Một phân tích mới làm nổi bật một sự thay đổi quan trọng trong câu chuyện Tài sản Thế giới Thực (RWA): trong khi các tổ chức lớn đã thành công trong việc mã hóa các tài sản có tính thanh khoản cao như trái phiếu chính phủ, tiềm năng chuyển đổi thực sự nằm trong việc tài chính hóa các tài sản không thanh khoản, dài hạn.
📈 Thị Trường RWA Hiện Tại:
Thị trường tài sản mã hóa khoảng ~$33B của hôm nay được thống trị bởi Trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ — những tài sản đã có tính thanh khoản cao. Giai đoạn này đại diện cho "bắt kịp hiệu quả," không phải là sự chuyển đổi thị trường.
🔒 Cơ hội thực sự - “Đuôi dài”:
Nhu cầu và tiềm năng lớn nhất nằm trong tài sản hiện đang bị kẹt do tính thanh khoản thấp:
Bất động sản thương mại
Tín chỉ carbon
Tài sản trí tuệ & bằng sáng chế khoa học
Tín dụng tư nhân & tài sản gặp khó khăn
⚙️ Khung Bốn Ma sát:
Tính thanh khoản thấp phát sinh từ các rào cản cấu trúc chồng chất:
Chi phí giải quyết cao (5–10% phí, T+30/60 ngày)
Vấn đề khám phá (không có thị trường toàn cầu cho các tài sản độc đáo)
Khoảng trống thông tin (thẩm định tốn kém, lặp đi lặp lại)
Các ràng buộc cấu trúc (chi phí tuân thủ cao loại trừ các nhà đầu tư nhỏ hơn)
🏗️ Cơ sở hạ tầng mới nổi:
Các giao thức thế hệ tiếp theo đang xây dựng các lớp chuyên biệt để phá vỡ những rào cản này:
Lớp pháp lý: Cấu trúc ủy thác cho phép giải quyết T+0
Lớp khám phá: Sổ cái toàn cầu + cơ chế RFQ/đấu giá
Lớp dữ liệu: Oracles & xác minh trên chuỗi (ví dụ: dữ liệu vệ tinh cho tín chỉ carbon)
Lớp danh tính: Tuân thủ nhúng, giảm thiểu mức tối thiểu của nhà đầu tư
💡 Thông tin chính: Tính thanh khoản qua đòn bẩy
Đối với nhiều tài sản độc đáo, việc vay mượn chống lại tài sản thế chấp token hóa trên thị trường DeFi có thể khả thi hơn so với việc tạo ra giao dịch thứ cấp tích cực. Cách tiếp cận này cung cấp tính thanh khoản mà không yêu cầu người mua ngay lập tức.
🚀 Ba biên giới chuyển đổi:
Thị trường carbon có độ tin cậy cao: Sử dụng dữ liệu trên chuỗi có thể xác minh để phân biệt chất lượng.
DeSci & IP: Phân chia quyền nghiên cứu thông qua IP-NFTs để tài trợ cho khoa học giai đoạn đầu.
Bất động sản gặp khó khăn: Sử dụng vốn chủ sở hữu token hóa làm tài sản thế chấp DeFi trong thời kỳ thị trường suy thoái.
🎯 Kết luận:
Việc token hóa trái phiếu chính phủ là bằng chứng về khái niệm. Tương lai liên quan đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng để tài chính hóa “đuôi dài” tài sản toàn cầu trị giá hàng nghìn tỷ đô la — biến vốn chết thành giá trị sản xuất, có thể tiếp cận và thanh khoản.
Nguồn: Được điều chỉnh từ “Đánh thức vốn chết: Đuôi dài của tính thanh khoản” của Chad Hugghins & Alex Nason, ngày 22 tháng 12 năm 2025.