Futures chứng khoán Mỹ đã giảm vào sáng thứ Hai khi hai yếu tố đang tác động đến tâm lý nhà đầu tư cùng lúc: sự không chắc chắn về Iran sau khi Trump đưa ra các cảnh báo quân sự mới mặc dù có sự ngoại giao tích cực từ Thụy Sĩ, và bản công bố PCE cốt lõi vào thứ Năm tới sẽ quyết định xem liệu biểu đồ điểm tháng Sáu của Fed có được xác thực hay bị thách thức. Giá dầu đã hồi phục một phần đáng kể của đợt giảm sau thỏa thuận. Cổ phiếu cũng đã điều chỉnh. Biến động của Bitcoin trong khoảng từ $60,000-$67,000 đang đối mặt với bài kiểm tra vĩ mô quan trọng nhất của tuần này.

Những gì thị trường tương lai và dầu đang nói

Hợp đồng tương lai S&P 500 giảm 0.4%, hợp đồng tương lai Nasdaq 100 giảm 0.6%, và hợp đồng tương lai Dow giảm 0.3% — một động thái rủi ro chung trên cả ba chỉ số chính của Mỹ. Thị trường năng lượng đi theo chiều ngược lại. Giá dầu WTI tăng gần 3% để giao dịch gần 78 đô la mỗi thùng, trong khi giá Brent tăng lên trên 81 đô la — đảo ngược một phần lớn sự suy giảm sau thỏa thuận Iran đã đẩy giá Brent về phía 75 đô la chỉ vài ngày trước.

Sự suy giảm cổ phiếu đồng thời và sự tăng giá dầu là tín hiệu rõ ràng nhất của thị trường: rủi ro địa chính trị đang được khôi phục vào giá năng lượng đúng vào lúc các nhà đầu tư đã bắt đầu định giá nó ra.

Tại sao rủi ro Iran đã trở lại qua đêm

Tâm lý thị trường bị rung chuyển sau khi Trump cảnh báo Iran về khả năng hành động quân sự bổ sung trừ khi Tehran kiềm chế các nhóm đồng minh đang hoạt động ở Lebanon — một mô hình cảnh báo đã được kích hoạt hai lần trước trong cuộc xung đột này. Một lệnh ngừng bắn vào tháng Tư đã đổ vỡ vì lý do tương tự. Các cuộc không kích của Mỹ đã phá vỡ một thỏa thuận thứ hai vào ngày 9 tháng 6. Bitcoin đã trả lại toàn bộ đợt phục hồi vào cả hai lần.

Cảnh báo đến cùng lúc với Phó Tổng thống JD Vance mở ra một vòng đàm phán ngoại giao mới với các đại diện Iran tại Thụy Sĩ — cùng kênh ngoại giao qua đó bản ghi nhớ ngày 19 tháng 6 đã được ký kết. Ngoại giao chủ động và các mối đe dọa quân sự hoạt động song song chính xác là sự không chắc chắn mà các thị trường đã học được để xử lý với sự thận trọng tối đa sau năm tháng những bình minh giả.

Cách mà sự phục hồi dầu thay đổi bức tranh lạm phát

Việc rủi ro Iran tái xuất hiện có ý nghĩa không chỉ với địa chính trị mà còn vì những tác động trực tiếp đến lạm phát. Cơ chế mà qua đó thỏa thuận ngày 19 tháng 6 được kỳ vọng sẽ giảm áp lực lên Fed là cụ thể: Mở cửa Hormuz → giá dầu giảm về mức trước chiến tranh → CPI do năng lượng điều chỉnh giảm tốc → áp lực tăng lãi suất của Fed giảm → phục hồi tài sản rủi ro và crypto. Giá Brent tăng trở lại trên 81 đô la từ 75 đô la bắt đầu đóng lại kênh đó trước khi nó mở ra.

Nếu giá dầu giữ vững hoặc mở rộng mức tăng trong suốt tuần, chỉ số PCE cốt lõi vào thứ Năm trở thành một sự kiện quan trọng hơn là chỉ xác nhận. Dữ liệu CPI tháng Sáu mà lẽ ra phản ánh sự suy giảm giá dầu sau thỏa thuận vẫn chưa được công bố — có nghĩa là chỉ số PCE vào thứ Năm vẫn sẽ phản ánh môi trường năng lượng cao hơn mà trước khi thỏa thuận diễn ra. Nhưng hướng dẫn từ Fed của Warsh sẽ bị ảnh hưởng bởi việc sự suy giảm giá dầu sau thỏa thuận có bền vững hay không hoặc liệu sự đảo chiều vào thứ Hai có báo hiệu rằng thỏa thuận vẫn quá mong manh để neo giữ thị trường hàng hóa.

Chỉ số PCE cốt lõi vào thứ Năm sẽ xác định điều gì

Các nhà kinh tế dự kiến chỉ số PCE cốt lõi — không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng — sẽ cho thấy một sự gia tốc nhẹ so với mức tháng Tư. Báo cáo đến chỉ vài ngày sau bản đồ điểm của Fed mang tính diều hâu nhất trong chu kỳ hiện tại, với 9 trong số 18 quan chức dự đoán tăng lãi suất vào năm 2026 và thị trường đã đẩy kỳ vọng về đợt tăng lãi suất tiếp theo lên sớm hơn. Chỉ số PCE vào thứ Năm là báo cáo lạm phát lớn đầu tiên kể từ khi có sự chuyển hướng diều hâu đó.

Hai kịch bản định nghĩa tuần. Một bản in PCE cốt lõi nóng xác nhận bản đồ điểm diều hâu, kéo dài sức mạnh của đồng đô la, giữ lãi suất trái phiếu cao, tăng xác suất tăng lãi suất, và làm tăng rủi ro của việc mức đáy 60,000 đô la của Bitcoin bị kiểm tra lại — kịch bản mà Stephen Innes của SPI Asset Management đã cảnh báo sẽ đặt vàng vào rủi ro kiểm tra mức 4,000 đô la và điều mà Goldman Sachs đã tính vào mức giảm 500 đô la trong mục tiêu vàng cuối năm. Một đọc số yếu sẽ cung cấp dữ liệu xác nhận cụ thể đầu tiên rằng lạm phát cốt lõi thực sự đang giảm tốc, có khả năng thay đổi ngôn ngữ của Fed tại cuộc họp tiếp theo và tạo ra bối cảnh vĩ mô mà các tín hiệu tích lũy — Điểm Tích Lũy 1.0 của Glassnode, nguồn cung LTH kỷ lục 79% của K33, 259,000 BTC đã được tích lũy kể từ ngày 5 tháng 6 — đã xây dựng đến.

Những gì cần theo dõi: Đàm phán Iran tại Thụy Sĩ và việc định vị vào thứ Sáu

Hai diễn biến sẽ định hình tuần trước khi chỉ số PCE vào thứ Năm được công bố. Tiến triển — hoặc sự đổ vỡ — của cuộc đàm phán giữa JD Vance và các đại diện Iran tại Thụy Sĩ sẽ xác định liệu sự tăng giá dầu vào thứ Hai có phải là một rủi ro tạm thời hay là sự bắt đầu của một sự đảo chiều bền vững hơn sau sự suy giảm năng lượng sau thỏa thuận. Và việc đóng cửa hàng tuần vào thứ Sáu sẽ tiết lộ liệu các nhà đầu tư tổ chức có sử dụng bất kỳ sự cứu trợ nào từ chỉ số PCE để tăng cường tiếp xúc với Bitcoin ETF hay không — dòng tiền ổn định mà vẫn là phần thiếu trong mọi khung xác nhận đáy được áp dụng trong suốt tháng Sáu.

Bitcoin bước vào tuần với khoảng 64,000 đô la. Cấu trúc on-chain hỗ trợ mức đáy vẫn còn nguyên vẹn. Chất xúc tác vĩ mô cần thiết để xác nhận nó vẫn là chỉ số PCE cốt lõi vào thứ Năm và bất kỳ điều gì xuất hiện từ Thụy Sĩ. Cả hai đều đến trong tuần này.