Các phần bổ sung biên là một trong những công cụ yên tĩnh hơn được sử dụng bởi các trung tâm thanh toán để đi trước áp lực thị trường. Chúng không phải là một phần của biên tiêu chuẩn mà mọi người thấy hàng ngày. Chúng là lớp bổ sung được áp dụng khi các thị trường ngừng hành xử bình thường và những giả định bắt đầu bị phá vỡ.
Falcon Finance tiếp cận vấn đề tương tự từ một góc độ khác. Thay vì thêm biên sau khi áp lực xuất hiện, Falcon thiết kế các bể tài sản thế chấp của mình sao cho rủi ro đã bị hạn chế khi các điều kiện phát triển. Mục tiêu là tương tự, nhưng cơ chế được tích hợp vào hệ thống thay vì được xếp chồng lên trên.
Các Phần Bổ Sung Ký Quỹ Thực Sự Làm Gì
Tại một bên đối tác trung tâm, các mô hình ký quỹ cơ bản được hiệu chỉnh cho các điều kiện thị trường bình thường. Chúng giả định tính thanh khoản ổn định, các mối tương quan có thể dự đoán, và sự biến động có thể quản lý. Khi những giả định đó yếu đi, các phần bổ sung ký quỹ được giới thiệu.
Các phần bổ sung này được thiết kế để phản ánh các điều kiện căng thẳng, bù đắp cho sự không chắc chắn trong các mô hình, và mua thời gian trước khi tổn thất trở nên không thể quản lý. Chúng không phải là các biện pháp vĩnh viễn. Khi các thị trường ổn định, các phần bổ sung có thể được giảm bớt hoặc loại bỏ.
Về cơ bản, các phần bổ sung ký quỹ ghi nhận rằng các mô hình không hoàn hảo và rằng rủi ro tăng nhanh hơn bảng tính trong thời gian căng thẳng.
Cách Falcon Xây Dựng Phản Ứng Căng Thẳng Vào Pool
Falcon không coi các kiểm soát căng thẳng là một quyết định riêng biệt. Mỗi pool tài sản thế chấp được thiết kế với phản ứng tích hợp của riêng nó đối với rủi ro đang gia tăng. Khi các chỉ số xấu đi, pool tự động điều chỉnh.
Giới hạn tiếp xúc thu hẹp, yêu cầu ký quỹ tăng lên, và áp lực phát hành giảm bớt. Không có công tắc nào để bật và không có cuộc họp khẩn cấp nào để triệu tập. Hành vi của pool thay đổi khi các điều kiện thay đổi.
Thay vì thêm bảo vệ sau khi sự việc xảy ra, Falcon định hình cách thức rủi ro được phép tồn tại ngay từ đầu.
Điều Chỉnh Liên Tục So Với Thay Đổi Bước
Các phần bổ sung ký quỹ truyền thống thường đến theo từng bước. Chúng được xem xét, phê duyệt, và sau đó được áp dụng, thường là trong những cú nhảy rõ ràng. Trong các thị trường nhanh, những cú nhảy đó có thể khiến các nhà tham gia bất ngờ.
Các pool của Falcon điều chỉnh liên tục. Những thay đổi nhỏ tích lũy theo thời gian thay vì xuất hiện như những sự gia tăng đột ngột. Trong các môi trường biến động, việc thắt chặt dần dễ hấp thụ hơn và ít có khả năng kích hoạt hành vi phản ứng.
Sự khác biệt rất tinh tế nhưng quan trọng. Một cách tiếp cận phản ứng với căng thẳng. Cách tiếp cận khác di chuyển cùng với nó.
Giữ Rủi Ro Địa Phương
Tại các trung tâm thanh toán, các phần bổ sung ký quỹ thường được chia sẻ trong một nhóm sản phẩm. Khi các điều kiện xấu đi, các nhà tham gia chia sẻ gánh nặng bổ sung.
Falcon giữ cho các pool được cách ly. Nếu một pool trở nên rủi ro hơn, chỉ có pool đó thắt chặt. Các pool khác không được yêu cầu bù đắp hay trợ cấp cho sự thay đổi. Rủi ro vẫn được giữ lại nơi nó phát sinh.
Sự cách ly này giảm thiểu các hiệu ứng tràn và làm rõ chi phí của rủi ro đối với những người đang chấp nhận nó.
Quản Trị Thay Vì Các Ủy Ban
Trong cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống, các ủy ban rủi ro quyết định khi nào các phần bổ sung được biện minh và khi nào chúng có thể được nới lỏng. Những quyết định này là định kỳ và theo quy trình, được hình thành bởi kinh nghiệm và phán đoán.
Falcon di chuyển quyết định đó sớm hơn. Quản trị phê duyệt logic xác định cách các pool phản ứng với căng thẳng, chứ không phải từng điều chỉnh riêng lẻ. Khi các quy tắc đã được thiết lập, hệ thống tự động áp dụng chúng.
Sự giám sát của con người tập trung vào việc liệu logic vẫn còn hợp lý hay không, chứ không phải liệu sự di chuyển của thị trường hôm nay có cảm thấy đáng báo động đủ để hành động hay không.
Tại Sao Điều Này Hoạt Động Tốt Hơn Trên Chuỗi
Các thị trường trên chuỗi không chậm lại. Tính thanh khoản dịch chuyển ngay lập tức, các mối tương quan thay đổi nhanh chóng, và căng thẳng có thể tích lũy mà không có cảnh báo. Các hệ thống dựa vào việc tạm dừng hoặc cân nhắc gặp khó khăn trong việc theo kịp.
Thiết kế dựa trên pool của Falcon coi căng thẳng là một quá trình, không phải là một sự kiện. Bằng cách nhúng hành vi phần bổ sung ký quỹ trực tiếp vào pool, nó tránh được các chuyển tiếp đột ngột và phản ứng muộn.
Sự Đánh Đổi
Các phần bổ sung ký quỹ cung cấp sự thận trọng và phán đoán của con người. Các pool của Falcon cung cấp tính nhất quán và tính tức thời. Các trung tâm thanh toán dựa vào kinh nghiệm và các ủy ban để quyết định khi nào hành động. Falcon dựa vào các phản ứng đã được xác định trước để tránh sự do dự.
Cả hai cách tiếp cận đều thận trọng. Chúng chỉ chọn các điểm khác nhau trên quang phổ kiểm soát.
Bức tranh lớn hơn
Falcon không cố gắng sao chép các mô hình thanh toán trung tâm. Nó đang dịch ý định của họ thành một cấu trúc phù hợp với các thị trường trên chuỗi. Các phần bổ sung ký quỹ tồn tại để ghi nhận sự không chắc chắn. Các pool của Falcon làm tương tự bằng cách thắt chặt hành vi trước khi sự không chắc chắn chuyển thành thiệt hại.
Đó không phải là một hệ thống ồn ào hơn. Đó là một hệ thống sớm hơn.
