Các nhà đầu tư Bitcoin đang hy vọng vào một sự đảo chiều xu hướng nhanh chóng đang cạn kiệt các yếu tố kích thích ngắn hạn. Một bản cập nhật trên chuỗi mới từ CryptoQuant chỉ ra một chuỗi bán chốt lời đã liên tục giảm kể từ tháng 10 năm 2025. Nếu mẫu hình lịch sử giữ vững, giai đoạn giảm giá có thể không kết thúc cho đến đầu năm 2027.

Ki Young Ju, người sáng lập CryptoQuant, chỉ ra một sự sụt giảm điển hình 18 tháng về lợi nhuận và thua lỗ của nhà đầu tư sau khi một chuỗi giảm bắt đầu. Với việc xu hướng đảo chiều vào tháng 10 năm 2025, toán học đặt mức đáy của chu kỳ vào khoảng tháng 4 năm 2027. Thị trường vẫn đang ở sâu trong khoảng thời gian mà lợi nhuận thực hiện tiếp tục giảm và lợi nhuận chưa thực hiện vẫn ở mức cao—một sự kết hợp mà lịch sử đã chứng minh là đã kìm hãm những đợt phục hồi bền vững.

Chuỗi Lợi Nhuận và Chu Kỳ 18 Tháng

Một chuỗi lợi nhuận đang được chốt không chỉ là một đợt bán tháo ngắn hạn. Nó đánh dấu một giai đoạn mà chi phí tăng cao và biên lợi nhuận thu hẹp buộc phải thoái lui rộng rãi. Những người mua mới vào muộn trong chu kỳ thấy lợi nhuận giấy bay hơi, trong khi những người tham gia trước đó từ từ thoát khỏi các vị trí còn lại. Kết quả là một xu hướng giảm liên tục trong PnL tổng hợp của nhà đầu tư. Các chu kỳ trước đã cho thấy rằng khi cơ chế này bắt đầu hoạt động, hiếm khi nó đảo ngược trong vài tuần hoặc thậm chí vài tháng. Thiết lập hiện tại, với các chỉ số PnL hàng tháng vẫn âm, phù hợp với nhịp điệu lịch sử đó.

Điều này có nghĩa là về mặt thực tiễn, bất kỳ cú nhảy giá nào cũng phải đối mặt với kháng cự lớn từ trên cao. Các trader đặt cược vào một sự phục hồi hình chữ V đang phải chiến đấu chống lại cấu trúc thị trường vẫn bị chi phối bởi phân phối. Ngay cả khi chu kỳ chốt lợi nhuận của Bitcoin diễn ra, hoạt động ở các lĩnh vực khác trong ngành vẫn chưa hoàn toàn chết. Hoạt động phát triển trên các blockchain hàng đầu tiếp tục với tốc độ vững vàng, mặc dù điều đó chưa chuyển thành nhu cầu giao ngay cho BTC.

Điều Gì Có Thể Thay Đổi Xu Hướng

Cập nhật từ CryptoQuant nhấn mạnh rằng xu hướng giảm chỉ đảo ngược khi lợi nhuận chưa thực hiện bắt đầu tăng trong khi lợi nhuận đã thực hiện giảm. Sự kết hợp đó sẽ báo hiệu rằng sự mệt mỏi trong việc bán đang đến gần và các vị trí thua lỗ bắt đầu được phục hồi. Ki Young Ju đã làm rõ rằng thị trường vẫn chưa đến giai đoạn đó. Các chỉ số trên chuỗi như SOPR và lợi nhuận/lỗ chưa thực hiện ròng vẫn nằm trong lãnh thổ cho thấy việc giảm rủi ro đang diễn ra hơn là tích lũy.

Một lớp không chắc chắn thứ hai đến từ môi trường quy định. Tại Washington, lobby ngân hàng đang cố gắng chặn một dự luật crypto lớn mà trước đây đã nhận được sự ủng hộ rộng rãi. Một thất bại lập pháp sẽ không thay đổi trực tiếp mô hình lợi nhuận trên chuỗi, nhưng nó có thể làm giảm sự thèm muốn của các tổ chức vào lúc thị trường cần vốn mới để làm chậm lại sự sụt giảm. Cho đến khi phía lợi nhuận của phương trình thay đổi, trường hợp giảm giá cấu trúc vẫn giữ nguyên.