Tôi nhớ lần đầu tiên tôi nhận ra rằng có điều gì đó cơ bản sai trái với cách DeFi đối xử với tài sản đảm bảo. Tôi đang chuyển tiền giữa các chuỗi, cố gắng tối ưu hóa một vị trí, và sự vô lý đã đánh vào tôi: Tôi không thiếu vốn — tôi thiếu quyền hạn. Tài sản của tôi tồn tại, nhưng chúng bị đóng băng tại chỗ, không thể thể hiện bất kỳ ý tưởng nào ngoài hợp đồng đơn lẻ mà chúng bị khóa bên trong. Cảm giác như hệ thống không thiếu thanh khoản; nó thiếu trí tưởng tượng. Đó là khi ý tưởng về tín dụng lập trình được bắt đầu làm cho tôi thấy hợp lý. Và đó chính xác là hướng mà Falcon Finance đang hướng tới — biến tài sản đảm bảo thành một công cụ có thể thể hiện ý định trên toàn bộ cảnh quan đa chuỗi, không chỉ ngồi như một gánh nặng chết trong một kho.
Tài sản thế chấp hôm nay là một đối tượng tĩnh. Ngay khi bạn khóa nó, giao thức quyết định những gì bạn có thể làm với nó. Vay ở đây. Đặt cược ở đó. Sử dụng đòn bẩy nếu hệ thống cho phép. Tài sản trở thành con tin cho môi trường mà nó ở trong. Và vì DeFi mở rộng qua nhiều chuỗi, tính chất tĩnh đó tạo ra một điểm nghẽn: mỗi thị trường mới yêu cầu các khoản tiền gửi thế chấp mới, các giả định về niềm tin mới, và việc tạo ra thanh khoản mới. Kết quả là một hệ thống mà tín dụng không thể lập trình được — nó bị xây dựng lại từ đầu mỗi khi bạn tương tác với một môi trường mới.
Tôi đã thấy người dùng điều hướng cảnh quan này với sự thất vọng ngày càng tăng. Họ cầu nối tài sản qua lại, không phải vì họ muốn tiếp xúc trên một chuỗi khác mà vì hệ thống không thể nhận ra tài sản thế chấp hiện có của họ trong một môi trường khác. Họ phải trả phí gas, trượt giá, và chi phí cơ hội chỉ để tái tạo các vị trí đã tồn tại trong thực tế kinh tế. Vấn đề không phải là hiệu quả vốn; đó là sự không diễn đạt của vốn. Tài sản thế chấp không thể giao tiếp. Nó không thể di chuyển. Nó không thể tuyên bố sự sẵn có của nó. Nó chỉ ngồi đó.
Falcon thách thức giả định đó bằng cách định hình lại tài sản thế chấp như một thứ gì đó gần giống như động cơ tín dụng — một cơ sở có thể tạo ra tín dụng có cấu trúc, nhận thức về rủi ro qua nhiều môi trường mà không yêu cầu người dùng phải di chuyển tài sản một cách vật lý. Sự thay đổi là tinh tế nhưng sâu sắc. Thay vì tài sản thế chấp là một khoản tiền gửi bị khóa, Falcon coi đó như một điểm neo có thể lập trình: một thứ có thể đảm bảo nghĩa vụ, cho phép các lộ trình, và mở khóa các chiến lược bất kể nơi người dùng chọn hành động.
Tầm nhìn này bắt đầu với sự hiểu biết rằng tín dụng trong DeFi không nên bị ràng buộc với địa lý. Tình hình tài chính của một người dùng không thay đổi khi họ chuyển từ chuỗi này sang chuỗi khác. Giá trị tài sản thế chấp của họ không tự nhiên bốc hơi vì một ứng dụng tồn tại trên một mạng khác. Điều thay đổi là khả năng nhìn thấy tài sản thế chấp của giao thức, và khả năng đánh giá rủi ro trong thời gian thực. Falcon giải quyết điều này bằng cách trừu tượng hóa tài sản thế chấp thành một nguồn tín dụng có thể lập trình — một đại diện cho vốn của người dùng mà các ứng dụng có thể truy vấn, định giá, và tin cậy.
Khía cạnh con người của điều này dễ hiểu. Tôi đã có những tình huống mà giao dịch tôi muốn diễn ra trên một chuỗi mà tôi không có tài sản thế chấp vào thời điểm đó. Không phải vì tôi thiếu vốn, mà vì hệ thống buộc tôi phải coi tài sản của mình hoàn toàn địa phương. Cách tiếp cận của Falcon phá vỡ tính địa phương đó. Bây giờ, tài sản thế chấp của tôi trên một chuỗi có thể trở thành cơ sở tín dụng cho các hành động ở nơi khác. Tôi không cần phải cầu nối hoặc bọc lại; tôi chỉ cần tuyên bố nghĩa vụ của mình, và hệ thống xác thực xem vị trí neo của tôi có thể hỗ trợ điều đó hay không. Nó giống như việc chuyển từ một thế giới mà mỗi thành phố có đồng tiền riêng của nó sang một thế giới mà tín dụng của bạn theo bạn tự động.
Điều làm cho điều này mạnh mẽ là tín dụng có thể lập trình không phải là một tài sản được bọc lại — nó là một sự cho phép có cấu trúc. Một lời hứa được thực thi bởi các mô hình rủi ro và được bảo đảm bởi tài sản thế chấp thực tế vẫn giữ nguyên vị trí của nó. Khi Falcon tạo ra tín dụng, nó không sao chép token hoặc đúc tài sản tổng hợp; nó đang phơi bày khả năng của tài sản thế chấp để đảm bảo nghĩa vụ qua các môi trường. Điều này giữ cho hệ thống an toàn trong khi mở rộng những gì người dùng có thể làm.
Nơi mọi thứ trở nên thú vị là cách Falcon xử lý rủi ro. Việc tạo ra tín dụng xuyên chuỗi là phức tạp — các chuỗi khác nhau có độ sâu thanh khoản khác nhau, tốc độ thực hiện khác nhau, và độ phân giải oracle khác nhau. Tín dụng có thể lập trình của Falcon hoạt động vì động cơ rủi ro tính đến những khác biệt này. Một người dùng có thể vay nhiều hơn trên các chuỗi có sự thanh toán nhanh chóng, dễ đoán, và ít hơn trên các chuỗi mà việc thanh lý chậm hơn. Biên độ điều chỉnh một cách động, và hệ thống liên tục kiểm tra xem mức độ tiếp xúc tín dụng vẫn an toàn hay không. Điều này làm cho tín dụng có thể lập trình không chỉ về khả năng mà còn về ràng buộc — nó thích nghi với môi trường.
Những người xây dựng có được sức mạnh khổng lồ từ mô hình này. Thay vì viết lại logic tài sản thế chấp cho mỗi lần triển khai, họ kết nối với động cơ tín dụng của Falcon và ngay lập tức tiếp cận người dùng với vốn ở bất cứ đâu trong mạng. Một thị trường cho vay có thể ra mắt trên một chuỗi mới mà không lo lắng liệu người dùng có di chuyển tài sản. Một nền tảng phái sinh có thể chấp nhận tài sản thế chấp được neo ở nơi khác. Một DEX có thể giải quyết nghĩa vụ ngay cả khi tài sản của người dùng sống trên một chuỗi khác. Tín dụng có thể lập trình làm cho khả năng kết hợp trở nên thực tế thay vì lý thuyết.
Các chuỗi tự thân hưởng lợi theo những cách chưa từng rõ ràng trước đây. Di chuyển thanh khoản luôn là một cuộc chiến — mỗi chuỗi đều chiến đấu để thu hút các khoản tiền gửi. Nhưng với tín dụng có thể lập trình, họ không cần phải làm vậy. Một chuỗi có thể mở khóa hoạt động thanh khoản mà không cần thu hút chính thanh khoản đó. Tài sản thế chấp của người dùng sống ở nơi mà nó muốn, và tín dụng chảy đến nơi cần thiết. Điều này phá vỡ trò chơi tổng bằng không và thay thế nó bằng một hiệu ứng mạng nơi việc tạo ra giá trị không phụ thuộc vào việc di chuyển token xung quanh.
Có một sự thay đổi trong câu chuyện dưới tất cả những điều này. Tín dụng có thể lập trình định hình lại DeFi từ một hệ thống ám ảnh với việc di chuyển tài sản thành một hệ thống tối ưu hóa việc tạo ra và giải quyết nghĩa vụ. Thay vì kéo tài sản vào mọi cơ hội, chúng ta bắt đầu xây dựng cơ sở hạ tầng có thể nhận ra vốn ở bất cứ đâu nó ngồi. Đối với các nhà giao dịch, điều này có nghĩa là thực hiện nhanh hơn. Đối với các quỹ, điều này có nghĩa là bảo hiểm mượt mà hơn. Đối với các giao thức, điều này có nghĩa là thanh khoản sâu hơn mà không cần các động lực nhân tạo.
Nhưng tín dụng có thể lập trình cũng đòi hỏi kỷ luật. Falcon phải đảm bảo rằng các nghĩa vụ được tạo ra qua các chuỗi luôn được hỗ trợ bởi tài sản thế chấp đủ. Điều đó có nghĩa là các điểm neo nghiêm ngặt, kế toán minh bạch, và các giả định bảo thủ. Hệ thống phải điều chỉnh một cách động số tín dụng mà một tài sản có thể tạo ra dựa trên độ biến động, rủi ro thực hiện, và điều kiện thanh khoản. Động cơ của Falcon thực hiện chính xác điều đó — nó diễn giải tài sản thế chấp như vốn sống thay vì trọng lượng bị khóa. Nó đánh giá, định giá, và cập nhật khả năng tín dụng khi các điều kiện thay đổi.
Tôi thấy sự chuyển đổi này thú vị vì nó làm cho hệ thống cảm thấy sống động hơn — nhạy bén hơn với ý định của người dùng. Ngay khi tín dụng trở nên có thể lập trình, các chiến lược từng khó khăn trở nên tự nhiên. Đòn bẩy đa chuỗi, các vị trí bảo hiểm qua các hệ sinh thái, triển khai thanh khoản không đồng bộ, xếp chồng lợi suất dựa trên tài sản thế chấp — tất cả đều trở nên dễ dàng hơn, an toàn hơn, và trực quan hơn khi cơ sở vốn là phổ quát và tín dụng linh hoạt.
Giá trị thực sự nằm ở trải nghiệm của người dùng. Thay vì nghĩ, "Tôi cần di chuyển tài sản đến đâu?" câu hỏi mới trở thành, "Tôi muốn làm gì?" Hệ thống xử lý phần còn lại. Đó là khi DeFi ngừng cảm thấy như một câu đố logistics và bắt đầu cảm thấy như một mạng lưới tài chính.
Falcon không đang cung cấp cho người dùng nhiều vốn hơn. Nó đang cung cấp cho vốn của họ nhiều cách diễn đạt hơn. Nó đang biến tài sản thế chấp thành tín dụng có thể lập trình — tín dụng theo chân người dùng, thích nghi với ngữ cảnh, và hỗ trợ hành động bất cứ khi nào cơ hội xuất hiện. Đó là sự chuyển đổi mà DeFi cần: từ các khoản tiền gửi tĩnh đến khả năng động. Và một khi tín dụng có thể lập trình trở thành tiêu chuẩn, nền kinh tế đa chuỗi không còn là một bản đồ rải rác của các thị trường bị cô lập mà trở thành một cái gì đó gần gũi hơn với một hệ sinh thái kết nối, phản ứng.
Nếu tài sản thế chấp là điểm neo, tín dụng có thể lập trình là ngôn ngữ mà nó nói. Falcon đang dạy toàn bộ hệ thống cách lắng nghe.
