Khi tôi lần đầu ngồi lại với ý tưởng của #lorenzoprotocol , điều khiến tôi chú ý không phải là những từ ngữ thời thượng hay các biểu đồ, mà là lời hứa đơn giản, gần như khiêm tốn ở cốt lõi của nó: để biến những chiến lược vốn sống ẩn sau cánh cửa đóng kín thành những thứ bất kỳ ai cũng có thể giữ trong ví của họ, và họ làm điều đó bằng cách biến chúng thành các token được gọi là Quỹ Giao dịch Trên Chuỗi, hoặc #OTFs , về cơ bản là các quỹ được token hóa bao bọc các phơi bày phức tạp và nguồn thu nhập thành một công cụ giao dịch duy nhất để bạn không cần phải vận hành một bàn giao dịch để có được lợi tức đa dạng và có cấu trúc — ý tưởng cốt lõi đó chính là điều mang lại trọng lực nhân văn cho Lorenzo và giải thích tại sao mọi người vẫn tiếp tục nói về nó. Hệ thống, ở cấp độ cơ bản, được xây dựng từ ba trụ cột liên kết với nhau: kiến trúc vault tổ chức vốn, một lớp kinh tế token căn chỉnh các ưu đãi (BANK và biến thể veBANK của nó), và một lớp sản phẩm — #OFTs và các chiến lược ghép lại — thực sự cung cấp các phơi bày và lợi tức mà mọi người mong muốn, và khi bạn theo dõi logic từ dưới lên bạn có thể thấy tại sao mỗi lựa chọn lại quan trọng; các vault là nơi vốn ngồi và các chiến lược được thực hiện, chúng có thể là các vault đơn giản với một chiến lược duy nhất hoặc các vault ghép lại mà chuyển hướng vốn vào các chiến lược con để một #OTF duy nhất có thể kết hợp, chẳng hạn, việc tạo lập thị trường định lượng, phân bổ tương lai được quản lý, và lợi tức có cấu trúc từ cho vay hoặc $BTC thanh khoản, điều này trên thực tế có nghĩa là người dùng mua một token và có quyền truy cập vào nhiều nguồn thu nhập khác nhau mà không cần phải kết nối chúng lại với nhau.

Tại sao nó được xây dựng? Về phía con người, tôi thấy hai phàn nàn liên quan mà mọi người cứ nhắc đến: thứ nhất, rằng các chiến lược đa dạng chất lượng cao thường bị chặn lại bởi các mối quan hệ tổ chức hoặc cơ sở hạ tầng nặng nề, và thứ hai, rằng các sản phẩm lợi suất trên chuỗi hoặc quá đơn giản (lợi suất theo giao thức đơn) hoặc quá mờ mịt để tin tưởng; Lorenzo giải quyết cả hai vấn đề bằng cách làm cho các chiến lược trở nên minh bạch, có thể kết hợp và được token hóa để việc giữ, tái cân bằng và thực hiện đều có thể nhìn thấy trên chuỗi trong khi quản trị và các động lực giúp phối hợp sự đồng nhất lâu dài - và đó không chỉ là một dòng tiếp thị, nó đã được gắn vào các lựa chọn thiết kế của họ như tách biệt trách nhiệm vault, xác định rõ ràng các tham số rủi ro và phí cho mỗi OTF, và xây dựng quản trị xung quanh một token có thể bị khóa để tín hiệu cam kết lâu dài.

Về mặt kỹ thuật, điều thực sự quan trọng là một vài quyết định thiết kế xác định liệu lời hứa có được thực hiện hay không trong thực tiễn: các quy tắc trên chuỗi không thể thay đổi cho việc hoàn trả và phát hành ngăn chặn sự pha loãng ẩn, một hệ thống vault mô-đun cô lập rủi ro chiến lược để một chiến lược thất bại không thể kéo xuống mọi thứ khác, các con đường oracle và thanh toán rõ ràng để giảm thiểu rủi ro giá cả và thực hiện, và một mô hình quản trị vừa trao quyền cho các người quản lý hoạt động vừa giới hạn việc tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn; kiến trúc của Lorenzo nhấn mạnh những lựa chọn này bằng cách làm cho các vault trở thành lớp một, bằng cách cung cấp các vault được kết hợp mà chuyển vào các chiến lược con, và bằng cách sử dụng #BANK và cơ chế khóa veBANK để những người khóa token có được trọng số trong quản trị và sự đồng nhất gần hơn với sức khỏe giao thức thay vì chỉ lợi nhuận giao dịch ngay lập tức.

Nếu bạn muốn hệ thống được giải thích từng bước theo cách mà tôi sẽ giải thích cho một người bạn đang tò mò nhưng cảnh giác, hãy bắt đầu từ cấp độ người dùng và làm việc vào trong: bạn, với tư cách là một nhà đầu tư, chọn một OTF phù hợp với khẩu vị của bạn - có thể bạn muốn lợi suất thanh khoản bảo thủ $BTC hoặc có thể bạn muốn một tiếp xúc đa chiến lược kết hợp thu hoạch biến động với lợi suất có cấu trúc - bạn mua token OTF bằng ví của mình, giao thức phát hành token đó chống lại một mục vault giữ các tài sản cấu thành hoặc chuyển vốn đến các chiến lược, các chiến lược đó được điều hành tự động bởi các hợp đồng thông minh (và đôi khi bởi các nhà thực hiện hoặc tích hợp ngoài chuỗi cho các hoạt động thị trường phức tạp), lợi nhuận từ các chiến lược đó chảy trở lại vào vault và được phản ánh trong NAV của token OTF, quản trị (do các nhà nắm giữ BANK và những người khóa veBANK điều khiển) có thể đề xuất và bỏ phiếu về các thay đổi tham số như tỷ lệ phí, băng rủi ro, hoặc ra mắt OTF mới, và nếu cần thiết để tái cân bằng hoặc di chuyển vốn, giao thức thực hiện các bước theo các quy tắc được xác định trước để không ai cần phải tin tưởng một nhà điều hành duy nhất với quyền quyết định - đó là một chuỗi giữ, quyết định và thực hiện trao đổi sự tùy ý tập trung cho sự phối hợp minh bạch, dựa trên quy tắc.

Có một số chỉ số thực tiễn quan trọng hơn nhiều so với tiếng ồn giá cả thông thường, và tôi muốn rõ ràng về những gì chúng là và tại sao chúng có ý nghĩa trong thực tiễn: tổng giá trị bị khóa (TVL) trong mỗi vault và trên toàn bộ giao thức cho bạn biết sự áp dụng thực sự và quy mô giữ và, điều quan trọng, bao nhiêu độ trượt hoặc tác động thị trường mà các khoản hoàn trả lớn có thể tạo ra; hồ sơ thanh khoản - bao nhiêu phần của một OTF nằm trong tài sản có tính thanh khoản cao so với các chiến lược cần thời gian để thoái vốn - định hình trực tiếp thời gian hoàn trả thực tế và hiệu quả vốn; hiệu suất chiến lược so với chuẩn và độ sâu giảm giá cho thấy liệu chiến lược có hành xử như đã quảng cáo trong điều kiện căng thẳng hay không; các con số tokenomics như cung lưu hành, lịch trình phát hành và số lượng bị khóa dưới dạng veBANK cho thấy mức độ bền vững của quyền lực quản trị và liệu các động lực có được đưa vào trước hay duy trì; và các chỉ số hoạt động - số lượng và mức độ nghiêm trọng của các cuộc kiểm toán, tính kịp thời của các nguồn cấp dữ liệu oracle, và chi phí thực hiện trên chuỗi - là hệ thống ống dẫn quyết định liệu các lợi suất bạn thấy có thể được cung cấp sau chi phí hay không. Dữ liệu như cung lưu hành và các chỉ số thị trường có thể nhìn thấy công khai và đáng để theo dõi cùng với số dư vault trên chuỗi để bạn không chỉ theo dõi giá mà còn cả bụng kinh tế thực của hệ thống.

Nói như vậy, không có thiết kế nào miễn nhiễm với rủi ro thực tế và cấu trúc và điều quan trọng là phải chỉ ra chúng một cách rõ ràng thay vì khẳng định quá mức. Đầu tiên là rủi ro chiến lược: việc token hóa các chiến lược hoạt động có nghĩa là bạn đang phải đối mặt với rủi ro mô hình của chiến lược và rủi ro thực hiện, và nếu một chiến lược phụ thuộc vào các tác nhân ngoài chuỗi hoặc các phái sinh phức tạp thì bề mặt rủi ro sẽ tăng lên; thứ hai là rủi ro thanh khoản: OTFs tập hợp các lợi suất khác nhau nhưng nếu một phần lớn của một OTF nằm trong các vị trí không thanh khoản hoặc phái sinh, các khoản hoàn trả có thể buộc phải bán không thuận lợi và ảnh hưởng đến NAV; thứ ba là rủi ro quản trị: trong khi veBANK đồng nhất hóa các nhà nắm giữ dài hạn, nó cũng có thể tập trung quyền lực bỏ phiếu và làm chậm thời gian phản hồi trong một cuộc khủng hoảng nhanh nếu những người bỏ phiếu tích cực không được phân bổ hoặc phản hồi đủ; thứ tư là rủi ro oracle và thực hiện - nếu các nguồn cấp dữ liệu bị thao túng hoặc các nhà thực hiện thất bại trong điều kiện căng thẳng, các chiến lược tự động có thể hoạt động một cách thảm khốc; và cuối cùng là rủi ro phụ thuộc vĩ mô - vì nhiều chiến lược vault phụ thuộc vào tính thanh khoản thị trường rộng hơn và các thị trường cho vay, các cuộc khủng hoảng hệ thống gây áp lực lên các đối tác sẽ lan tỏa vào các OTF khác nhau. Không có điều nào trong số này là vấn đề đầu cơ, chúng là những ràng buộc kỹ thuật thực tiễn đòi hỏi sự chú ý liên tục, các kiểm soát rủi ro được phân lớp và các quy trình quản trị trung thực thay vì sự hào nhoáng tiếp thị.

Khi mọi người hỏi tôi liệu Lorenzo có an toàn hay là một viên đạn bạc, tôi cẩn thận trả lời bằng các kịch bản thay vì tuyệt đối: trong một kịch bản tăng trưởng chậm, chúng tôi thấy sự áp dụng dần dần nơi các vault thu hút các nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức nhỏ hơn những người đánh giá cao sự minh bạch và sự đơn giản của OTFs, quản trị phát triển ổn định khi ngày càng nhiều người dùng khóa BANK để tham gia vào định hướng, và giao thức tập trung vào các chiến lược đã được kiểm toán, sử dụng đòn bẩy thấp để xây dựng uy tín - ở đây tương lai là sự tăng trưởng ổn định về mặt danh tiếng với độ phức tạp sản phẩm gia tăng khi lòng tin tích lũy. Trong một kịch bản áp dụng nhanh, vốn tổ chức chảy vào nhanh chóng, các vault kết hợp mới mở rộng nhanh chóng, và độ phức tạp hoạt động phình to khi giao thức phải tích hợp với các nhà giữ, các đối tác được quản lý, và các hệ thống thanh toán lớn hơn; con đường đó có thể mang lại lợi ích lớn về mặt tài sản dưới sự quản lý và doanh thu phí, nhưng nó cũng buộc giao thức phải nhanh chóng chuyên nghiệp hóa quản lý rủi ro, đa dạng hóa các nhà cung cấp oracle và thực hiện của mình, và củng cố các quy trình nâng cấp để tăng trưởng không gây ra sự mong manh. Cả hai tương lai đều thực tế, và sự khác biệt thường phụ thuộc vào việc bộ sản phẩm ban đầu bảo thủ như thế nào và quản trị có vẫn kỷ luật khi động lực và vốn tăng lên.

Cũng có những chi tiết nhỏ của con người mà quan trọng và mà tôi đã nhận thấy tạo ra sự khác biệt lớn trong cách mọi người thực sự sử dụng những sản phẩm này: tài liệu rõ ràng và giải thích dễ hiểu giảm số lượng sai lầm có thể tránh được, trải nghiệm người dùng đơn giản cho việc phát hành và hoàn trả tăng cường niềm tin vì mọi người có thể lần theo nơi vốn của họ đã đi, và báo cáo kịp thời, rõ ràng về hiệu suất chiến lược và các chỉ số rủi ro xây dựng một mối quan hệ giữa người dùng và giao thức trông giống như mối quan hệ mà bạn sẽ có với một người quản lý danh mục cẩn thận, vì vậy sự thành công của giao thức phụ thuộc vào giao tiếp và sự minh bạch hoạt động nhiều như nó phụ thuộc vào thiết kế hợp đồng thông minh thông minh. Token BANK và biến thể veBANK của nó không chỉ là các đòn bẩy tài chính; chúng là các đòn bẩy xã hội mà, khi được sử dụng một cách suy nghĩ, có thể nuôi dưỡng một cộng đồng suy nghĩ lâu dài thay vì chỉ đuổi theo các phát thải ngắn hạn.

Nếu bạn đang cố gắng đưa ra một phán đoán thực tiễn ngay bây giờ - liệu có nên học thêm, phân bổ một khoản nhỏ, hay chỉ đơn giản là theo dõi - thì đây là ba quy tắc đơn giản mà tôi thấy hữu ích trong thực tiễn: đầu tiên, đọc tài liệu cấp vault và kiểm tra thành phần thanh khoản của vault trước khi bạn chạm vào bất cứ điều gì, vì những tiêu đề về lợi suất hiếm khi cho bạn biết tài sản cơ sở có tính thanh khoản như thế nào; thứ hai, theo dõi hoạt động quản trị và tỷ lệ BANK được khóa dưới dạng veBANK - tỷ lệ khóa cao với các đề xuất minh bạch, hoạt động thường chỉ ra một môi trường phối hợp trưởng thành hơn; thứ ba, coi các phân bổ ban đầu như những thí nghiệm thực tế và chú ý đến hành vi trên chuỗi trong điều kiện căng thẳng (các khoản hoàn trả được xử lý như thế nào, có bất kỳ vấn đề gas hoặc oracle bất ngờ nào không), vì những khoảnh khắc yên tĩnh tiết lộ chất lượng kỹ thuật thực sự nhiều hơn so với những thời điểm tốt đẹp. Dữ liệu về cung token, giá cả và số dư vault có sẵn công khai và đáng để xác minh những con số đó thay vì dựa vào các tóm tắt từ người khác.

Tôi không muốn kết thúc với một danh sách kiểm tra hoặc một khẩu hiệu vì đó không phải là cách mà các hệ thống tài chính có ý nghĩa được xây dựng - chúng được xây dựng từ từ, với những điều chỉnh nhỏ, với mọi người đưa ra những quyết định khó khăn về sự đánh đổi mỗi ngày - vì vậy tôi sẽ kết thúc theo cách mà tôi sẽ hoàn thành một cuộc trò chuyện với ai đó thực sự tò mò: Lorenzo đang cố gắng kết nối những gì tôi nghĩ nhiều người trong chúng ta muốn, đó là truy cập vào các chiến lược tài chính có suy nghĩ, có cấu trúc mà không cần phải là một tổ chức, và điều đó làm được điều đó bằng cách kết hợp các mẫu kỹ thuật rõ ràng (vault, chiến lược mô-đun, quy tắc trên chuỗi) với các cơ chế xã hội (BANK, veBANK, quản trị) có thể, nếu được quản lý tốt, đồng nhất hóa các động lực theo thời gian; liệu tầm nhìn đó diễn ra chậm hay nhanh phụ thuộc ít vào tiếp thị thông minh và nhiều hơn vào quản lý rủi ro ổn định, giao tiếp trung thực và sự chăm sóc cộng đồng, và nếu nó trở thành những gì nó hy vọng, chúng ta có khả năng sẽ thấy một cuộc cách mạng yên tĩnh trong cách mà những người bình thường truy cập vào các tiếp xúc đa dạng, được quản lý chuyên nghiệp - một điều mà, tôi hy vọng một cách yên lặng, sẽ được xây dựng trên sự minh bạch, không phải sự mờ ảo, và trên kỹ thuật kiên nhẫn, không phải sự vội vàng.

$BTC