Câu chuyện xung quanh Bitcoin ETFs luôn giả định một hướng di chuyển: các nhà đầu tư truyền thống cẩn thận bước vào crypto thông qua một lớp vỏ quen thuộc. Jay Jacobs của BlackRock, người đứng đầu ETFs cổ phiếu tại Mỹ, đang mô tả một điều thú vị hơn — một con đường hai chiều, nơi những người đam mê crypto đang gia nhập hệ sinh thái ETF rộng lớn hơn thông qua Bitcoin và sau đó ở lại.

"IBIT là một cách để các nhà đầu tư truyền thống giờ đây có thể tham gia vào tài sản kỹ thuật số. Nhưng chúng tôi đã thấy rất nhiều người thực sự bước vào IBIT, bắt đầu với các ETP tài sản kỹ thuật số," Jacobs nói với Cointelegraph trong podcast Chain Reaction vào thứ Năm. Khoảng ba phần tư nhà đầu tư IBIT chưa từng sở hữu một ETF nào trước khi sản phẩm Bitcoin ra mắt — điều này có nghĩa là quỹ crypto chủ lực trị giá 48 tỷ đô la của BlackRock đã trở thành một con đường vào tài chính truyền thống cho các nhà đầu tư crypto cũng như ngược lại.

Mô hình hành vi: Bitcoin trước, sau đó là S&P 500

Khi các nhà đầu tư tiếp xúc với IBIT, Jacobs cho biết nhiều người bắt đầu mua các quỹ khác của BlackRock — bao gồm quỹ theo dõi S&P 500 IVV, quỹ trí tuệ nhân tạo BAI, và ETF vàng IAU. Sự tuần tự này thật ấn tượng: Bitcoin là điểm khởi đầu, các loại tài sản truyền thống là bước tiếp theo. "Chúng tôi chắc chắn thấy đây là một cách để kết nối với một nhóm người khác mà có thể chúng tôi đã không kết nối trước đây," Jacobs nói.

IBIT, được ra mắt vào tháng 1 năm 2024, hiện đang nắm giữ 765,936 BTC với 48 tỷ đô la tài sản đang quản lý — khiến nó trở thành ETF Bitcoin spot lớn nhất toàn cầu và, dựa trên dữ liệu hành vi của Jacobs, một trong những sản phẩm tài chính hiệu quả nhất từng được tạo ra cho một nhóm nhà đầu tư trước đây chưa được phục vụ.

BlackRock cũng đã ra mắt sản phẩm Bitcoin mới nhất của mình vào thứ Tư — iShares Bitcoin Premium Income ETF (BITA) — sản phẩm này tạo ra thu nhập bằng cách bán các tùy chọn gọi có bảo hiểm trên các khoản nắm giữ Bitcoin, thêm một khía cạnh tạo lợi suất vào bộ sản phẩm crypto của mình, trực tiếp nhắm đến các nhà đầu tư có định hướng thu nhập trước đây có lý do hạn chế để sở hữu Bitcoin.

Sự "Hội Tụ Vĩ Đại": TradFi và DeFi, không phải TradFi chống lại DeFi

Sự chuyển biến hành vi mà Jacobs mô tả nằm trong một khung lớn hơn mà BlackRock đang gọi là "Hội Tụ Vĩ Đại" — sự chồng chéo tăng tốc giữa crypto, tài chính phi tập trung và tài chính truyền thống đang xóa nhòa các ranh giới đã tách biệt chúng trong lịch sử.

"Lịch sử cho thấy, bạn đã thấy nhiều tài sản khác nhau được giữ riêng biệt — DeFi chống lại TradFi, quỹ quản lý chủ động chống lại quỹ chỉ số, tài sản riêng tư chống lại tài sản niêm yết công khai," Jacobs nói. "Và những gì đang xảy ra là mọi người đang tìm kiếm nhiều giải pháp hơn để quản lý danh mục đầu tư của họ."

Cách mà ông ấy định nghĩa nơi điều này dẫn đến là cụ thể: "Tôi nghĩ bạn sẽ nghe thấy ít hơn về sự so sánh — TradFi chống lại DeFi — và tôi nghĩ bạn sẽ thấy nhiều hơn các dấu hiệu và. Đây là TradFi và DeFi."

Sự hội tụ có thể thấy trên nhiều khía cạnh đồng thời. Tài sản thực được mã hóa đã tăng 589% kể từ đầu năm 2025 theo nghiên cứu của Binance. Clearing House — được hỗ trợ bởi JPMorgan, Citibank, Bank of America, BNY, và Wells Fargo — đang xây dựng một mạng lưới gửi tiền được mã hóa để cạnh tranh với stablecoin. VanEck đã ra mắt ETF BNB spot đầu tiên tại Mỹ. Kraken đã ra mắt hợp đồng tương lai vĩnh cửu được quy định cho khách hàng Mỹ. Standard Chartered's Kendrick đã bắt đầu theo dõi UNI với mức giá mục tiêu 100 đô la dựa trên dòng chảy RWA vào DeFi. Sự phân biệt giữa "crypto" và "tài chính" đang thu hẹp lại ở mọi cấp độ của thị trường đồng thời.

Hợp đồng vĩnh cửu trước IPO: sự hội tụ trong thực tiễn

Ví dụ nổi bật gần đây nhất về Sự Hội Tụ Vĩ Đại đang diễn ra là IPO của SpaceX — nơi các trader crypto đã tiếp cận được các cơ hội trước IPO thông qua hợp đồng tương lai vĩnh cửu và cổ phiếu được mã hóa trên các sàn giao dịch crypto trước khi công ty bắt đầu giao dịch trên Nasdaq. Khối lượng hợp đồng tương lai vĩnh cửu trước IPO đã tăng vọt từ khoảng 1 tỷ đô la vào đầu tháng 5 lên khoảng 22 tỷ đô la, theo dữ liệu từ CryptoQuant — với Binance khẳng định vị thế của mình là địa điểm lớn nhất cho loại sản phẩm này.

Sự tăng 1,400% hàng tuần của token VELVET dựa trên câu chuyện tiếp xúc trước IPO của SpaceX — và rủi ro bán tin tức ngay sau khi niêm yết — đã minh họa cả sự thèm muốn và sự mong manh của sự hội tụ này trong những giai đoạn đầu. Nhưng hướng đi là rõ ràng: cơ sở hạ tầng crypto ngày càng phục vụ như địa điểm chính cho các sản phẩm tài chính và sự tiếp xúc rủi ro mà trước đây sẽ yêu cầu sự tham gia của tài chính truyền thống.

Tại sao điều này quan trọng trong đợt điều chỉnh hiện tại

Dữ liệu của Jacobs cung cấp bối cảnh quan trọng để hiểu động thái rút vốn ETF đã thống trị phân tích này trong suốt tháng 5 và tháng 6. 5.72 tỷ đô la trong các đợt rút vốn IBIT và Bitcoin ETF rộng hơn từ cú sốc CPI tháng 4 đại diện cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ đưa ra quyết định dựa trên vĩ mô để giảm thiểu rủi ro — những quyết định giống như họ sẽ thực hiện với bất kỳ sản phẩm tài chính nào trong giai đoạn lạm phát cao, thông điệp từ Fed diều hâu, và sự không chắc chắn địa chính trị.

Nhưng phát hiện hành vi cơ bản — rằng 75% nhà đầu tư IBIT chưa bao giờ sở hữu ETF trước đây, và nhiều người sau đó đã mở rộng vào S&P 500, AI và vàng — gợi ý rằng nhu cầu cấu trúc dài hạn đang được xây dựng thông qua IBIT không chỉ đơn thuần là nhu cầu Bitcoin. Đây là một nhóm nhà đầu tư mới được giới thiệu vào việc xây dựng danh mục đầu tư lần đầu tiên, với Bitcoin là điểm khởi đầu. Nhóm này, một khi đã được giới thiệu vào hệ sinh thái ETF rộng lớn hơn, có khả năng không biến mất ngay cả trong những thị trường gấu crypto kéo dài — có thể là lý do khiến BlackRock liên tục duy trì tốc độ phát triển sản phẩm crypto của mình bao gồm việc ra mắt BITA vào thứ Tư bất chấp môi trường rút vốn kéo dài.