Bitcoin đang giao dịch gần $65,300 vào thứ Tư, giảm khoảng 1.7% trong giờ châu Âu trong bối cảnh diễn ra việc chốt lời trước FOMC hơn là sự đảo chiều xu hướng — vẫn tăng khoảng 6% trong tuần sau khi xác nhận thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran. Sự điều chỉnh đến khi có sự hội tụ đáng chú ý của các tín hiệu đáy on-chain tiếp tục tích lũy, trong khi mọi người tham gia thị trường đều chờ đợi một điều: quyết định đầu tiên của Kevin Warsh tại Cục Dự trữ Liên bang vào lúc 2 giờ chiều ET.

Tín hiệu tỷ lệ Sharpe: mỗi đáy chu kỳ, cùng một chỉ số

Tỷ lệ Sharpe của Bitcoin — đo lường lợi nhuận so với sự biến động — đã giảm xuống -20 vào ngày 11 tháng 6, theo dữ liệu của CryptoQuant. Mức độ chính xác này đã xuất hiện ở mỗi đáy thị trường gấu lớn trong suốt thập kỷ vừa qua: đáy chu kỳ 2015, đáy 2018-19, và đáy 2022-23.

Sự tinh tế quan trọng là tín hiệu thực sự có ý nghĩa gì. Trong cả ba trường hợp trước đó, -20 đánh dấu sự khởi đầu của một giai đoạn tích lũy kéo dài thay vì một cú bứt phá ngay lập tức. Chỉ số này đã ở dưới ngưỡng trong khoảng năm tháng vào năm 2015 và khoảng ba tháng mỗi năm 2018-19 và 2022-23 trước khi Bitcoin bắt đầu một đợt phục hồi bền vững. Tín hiệu này cho thấy đáy đang hình thành — không phải là dấu hiệu cho thấy sự phục hồi đã đến. Điều này hoàn toàn phù hợp với khung "gần giá trị, chưa phục hồi được xác nhận" trước đó của CryptoQuant, và với Geoffrey Kendrick của Standard Chartered xác định 83,000 USD là mức cần phải lấy lại trước khi xu hướng giảm giá thực sự bị vô hiệu hóa.

Tỷ lệ RHODL: một mô hình từ đáy năm 2015 và 2022

Một tín hiệu on-chain quan trọng thứ hai đã xuất hiện đồng thời. Tỷ lệ RHODL của Bitcoin — so sánh tài sản do các nhà nắm giữ dài hạn nắm giữ với vốn ngắn hạn mới — đang bắt đầu đảo chiều từ đỉnh của nó. Mô hình chính xác này đã xuất hiện tại cả hai đáy chu kỳ năm 2015 và 2022, cả hai đều đánh dấu sự kết thúc của các thị trường gấu khốc liệt trước khi các đợt phục hồi lớn theo sau.

Các nhà nắm giữ dài hạn tái khẳng định sự thống trị của mình đối với vốn ngắn hạn trong khung RHODL cho thấy sự chuyển đổi vốn đang diễn ra — nhóm có khả năng bán đã bán xong, và nhóm có khả năng giữ qua biến động đang hấp thụ nguồn cung. Nếu lịch sử lặp lại, sức nặng cấu trúc của việc bán ép có thể đã qua đi với Bitcoin, ngay cả khi việc phục hồi giá mất thêm vài tháng để hoàn thiện.

Ví tích trữ, dự trữ sàn giao dịch, và sổ lệnh Binance

Ba điểm dữ liệu on-chain bổ sung củng cố câu chuyện tích trữ. Ví tích trữ — các địa chỉ có lịch sử chứng minh là giữ tiền thay vì bán — đã thu về khoảng 125,000 BTC chỉ trong nửa đầu tháng 6. Dự trữ sàn giao dịch đã giảm khoảng 80,000 BTC kể từ tháng 2 xuống còn khoảng 2.71 triệu — việc đồng tiền rời khỏi sàn giao dịch là dấu hiệu tăng giá cơ bản vì nó giảm nguồn cung có sẵn để bán ngay lập tức. Cá voi đã rút hơn 11,000 BTC khỏi sàn giao dịch trong ngày qua.

Về cấu trúc thị trường, sự mất cân bằng sổ lệnh của Bitcoin trên Binance — đo lường tính thanh khoản bên mua so với bên bán — đã tăng lên mức cao nhất kể từ ít nhất tháng 2 năm 2024, theo dữ liệu của Glassnode. Các lệnh mua thụ động đang tích tụ mạnh mẽ hơn so với các lệnh bán trên sàn giao dịch lớn nhất thế giới theo khối lượng giao dịch, một mô hình thường báo hiệu nhu cầu nhà đầu tư mới sẵn sàng hấp thụ nguồn cung hiện có thay vì chờ đợi giá thấp hơn.

Dòng vốn ETF: hai ngày tích cực, nhưng tuần thứ sáu liên tiếp rút vốn ròng

Các quỹ ETF Bitcoin đã cho thấy những dấu hiệu đầu tiên về sự ổn định sau chuỗi rút vốn kỷ lục của chúng. Trong ba phiên giao dịch vừa qua, các quỹ ETF của Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng vào hai lần — 10 triệu USD vào thứ Ba và 86 triệu USD vào thứ Sáu. IBIT của BlackRock tiếp tục thu hút nhu cầu, thêm hơn 150 triệu USD trong bốn ngày liên tiếp.

Tuy nhiên, lĩnh vực này vẫn ghi nhận 54 triệu USD dòng vốn ròng ra trong tuần này, đặt nó vào lộ trình cho tuần rút vốn liên tiếp thứ sáu. Đường đi đã cải thiện nhưng xu hướng vẫn chưa đảo ngược — phù hợp với sự thận trọng trước đó của CryptoQuant về phía cầu đã xác định sự ổn định dòng vốn ETF như một trong ba điều kiện cần thiết cho sự phục hồi được xác nhận hơn là chỉ đơn thuần là hình thành đáy.

Bối cảnh vĩ mô trông như thế nào khi tiến vào 2 giờ chiều theo giờ ET

Sự giảm giá liên tục của dầu cung cấp bối cảnh quan trọng nhất cho cuộc họp của Fed. Dầu Brent đã giảm xuống khoảng 75 USD mỗi thùng — trở lại mức trước xung đột sau khi thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran được xác nhận và việc mở cửa Eo biển Hormuz dự kiến vào ngày 19 tháng 6. Điều này thực sự gây giảm phát: thành phần do năng lượng thúc đẩy đã đẩy CPI tháng 5 lên 4.2% — mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023 — đang đảo ngược một cách cơ học trong các thị trường hàng hóa theo thời gian thực.

Các thị trường đang định giá một đợt giữ lãi suất với độ chắc chắn gần như tuyệt đối. Biểu đồ chấm và tông điệu của cuộc họp báo sau cuộc họp của Warsh là các yếu tố có khả năng gây ảnh hưởng đến thị trường. Một thiên hướng ôn hòa — thừa nhận triển vọng lạm phát cải thiện từ dầu thấp hơn và sự vượt trội của CPI cốt lõi — có thể kéo dài đợt phục hồi của crypto. Một đợt giữ ôn hòa mà duy trì ngôn ngữ cao hơn trong thời gian dài, mặc dù bối cảnh đã thay đổi, có thể làm sâu sắc thêm sự điều chỉnh trước FOMC.

Tương lai chứng khoán Mỹ và trái phiếu đã tăng trong giờ châu Âu — tương lai Nasdaq 100 tăng 0.8%, tương lai S&P 500 tăng 0.3% — khi các thị trường truyền thống dường như diễn giải bối cảnh vĩ mô của phiên giao dịch một cách tích cực hơn so với crypto trong giao dịch đầu giờ.

Scaramucci: sự thờ ơ là dấu hiệu tích cực, đợt tăng vào cuối năm 2026 sắp tới

Anthony Scaramucci, CEO của Skybridge Capital, đã đưa ra một khung thời gian dài hơn trong bình luận vào thứ Tư. Giữ vững lập trường tích cực với một vị thế Bitcoin cá nhân đáng kể, Scaramucci mô tả sự thờ ơ hiện tại trên thị trường — thay vì như một dấu hiệu cảnh báo — như một cơ hội tiềm năng. Dựa vào gần bốn thập kỷ kinh nghiệm đầu tư, ông lập luận rằng các mức RSI thấp, tâm lý yếu, và thanh khoản thị trường mỏng có nghĩa là ngay cả nhu cầu khiêm tốn cũng có thể đẩy Bitcoin tăng cao.

Ông ấy dự đoán Bitcoin sẽ bắt đầu tăng trưởng vào cuối năm 2026 và tiếp tục vào đầu năm 2027 — một khoảng thời gian phù hợp với khung chu kỳ halving bốn năm của Brian Armstrong, dự đoán mức đáy tiềm năng vào khoảng tháng 9 đến tháng 10 năm 2026, và với tín hiệu lịch sử của tỷ lệ Sharpe rằng các hình thức cơ bản thường kéo dài từ ba đến năm tháng kể từ mức -20 ghi nhận vào ngày 11 tháng 6.

Cuộc họp FOMC hôm nay có ý nghĩa gì cho các tín hiệu đáy on-chain

Một sự làm rõ quan trọng xứng đáng được nêu rõ: yếu tố thúc đẩy sự phục hồi của Bitcoin từ mức thấp 59,130 USD lên khoảng 65,800 USD chính là thỏa thuận Mỹ-Iran, chứ không phải các chỉ số on-chain. Tỷ lệ Sharpe, Tỷ lệ RHODL, ví tích trữ, và dữ liệu sổ lệnh đo lường sự tích trữ và cạn kiệt — chúng xác định các điều kiện cấu trúc, không phải các yếu tố thúc đẩy. Các biến động giá thực sự đã được thúc đẩy bởi vĩ mô, với các điều kiện on-chain cung cấp nền tảng cho phép các yếu tố vĩ mô tạo ra sự phục hồi thay vì những đợt bật không thành công.

Quyết định FOMC hôm nay là bài kiểm tra vĩ mô tiếp theo. Nếu cuộc họp đầu tiên của Warsh cho thấy rằng bối cảnh dầu cải thiện đã thay đổi tính toán của Fed — ngay cả một cách khiêm tốn — để thừa nhận làn sóng giảm phát thay vì duy trì hướng dẫn tương lai hoàn toàn diều hâu, sự hội tụ của các tín hiệu đáy on-chain và một môi trường vĩ mô đang cải thiện tạo ra các điều kiện mà Standard Chartered và những người khác đã xác định là cần thiết để Bitcoin bắt đầu hướng tới ngưỡng 83,000 USD mà sẽ xác nhận rằng xu hướng giảm giá thực sự đã kết thúc.