Nhà Trắng đã đặt ra một mục tiêu tham vọng vào ngày 4 tháng 7 để ký Luật Rõ Ràng Thị Trường Tài Sản Kỹ Thuật Số thành luật. Tổng thống Trump tự mình định hình thời hạn này như một món quà cho ngành crypto.
Bây giờ, chỉ còn vài tuần nữa, thời gian biểu đó đã trở nên gần như không thể.
Đây là lý do tại sao thời hạn 4 tháng 7 đã chết — và điều này có nghĩa gì cho thị trường crypto khi bước vào mùa bầu cử giữa nhiệm kỳ.
Lịch trình Thượng viện đã hết chỗ
Rào cản ngay lập tức nhất không phải là sự phản đối chính trị. Đó là thời gian.
Thượng viện đã tiêu tốn những ngày lập pháp quan trọng để tái ủy quyền Mục 702 của FISA sau một cuộc bỏ phiếu quy trình thất bại vào ngày 5 tháng 6. Các thành viên giờ đây phải dành nhiều giờ trên sàn để tranh luận về việc ủy quyền quân sự liên quan đến Iran và giải quyết các bế tắc về ngân sách của Bộ An ninh Nội địa. Một lượng lớn đề cử tổng thống cũng cần được chú ý.
Các nhà lãnh đạo lập pháp đơn giản không thể nén một dự luật cấu trúc thị trường phức tạp vào lịch trình chật kín này trước kỳ nghỉ tháng Tám.
Alex Thorn, người đứng đầu nghiên cứu của Galaxy Digital, gần đây đã hạ ước tính của mình cho việc thông qua CLARITY vào năm 2026 từ 75 phần trăm xuống 60 phần trăm, viện dẫn khoảng thời gian lập pháp đang thu hẹp. Sau kỳ nghỉ tháng Tám, sự chú ý thường chuyển sang chiến dịch bầu cử giữa kỳ năm 2026. Lịch sử cho thấy, các luật lớn trở nên khó thông qua hơn nhiều khi mùa bầu cử bắt đầu.
Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã đặt ngày 4 tháng 7 làm ngày mục tiêu. Thời gian đó hiện đang đối mặt với "sự không chắc chắn lớn hơn," theo nhiều nhà phân tích.
Hai Ủy ban, Hai Phiên bản, Không có Sự hợp nhất
Đạo luật CLARITY đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua vào ngày 14 tháng 5 với tỷ lệ 15-9. Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã phê duyệt phiên bản đi kèm của nó vào tháng Giêng.
Bây giờ, nhân viên từ cả hai ủy ban phải hợp nhất những bản nháp riêng biệt này thành một tài liệu thống nhất, mạch lạc. Quy trình hòa giải này vốn dĩ cần hàng tuần đàm phán căng thẳng qua lại.
Việc hợp nhất các ranh giới quyền tài phán giữa các ủy ban ngân hàng và nông nghiệp luôn kích hoạt các cuộc tranh luận quyết liệt về quyền kiểm soát. Nhân viên cần thời gian để giải quyết những tranh chấp này trước khi lãnh đạo có thể lên lịch cho một cuộc bỏ phiếu toàn thể.
Ngay cả sau khi các ủy ban hoàn thiện một văn bản thống nhất, phiên bản đó sau đó phải được hòa giải với Đạo luật CLARITY đã được Hạ viện thông qua từ tháng 7 năm 2025. Việc hòa giải giữa hai viện thường mất nhiều tháng để giải quyết.
Hiện tại, không có văn bản dự luật thống nhất nào tồn tại. Thời gian đang trôi qua. Và ngày 4 tháng 7 còn chưa đầy một tháng nữa.
Vấn Đề Filibuster 60 Lượt
Ngay cả với một dự luật thống nhất, Đạo luật CLARITY phải vượt qua ngưỡng filibuster 60 phiếu nổi tiếng. Thực tế toán học này buộc các nhà lập pháp phải đảm bảo sự ủng hộ từ ít nhất 7 đảng viên Dân chủ.
Trong khi dự luật đã được thông qua Ủy ban Ngân hàng với sự ủng hộ từ cả hai bên, liên minh mong manh đó có thể dễ dàng bị rạn nứt trên sàn Thượng viện.
Nhiều đảng viên Dân chủ đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ không bỏ phiếu đồng ý cho đến khi những lo ngại của họ được giải quyết.
Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks đã nói rằng bà chỉ ủng hộ một cuộc bỏ phiếu cuối cùng nếu lãnh đạo thêm các quy định về đạo đức nghiêm ngặt liên quan đến việc các quan chức chính phủ nắm giữ tiền điện tử cá nhân.
Thượng nghị sĩ Catherine Cortez Masto đã bỏ phiếu chống lại dự luật trong ủy ban, viện dẫn những lo ngại rằng nó làm suy yếu khả năng của cơ quan thực thi pháp luật trong việc theo dõi tài chính bất hợp pháp và thu hồi tiền của nạn nhân. Bà đã nộp các bức thư từ Hiệp hội Cảnh sát trưởng Quốc gia, Hiệp hội Công tố viên Quốc gia, Hiệp hội Trợ lý Công tố viên Hoa Kỳ và Hiệp hội Quốc tế các cảnh sát trưởng cho thấy bản dự thảo hiện tại không giải quyết đầy đủ các mối quan tâm của cơ quan thực thi pháp luật.
Thượng nghị sĩ Chris Van Hollen đã đề xuất bảy sửa đổi nhắm vào đạo đức, rửa tiền, bảo vệ người tiêu dùng và giao dịch nội bộ. Tất cả đều bị các đảng viên Cộng hòa chặn lại. Ông lập luận rằng dự luật "không bảo vệ người tiêu dùng, không bảo vệ hệ thống tài chính của chúng ta và không ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp."
Nếu không có các thỏa thuận cụ thể để đáp ứng những yêu cầu vừa phải này, dự luật thiếu những lá phiếu đảm bảo cần thiết để vượt qua một cuộc filibuster. Việc tìm kiếm 60 lá phiếu yêu cầu vô số cuộc gặp gỡ một-một giữa lãnh đạo và các đảng viên Dân chủ do dự. Quy trình đó đơn giản là không thể diễn ra qua đêm.
Hai Lực Lượng Đối Lập Mạnh Mẽ
Các sự trì hoãn lập pháp cũng xuất phát từ sự vận động căng thẳng, có tính chất cao từ hai phía đối lập.
Ngành Crypto đang thúc đẩy thông qua. Hơn 200 công ty crypto và nhóm vận động, bao gồm Coinbase, Ripple, Kraken, Circle, Andreessen Horowitz và Paradigm, đã ký một bức thư kêu gọi lãnh đạo Thượng viện lập lịch bỏ phiếu ngay lập tức. Họ muốn đảm bảo một chiến thắng trước khi cửa sổ chiến dịch bầu cử giữa kỳ đóng lại.
Tài chính truyền thống và lao động đang đẩy lùi nó.
AFL-CIO, đại diện cho hàng triệu công nhân, phản đối dự luật. Trong một bức thư gửi các thượng nghị sĩ, liên đoàn viết: "Chúng tôi rất lo ngại rằng dự luật này sẽ dẫn đến một làn sóng tài sản số vào các quỹ hưu trí, tài khoản nghỉ hưu và hệ thống tài chính rộng lớn hơn của chúng tôi dưới một hệ thống quy định không hiệu quả. Trong khi điều này sẽ làm cho một số ít người giàu có trở nên giàu hơn nữa, nó đặt phần còn lại trong chúng tôi vào rủi ro."
AFL-CIO đã cảnh báo thêm: "Đạo luật CLARITY sẽ cho phép các tỷ phú crypto rút tiền từ những tài sản số biến động này bằng cách khai thác các quỹ hưu trí của chúng ta."
Các nhân vật ngân hàng truyền thống cũng tăng cường phản đối mạnh mẽ. Giám đốc điều hành JPMorgan Chase Jamie Dimon và Hiệp hội các Nhà quản lý Chứng khoán Bắc Mỹ đang tích cực vận động chống lại các điều khoản cụ thể xung quanh nghĩa vụ tài chính phi tập trung và các miễn trừ về lợi suất stablecoin.
Giải quyết mâu thuẫn căn bản này yêu cầu đàm phán mở rộng và có khả năng cần phải viết lại các phần chính của dự luật. Điều đó cần thời gian. Thời gian mà hạn chót ngày 4 tháng 7 không có.
Thị Trường Dự Đoán Đang Nói Gì
Các trader đang định giá những sự trì hoãn. Polymarket hiện đang đưa ra xác suất cho dự luật khoảng 51 đến 59 phần trăm khả năng thông qua vào năm 2026, giảm từ 62 phần trăm vào ngày 3 tháng 6. Kalshi chỉ đưa ra khoảng 22 phần trăm xác suất thông qua trước kỳ nghỉ tháng Tám, giảm mạnh từ 39,7 phần trăm. Galaxy Digital đã hạ ước tính từ 75 phần trăm xuống 60 phần trăm.
Các trader trên thị trường dự đoán đã rút lui ngay cả khi các nhà đầu tư tổ chức đạt đến điểm cao nhất kể từ khi thông qua ủy ban. Thị trường đang báo hiệu rằng hạn chót ngày 4 tháng 7 là không thực tế.
Kết Luận
Đạo luật CLARITY vẫn là phần quan trọng nhất trong luật pháp về crypto trong lịch sử Hoa Kỳ. Nó đã hoàn thành năm trong chín bước để trở thành luật. Ngành công nghiệp đã chờ đợi nhiều năm để có được sự rõ ràng về quy định.
Nhưng mục tiêu ngày 4 tháng 7 luôn mang tính chất tham vọng. Lịch trình của Thượng viện đang bị chèn ép. Hai phiên bản của ủy ban cần phải hợp nhất. Một hội nghị giữa Hạ viện và Thượng viện đang chờ đợi. Bảy đảng viên Dân chủ phải được thuyết phục. Hai lực lượng đối lập mạnh mẽ đang vận động mạnh. Và chiến dịch bầu cử giữa kỳ đang đến gần nhanh chóng.
Một thời gian vào đầu tháng Tám hoặc mùa thu là thực tế hơn nhiều. Thị trường thường ưa chuộng sự chắc chắn hơn là những thỏa hiệp vội vàng. Một dự luật được soạn thảo kỹ lưỡng mất thêm một tháng cuối cùng sẽ mang lại sự rõ ràng về quy định tốt hơn so với một biện pháp được thông qua vội vàng vào ngày 4 tháng 7.
Dự luật có khả năng sẽ được thông qua trong năm nay. Chỉ không phải vào ngày 4 tháng 7.
👇 Bạn có nghĩ rằng CLARITY sẽ được thông qua trước kỳ nghỉ tháng Tám hay sau cuộc bầu cử giữa kỳ?