Dưới cây thông Noel, các nhà giao dịch trên phố Wall đã rời đi, nhưng nhịp đập của thị trường toàn cầu vẫn lặng lẽ diễn ra trong thế giới số.

Hôm nay là ngày 24 tháng 12 năm 2025, đêm trước Giáng sinh. Tuần này là kỳ nghỉ Giáng sinh, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ đóng cửa vào đêm Giáng sinh và ngày Giáng sinh, các nhà đầu tư lớn ở châu Âu và Mỹ đã tạm thời rời xa thị trường. Tình trạng này thường sẽ kéo dài đến sau Tết dương lịch.

Khi tuần lễ Giáng sinh đến gần, thị trường toàn cầu dường như bước vào một trạng thái khác. Dữ liệu GDP quý 3 của Mỹ mạnh hơn dự kiến, trong khi thị trường Bitcoin lại rất yên ắng, với độ biến động ngụ ý chính trong tháng qua giảm hơn 5%, và IV trung hạn và ngắn hạn giảm hơn 10%.

Trong khi đó, thị trường kim loại quý lại nóng lên, giá vàng và bạc liên tục lập kỷ lục cao mới. Hợp đồng tương lai vàng đã vượt qua 4.500 USD/ounce, với mức tăng trên 71% trong năm. Sự phân hóa của thị trường đang khiến người ta suy nghĩ.

01 Chế độ kỳ nghỉ đã mở

Tuần này, các thị trường tài chính toàn cầu chính thức bước vào "chế độ Giáng sinh". Thị trường chứng khoán Mỹ sẽ đóng cửa sớm ba giờ vào đêm Giáng sinh ngày 24 tháng 12, và sẽ nghỉ toàn bộ vào ngày Giáng sinh 25 tháng 12, cho đến khi trở lại giao dịch bình thường vào ngày 26 tháng 12.

Sự sắp xếp kỳ nghỉ này không chỉ đơn thuần là điều chỉnh lịch, mà còn ảnh hưởng sâu sắc đến thanh khoản thị trường, độ hoạt động giao dịch và tâm lý của nhà đầu tư. Các nhà đầu tư tổ chức lớn tại châu Âu và Mỹ đã tạm thời rời khỏi thị trường, nhiều nhà giao dịch đã nghỉ phép sớm, dẫn đến tổng khối lượng giao dịch trên thị trường giảm đáng kể.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, tuần Giáng sinh thường là một trong những khoảng thời gian có thanh khoản thị trường yếu nhất. Tình trạng thiếu thanh khoản này dễ dàng làm gia tăng biến động giá, đặc biệt khi đối mặt với dữ liệu kinh tế bất ngờ hoặc các sự kiện đột xuất. Tuy nhiên, năm nay có vẻ như tình hình đã khác, các nhà đầu tư dường như đã chuẩn bị cho kỳ nghỉ sớm.

02 Dữ liệu kinh tế bất ngờ mạnh mẽ

Khi thị trường chuẩn bị bước vào kỳ nghỉ Giáng sinh bình lặng, Bộ Thương mại Mỹ đã công bố dữ liệu vào ngày 23 tháng 12 mang đến "món quà Giáng sinh" bất ngờ. Dữ liệu cho thấy, GDP quý ba của Mỹ tăng 4,3%, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 3,3%.

Về mặt cấu trúc, sự chi tiêu cá nhân mạnh mẽ là động lực chính của sự tăng trưởng kinh tế lần này. Điều này có nghĩa là người tiêu dùng Mỹ vẫn duy trì ý chí chi tiêu cao trong thời kỳ bất định kinh tế, tạo ra một nền tảng vững chắc cho lợi nhuận của doanh nghiệp. Dữ liệu tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ một mặt đã nâng cao niềm tin của thị trường vào các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp, mặt khác cũng gia tăng nghi ngờ của thị trường về hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Sau khi dữ liệu kinh tế mạnh mẽ được công bố, thị trường đã giảm bớt kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Trước đó, thị trường dự đoán sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất vào năm tới, nhưng giờ đã điều chỉnh xuống có thể chỉ còn hai lần. Điều này có nghĩa là đến cuối năm 2026, lãi suất quỹ liên bang có thể duy trì trong khoảng từ 3,0% đến 3,25%.

03 Lễ hội trên thị trường kim loại quý

Trái ngược với sự bình lặng tương đối của thị trường chứng khoán và tiền điện tử, thị trường kim loại quý đang trải qua một lễ hội chưa từng có. Giá vàng và bạc liên tục lập kỷ lục cao mới, trở thành một trong những loại tài sản được chú ý nhất trong năm nay.

Giá vàng COMEX đã vượt qua 4.500 USD/ounce vào ngày 23 tháng 12, với mức tăng trên 71% trong năm. Giá vàng giao ngay cũng vượt 4.485 USD/ounce, cũng thiết lập kỷ lục mới. Thậm chí còn ấn tượng hơn là hiệu suất của bạc, năm nay tăng khoảng 140%, có lúc vượt qua mốc 70 USD mỗi ounce.

Đằng sau sự thể hiện mạnh mẽ của thị trường kim loại quý có nhiều yếu tố thúc đẩy. Một mặt là sự kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, môi trường lãi suất thấp có lợi cho kim loại quý không sinh lãi. Mặt khác là sự gia tăng căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là tại Venezuela, Mỹ đã thực hiện lệnh phong tỏa đối với các tàu chở dầu của nước này, làm tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro trên thị trường.

Từ góc độ vĩ mô hơn, sự gia tăng của kim loại quý năm nay được hỗ trợ bởi việc các ngân hàng trung ương trên thế giới mua vào nhiều và dòng vốn vào ETF vàng. Theo dữ liệu từ Hiệp hội Vàng Thế giới, tổng khối lượng nắm giữ của ETF vàng đã tăng mỗi tháng trong năm nay, ngoại trừ tháng 5.

04 Sự bình tĩnh của thị trường tiền điện tử

Trái ngược với sự sôi động của thị trường kim loại quý, thị trường tiền điện tử dường như lại cực kỳ bình tĩnh. Giá Bitcoin vào cuối ngày 23 tháng 12 là 88.530,73 USD, giá vào ngày 24 dao động quanh 87.000 USD, vẫn không thể ổn định trở lại mốc 90.000 USD.

Điều đáng chú ý hơn là sự giảm mạnh của biến động thị trường. Trong tháng qua, độ biến động ngụ ý chính của Bitcoin đã giảm trên 5%, trong khi IV ngắn hạn đã giảm trên 10%, IV của ETH giảm thậm chí nhiều hơn. Sự giảm biến động này là kết quả của nhiều yếu tố tích lũy.

Khi các nhà đầu tư tổ chức chọn chuyển nhượng sớm, từ tuần trước, các hạn mức IV chính đã bắt đầu giảm rõ rệt, tỷ lệ giao dịch lớn cũng đã tăng lên. Dự đoán bình lặng của thị trường cho thấy, các nhà đầu tư có thái độ thận trọng đối với tình hình trong nửa tháng tới, kỳ vọng biến động thấp có thể trở thành chủ đề chính.

Tuy nhiên, dưới vẻ bình lặng bề ngoài của thị trường, có những dòng chảy ngầm. Vào thứ Sáu này (26 tháng 12), thị trường Bitcoin sẽ chứng kiến sự thanh toán quyền chọn lớn nhất trong lịch sử, với tổng giá trị lên tới 23.600.000.000 USD.

Quy mô này chiếm hơn một nửa tổng số hợp đồng mở chưa thanh toán của Deribit, có thể gây ra biến động mạnh trên thị trường.

Tổng hợp hợp đồng toàn mạng đã xuống dưới 13.000.000.000

05 Logic sâu sắc của thị trường

Sự phân hóa hiện tại của thị trường có những logic sâu sắc. Từ góc độ kinh tế vĩ mô, dữ liệu GDP mạnh mẽ trên bề mặt có lợi cho tài sản rủi ro, nhưng thực tế lại làm gia tăng nghi ngờ của thị trường về hướng đi của chính sách tiền tệ.

Tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang có thể không có nhu cầu cấp bách phải cắt giảm lãi suất, trong khi tỷ lệ lạm phát hiện tại vẫn cao hơn mức mục tiêu 2%. Điều này làm cho kỳ vọng của thị trường về số lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 giảm từ ba lần xuống hai lần, tạo áp lực lên tài sản có định giá cao.

Trong nội bộ thị trường tiền điện tử, dòng vốn cũng đã xuất hiện sự thay đổi cấu trúc. Gần đây có sự phân hóa rõ rệt ở cấp độ ETF: Bitcoin ETF ghi nhận khoảng 158.300.000 USD dòng vốn ròng chảy ra, trong khi Ethereum ETF dòng vốn ra khoảng 76.000.000 USD.

So với trước đây, XRP và Solana ETF lần lượt ghi nhận khoảng 1.300.000 USD và 400.000 USD dòng vốn nhỏ. Sự phân hóa này cho thấy dòng vốn đang có sự điều chỉnh cấu trúc bên trong thị trường tiền điện tử, thay vì là sự quay trở lại tổng thể.

Từ góc độ kỹ thuật, Bitcoin hiện đang ở một vị trí quan trọng. Khoảng 88.000 đến 89.000 USD đã trở thành vùng dao động cốt lõi được kiểm tra nhiều lần trong ngắn hạn, trong khi vùng 93.000 đến 95.000 USD là kháng cự quan trọng mà bên mua cần phải vượt qua.

06 Chiến lược giao dịch và quản lý rủi ro

Đối mặt với môi trường thị trường phức tạp hiện tại, các nhà đầu tư cần xây dựng chiến lược giao dịch thận trọng và các biện pháp quản lý rủi ro chặt chẽ. Tình trạng thiếu thanh khoản trong tuần Giáng sinh có thể làm gia tăng biến động giá, đặc biệt là khi đối mặt với các sự kiện đáo hạn quyền chọn quan trọng.

Trên thị trường quyền chọn, cả hai bên đang tiến hành cuộc chiến khốc liệt tại các mức giá quan trọng. Các nhà đầu tư mua vào dự đoán Bitcoin sẽ vượt qua mốc 100.000 USD, trong khi bên bán đang bảo vệ mốc 85.000 USD.

96.000 USD được coi là ranh giới phân chia của xu hướng này, nếu đứng vững tại đây sẽ duy trì động năng phục hồi, nếu không, thị trường sẽ tiếp tục chịu áp lực.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, môi trường thị trường hiện tại cung cấp cơ hội để đánh giá lại sự phân bổ tài sản. Với sự giảm bớt biến động, phí quyền chọn giảm, điều này tạo điều kiện tương đối thuận lợi để thiết lập hoặc điều chỉnh vị thế. Nhưng cần lưu ý rằng, môi trường biến động thấp có thể không kéo dài lâu, đặc biệt là trước và sau các sự kiện đáo hạn quyền chọn quan trọng.

Về mặt kiểm soát rủi ro, các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý đến quản lý vị thế và thiết lập lệnh dừng lỗ. Trong thị trường kỳ nghỉ thiếu thanh khoản, việc thực hiện các lệnh dừng lỗ có thể không thuận lợi như thường lệ, điều này yêu cầu các nhà đầu tư phải thực hiện các chiến lược quản lý rủi ro bảo thủ hơn. Đồng thời, với việc liên kết giữa thị trường tiền điện tử và thị trường tài chính truyền thống ngày càng tăng, rủi ro xuyên thị trường cũng cần được xem xét.

Trong môi trường thị trường đầy bất định, việc giữ vững lý trí và kiên nhẫn trở nên đặc biệt quan trọng. Trong vài ngày tới, trọng tâm chính của thị trường sẽ tập trung vào việc đáo hạn quyền chọn Bitcoin vào thứ Sáu.

Dù là sự lấp lánh của vàng hay sự tĩnh lặng của tiền điện tử, thị trường đang kể cho các nhà đầu tư một câu chuyện về rủi ro, cơ hội và sự kiên nhẫn theo cách riêng của nó vào thời điểm đặc biệt này.