Trong một thị trường biến động, phòng thủ tốt nhất thực sự là một phòng thủ tuyệt vời. Hầu hết mọi người học điều đó theo cách khó khăn. Họ vào thị trường tiền mã hóa để theo đuổi lợi nhuận, chỉ để phát hiện ra rằng cách nhanh nhất để mất tiền là bỏ qua cách mà nó có thể bị mất. Lợi nhuận thì quyến rũ. Rủi ro thì im lặng cho đến khi không còn im lặng.
Hãy nghĩ về nó như việc lái xe mà không có phanh vì bạn tự tin vào động cơ của mình. Bạn có thể cảm thấy nhanh một thời gian. Cuối cùng, con đường sẽ nhắc nhở bạn tại sao có phanh.
Sự căng thẳng đó là nơi Falcon Finance bắt đầu câu chuyện của mình.
Falcon không được xây dựng dựa trên ý tưởng ép từng điểm cơ bản cuối cùng của lợi suất ra khỏi thị trường. Nó được xây dựng để tồn tại đủ lâu để có ý nghĩa. Nói một cách đơn giản, Falcon là một giao thức DeFi tập trung vào lợi nhuận trung lập với thị trường, sử dụng các vị thế có tài sản đảm bảo và các chiến lược phòng ngừa để người dùng có thể kiếm tiền ngay cả khi giá cả đang giảm hoặc di chuyển ngang. Câu đó đã đưa nó vào mâu thuẫn với hầu hết các sản phẩm tiền mã hóa, mà âm thầm giả định rằng thị trường sẽ tăng lên và rằng rủi ro sẽ tự giải quyết.
Lựa chọn xác định của Falcon là tư thế ưu tiên rủi ro của nó. Thay vì hỏi có bao nhiêu lợi suất có thể, nó hỏi có bao nhiêu khoản lỗ là chấp nhận được. Điều đó nghe có vẻ bảo thủ, thậm chí nhàm chán. Trong thực tế, nó là một sự trung thực không bình thường.
Khi Falcon bắt đầu, nhóm đã thử nghiệm với các tham số quyết liệt hơn, gần gũi với những gì mà thị trường rộng lớn hơn đang làm vào thời điểm đó. Đòn bẩy dễ hơn. Các bộ đệm mỏng hơn. Giả định thì quen thuộc: sự biến động có thể được quản lý phản ứng. Nhưng thị trường của năm 2022 và 2023 đã trừng phạt tư duy đó trên toàn bộ DeFi. Các đợt thanh lý đã xảy ra liên tiếp. Quỹ bảo hiểm đã chứng minh là không đủ. Các giao thức trông có vẻ khỏe mạnh vào những ngày tốt lại sụp đổ trong những tuần xấu.
Falcon đã điều chỉnh. Không phải về mặt thẩm mỹ, mà là về mặt cấu trúc.
Tính đến tháng 12 năm 2025, Falcon hoạt động với tỷ lệ bảo đảm tối thiểu khoảng 105 phần trăm. Điều đó có nghĩa là cho mỗi đô la giá trị được đại diện trong hệ thống, dự kiến sẽ có ít nhất 1,05 đô la trong tài sản bảo đảm đứng sau nó. Đối với một số nhà giao dịch, năm phần trăm thêm đó trông có vẻ không hiệu quả. Vốn có thể làm việc hiệu quả hơn, họ lập luận. Điều mà lời chỉ trích đó bỏ sót là bộ đệm thêm không có ở đó để tối ưu hóa lợi nhuận. Nó ở đó để mua thời gian trong những lúc căng thẳng.
Thời gian là tài sản quý giá nhất trong một cuộc khủng hoảng. Các đợt thanh lý không giết chết các giao thức ngay lập tức. Sự chậm trễ mới là vấn đề. Các oracle bị chậm. Tính thanh khoản mỏng đi. Giá cả dao động. Tỷ lệ bảo đảm 105 phần trăm không phải là một lời hứa về sự an toàn. Nó là một biên độ sai số, được chọn có chủ ý vì thị trường không thất bại một cách gọn gàng.
Cùng với tỷ lệ này là quỹ bảo hiểm được tài trợ bởi giao thức của Falcon, quỹ này đứng ở mức khoảng 10 triệu đô la tính đến cuối tháng 12 năm 2025. Quỹ này không phải là một chiêu trò tiếp thị. Nó không được tài trợ bởi người dùng thông qua các khoản phí ẩn. Nó là vốn được dành riêng để hấp thụ các khoản lỗ thoát khỏi các kiểm soát rủi ro bình thường. Nói cách khác, khi có điều gì đó sai, có một nơi để thiệt hại ập đến mà không ngay lập tức ảnh hưởng đến số dư của người dùng.
Đây là nơi sự thật khó chịu trở nên quan trọng. Một quỹ bảo hiểm trị giá 10 triệu đô la không làm cho Falcon trở nên bất khả xâm phạm. Trong một cuộc khủng hoảng cực kỳ, toàn hệ thống, không có quỹ nào đủ lớn. Điều nó làm là thay đổi các động lực. Các khoản lỗ không tự động được xã hội hóa. Chính giao thức mang rủi ro. Điều đó thay đổi hành vi, từ việc điều chỉnh tham số đến việc chọn tài sản, theo những cách mà bảng điều khiển không thể nắm bắt.
Tính trung lập của thị trường là cột trụ khác làm cho cách tiếp cận này trở nên hợp lý. Các chiến lược của Falcon nhằm kiếm lợi từ chênh lệch, sự khác biệt về tài trợ và cơ hội lợi suất không phụ thuộc vào các động thái giá hướng đi. Khi thị trường giảm, điều này trở nên quan trọng. Trong Q4 2025, với giá crypto dao động và tâm lý thay đổi hàng tuần, nhu cầu đối với lợi suất không hướng đi đã tăng lên đáng kể. Các nhà đầu tư ít quan tâm đến việc gọi đỉnh hoặc đáy và nhiều hơn đến việc duy trì khả năng thanh toán.
Falcon đã hưởng lợi từ sự thay đổi đó, không phải vì nó hứa hẹn an toàn, mà vì nó không bao giờ hứa hẹn sự phấn khích. Các lợi suất của nó thấp hơn so với các nông trại rủi ro cao trong những đợt phục hồi ngắn. Chúng cũng nhất quán hơn trong những lần giảm giá. Sự đánh đổi đó dễ giải thích nhưng khó chấp nhận, đặc biệt đối với những người mới bắt đầu vẫn đang học rằng việc tránh những khoản lỗ lớn về mặt toán học quan trọng hơn việc theo đuổi những khoản thắng lớn.
Điều làm cho thiết kế của Falcon nổi bật là cách mà mạng lưới bảo vệ của nó được tài trợ và quản lý. Bởi vì quỹ bảo hiểm được tài trợ bởi giao thức, sự phát triển và sự thận trọng có liên quan đến nhau. Mở rộng quyết liệt làm tăng rủi ro đuôi trực tiếp đe dọa bộ đệm nhằm bảo vệ người dùng. Điều đó tạo ra một phanh tự nhiên đối với việc mở rộng liều lĩnh. Nó cũng có nghĩa là các quyết định quản trị liên quan đến các tham số không trừu tượng. Chúng có những hậu quả đối với bảng cân đối.
Không có chủ nghĩa anh hùng trong mô hình này. Không có hứa hẹn rằng toán học thông minh sẽ loại bỏ rủi ro. Falcon giả định rằng cuối cùng sẽ có điều gì đó bị hỏng. Kiến trúc của nó được xây dựng xung quanh việc chứa đựng sự hỏng hóc đó thay vì giả vờ rằng nó sẽ không bao giờ xảy ra.
Đối với một nhà giao dịch mới bắt đầu, cái nhìn thực tiễn ở đây là tinh tế nhưng mạnh mẽ. Hầu hết các khoản lỗ trong crypto không đến từ việc sai về hướng đi. Chúng đến từ việc bị phơi bày quá mức khi sai. Cách tiếp cận của Falcon về cơ bản là một cách tự động để thực thi sự kiềm chế, ngay cả khi thị trường cám dỗ bạn từ bỏ nó.
Cơ hội là rõ ràng. Các hệ thống trung lập với thị trường, được bảo vệ rủi ro đang trở nên ngày càng liên quan khi crypto trưởng thành và sự biến động giảm bớt. Khi sự kiểm tra quy định gia tăng và vốn của các tổ chức yêu cầu các ranh giới rủi ro rõ ràng hơn, các thiết kế như của Falcon bắt đầu trông ít bảo thủ hơn và chuyên nghiệp hơn.
Rủi ro cũng là có thật. Lợi suất thấp hơn có thể thử thách sự kiên nhẫn. Quỹ bảo hiểm có thể bị quá tải. Tỷ lệ bảo đảm 105 phần trăm có thể bị xói mòn nhanh hơn mong đợi trong các điều kiện cực đoan. Người dùng vẫn cần phải hiểu những gì họ đang phơi bày, thay vì ủy quyền tất cả trách nhiệm cho thiết kế giao thức.
Falcon không cung cấp sự chắc chắn. Nó cung cấp điều gì đó hiếm hơn trong không gian này: một sự thừa nhận trung thực rằng sự sống sót là một tính năng. Trong một thị trường bị ám ảnh bởi tiềm năng tăng giá, điều đó có thể là lợi thế bền vững nhất trong tất cả.
