Vốn Nhật Bản từ nước ngoài quay trở lại, ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu là đa chiều, chủ yếu bao gồm:

Lãi suất dài hạn của Mỹ và châu Âu tăng lên: Nhật Bản là một trong những người mua quan trọng trên thị trường trái phiếu toàn cầu, việc vốn quay trở lại có nghĩa là thị trường trái phiếu Mỹ và châu Âu sẽ mất đi một người mua dài hạn quan trọng. Để thu hút các nhà đầu tư khác lấp đầy khoảng trống của người mua Nhật Bản, trái phiếu dài hạn của Mỹ và châu Âu có thể bị buộc phải cung cấp mức lãi suất cao hơn. Phân tích ước tính rằng, nếu vốn Nhật Bản tiếp tục rút khỏi thị trường trái phiếu nước ngoài, trong vài năm tới, lợi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ và châu Âu có thể tăng lên khoảng 20~50 điểm cơ bản (0.2~0.5 điểm phần trăm). Nói cách khác, ngay cả khi trong tương lai Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu thành công trong việc giảm lạm phát và trở lại con đường giảm lãi suất, lãi suất dài hạn cũng sẽ không thể giảm mạnh như trước đây, vì thiếu sự hỗ trợ từ vốn Nhật Bản, chi phí vay dài hạn sẽ phải đối mặt với áp lực tăng trưởng cấu trúc. Điều này có nghĩa là lãi suất cho vay thế chấp 30 năm của Mỹ, lãi suất trái phiếu dài hạn của doanh nghiệp, cũng như lãi suất phát hành trái phiếu của các chính phủ có thể duy trì ở mức cao hơn so với trước đây. Hệ thống tài chính toàn cầu sẽ bước vào một giai đoạn mới gọi là "tăng lãi suất trung tâm".

日元套利交易退潮与风险资产震荡：多年来，由于日元利率超低，日元一直是全球套息交易（carry trade）的首选融资币种。大量国际资本借入低息日元，再换成美元等投向新兴市场债券、高收益债券、股市以及加密货币等风险资产。这种“日元套利交易”在低利率时代非常盛行且盈利可观。然而随着日元利率攀升，这类交易的收益空间被大幅压缩，风险却在上升：一方面融资成本提高，另一方面日元汇率波动性增大。尤其在全球避险情绪升温时，日元往往快速升值，令此前借入日元的投资者面临汇兑损失。历史上已有先例：2024年8月日本央行意外加息后，日元在几周内猛涨13%，导致大量做空日元、长风险资产的套利盘遭遇“踩踏”平仓。

Hiện tại, thị trường ước tính quy mô giao dịch chênh lệch lãi suất toàn cầu bằng đồng yên cũng được bảo thủ ước tính cao tới hơn 1 triệu triệu đô la. Một khi giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên rút lui quy mô lớn, phản ứng dây chuyền của nó có thể gây ra biến động giá dữ dội cho các loại tài sản rủi ro khác nhau. Việc đóng vị thế chênh lệch lãi suất sẽ có nghĩa là rút khỏi các tài sản tương ứng: trái phiếu thị trường mới nổi, trái phiếu doanh nghiệp có lợi suất cao, các lĩnh vực đặc biệt phụ thuộc vào vốn đòn bẩy trên thị trường chứng khoán, thậm chí các tài sản tiền điện tử như bitcoin, đều có thể gặp áp lực bán do dòng vốn rút lui. Nói một cách đơn giản, bữa tiệc đầu tư dựa vào “đồng yên rẻ” sẽ khó có thể tiếp tục, và giá của các tài sản liên quan có thể trải qua sự điều chỉnh dữ dội.

Áp lực tài chính ở thị trường mới nổi gia tăng: Sự hồi hương của vốn Nhật Bản đối với các thị trường mới nổi đáng được cảnh giác. Trong quá khứ, các nhà đầu tư Nhật Bản đã mua một lượng lớn trái phiếu quốc gia và tài sản định giá bằng đô la của các nước thị trường mới nổi, cung cấp một nguồn tài chính bên ngoài quan trọng cho những nền kinh tế này. Khi dòng vốn này rút lui, các thị trường mới nổi có thể phải đối mặt với áp lực kép từ việc dòng vốn chảy ra và chi phí tài chính gia tăng: đồng của họ có thể mất giá, và việc huy động vốn bằng đô la trở nên khó khăn hơn. Như một số bình luận đã chỉ ra, nếu không có dòng vốn liên tục từ Nhật Bản, nhiều quốc gia thị trường mới nổi có thể chứng kiến sự sụt giảm đáng kể về giá trị đồng tiền của họ, thậm chí sụp đổ. Đồng thời, các quốc gia này sẽ phải phát hành trái phiếu mới với lãi suất cao hơn để thu hút các nhà đầu tư khác, khiến cho việc vay nợ chính phủ và doanh nghiệp trở nên khó khăn hơn. Trong thời kỳ toàn cầu có tính thanh khoản dồi dào trong quá khứ, một số nền kinh tế mới nổi đã tích lũy một lượng nợ đô la đáng kể. Nếu vốn Nhật Bản rút lui khiến tâm lý tránh rủi ro toàn cầu gia tăng, các thị trường mới nổi có thể phải đối mặt với tình trạng tháo chạy vốn và lãi suất trái phiếu tăng vọt, khiến cho việc gia hạn nợ và huy động vốn trở nên khó khăn hơn. Điều này sẽ kiểm tra tính ổn định tài chính và khả năng ứng phó chính sách của các thị trường mới nổi.

Áp lực tài chính từ thâm hụt ngân sách toàn cầu gia tăng: Việc hồi hương vốn Nhật Bản cũng sẽ tạo ra cú sốc tiềm tàng đối với việc huy động vốn của chính phủ các nước phát triển châu Âu và Mỹ. Nhật Bản luôn là một trong những người mua trái phiếu chính phủ Mỹ và trái phiếu chủ quyền châu Âu lớn nhất ở nước ngoài, được gọi là “người mua im lặng”. Giờ đây, việc mua vào này giảm đi, tương đương với việc rút bỏ một trụ cột quan trọng trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Đối với Mỹ, hiện tại quy mô thâm hụt ngân sách liên bang rất lớn (chiếm khoảng 6% GDP), trong những năm tới cần phát hành một lượng lớn trái phiếu chính phủ để bù đắp thâm hụt. Nếu mất đi một người mua ổn định như Nhật Bản, trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ phải đưa ra lãi suất cao hơn để thu hút các nhà đầu tư khác, gánh nặng lãi suất của chính phủ sẽ tăng lên tương ứng. Việc tài trợ thâm hụt theo kiểu “gặm nhấm của tương lai” sẽ trở nên tốn kém.

Như các nhà phân tích đã nói, khi thị trường yêu cầu trái phiếu quốc gia cung cấp lãi suất thực tế cao hơn, thời kỳ mà trước đây “thâm hụt không quan trọng” đang đi đến hồi kết: không còn không gian tài chính vô hạn cho các quốc gia, khi các chủ nợ yêu cầu lợi tức tích cực, chính phủ buộc phải đưa ra những lựa chọn khó khăn giữa ưu tiên chi tiêu và khả năng bền vững nợ nần. Về phía châu Âu, các nhà đầu tư Nhật Bản trước đây cũng là một trong những người mua trái phiếu của các quốc gia khu vực đồng euro có nợ cao. Chẳng hạn như trái phiếu dài hạn của Ý, Tây Ban Nha, nhiều trong số đó được các tổ chức bảo hiểm và quỹ hưu trí Nhật Bản mua vào. Nếu Nhật Bản giảm bớt sự phân bổ này, những quốc gia này có thể mất đi một nhà cung cấp vốn chi phí thấp quan trọng, lãi suất trái phiếu có thể tăng cao, thậm chí tái hiện tình trạng căng thẳng tương tự như cuộc khủng hoảng nợ châu Âu trong quá khứ. Do đó, từ một góc độ toàn cầu, việc hồi hương vốn Nhật Bản có nghĩa là các quốc gia sẽ phải trả giá cao hơn để huy động khoản thâm hụt ngân sách khổng lồ, điều này chắc chắn là một thách thức lớn đối với chính phủ và thị trường đã quen với thời kỳ lãi suất thấp.