Tình hình xung quanh Chiến lược (MSTR) và cổ phiếu ưu đãi STRC đang cho thấy áp lực ngày càng tăng trong một mô hình đầu tư Bitcoin sử dụng đòn bẩy cao. STRC được thiết kế như một công cụ huy động vốn để mua Bitcoin trong khi vẫn mang lại thu nhập cổ tức cho các nhà đầu tư. Tuy nhiên, sự giảm giá xuống còn $82.50—thấp hơn nhiều so với giá trị danh nghĩa $100—cho thấy các nhà đầu tư đang mất niềm tin. Sự sụt giảm này không chỉ liên quan đến điều kiện thị trường chung mà còn phản ánh những lo ngại sâu sắc hơn về sự ổn định tài chính của công ty. Khi cổ phiếu ưu đãi giảm mạnh như vậy, thường chỉ ra rằng có rủi ro trong việc thanh toán cổ tức. Trong trường hợp này, thị trường đang đặt câu hỏi liệu Chiến lược có thể duy trì các nghĩa vụ của mình hay không.
Một vấn đề chính là việc chi trả cổ tức. Các báo cáo cho thấy Chiến lược đã sử dụng quỹ ban đầu dành cho cổ tức để quản lý nợ, giảm buffer an toàn cho các khoản chi trả xuống chỉ còn khoảng bảy tháng. Điều này làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vì cổ đông ưu đãi phụ thuộc vào thu nhập ổn định. Nếu thu nhập đó trở nên không chắc chắn, giá cổ phiếu thường giảm. Việc bán Bitcoin sớm và mua lại tương đối ít đã không khôi phục được niềm tin. Mặc dù việc mua 1,550 BTC đã tạm thời ổn định tâm lý, nhưng nó không giải quyết được các vấn đề cấu trúc bên trong. Kết quả là, STRC tiếp tục có xu hướng giảm.
Áp lực này hiện đang lan rộng đến cả MSTR và chính Bitcoin. Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu STRC vẫn yếu, Chiến lược có thể phải bán thêm Bitcoin để đáp ứng nghĩa vụ. Điều đó tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực. Việc bán Bitcoin có thể đẩy giá BTC xuống thấp hơn trong ngắn hạn. Giá BTC thấp hơn làm giảm giá trị của các khoản nắm giữ cốt lõi của Chiến lược, điều này càng gây áp lực lên bảng cân đối kế toán của họ. Chu trình này giải thích tại sao MSTR đã giảm mạnh hơn so với Bitcoin gần đây. Các nhà đầu tư cổ phiếu đang định giá rủi ro cao hơn so với tài sản cơ sở.
Nhận định của Jeff Dorman phản ánh rõ ràng tình huống này. Ông phác thảo hai kịch bản chính: hoặc là Chiến lược bán một lượng lớn Bitcoin nhanh chóng để ổn định STRC, hoặc là tiếp tục bán dần dần, làm suy yếu niềm tin. Tùy chọn đầu tiên có thể làm tổn hại Bitcoin trong ngắn hạn nhưng lại ổn định công ty. Tùy chọn thứ hai phân tán thiệt hại nhưng có nguy cơ làm suy yếu MSTR kéo dài. Trường hợp cơ sở của ông cho thấy công ty có thể tiếp tục với các đợt bán nhỏ hơn, điều này có thể đẩy MSTR xuống thấp hơn nữa. Điều này làm nổi bật cách mà các quyết định về cấu trúc vốn hiện đang dẫn dắt nhận thức của thị trường.
Nhìn chung, thị trường đang chuyển hướng từ chính Bitcoin sang kỹ thuật tài chính đằng sau việc nắm giữ nó. Mô hình của Chiến lược đã khuếch đại sự tiếp xúc với Bitcoin trong thời kỳ thị trường tăng giá, nhưng giờ đây nó đang khuếch đại các rủi ro giảm giá. Sự phân kỳ giữa BTC, MSTR và STRC cho thấy các nhà đầu tư đang đánh giá lại cấu trúc đó. Nếu niềm tin vào việc chi trả cổ tức và thanh khoản không được khôi phục, áp lực tiếp theo là điều có khả năng xảy ra. Trong ngắn hạn, điều này tạo ra một trần cho khả năng tăng giá của Bitcoin do việc bán ép có thể xảy ra. Tuy nhiên, trong dài hạn, kết quả sẽ phụ thuộc vào việc Chiến lược có thể ổn định bảng cân đối kế toán và xây dựng lại niềm tin hay không.#BTCFalls4thDaySTRCBelowPar $BTC
