$MU vẫn đang la hét rằng Micron đã chạm đỉnh, nhưng có lẽ họ chưa hiểu rõ bản chất của đợt thị trường này.
Micron hiện giờ trên 1100 đô la, khắp nơi đều có tiếng kêu gọi đỉnh. Những người này đã bị những biến động cực đoan trong ngành lưu trữ trước đó làm cho hoảng sợ, hoàn toàn không chú ý đến những con số trước mắt. Đợt này không phải là chu kỳ, mà là tái định giá cấu trúc, logic cơ bản đã hoàn toàn thay đổi.
Ngành lưu trữ bây giờ là trạm thu phí vật lý cho toàn bộ cơ sở hạ tầng AI. Mỗi khi Google, AMD, Nvidia khởi động một cụm huấn luyện AI mới, họ đều phải mua HBM. Các bộ tăng tốc thế hệ tiếp theo sẽ không thể hoạt động nếu không có HBM, trong khi đó nguồn cung không theo kịp nhu cầu. Rào cản cung cấp này không phải là ngắn hạn, mà HBM đã được bán hết cho phần còn lại của năm nay và đến năm 2027 — đây không phải là dự đoán, mà là doanh thu từ hợp đồng đã được khóa lại. Khi năng lực cung cấp của một công ty phần cứng đã được bán ra cho nhiều năm tới mà vẫn không đủ cung, biên lợi nhuận bắt đầu tiến gần về phía các công ty phần mềm, bạn không thể dùng khung giá cổ phiếu chu kỳ để định giá nữa.
Vào thứ Tư, báo cáo tài chính của Micron sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ sẽ là chất xúc tác buộc các quỹ tổ chức phải tham gia.
Số liệu headline chắc chắn sẽ rất ấn tượng, nhưng điểm nhấn thực sự là hướng dẫn trước và biên lợi nhuận. Khi tiến độ tăng trưởng năng lực HBM4 được cập nhật, một lượng lớn quỹ tổ chức đang chờ đợi bên ngoài sẽ buộc phải bước vào thị trường. Với tốc độ tăng trưởng hiện tại của Micron, tỷ lệ P/E kỳ vọng rất thấp đến mức khó tin, sự định giá sai lầm này sẽ không kéo dài lâu.
Quan điểm của tôi về DRAM ETF thậm chí còn lạc quan hơn cả Micron. Toàn bộ ngành lưu trữ là một cấu trúc độc quyền điển hình, với khoảng trống cung cấp cộng với quyền định giá hoàn toàn không bị ràng buộc, những người hưởng lợi không phải là một công ty đơn lẻ, mà là toàn bộ chuỗi ngành.
Dựa trên những phán đoán trên, tôi dự đoán trước Q4, DRAM ETF sẽ đạt 100 đô la, còn Micron sẽ đạt 1500 đô la. Các con số đã rõ, thị trường sẽ đưa ra câu trả lời.
Micron hiện giờ trên 1100 đô la, khắp nơi đều có tiếng kêu gọi đỉnh. Những người này đã bị những biến động cực đoan trong ngành lưu trữ trước đó làm cho hoảng sợ, hoàn toàn không chú ý đến những con số trước mắt. Đợt này không phải là chu kỳ, mà là tái định giá cấu trúc, logic cơ bản đã hoàn toàn thay đổi.
Ngành lưu trữ bây giờ là trạm thu phí vật lý cho toàn bộ cơ sở hạ tầng AI. Mỗi khi Google, AMD, Nvidia khởi động một cụm huấn luyện AI mới, họ đều phải mua HBM. Các bộ tăng tốc thế hệ tiếp theo sẽ không thể hoạt động nếu không có HBM, trong khi đó nguồn cung không theo kịp nhu cầu. Rào cản cung cấp này không phải là ngắn hạn, mà HBM đã được bán hết cho phần còn lại của năm nay và đến năm 2027 — đây không phải là dự đoán, mà là doanh thu từ hợp đồng đã được khóa lại. Khi năng lực cung cấp của một công ty phần cứng đã được bán ra cho nhiều năm tới mà vẫn không đủ cung, biên lợi nhuận bắt đầu tiến gần về phía các công ty phần mềm, bạn không thể dùng khung giá cổ phiếu chu kỳ để định giá nữa.
Vào thứ Tư, báo cáo tài chính của Micron sau giờ giao dịch chứng khoán Mỹ sẽ là chất xúc tác buộc các quỹ tổ chức phải tham gia.
Số liệu headline chắc chắn sẽ rất ấn tượng, nhưng điểm nhấn thực sự là hướng dẫn trước và biên lợi nhuận. Khi tiến độ tăng trưởng năng lực HBM4 được cập nhật, một lượng lớn quỹ tổ chức đang chờ đợi bên ngoài sẽ buộc phải bước vào thị trường. Với tốc độ tăng trưởng hiện tại của Micron, tỷ lệ P/E kỳ vọng rất thấp đến mức khó tin, sự định giá sai lầm này sẽ không kéo dài lâu.
Quan điểm của tôi về DRAM ETF thậm chí còn lạc quan hơn cả Micron. Toàn bộ ngành lưu trữ là một cấu trúc độc quyền điển hình, với khoảng trống cung cấp cộng với quyền định giá hoàn toàn không bị ràng buộc, những người hưởng lợi không phải là một công ty đơn lẻ, mà là toàn bộ chuỗi ngành.
Dựa trên những phán đoán trên, tôi dự đoán trước Q4, DRAM ETF sẽ đạt 100 đô la, còn Micron sẽ đạt 1500 đô la. Các con số đã rõ, thị trường sẽ đưa ra câu trả lời.