【Phỏng vấn cổ thần Serenity: Cơ hội thật sự lớn của cổ phiếu Đài Loan AI có thể vẫn chưa bắt đầu】
Đây là bài phỏng vấn đầu tiên trên toàn mạng với cổ thần trắng tóc Serenity @aleabitoreddit.
Khách tham quan: 月光 Moonlight @Moon1ightSt
（Toàn bộ bằng tiếng Anh, được 月光 biên soạn và dịch sang tiếng Trung）
Trong vài tháng qua, nếu nhà đầu tư thường xuyên theo dõi cổ phiếu Mỹ và chuỗi cung ứng AI, chắc hẳn sẽ chú ý đến một cái tên, đó là Serenity.
Anh ấy nghiên cứu lâu dài về thị trường chứng khoán, và có hiểu biết sâu sắc về chuỗi cung ứng bán dẫn của Đài Loan, thậm chí đã thảo luận công khai về các quy định liên quan của Ủy ban Quản lý Tài chính Đài Loan, khiến nhiều người ngạc nhiên về mức độ quen thuộc của anh ấy với thị trường Đài Loan.
Lần này, 月光 đặc biệt mời Serenity chia sẻ quan điểm của anh về chuỗi cung ứng AI của Đài Loan, cũng như hướng đầu tư mà anh nhìn nhận có tiềm năng nhất trong vài năm tới.
月光: Trong những năm gần đây, bạn đã nhiều lần công khai thảo luận về chuỗi cung ứng bán dẫn của Đài Loan.
Trong làn sóng AI hiện tại, bạn nghĩ cơ hội đầu tư tiềm năng nhất của thị trường Đài Loan là gì?
Serenity: Mình cá nhân cho rằng, Co-Packaged Optics (CPO, quang học đồng gói) sẽ là chủ đề lớn nhất trong giai đoạn tiếp theo.
Thực tế, mình đã bắt đầu đầu tư vào chu kỳ siêu chu kỳ quang thông đầu tiên từ năm ngoái, khi đó các công ty hưởng lợi bao gồm
* Lumentum
* Coherent
* AAOI
* AXTI
Các doanh nghiệp quang thông.
Nhưng hiện tại, ngành đang trải qua một sự chuyển đổi lớn.
Dưới sự thúc đẩy của Nvidia, kiến trúc quang học trong tương lai đang dần chuyển đổi từ các giải pháp truyền thống sang kiến trúc CPO.
Theo dự đoán của Goldman Sachs:
* Quy mô thị trường CPO gần như bằng 0 vào năm 2026.
* Sẽ tăng trưởng lên 91 tỷ USD.
* Chiếm phần lớn trong quy mô thị trường 1540 tỷ USD.
Nói cách khác, chuỗi cung ứng CPO của Đài Loan có thể trở thành người hưởng lợi lớn nhất trong những năm tới.
Từ nhà máy tinh thể CW Laser, linh kiện quang học, lắp ráp, đóng gói tiên tiến đến giai đoạn kiểm tra, hầu hết toàn bộ chuỗi ngành sẽ được hưởng lợi.
Cổ phiếu CPO của Đài Loan mà Serenity nhìn nhận là có triển vọng nhất.
1. 上诠（3363） Đây là một trong những mục tiêu mình yêu thích nhất.
上诠 cùng hợp tác với TSMC và chuỗi cung ứng của NVIDIA, chủ yếu phụ trách
* FAU (Đơn vị mảng sợi quang)
* Linh kiện quang học thụ động.
Trong tương lai có khả năng trở thành người hưởng lợi quan trọng trong thời đại CPO.
2. 鸿腾精密 thuộc về讯芯-KY（6451）
讯芯 là công ty đóng gói và kiểm tra quang thông trong hệ thống của 鸿海.
Khi CPO bắt đầu sản xuất quy mô lớn vào nửa cuối năm 2026, mình nghĩ 讯芯 sẽ nhận được một lượng đơn hàng khá đáng kể.
3. 精材（3374）
精材 là nhà máy thử nghiệm thuộc về TSMC.
Do TSMC dự kiến sẽ thúc đẩy chiến lược tích hợp dọc một cách tích cực hơn trong tương lai, nên 精材 có cơ hội nhận được nhiều dịch vụ thử nghiệm liên quan đến COUPE (nền tảng quang tử silicon của TSMC).
4. 均华（6830）
Công ty này tương đối khiêm tốn.
Nhưng trong quá trình sản xuất CPO, việc kiểm tra độ chính xác sẽ trở nên cực kỳ quan trọng.
均华 có cơ hội trở thành nhà cung cấp thiết bị kiểm tra có vị trí thống trị trong lĩnh vực này trong tương lai.
5. 鑫创电子（8147）
Là một trong những thành viên của chuỗi cung ứng Nvidia, công ty chủ yếu cung cấp:
* CPO kết nối
* Module Cage
* Các thành phần liên quan đến tản nhiệt
Phát triển trong tương lai đáng được theo dõi liên tục.
月光:
Vậy, ngoài CPO, còn có những cơ hội nào bị đánh giá thấp khác không?
Serenity:
Ngoài CPO, mình nghĩ rằng chuỗi cung ứng ASIC cũng là một hướng rất đáng chú ý.
世芯-KY（3661）
Mình dự đoán rằng 世芯 sẽ giành được nhiều thị phần thiết kế ASIC hơn trong tương lai.
Điều đặc biệt đáng chú ý là:
Đầu tư tư nhân gần đây của Amazon được coi là tín hiệu quan trọng cho thấy 世芯 có khả năng nhận nhiều dự án Trainium hơn.
Ngoài ra, sự hợp tác giữa 世芯 và Ayar Labs trong lĩnh vực CPO cũng cho thấy không gian thị trường (TAM) của họ vẫn còn cơ hội mở rộng hơn nữa trong tương lai.
稳懋（3105）
稳懋 là nhà máy gia công bán dẫn hợp chất hàng đầu thế giới.
Trong quá khứ, ấn tượng của thị trường về nó chủ yếu đến từ:
* Chuỗi cung ứng SpaceX Starlink
* Chuỗi cung ứng Broadcom
Nhưng mình lạc quan hơn về sự phát triển của nó trong lĩnh vực quang thông.
稳懋 đang hỗ trợ các doanh nghiệp quang tử silicon mở rộng khả năng sản xuất laser, điều này sẽ trở thành động lực tăng trưởng mới trong tương lai.
Chuỗi cung ứng liên quan đến Broadcom
Mình cũng lạc quan về các doanh nghiệp trong chuỗi cung ứng Đài Loan liên quan đến Broadcom.
Ví dụ:
* Nhà sản xuất PCB
* Nhà cung cấp bảng mạch.
Trong đó,欣兴电子（3037） là một mục tiêu rất hấp dẫn.
MediaTek（2454）
Thị trường đã rất quan tâm đến tin tức về việc MediaTek tham gia phát triển TPU cho Google.
Mặc dù một số tin tốt đã phản ánh trong giá cổ phiếu, nhưng mình nghĩ rằng thị trường vẫn dự đoán sự phát triển của hoạt động kinh doanh ASIC tương lai của MediaTek vẫn còn quá bảo thủ.
Trong những năm tới, MediaTek có cơ hội trở thành một phần cực kỳ quan trọng trong chuỗi cung ứng của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn của Mỹ như Hyperscaler.
月光:
Liệu tình hình hai bờ có trở thành rủi ro lớn nhất không?
Nhiều nhà đầu tư vẫn khá lo lắng về quan hệ hai bờ và rủi ro địa chính trị. Bạn nghĩ sao?
Serenity:
Mình cá nhân không nghĩ rằng chuỗi cung ứng AI của Đài Loan hiện tại có bong bóng.
Thực tế, nhiều doanh nghiệp Đài Loan có định giá so với các công ty tương tự của Nasdaq Mỹ vẫn còn rõ ràng thấp.
Về rủi ro địa chính trị, mình nghĩ rằng thị trường có thể đã phóng đại một chút.
Lý do rất đơn giản! Đài Loan đã trở thành một phần không thể thiếu trong chuỗi cung ứng công nghệ toàn cầu.
Mình không nghĩ rằng bất kỳ quốc gia nào sẽ chọn cách phá hủy chuỗi cung ứng quy mô lớn theo kiểu trò chơi không có tổng.
Tất nhiên, trong tầm nhìn dài hạn từ 7 đến 10 năm, Mỹ đang xây dựng chuỗi cung ứng nội địa thông qua các công ty như Intel.
Nhưng trong hai đến ba năm tới, mình không thấy rủi ro hệ thống nào đặc biệt lớn.
Serenity cuối cùng nhắc nhở: điều mà thực sự cần chú ý là chỉ số này.
Nếu phải nói về yếu tố rủi ro đáng theo dõi nhất trong tương lai, không phải là quan hệ hai bờ, mà là chi tiêu vốn CapEx của các công ty công nghệ đám mây lớn của Mỹ.
Hiện tại, động lực cốt lõi của sự thịnh vượng trong ngành AI đến từ:
* Microsoft
* Amazon
* Meta
* Oracle
Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn tiếp tục mở rộng đầu tư.
Chỉ cần những doanh nghiệp này tiếp tục gia tăng đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI, chuỗi cung ứng của Đài Loan sẽ tiếp tục hưởng lợi.
Nhưng nếu một ngày nào đó, các Hyperscaler bắt đầu cắt giảm chi tiêu vốn một cách rõ rệt, thì chuỗi cung ứng AI của Đài Loan có thể sẽ trải qua sự điều chỉnh giá trị đáng kể.
月光 tóm tắt:
月光 hôm nay dậy rất sớm, đang trên đường đến Đài Bắc 💗
Mình rất vui khi có cơ hội trao đổi với cổ thần.
Từ cuộc phỏng vấn này, có thể thấy rằng Serenity có những đánh giá rất rõ ràng về chuỗi cung ứng AI của Đài Loan!
Giai đoạn tiếp theo của AI không nhất thiết là nhiều GPU hơn, mà là tăng tốc độ truyền dữ liệu giữa các GPU, và điều này chính là ý nghĩa tồn tại của CPO quang học đồng gói.
Nếu Nvidia thúc đẩy toàn bộ việc sản xuất quang tử silicon và kiến trúc CPO trong tương lai, thì lợi thế của Đài Loan trong lĩnh vực đóng gói, kiểm tra, quang thông và sản xuất tiên tiến có thể một lần nữa trở thành một trong những người hưởng lợi lớn nhất từ sự nâng cấp ngành công nghiệp AI toàn cầu.
Về ngắn hạn, điều mà thị trường cần theo dõi không phải là tin tức địa chính trị, mà là số liệu chi tiêu vốn hàng quý của các ông lớn công nghệ Mỹ.
Bởi vì điều này có khả năng quyết định làn sóng thị trường AI tiếp theo của Đài Loan có thể đi xa đến đâu.
Bạn nghĩ sao?