Điểm nổi bật chính

• Bỏ phiếu AQAv2 đã được thông qua — 19 trong số 26 validator Hyperliquid đã bỏ phiếu CÓ với tỷ lệ 69.08% — vượt qua ngưỡng 66.67% cần thiết với 6 ngày còn lại.

• Bắt đầu từ ngày 26 tháng 8 năm 2026 — lãi suất kiếm được trên $5 tỷ USDC đang nằm trên Hyperliquid sẽ bắt đầu chảy về protocol — tự động tài trợ cho việc mua lại $HYPE mỗi 30 ngày.

• Circle xử lý phần kỹ thuật. Coinbase quản lý ngân quỹ. Khoản thanh toán đầu tiên cho quỹ mua lại sẽ đến vào ngày 3 tháng 10 năm 2026.

• Điều này thêm khoảng $135–160M+ mỗi năm vào áp lực mua lại mới — bên cạnh $771M đã đến từ phí giao dịch — đẩy tổng công suất mua lại hàng năm lên tới $900M+.

Nó đã được thông qua. Với 6 ngày còn lại và đạt được tỷ lệ cần thiết trước thời hạn — cộng đồng validator của Hyperliquid đã bật đèn xanh cho một trong những nâng cấp tokenomics quan trọng nhất trong lịch sử giao thức.

Như chúng tôi đã đề cập trong bài viết ra mắt bỏ phiếu cho validator AQAv2 — bỏ phiếu đã mở với sự ủng hộ ban đầu từ 6 validator ở mức 9,13%. Hiện tại đã đóng lại với 19 trong số 26 validator bỏ phiếu YES ở mức 69,08% — một đa số quyết định cho thấy sự đồng thuận rộng rãi trong hệ sinh thái validator của Hyperliquid.

Kết hợp với bảo đảm cam kết của chúng tôi với Coinbase và Circle và phân tích HYPE có đạt 100 đô la không — phê duyệt phiếu hôm nay thêm xác nhận quản trị cuối cùng rằng nguồn doanh thu AQAv2 là có thật, đã được kích hoạt và có một thời gian cố định.

Bỏ phiếu — Theo số liệu

Nguồn: Bảng điều khiển Quản trị Hyperliquid

Độ rộng của phiếu YES quan trọng không kém gì biên độ — trải dài từ các validator của Hyper Foundation, các nhà cung cấp hạ tầng độc lập, các công ty phân tích dữ liệu (ASXN, Nansen), và các validator cộng đồng. Đây không phải là một phiếu bỏ qua — mà là một sự đồng thuận thực sự xuyên suốt hệ sinh thái.

AQAv2 thực sự làm gì — Thông báo chính thức

Thông báo chính thức của Hyperliquid xác nhận cơ chế chính xác:

“Theo AQAv2, số dư USDC giữa hợp đồng liên kết 0x6b9e773128f453f5c2c60935ee2de2cbc5390a24 và địa chỉ kho bạc 0xc20699185c15D0a2fD65779BB5d69f5b0B113c00 được cân bằng trong tỷ lệ 1:9 thông qua các giao dịch hệ thống được thực hiện tự động trên mỗi khối HyperEVM. Circle đóng vai trò là nhà triển khai kỹ thuật, với Coinbase là nhà triển khai kho bạc.”

Thông báo Hyperliquid/Nguồn: @HyperliquidNews (X)

Phân tích này bằng ngôn ngữ đơn giản:

Cơ chế tỷ lệ 1:9 — Đối với mỗi 1 USDC trong hợp đồng liên kết, 9 USDC nằm trong kho bạc. Tỷ lệ này được duy trì tự động trên mỗi khối HyperEVM — nghĩa là số dư được cân bằng liên tục mà không cần can thiệp thủ công. Circle xử lý hạ tầng kỹ thuật. Coinbase quản lý việc triển khai kho bạc.

Chia sẻ lợi suất 90% — Trong tất cả lợi suất dự trữ được tạo ra bởi USDC nằm trên Hyperliquid — 90% chảy vào giao thức sau khi điều chỉnh chi phí. Đây không phải là tỷ lệ đã đàm phán — mà là tiêu chuẩn AQAv2 sẽ áp dụng cho tất cả các tài sản báo giá liên quan trong tương lai.

Nhịp điệu khoảng thời gian 30 ngày — Lợi suất tích lũy trong các khoảng thời gian 30 ngày và tự động được gửi đến Quỹ Hỗ trợ 8 ngày sau khi mỗi khoảng thời gian hoàn tất. Điều này tạo ra một dòng chảy USDC đều đặn, có thể dự đoán vào động cơ mua lại thay vì các khoản thanh toán không đồng đều hoặc tùy ý.

Thời gian biểu:

Cột mốcNgàyBỏ phiếu đã thông qua12 tháng 6 năm 2026Bắt đầu tích lũy lợi suất26 tháng 8 năm 2026Thanh toán đầu tiên cho Quỹ Hỗ trợ3 tháng 10 năm 2026Các khoản thanh toán tiếp theoMỗi 30 ngày + 8 ngày

Điều này thêm vào động cơ mua lại HYPE

Như chúng tôi đã chi tiết trong phân tích HYPE có đạt 100 đô la không — hạ tầng mua lại hiện có đã rất phi thường:

Dòng doanh thuTỷ lệ hàng nămPhí giao dịch (hiện tại) ~771,79 triệu đô la hàng nămLợi suất dự trữ USDC (AQAv2 — mới) ~135–160 triệu đô la hàng nămTổng cộng mua lại hàng năm ~900 triệu đô la–930 triệu đô la

AQAv2 thêm một nguồn doanh thu độc lập thứ hai vào động cơ mua lại — một nguồn hoạt động bất kể biến động khối lượng giao dịch. Ngay cả trong các giai đoạn hoạt động thị trường giảm khi doanh thu từ phí giao dịch giảm — 5 tỷ đô la trong dự trữ USDC vẫn tiếp tục tạo ra lợi suất chảy vào Quỹ Hỗ trợ.

Như chúng tôi đã đề cập trong phân tích động cơ mua lại HYPE — tổng cộng mua lại đã đạt 945,08 triệu đô la — loại bỏ 15,09% cung lưu hành. Từ ngày 3 tháng 10 trở đi — tốc độ loại bỏ sẽ tăng tốc với một đầu vào mới khoảng 135–160 triệu đô la hàng năm bổ sung vào tỷ lệ hiện có 771,79 triệu đô la.

Tại sao các vai trò tổ chức quan trọng — Circle và Coinbase

Vai trò kỹ thuật và triển khai kho bạc được giao cho Circle và Coinbase không phải là thủ tục hành chính — chúng đại diện cho cam kết tổ chức sâu sắc nhất đối với hạ tầng của Hyperliquid mà bất kỳ công ty nào đã thực hiện.

Circle với vai trò nhà triển khai kỹ thuật — Circle là người phát hành USDC chính nó. Việc Circle trực tiếp quản lý hạ tầng kỹ thuật của AQAv2 có nghĩa là cơ chế này có sự hỗ trợ hoạt động hoàn toàn từ người sáng tạo stablecoin — không phải là một sự tích hợp của bên thứ ba.

Coinbase làm nhà triển khai kho bạc — Coinbase quản lý phía kho bạc có nghĩa là sàn giao dịch crypto lớn nhất được quy định ở Mỹ có vai trò hoạt động trực tiếp trong cơ chế lợi suất của Hyperliquid. Như chúng tôi đã đề cập trong bài viết về quan hệ đối tác USDC giữa Coinbase và Circle — sự liên kết này vượt ra ngoài quan hệ đối tác — đó là sự tích hợp cấu trúc.

Kết hợp với vị thế HYPE của Goldman Sachs, Bitwise staking 6M+ HYPE, ba ETF cạnh tranh với 151 triệu đô la trong tổng số tiền vào, và CEO của ICE gọi Hyperliquid là "lớn hơn NASDAQ" — phê duyệt AQAv2 thêm Circle và Coinbase như những người tham gia hoạt động trong một stack tổ chức không có tương đương trong DeFi.

Ý nghĩa rộng lớn hơn

Phê duyệt AQAv2 có ý nghĩa vì ba lý do vượt ra ngoài tác động doanh thu ngay lập tức:

Nó tạo ra một mẫu cho các tài sản báo giá trong tương lai. Cấu trúc AQAv2 dự kiến sẽ trở thành yêu cầu tiêu chuẩn cho các tài sản báo giá HIP-4 trong tương lai và các thị trường vĩnh cửu do validator vận hành. Mỗi tài sản báo giá mới liên kết được thêm vào hệ sinh thái của Hyperliquid sẽ đóng góp vào cùng một cơ chế mua lại — làm tăng cơ sở doanh thu khi nền tảng mở rộng.

Điều này làm cho $HYPE trở nên khó định giá rẻ hơn về mặt cơ bản. Với hai nguồn doanh thu độc lập — phí giao dịch và lợi suất từ dự trữ USDC — cả hai đều tăng trưởng đồng thời với sự chấp nhận của nền tảng, sàn dưới giá trị cơ bản của $HYPE đã được nâng cao một cách cấu trúc. Như chúng tôi đã phân tích trong bài viết HYPE có đạt 100 đô la không — vốn hóa thị trường 25,37 tỷ đô la khi đạt 100 đô la đã có thể biện minh so với các đánh giá sàn giao dịch tương tự. AQAv2 làm cho sự so sánh doanh thu càng thêm thuyết phục.

Nó thể hiện sự trưởng thành trong quản trị. 19 trong số 26 validator phê duyệt một cơ chế chia sẻ lợi suất stablecoin phức tạp — với các địa chỉ kỹ thuật chính xác, cơ chế tỷ lệ và lịch thanh toán — phản ánh một hệ sinh thái quản trị hoạt động, đáp ứng và có khả năng thực hiện nâng cấp giao thức tinh vi. Như chúng tôi đã đề cập trong bài viết về thị trường dự đoán HIP-4 — quản trị của Hyperliquid đã liên tục thực hiện theo lộ trình sản phẩm của mình.

Điểm chính

AQAv2 đã được phê duyệt. Bỏ phiếu đã hoàn tất. Thời gian biểu đã được khóa.

Ngày 26 tháng 8 — bắt đầu tích lũy lợi suất. Ngày 3 tháng 10 — khoản thanh toán đầu tiên đến Quỹ Hỗ trợ. Mỗi 30 ngày sau đó — mua lại $HYPE nhận một khoản tiêm mới khoảng 11–13 triệu đô la chỉ từ lợi suất dự trữ USDC.

Hạ tầng mua lại kết hợp từ thời điểm đó: khoảng 900 triệu đô la–930 triệu đô la hàng năm — phí giao dịch cộng với lợi suất USDC — hoạt động trên hai dòng độc lập mà tăng trưởng với mỗi người dùng mới, mỗi khoản gửi USDC mới, và mỗi tài sản báo giá liên kết mới được thêm vào hệ sinh thái.

Phiếu đã được thông qua với 19 validator và còn 6 ngày để tiết kiệm. Tokenomics vừa mới mạnh mẽ hơn vĩnh viễn.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Các quan điểm và phân tích được trình bày trong bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và phản ánh quan điểm của tác giả, không phải là lời khuyên tài chính. Các mẫu kỹ thuật và chỉ báo được thảo luận có thể chịu ảnh hưởng của sự biến động thị trường và có thể không mang lại kết quả như mong đợi. Các nhà đầu tư được khuyến cáo nên thận trọng, thực hiện nghiên cứu độc lập và đưa ra quyết định phù hợp với mức độ rủi ro cá nhân của họ.