Morgan Stanley đã sửa đổi hồ sơ S-1 của mình với SEC cho hai ETF crypto sắp tới — một sản phẩm Ethereum giao dịch dưới tên MSSE và một sản phẩm Solana giao dịch dưới tên MSOL — tiết lộ phí chỉ 0.14% cho cả hai. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã mô tả mức giá này là "rẻ nhất ở Mỹ và trên thế giới" cho cả hai loại tài sản.

So sánh phí: đánh bại mọi đối thủ hiện có

ETF Ethereum spot có phí thấp nhất hiện tại ở Mỹ là Grayscale's Ethereum Staking Mini ETF với 0.15%. Morgan Stanley's 0.14% MSSE sẽ đánh bại đối thủ này chỉ bằng một điểm cơ bản, trở thành ETF Ethereum có giá cạnh tranh nhất tồn tại. Về phía Solana, Franklin Templeton's SOEZ hiện đang giữ phí thấp nhất ở mức 0.19% — Morgan Stanley's MSOL sẽ đánh bại nó đến năm điểm cơ bản, lại một lần nữa giành lấy mức thấp toàn cầu.

Một điểm cơ bản có thể nghe có vẻ không quan trọng, nhưng trong thị trường ETF cạnh tranh, nó lại mang tính quyết định. Những nhà phân bổ tổ chức chú ý đến phí thường ưu tiên sản phẩm tương đương rẻ nhất, và một mức thấp kỷ lục toàn cầu tạo ra một điểm neo tiếp thị thu hút tài sản bất kể độ lớn của sự chênh lệch phí. BlackRock đã chứng minh động lực này với IBIT — sự kết hợp giữa thương hiệu, thanh khoản và giá cả cạnh tranh tạo ra một vòng quay dòng tiền tự củng cố mà cuối cùng đã thu hút hơn 48 tỷ đô la AUM.

Sửa đổi thứ hai báo hiệu sự chấp thuận sắp tới của SEC

Đây là lần thứ hai Morgan Stanley cập nhật các hồ sơ ETF của mình kể từ các hồ sơ ban đầu vào tháng 1 — một chi tiết mang ý nghĩa thủ tục. Các sửa đổi S-1 thường báo hiệu rằng SEC sắp phê duyệt các sản phẩm cho giao dịch. Nếu được phê duyệt, MSSE sẽ trở thành quỹ ETF Ethereum spot thứ 11 tại Mỹ và MSOL là quỹ ETF Solana spot thứ bảy — gia nhập các thị trường đã được thiết lập nhưng nơi áp lực phí cạnh tranh và sự khác biệt thương hiệu vẫn tiếp tục quan trọng cho việc tích lũy tài sản.

Staking được tích hợp: Figment, Galaxy và Coinbase Canada

Cả hai quỹ ETF đều bao gồm sự tiếp xúc với staking. Figment, Galaxy Blockchain Infrastructure và Coinbase Canada sẽ cung cấp dịch vụ staking cho mỗi sản phẩm, với mức phí 5% áp dụng cho các phần thưởng staking mà quỹ kiếm được. Việc bao gồm staking phân biệt MSSE và MSOL với các sản phẩm chỉ có sự tiếp xúc passive spot — cho phép nhà đầu tư kiếm lợi suất trên các khoản nắm giữ ETH và SOL của họ thông qua một tài khoản môi giới truyền thống có quy định, nhất quán với chủ đề "Great Convergence" mà Jay Jacobs của BlackRock đã mô tả trước đó trong tuần này.

Thành phần lợi suất staking đặc biệt quan trọng đối với Ethereum, nơi lợi suất staking đã được Tom Lee từ Bitmine trích dẫn như một lợi thế cấu trúc giúp các công ty kho bạc Ethereum — bao gồm vị thế 5.62 triệu ETH của Bitmine — bền vững hơn so với các công ty kho bạc Bitcoin không tạo ra dòng tiền thụ động. Một quỹ ETF Ethereum của Morgan Stanley cung cấp lợi suất staking với mức phí thấp nhất thế giới tạo ra một sản phẩm đáp ứng cả nhà phân bổ tổ chức nhạy cảm với chi phí và nhà đầu tư bán lẻ tìm kiếm thu nhập cùng một lúc.

Chiến lược phí: sách hướng dẫn của Morgan Stanley cho việc gia nhập muộn

Phí thấp là một chiến lược có chủ ý của Morgan Stanley để gia nhập một thị trường crypto ETF đã được thống trị bởi BlackRock và Fidelity. Quỹ ETF Bitcoin của họ, ra mắt vào tháng 4 với mức phí 0.14%, đã chứng minh phương pháp này hoạt động trong thực tế — ghi nhận 30.6 triệu đô la trong dòng vốn ngày đầu tiên và tích lũy 331 triệu đô la trong tổng dòng vốn kể từ đó, vượt qua các ETF từ Invesco, Franklin Templeton và CoinShares, tất cả đều ra mắt vào tháng 1 năm 2024 với mức phí cao hơn. Logic tương tự áp dụng cho MSSE và MSOL cho thấy Morgan Stanley mong đợi sự lãnh đạo về phí sẽ bù đắp cho việc gia nhập thị trường muộn hơn của họ, thu hút AUM từ các nhà đầu tư muốn có sự tiếp xúc rẻ nhất có thể với từng loại tài sản.

Bối cảnh rộng hơn: mở rộng thị trường crypto ETF tiếp tục

Các hồ sơ ETF của Morgan Stanley cho Ethereum và Solana đến khi cảnh quan crypto ETF tiếp tục mở rộng với tốc độ mà trước đây hai năm có vẻ không thể tưởng tượng nổi. BlackRock đã ra mắt BITA, quỹ ETF thu nhập Bitcoin covered-call của mình, vào tuần này. VanEck đã ra mắt quỹ ETF BNB spot đầu tiên tại Mỹ. FCA của Vương quốc Anh đã đề xuất cho phép các quỹ bán lẻ nắm giữ tới 10% tài sản trong các ETN crypto. Và SEC của Mỹ đang chuẩn bị một khung pháp lý cho giao dịch cổ phiếu tokenized. Lớp hạ tầng kết nối crypto và tài chính truyền thống đang được xây dựng ở mọi cấp độ cùng một lúc — và sự gia nhập của Morgan Stanley vào Ethereum và Solana với các sản phẩm rẻ nhất thế giới là sự bổ sung mới nhất và cạnh tranh nhất cho hạ tầng đó.