Chủ đề lớn trong các báo cáo là sự phân mảnh và đối đầu kinh tế địa chính trị.
1. Rủi ro năng lượng Trung Đông là yếu tố dao động chính
- Xung đột Iran-Israel-Mỹ đã làm gián đoạn vận chuyển qua Eo biển Hormuz, nơi xử lý ∼20% dầu khí toàn cầu.
- Barclays giữ dự báo giá dầu Brent ở mức 100 USD/thùng cho năm 2026 nhưng cho biết rủi ro có xu hướng tăng do tồn kho giảm mạnh và xuất khẩu thấp qua Hormuz.
- EU đã cắt giảm tăng trưởng khu vực eurozone năm 2026 xuống 0.9% và tăng lạm phát lên 3.0% do sốc năng lượng.
- Nếu Hormuz vẫn bị hạn chế, dự đoán giá dầu cao hơn, chi phí phân bón/logistics cao hơn, và lạm phát thứ cấp ở các thị trường mới nổi.
2. Đối đầu địa kinh tế > xung đột quân sự trong bảng xếp hạng rủi ro
Báo cáo Rủi ro Toàn cầu của WEF năm 2026 xếp hạng 'đối đầu địa kinh tế' là số 1 cho năm 2026. Các hạn chế thương mại, trừng phạt, thuế quan, và kiểm soát tài nguyên/AI/công nghệ là các công cụ chính. 68% số người được hỏi dự đoán một trật tự đa cực/mảnh ghép trong thập kỷ tới.
3. Các áp lực khác
- Xung đột vũ trang dựa trên nhà nước là rủi ro ngắn hạn số 2. Ukraine, Trung Đông, Venezuela, và một số khu vực ở châu Á đều đang hoạt động.
- An ninh mạng gia tăng: tăng 266% các cuộc xâm nhập đám mây bởi các tác nhân nhà nước.
- Các cuộc tấn công được hỗ trợ bởi AI tăng 89%.
Triển vọng thị trường chứng khoán quốc tế cho năm 2026
Đồng thuận là tích cực nhưng chậm lại, với độ biến động cao hơn.
1. Cổ phiếu
- Khảo sát của Reuters: Hầu hết các chỉ số toàn cầu sẽ giao dịch cao hơn vào cuối năm 2026 nhưng sẽ không lặp lại đợt tăng mạnh của năm 2025. 56% các nhà phân tích dự đoán một đợt điều chỉnh.
- Các mục tiêu S&P 500 tập trung quanh 7,100–8,100 vào cuối năm 2026. Goldman, JPM, Morgan Stanley đều dự đoán một 'thị trường tăng giá rộng lớn' nhưng lợi suất thấp hơn so với năm 2025.
- Goldman thấy tăng trưởng toàn cầu vững chắc ở mức 2.8% vào năm 2026, với Mỹ vượt trội ở mức 2.6%.
2. Quốc tế so với Mỹ
- Cổ phiếu quốc tế đã có sự phục hồi mạnh mẽ vào năm 2025, tăng khoảng 26% và vượt trội hơn S&P 500.
- Fidelity và Schwab thấy cơ hội tiếp tục trong năm 2026 nhờ định giá rẻ hơn so với Mỹ, chuỗi cung ứng AI ở châu Á, chi tiêu quốc phòng/hạ tầng châu Âu, cải cách doanh nghiệp Nhật Bản.
- Tăng trưởng châu Âu là 'không đáng kể' ở khoảng 1%. Tăng trưởng Trung Quốc thì nguội lạnh do các áp lực giảm phát.
3. Các yếu tố chính của thị trường & rủi ro
- Dầu/Lạm phát: Giá dầu cao giữ lạm phát kiên định. Nếu dầu vẫn cao, Fed/ECB có thể tăng hoặc giữ lãi suất cao hơn, điều này không tốt cho cổ phiếu.
- Lãi suất: Giảm lãi suất của Fed được dự đoán nhưng muộn. Lợi suất 30 năm của Mỹ đã đạt >5% gần đây, cao nhất kể từ 2007.
- Định giá AI: AI là động lực chính, nhưng định giá đang bị kéo căng. Một đợt bán tháo AI có thể tràn sang các thị trường rộng lớn hơn.
- Biến động tỷ giá: USD và JPY đã mất một phần vị thế an toàn. Sự tương quan giữa vàng và cổ phiếu đã bị phá vỡ.
Điều này có nghĩa gì cho việc định vị
1. Dự đoán sẽ có sự xoay vòng, không phải là một đợt tăng giá sạch sẽ: AI/công nghệ vẫn dẫn đầu, nhưng giá trị, năng lượng, tiện ích, và nguyên vật liệu đang nhận được nhiều sự chú ý hơn như các biện pháp phòng ngừa.
2. Địa chính trị = độ biến động: Thị trường đang định giá một khoản phí rủi ro từ $4–10/bbl trên dầu. Bất kỳ tin tức nào về Hormuz hoặc các cuộc đàm phán Mỹ-Iran đều tác động đến cả dầu và cổ phiếu trong cùng một ngày.
3. Sự đa dạng hóa ngoài Mỹ trông hấp dẫn hơn so với một thập kỷ qua, đặc biệt là quốc phòng châu Âu, Nhật Bản, và một số cổ phiếu AI ở các thị trường mới nổi.
4. Chú ý đến rủi ro stagflation: Giá dầu cao + tăng trưởng chậm lại = trường hợp gấu chính cho nửa cuối năm 2026.
Dòng cuối: Năm 2026 có vẻ như 'tăng trưởng vững chắc, việc làm trì trệ, giá cả ổn định' toàn cầu, nhưng với nhiều trở ngại từ địa chính trị và năng lượng. Cổ phiếu có thể tăng dần nếu lợi nhuận AI giữ vững và Hormuz bình tĩnh lại. Nếu năng lượng vẫn bị gián đoạn, lạm phát và độ biến động vẫn cao.