Những điểm chính
CLMM cho phép người cung cấp thanh khoản thiết lập các phạm vi giá cụ thể cho tài sản của họ thay vì phân tán chúng trên tất cả các mức giá có thể.
Mô hình này có thể mang lại hiệu quả tốt hơn bằng cách tập trung vốn ở những nơi giao dịch thực sự diễn ra, nghĩa là người cung cấp có thể kiếm được nhiều phí hơn với cùng một lượng vốn.
Khác với các mô hình truyền thống, CLMM yêu cầu người dùng theo dõi thị trường thường xuyên hơn. Nếu giá rời khỏi phạm vi được thiết lập tùy chỉnh, họ sẽ ngừng nhận phí.
Mặc dù lợi nhuận tiềm năng cao hơn, rủi ro mất giá tạm thời cũng có thể lớn hơn nếu thị trường di chuyển nhanh chóng chống lại vị thế của bạn.
Giới thiệu
Trong những ngày đầu của tài chính phi tập trung (DeFi), việc cung cấp tính thanh khoản chủ yếu là thụ động. Bạn đã gửi token của mình vào một hồ bơi thanh khoản, và hợp đồng thông minh cơ bản đã phân tán tính thanh khoản của bạn trên mọi mức giá có thể. Mô hình này, được gọi là Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) tiêu chuẩn, rất dễ sử dụng nhưng không hiệu quả lắm.
Hãy tưởng tượng bạn đang cố gắng bán nước. Trong mô hình AMM tiêu chuẩn, bạn sẽ thiết lập một cửa hàng trên mỗi dặm của một con đường cao tốc đi qua toàn bộ đất nước, ngay cả ở những khu vực hoang vắng nơi không ai lái xe. Các Nhà tạo lập Thị trường Tính thanh khoản Tập trung (CLMM) đã thay đổi điều này. Họ cho phép bạn thiết lập "cửa hàng" của mình chỉ ở những phần đông đúc của con đường cao tốc.
Tính thanh khoản tập trung là gì?
Tóm lại, tính thanh khoản tập trung là tính thanh khoản được phân bổ trong một khoảng giá tùy chỉnh. Trong các phiên bản trước của AMM (như Uniswap V2), tính thanh khoản được phân phối đồng đều. Điều này có nghĩa là một phần lớn tài sản trong một hồ bơi không bao giờ thực sự được sử dụng cho giao dịch, đặc biệt là đối với các cặp stablecoin mà giá hiếm khi di chuyển nhiều.
Với CLMM (như Uniswap V3), bạn có thể chọn phân bổ vốn của mình chỉ cho một khoảng giá cụ thể. Ví dụ, cung cấp tính thanh khoản cho một cặp stablecoin chỉ trong khoảng từ 0,99 đô la đến 1,01 đô la. Điều này khiến tính thanh khoản "tập trung" quanh giá thị trường hiện tại, nơi mà nó cần nhất.
CLMM hoạt động như thế nào?
1. Ticks
Để làm cho các khoảng tùy chỉnh trở nên khả thi, CLMM phân chia phổ giá thành các bước nhỏ, khác biệt gọi là ticks. Bạn có thể nghĩ về ticks như là các ranh giới giữa các khu vực giá khác nhau. Khi bạn tạo một vị trí, bạn chọn một tick thấp hơn và một tick cao hơn để làm ranh giới cho tính thanh khoản của bạn.
2. Tính thanh khoản chủ động
Tính thanh khoản của bạn chỉ "hoạt động" khi giá thị trường hiện tại nằm trong khoảng bạn đã chọn. Chừng nào giá nằm trong khoảng của bạn, bạn sẽ kiếm được phí giao dịch.
Tuy nhiên, nếu giá di chuyển lên hoặc xuống và vượt qua các ranh giới tick của bạn, vị trí của bạn trở thành không hoạt động. Vào thời điểm này, tính thanh khoản của bạn không còn kiếm được phí.
3. Hiệu quả vốn
Lợi ích lớn nhất của CLMM là hiệu quả vốn. Bởi vì bạn không phân tán tiền của mình trên những mức giá xa nhau, bạn có thể cung cấp ít vốn tổng cộng hơn để kiếm cùng một số phí như một người trong AMM tiêu chuẩn.
Ví dụ, một người dùng cung cấp tính thanh khoản trong một khoảng tập trung có thể kiếm được cùng một số phí hàng ngày với 1.000 đô la như một người dùng trong hồ bơi truyền thống kiếm với 5.000 đô la, chỉ đơn giản vì tiền tập trung đang được sử dụng hiệu quả hơn.
Những rủi ro: Không phải "Cài đặt và quên"
Trong khi CLMM cung cấp lợi suất tốt hơn, chúng khó quản lý hơn so với AMM tiêu chuẩn.
Ra khỏi khoảng: Nếu giá thoát khỏi khoảng bạn đã chọn, tính thanh khoản của bạn sẽ chuyển thành một trong hai tài sản và ngồi yên. Bạn sẽ ngừng kiếm phí cho đến khi giá trở lại hoặc bạn di chuyển vị trí của mình một cách thủ công.
Thiệt hại tạm thời: Bởi vì tính thanh khoản của bạn được tập trung, tác động của những thay đổi giá được khuếch đại. Nếu thị trường di chuyển chống lại bạn, bạn có thể trải qua thiệt hại tạm thời nhanh hơn nhiều so với trong một hồ bơi tiêu chuẩn.
Độ phức tạp: Các hồ bơi AMM tiêu chuẩn dễ quản lý hơn; bạn gửi tiền và rời đi. CLMM yêu cầu bạn phân tích thị trường và quyết định một chiến lược. Một số người dùng thậm chí sử dụng các chiến lược lý thuyết trò chơi để tối ưu hóa vị trí của họ, cập nhật thường xuyên dựa trên các biến động của thị trường.
Những suy nghĩ kết thúc
Các Nhà tạo lập Thị trường Tính thanh khoản Tập trung đã làm cho các thị trường DeFi trở nên sâu hơn và hiệu quả hơn. Họ cho phép các nhà giao dịch tận hưởng giá tốt hơn và các nhà cung cấp tính thanh khoản kiếm được lợi suất cao hơn trên tài sản của họ. Tuy nhiên, họ biến việc cung cấp tính thanh khoản từ một dòng thu nhập thụ động thành một chiến lược đầu tư chủ động. Nếu bạn mới đến DeFi, hãy xem xét bắt đầu với những số tiền nhỏ hoặc chỉ đơn giản là tiếp tục với các AMM tiêu chuẩn cho đến khi bạn cảm thấy thoải mái với các khái niệm của các khoảng CLMM và ticks.