Tháng 10 năm 2025 lẽ ra nên là một lần nữa “Uptober”, tháng lịch sử thuận lợi cho các loại tiền điện tử. Thay vào đó, nó đã trở thành đồng nghĩa với một trong những sự sụt giảm tồi tệ nhất trong thập kỷ qua. Từ ngày 5 đến 7 tháng 10, Bitcoin đã đạt mức cao nhất lịch sử mới trong khoảng $124,000-$126,000, chỉ để bắt đầu một sự suy giảm mà, cho đến cuối tháng 11, đã loại bỏ khoảng một phần ba giá trị của nó và hơn $1 trillion trong vốn hóa thị trường.
Hình 1 – Sự sụt giảm của Bitcoin vào tháng 10 năm 2025.
Đỉnh điểm căng thẳng đã được tập trung trong cuối tuần từ 10 đến 12 tháng 10. Chỉ trong vài giờ, Bitcoin đã giảm xuống dưới $105,000, Ethereum mất khoảng 11-12 phần trăm, và nhiều altcoin trải qua sự sụt giảm từ 40 đến 70 phần trăm, trong một số trường hợp với sự sụt giảm đột ngột gần như bằng không trong các cặp ít thanh khoản hơn. Hơn cả một sự điều chỉnh đơn giản, đó là một sự kiện tàn bạo của việc giảm đòn bẩy, đã phơi bày những điểm yếu cấu trúc của thị trường.
Như chúng ta bước vào phần cuối của năm 2025, Bitcoin hiện đang lơ lửng dưới mức cao của nó, khoảng $90,000-93,000, xung quanh 25-27 phần trăm dưới đỉnh tháng 10, trong một bối cảnh vĩ mô được đánh dấu bởi việc cắt giảm lãi suất của Fed, nhưng cũng bởi một tâm lý tiếp tục rõ ràng là thận trọng trong toàn bộ ngành crypto.
Câu hỏi mà mọi người đang đặt ra rất đơn giản: điều tồi tệ nhất đã qua hay cuối năm có thể mang lại một chân giảm giá khác?
Để hiểu những gì mong đợi đến cuối năm, điều cần thiết trước tiên là phác thảo rõ ràng những gì đã xảy ra. Nhiều báo cáo đồng ý ở một số điểm chính. Giữa ngày 10 và 11 tháng 10, thị trường đã trải qua một trong những cuộc bán tháo dữ dội nhất mọi thời đại: trong chưa đầy 24 giờ, các vị thế đòn bẩy trị giá từ 17 đến 19 tỷ đô la đã bị thanh lý, liên quan đến tới 1,6 triệu trader trên toàn cầu.
Mấu chốt ngay lập tức là chính trị và bên ngoài thế giới tiền điện tử. Thông báo bất ngờ về mức thuế lên đến 100 phần trăm đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc bởi chính quyền Trump đã kích hoạt một làn sóng aversion rủi ro trên các thị trường toàn cầu. Các đồng tiền điện tử, thường là một trong những tài sản nhạy cảm nhất với tâm lý, đã ở tuyến đầu: những người có vị thế đòn bẩy quá mức không có thời gian để phản ứng trước khi các lệnh gọi ký quỹ và thanh lý tự động đảm nhận.
Cơ chế này đã biến một sự kiện tin tức vĩ mô thành một cuộc lở tuyết kỹ thuật. Giá đã phá vỡ các mức hỗ trợ lần lượt, các thuật toán đã tăng tốc việc bán ra, và nhiều sàn giao dịch đã thấy mình phải quản lý các đơn đặt hàng trong một môi trường thanh khoản bỗng chốc trở nên mỏng hơn rất nhiều. Kết quả là một bầu không khí hoảng loạn gợi nhớ đến "mùa đông crypto" năm 2022, với sự khác biệt là lần này không phải là một dự án lớn duy nhất sụp đổ, mà là toàn bộ phức hợp các vị thế đòn bẩy.
Những nguyên nhân thật sự của sự sụp đổ của tiền điện tử: các yếu tố kinh tế vĩ mô, đòn bẩy và chính trị
Giảm sự giảm giá chỉ cho thông báo thuế sẽ là sai lầm. Tin tức này là tia lửa, nhưng thùng thuốc súng đã được lên đạn. Trong nhiều tháng, thị trường đã định giá một sự cân bằng mong manh giữa một câu chuyện siêu chu kỳ tăng và một thực tế kinh tế vĩ mô đầy những tín hiệu lẫn lộn. Một mặt, việc cắt giảm lãi suất và các chương trình mua tài sản của Fed gợi ý về một sự trở lại của thanh khoản. Mặt khác, các thông điệp chính thức vẫn giữ thái độ thận trọng, với một thông điệp rõ ràng: đừng mong đợi "tiền dễ" mới mà không có điều kiện.
Trong bối cảnh này, việc sử dụng đòn bẩy một cách ồ ạt đã làm cho hệ thống cực kỳ mong manh. Khi giá bắt đầu giảm, việc đóng các vị trí bị ép buộc đã mở rộng chuyển động vượt xa mức mà các tin tức vĩ mô đơn thuần sẽ biện minh.
Cũng có một yếu tố tâm lý. Sau nhiều tháng thảo luận về việc Bitcoin vượt qua $150,000 và vốn hóa thị trường crypto đạt $5 hoặc $10 nghìn tỷ, một phần đáng kể của các trader đã tự thuyết phục rằng con đường gần như là điều không thể tránh khỏi, với thời điểm là sự không chắc chắn duy nhất. Khi thực tế mâu thuẫn với những kỳ vọng này, sự không đồng bộ giữa "narrative" và "giá thực" đã biến sự nghi ngờ thành hoảng loạn, đặc biệt là giữa những người đã vào muộn và trong cơn hưng phấn.
Bitcoin và Crypto Sau Sự Giảm Giá: Các Kịch Bản Có Thể Xảy Ra cho Cuối Năm 2025
Nhìn về những tuần tiếp theo, hữu ích khi suy nghĩ theo các kịch bản, không phải các dự đoán chính xác.
Kịch bản đầu tiên tưởng tượng một thị trường dần dần hấp thụ cú sốc. Một số báo cáo đã gợi ý rằng việc tích lũy chậm trở lại của những người nắm giữ dài hạn và các chiến lược tái cân bằng gia tăng sự tiếp xúc với Bitcoin và một số tài sản lớn trên chi phí của các altcoin mang tính đầu cơ hơn.
Kịch bản thứ hai là một giai đoạn kéo dài của sự đi ngang lo âu. Về cơ bản, thị trường ngừng giảm, nhưng vật lộn để thực sự phục hồi. Đây là giai đoạn điển hình mà những người có chân trời ngắn hạn phải chịu đựng, khi mà các tín hiệu giả mạo gia tăng và sự biến động trong ngày không chuyển thành một định hướng thực sự trong trung hạn.
Kịch bản thứ ba, kịch bản đáng sợ nhất, dự đoán một chân giảm giá mới. Trong bối cảnh như vậy, sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy Bitcoin kiểm tra khu vực $70,000-$80,000 một cách quyết đoán hơn, trong khi một phần của thị trường altcoin có thể trải qua khối lượng giảm và ít chất xúc tác tích cực trong ngắn hạn.
Như thường lệ, thực tế có thể nằm trong một sự kết hợp động của những kịch bản này: một sự phục hồi một phần tiếp theo bởi các giai đoạn tắc nghẽn và những đợt sóng biến động mới liên quan đến các quyết định của Fed, BCE và các tin tức chính trị.
Tính mùa vụ của Bitcoin: Những gì dữ liệu lịch sử nói về quý cuối cùng
Từ góc nhìn của một trader hệ thống, dựa vào số liệu thống kê và phân tích dữ liệu, người ta có thể xem xét việc sử dụng giá của Bitcoin (BTC) làm tham chiếu và phân tích tính mùa vụ hàng tháng của nó, đặc biệt là trong phần cuối của năm. Biểu đồ dưới đây cho thấy xu hướng trung bình của BTC từ năm 2017 đến 2024 (được tính toán với Bias FinderTM, phần mềm độc quyền của Unger Academy®).
Hình 2 – Tính mùa vụ hàng tháng của Bitcoin từ năm 2017 đến 2024.
Rõ ràng là cuối năm có xu hướng lạc quan trung bình trong 8 năm qua, mặc dù có một số biến động, điều này được biện minh khi nhìn vào từng năm riêng biệt (xem Hình 3), nơi chúng ta quan sát các quý cuối với những đợt tăng mạnh kết hợp với những đợt giảm đáng kể.
Hình 3 – Tính mùa vụ hàng tháng của Bitcoin theo năm.
Cách các Nhà đầu tư Tổ chức và Ngành Crypto đang Phản ứng
Một yếu tố mới so với các chu kỳ trước là sự hiện diện có cấu trúc hơn của vốn tổ chức. Nhiều quỹ đã, trong giai đoạn 2021-2022, xử lý tiền điện tử gần như hoàn toàn từ một góc nhìn đầu cơ hiện nay đã tích hợp chúng vào các chiến lược vĩ mô và đa dạng hóa rộng hơn. Mặc dù sự giảm giá vào tháng 10, các chỉ báo từ nhiều bàn giao dịch gợi ý nhiều hơn về tái cân bằng và phòng ngừa hơn là một sự rút lui quyết định khỏi lớp tài sản.
Cùng lúc đó, sự cố tháng 10 đã chiếu sáng thêm một ánh đèn mạnh mẽ. Các cơ quan đã làm việc trên các cấu trúc cho ETF giao ngay và stablecoin thấy những gì đã xảy ra như một xác nhận rằng vấn đề không còn là liệu có điều chỉnh ngành này hay không, mà là làm thế nào để thực hiện điều đó mà không kìm hãm sự đổi mới. Một số đề xuất liên quan đến việc tăng cường tính minh bạch về đòn bẩy, yêu cầu quản lý rủi ro nghiêm ngặt hơn cho các sàn giao dịch và các tiêu chuẩn báo cáo đồng nhất cho các nhà điều hành tổ chức tiếp xúc với tiền điện tử.
Kết luận: Mong đợi gì từ thị trường crypto vào cuối năm 2025
Sự giảm giá vào tháng 10 năm 2025 không chỉ là một chương nữa trong câu chuyện dài về sự biến động của crypto. Về mức độ, nguyên nhân và hậu quả, đây là một bài kiểm tra quan trọng về sự trưởng thành của ngành. Nó đã chứng minh cách một cú sốc chính trị đơn lẻ có thể lan tỏa trong vài phút qua một hệ sinh thái toàn cầu hóa và liên kết chặt chẽ, vẫn bị chi phối bởi các động lực đòn bẩy rất hung hãn. Tuy nhiên, nó cũng nhắc nhở chúng ta rằng thị trường có khả năng duy trì tính thanh khoản và hoạt động ngay cả dưới áp lực cực kỳ, và sự hiện diện của các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng biến đổi cách tiếp cận "mọi thứ hoặc không có gì" của quá khứ thành một quá trình tái cân bằng dần dần hơn.
Nhìn về cuối năm, chìa khóa cho các nhà đầu tư không phải là đoán giá chính xác của Bitcoin vào tháng 12, mà là nhận ra bản chất của giai đoạn này. Một mặt, có một rủi ro hữu hình về những cú sốc mới, được nuôi dưỡng bởi sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô và địa chính trị. Mặt khác, có những dấu hiệu cho thấy sự giảm giá đã tăng tốc sự lựa chọn tự nhiên giữa các dự án vững chắc và sự đầu cơ thuần túy mà thị trường đã trì hoãn từ lâu.
Các đồng tiền điện tử vẫn là một tài sản có rủi ro cao, nơi việc sử dụng đòn bẩy cần được xử lý với sự thận trọng cực độ, đặc biệt là khi bối cảnh kinh tế vĩ mô phức tạp. Và chính vì sự biến động là nội tại, những người quyết định ở lại trong trò chơi phải làm như vậy với một chân trời rõ ràng, quản lý rủi ro nghiêm ngặt và nhận thức rằng những khoảnh khắc như tháng 10 năm 2025 không phải là một trở ngại trên con đường, mà là một thành phần cấu trúc của chu kỳ crypto.
Cho đến lần tới, và chúc giao dịch tốt!