chuyển qua địa chính trị, áp lực nợ, tuyến đường vận chuyển, lệnh trừng phạt, sự yếu kém của đồng tiền và nỗi lo về an ninh năng lượng. Điều đó thay đổi mọi thứ về chu kỳ tiếp theo.
Hiểu nhầm lớn nhất hiện tại là nhiều trader vẫn kỳ vọng vào một xu hướng mượt mà. Chu kỳ dầu sắp tới có thể sẽ không mượt mà chút nào. Nó có thể trở thành một trong những môi trường hàng hóa biến động nhất trong nhiều năm qua.
Một mặt, tăng trưởng toàn cầu vẫn còn mong manh. Hoạt động sản xuất chậm lại ở một số khu vực của châu Âu và Trung Quốc tiếp tục gây áp lực lên kỳ vọng về nhu cầu. Đó là lý do tại sao mỗi đợt tăng giá nhanh chóng thu hút tiêu đề bi quan.
Nhưng bên dưới bề mặt, tính linh hoạt cung cấp đang thu hẹp.
Nhiều năm thiếu đầu tư vào khám phá đang bắt đầu có tác động. Các nhà sản xuất lớn đã trở nên kỷ luật hơn sau những cú sốc trước đó, có nghĩa là việc sản xuất quá mức sẽ ít xảy ra hơn so với các chu kỳ trước. Đồng thời, căng thẳng địa chính trị tiếp tục đe dọa các hành lang vận chuyển và sự ổn định xuất khẩu. Ngay cả một sự gián đoạn nhỏ cũng có thể đột ngột định giá lại thị trường.
Điều này tạo ra một thiết lập kỳ lạ:
dầu có thể mất vài tháng trông yếu, sau đó bùng nổ lên nhanh hơn hầu hết các tham gia viên mong đợi.
Đó là lý do tại sao chu kỳ dầu thô tiếp theo có thể trở nên cực kỳ bất đối xứng. Không phải vì nhu cầu đột ngột tăng vọt, mà vì công suất dự phòng toàn cầu cảm thấy mỏng hơn những gì thị trường thừa nhận.
Một yếu tố quan trọng khác là tâm lý lạm phát.
Nếu các ngân hàng trung ương gặp khó khăn trong việc kiểm soát hoàn toàn lạm phát trong khi tăng trưởng chậm lại, hàng hóa có thể lặng lẽ lấy lại tầm quan trọng như một hàng rào tài sản cứng. Trong môi trường đó, dầu thô, kim loại công nghiệp và các tài sản liên kết với năng lượng có thể thu hút dòng vốn một lần nữa — đặc biệt nếu các nhà đầu tư mất niềm tin vào các tài sản rủi ro dài hạn.
Các trader thông minh nhất có lẽ sẽ không đuổi theo các tiêu đề.
Họ sẽ theo dõi vị trí.
Khi tâm lý trở nên cực kỳ bi quan trong khi rủi ro cung cấp lặng lẽ gia tăng, đó thường là nơi mà sự đảo chiều hàng hóa bắt đầu. Dầu thường trừng phạt sự đồng thuận nặng nề hơn so với hầu hết các thị trường.
Dự đoán của tôi?
Tôi không nghĩ rằng dầu thô sẽ bước vào một siêu chu kỳ vĩnh viễn vào ngày mai. Nhưng tôi nghĩ rằng thị trường đang đánh giá thấp mức độ bất ổn có thể xảy ra trong vài năm tới. Và chính sự bất ổn tạo ra cơ hội.
Chu kỳ dầu tiếp theo có thể không thưởng cho các nhà đầu tư thụ động.
Nó có thể thưởng cho các trader hiểu rằng hàng hóa di chuyển nhanh nhất khi thế giới cảm thấy không chắc chắn.