MicroStrategy có đang đối mặt với nguy cơ phá sản không? MSCI có thể loại bỏ công ty quản lý tài sản tiền mã hóa khỏi chỉ số, dẫn đến các quỹ đầu tư thụ động phải bán tháo buộc buộc tới 15 tỷ USD tài sản tiền mã hóa.

Nghe có vẻ rất đáng sợ? Đừng lo lắng vội, hãy cùng theo dõi tin tức này cùng với bạn học sinh bạch tuộc, bạn sẽ thấy rằng bên trong có rất nhiều điểm mâu thuẫn.

Đầu tiên, nguồn gốc của sự việc này là gì? Thực ra là thông báo tư vấn của chính MSCI. Vào ngày 10 tháng 10 năm 2025, họ đã phát hành một tài liệu tư vấn thị trường chính thức.

Lời gốc là: Nếu tài sản kỹ thuật số của một công ty chiếm trên 50% tổng tài sản của công ty đó, thì công ty đó "có thể không còn phù hợp" để tiếp tục được đưa vào các chỉ số đầu tư toàn cầu của MSCI (ví dụ như GIMI), cần xem xét lại cách phân loại. Lưu ý một số từ khóa: có thể, xem xét lại, lấy ý kiến thị trường

Hơn nữa, đây không phải là lần đầu tiên MSCI đặt câu hỏi này. Trước đó (từ năm ngoái), MSCI đã thảo luận nhiều lần với giới đầu tư về một vấn đề định hướng: Có nên phân loại "những công ty nắm giữ nhiều Bitcoin trên bảng cân đối kế toán" riêng ra khỏi chỉ số cổ phiếu truyền thống, thay vì tiếp tục tính chung với các công ty kinh doanh thông thường? Đây không phải là một mệnh lệnh thực thi. Kết quả đã bị những người có ý đồ biến thành "sự kiện sắp xảy ra sẽ dẫn đến việc bán tháo 15 tỷ USD".

Thứ hai, con số 15 tỷ USD này, rốt cuộc được tính toán như thế nào?

Nó không phải do MSCI chính thức đưa ra. Thật ra là một nhóm phản đối nào đó (Bitcoin For Corporations (BFC)) tự giả định: nếu MSCI sau này không thích các công ty có nhiều Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, thì có thể sẽ 'ảnh hưởng đến' những công ty nào, vì vậy họ đã tự tạo ra một 'danh sách giả định', rồi dùng trọng số chỉ số × quy mô quỹ bị động để suy ra. Thật sự quá trẻ con.

Trên thực tế, theo phân tích của JPMorgan Chase, tác động lớn nhất thực sự chỉ đến từ MicroStrategy, ước tính chảy ra khoảng 2.8 tỷ USD. Điều này hoàn toàn không phải là khái niệm "15 tỷ USD bị ép bán".

Thứ ba, tại sao tôi nói "hầu như không thể xảy ra loại sụt giảm mà bạn tưởng tượng"?

Lý do rất đơn giản: MSCI chắc chắn sẽ thông báo trước khi thay đổi quy tắc, từ từ mà đến, quỹ bị động cũng sẽ không thanh lý chỉ qua một tin tức. Dù có điều chỉnh thật, bán là trọng số cổ phiếu, không phải là bán tháo Bitcoin.

Thứ tư, thực sự những tin tức kiểu này, luôn "cũ mẻ mà lại được xào nấu"?

Bởi vì điều này trong thị trường tài chính, là một chiêu trò đã được sử dụng hàng chục năm: Sử dụng các từ như 'quy tắc', 'chỉ số', 'quy định' mà người bình thường không hiểu, nhưng trông có vẻ rất có thẩm quyền để tạo ra sự hoảng sợ; Đợi cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ hoảng sợ bán ra sau đó.

Những nguồn vốn lớn thực sự mua vào từ từ ở mức thấp. Chỉ cần nêu vài ví dụ, bạn xem năm 2017 CME hợp đồng tương lai, đại dịch năm 2020, lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc năm 2021, FTX năm 2022, SEC kiện sàn giao dịch năm 2023 - mỗi lần, kịch bản đều giống nhau.

Những quy tắc thực sự sẽ thay đổi thị trường chưa bao giờ xuất hiện trước tiên trong các tiêu đề hoảng sợ. Chúng sẽ xuất hiện trước tiên trên bảng cân đối kế toán của các tổ chức.