Hệ thống dự trữ liên bang đã công bố một quyết định thay đổi đáng kể động lực thanh khoản trên các thị trường tài chính. Về mặt hình thức, cơ quan quản lý tránh xa thuật ngữ «QE», tuy nhiên cơ chế của các bước đã được thực hiện rất giống với các giai đoạn đầu của các chương trình nới lỏng định lượng.
1. Giảm lãi suất và ngừng QT
Fed đã giảm lãi suất chủ chốt xuống 25 điểm cơ bản, nhưng sự kiện chính — lại khác.
Từ ngày 1 tháng 12, QT (Thắt chặt Định lượng) đã bị ngừng lại, tức là sự thu hẹp tài sản của Fed. Điều này có nghĩa là ngừng rút thanh khoản khỏi hệ thống tài chính và chuyển sang chế độ trung lập.
2. Khởi động Mua sắm Quản lý Dự trữ
Cơ quan quản lý khởi động một công cụ mới — Mua sắm Quản lý Dự trữ. Mục tiêu của nó là đảm bảo mức dự trữ ổn định trong hệ thống ngân hàng và kiểm soát các lãi suất ngắn hạn.
Trong khuôn khổ chế độ này, Fed sẽ bắt đầu mua lại trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ.
Bước đầu tiên:
$40 tỷ trong vòng 30 ngày
Bắt đầu các hoạt động — 12 tháng 12
Lịch trình sẽ được công bố vào ngày 11 tháng 12
3. Thay đổi nguyên tắc tái đầu tư
Trước đây, cơ chế QT trông như thế này:
các trái phiếu cũ đã được thanh toán → tiền đã rời khỏi hệ thống tài chính → tổng tài sản của Fed đã giảm.
Bây giờ sơ đồ khác:
trái phiếu chính phủ được mua lại → cơ quan quản lý ngay lập tức mua trái phiếu mới → thanh khoản vẫn ở trong hệ thống.
Đây là dấu hiệu chính cho sự trở lại của việc mở rộng tổng tài sản.
4. Chuyển đổi MBS sang trái phiếu chính phủ
Việc mua lại chứng khoán thế chấp (MBS) cũng sẽ được chuyển hướng để mua trái phiếu chính phủ. Danh mục đầu tư sẽ trở nên linh hoạt hơn và ít phụ thuộc vào thị trường thế chấp.
5. Mở rộng quyền truy cập vào thanh khoản thông qua repo
Fed tăng cường quyền truy cập vào các hoạt động repo qua đêm theo chế độ phân bổ đầy đủ — tức là sẵn sàng cung cấp bao nhiêu thanh khoản mà hệ thống ngân hàng cần khi có tài sản đảm bảo.
Đây là một tín hiệu khác cho thấy cơ quan quản lý đang cố gắng ổn định lãi suất ngắn hạn và tránh căng thẳng trên thị trường tiền tệ.
6. Tại sao điều này không được gọi là QE chính thức
QE cổ điển — là việc mua mạnh mẽ các tài sản để làm mềm các điều kiện tài chính.
Fed hiện đang tuyên bố một mục tiêu khác:
duy trì đủ dự trữ về mặt kỹ thuật, chứ không phải kích thích chống khủng hoảng.
Tuy nhiên, cơ chế gần như giống hệt nhau:
mua trái phiếu chính phủ
tăng dự trữ
mở rộng tổng tài sản
tăng trưởng thanh khoản
Vì vậy, đối với các thị trường, điều này trông giống như một "QE mềm".
7. Quy mô hiện tại vẫn còn hạn chế
Khối lượng hiện tại không giống như các chương trình quyết liệt của năm 2020.
$40 tỷ — tương đương khoảng 0,6% tổng tài sản của Fed (~$6,5 nghìn tỷ).
Ngay cả khi tiếp tục hàng năm, điều này sẽ không tạo ra hiệu ứng kích thích lớn, nhưng đủ để thay đổi tâm lý của thanh khoản thị trường.
8. Tin đồn và lo ngại trên thị trường
Trên mạng đang thảo luận sôi nổi rằng việc chuyển từ QT sang chế độ QE bán chính thức trong 10 ngày có thể chỉ ra:
các vấn đề trong hệ thống ngân hàng
căng thẳng trong tài trợ ngắn hạn
các rủi ro tiềm ẩn trong nợ doanh nghiệp hoặc nợ chính phủ
Fed không xác nhận bất kỳ điều gì tương tự, nhưng thời điểm hành động thực sự là bất thường và không loại trừ khả năng cơ quan quản lý đang phản ứng với các tín hiệu căng thẳng nội bộ.