Ngân hàng Anh đã công bố chính sách stablecoin cuối cùng và dự thảo quy tắc vào thứ Hai, cung cấp một khung mềm mại hơn một cách có ý nghĩa so với đề xuất tham vấn ngành năm ngoái. Các giới hạn nắm giữ cá nhân đã bị loại bỏ. Một giới hạn phát hành tổng cộng £40 tỷ đã thay thế chúng. Các yêu cầu về tài sản dự trữ đã được nới lỏng. Các quy tắc cuối cùng sẽ được công bố vào cuối năm 2026.

Những gì Khung ổn định cuối cùng của Ngân hàng Anh thực sự nói

Ngân hàng Anh đã thay thế giới hạn nắm giữ cá nhân — điều này sẽ hạn chế số lượng stablecoin mà bất kỳ người dùng nào có thể nắm giữ — bằng một giới hạn phát hành tổng cộng là £40 tỷ, khoảng $52.84 tỷ, cho mỗi stablecoin. Yêu cầu về tài sản dự trữ cũng đã được nới lỏng nhẹ so với các đề xuất trong cuộc tham vấn. Sự thay đổi này chuyển hướng cách tiếp cận quản lý rủi ro hệ thống của Ngân hàng Anh từ cấp độ cá nhân sang cấp độ tổng thể — nhắm vào các stablecoin có thể đe dọa sự ổn định tài chính ở quy mô lớn hơn là hạn chế sự tham gia của người dùng cá nhân.

Tại Sao Ngân Hàng Anh Đã Bỏ Qua Quan Điểm Cứng Rắn Hơn

Ngân hàng Anh (BoE) đã chỉ ra vào tháng 5 rằng họ đang xem xét lại một số phần trong khung quy định của mình sau khi các công ty crypto cảnh báo rằng việc giới hạn vốn và yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt có thể kìm hãm việc áp dụng và đẩy việc phát hành ra nước ngoài. Khung quy định cuối cùng phản ánh trực tiếp phản hồi đó. Các giới hạn riêng lẻ không khả thi về mặt hoạt động cho các giao dịch tổ chức, và các đề xuất về dự trữ đã bị chỉ trích là làm cho việc phát hành stablecoin tại Vương quốc Anh không khả thi về mặt kinh tế so với các lựa chọn offshore nhẹ nhàng hơn. Ngưỡng phát hành 40 tỷ bảng là đủ lớn để đáp ứng việc áp dụng có ý nghĩa từ các tổ chức trong khi cho phép BoE có công cụ vĩ mô nếu bất kỳ stablecoin nào phát triển đến mức có liên quan đến hệ thống.

Cách Điều Này So Sánh Với Các Đề Xuất Trước Đây Của BoE Và Các Khung Toàn Cầu

Cách tiếp cận nhẹ nhàng hơn của Vương quốc Anh đến trong một bối cảnh toàn cầu cạnh tranh. Hoa Kỳ đã thông qua luật về stablecoin trong năm nay được thiết kế rõ ràng để tăng cường sự thống trị của stablecoin đô la — một khung mà, như Kong Jianping đã chỉ ra, tạo ra áp lực cạnh tranh trực tiếp cho các sáng kiến stablecoin không phải đô la. Các quy tắc cuối cùng nhẹ nhàng hơn của Vương quốc Anh có thể phản ánh sự công nhận rằng quy định quá hạn chế sẽ nhường đất cho các stablecoin đô la và các nhà phát hành offshore mà không làm giảm đáng kể rủi ro hệ thống. Nhật Bản đang đưa tài sản crypto vào Đạo luật Công cụ Tài chính và Giao dịch của mình. FCA đã đề xuất phân bổ 10% crypto ETN cho các quỹ bán lẻ đầu tháng này. Sự làm mềm của BoE đối với stablecoin là một phần của quá trình chuẩn hóa quy định toàn cầu đồng bộ.

Bức Tranh Tổng Thể Về Quy Định Crypto Của Vương Quốc Anh Hiện Nay Như Thế Nào

Khung quy định stablecoin vào thứ Hai là mảnh ghép mới nhất trong việc xây dựng quy định crypto đang tăng tốc của Vương quốc Anh. FCA và BoE đã cùng nhau tư vấn về các quy tắc lưu ký và staking bên cạnh khung quy định stablecoin. Vào tháng 4, FCA đã ban hành các quy tắc mới cho các quỹ token hóa. Đầu tháng này, FCA đã đề xuất cho phép các quỹ bán lẻ nắm giữ tối đa 10% trong crypto ETNs. Cùng nhau, những phát triển này định vị Vương quốc Anh như một trong những khu vực chính tích cực nhất cho việc áp dụng crypto từ các tổ chức — một khu vực đang xây dựng một khung toàn diện cho stablecoins, lưu ký, staking, tokenization và truy cập bán lẻ đồng thời.

Những Điều Cần Chú Ý: Hoàn Thiện Trước Cuối Năm và Cửa Sổ Cắt Lãi Suất

BoE nhắm đến việc công bố quy định cuối cùng vào cuối năm 2026 — thời điểm sẽ mang lại một khung quy định stablecoin tại Vương quốc Anh vào đầu năm 2027. Goldman Sachs đã xác định tháng 3 năm 2027 là khoảng thời gian có khả năng cho lần cắt lãi suất đầu tiên của Fed và sự cải thiện thanh khoản rộng rãi mà lịch sử đã ghi nhận tăng tốc việc áp dụng stablecoin bên cạnh sự phục hồi của thị trường crypto. Một khung quy định Vương quốc Anh được hoàn thiện đến thời điểm đó sẽ định vị các nhà phát hành stablecoin có trụ sở tại Vương quốc Anh để hưởng lợi từ cả sự rõ ràng trong quy định và điều kiện vĩ mô đang cải thiện đồng thời. Các quy định dự thảo được công bố vào thứ Hai là bước quan trọng nhất hướng tới kết quả đó.