Các altcoin hiện tại không vượt trội hơn Bitcoin. Trong tháng qua, Bitcoin đã âm thầm tăng thị phần của mình trong tổng thị trường tiền điện tử, trong khi giá trị kết hợp của các altcoin đã giảm xuống. Đây là một bối cảnh “mùa Bitcoin” cổ điển, nơi BTC giữ vững tốt hơn so với phần còn lại của thị trường thay vì một đợt tăng giá do altcoin dẫn dắt.
Một trong những cách rõ ràng nhất để thấy điều này là sự thống trị của Bitcoin, đo lường thị phần của BTC trong tổng giá trị thị trường tiền điện tử. Trong 30 ngày qua, sự thống trị của Bitcoin đã tăng từ khoảng 57,8 phần trăm lên khoảng 59,1 phần trăm. Khi chỉ số này đang tăng lên thay vì giảm đi, điều đó có nghĩa là Bitcoin đang giảm ít hơn so với các altcoin hoặc đang tăng nhiều hơn so với chúng trên trung bình. Song song, tổng giá trị thị trường tiền điện tử đã giảm từ khoảng 3,0 triệu triệu đô la xuống khoảng 2,95 triệu triệu đô la, nhưng phần của altcoin trong chiếc bánh đó đã giảm nhanh hơn, từ khoảng 1,27 triệu triệu đô la xuống khoảng 1,21 triệu triệu đô la. Nói cách khác, nhiều trong số những suy giảm gần đây đã được hấp thụ bởi các altcoin hơn là bởi BTC.
Chỉ số Mùa Altcoin củng cố bức tranh này. Nó hiện đang ở khoảng 19 trên 100 và được gán nhãn rõ ràng là “Mùa Bitcoin” trong gói quay vòng. Lịch sử cho thấy, sự vượt trội của altcoin kéo dài thường xuất hiện khi chỉ số này dành thời gian ở mức cao hơn nhiều so với mức trung bình, ví dụ trên 50, với các số đọc trong vùng 60 đến 80 thường trùng khớp với các đợt chạy altcoin rõ ràng và rộng rãi. Mức độ hôm nay còn xa điều đó. Chỉ số đã nhảy lên một chút từ mức đọc của tuần trước ở giữa teens, điều này gợi ý về sức mạnh altcoin bị cô lập trong một số câu chuyện nhất định, nhưng chế độ tổng thể vẫn đang bị chi phối bởi BTC.
Khả năng chịu rủi ro cũng giải thích tại sao các altcoin đang tụt lại. Chỉ số Sợ Hãi và Tham Lam nằm trong vùng “Sợ Hãi”, khoảng giữa 20. Một thị trường sợ hãi hiếm khi quay vòng một cách mạnh mẽ vào các tài sản có beta cao. Thay vào đó, các nhà tham gia có xu hướng giảm đòn bẩy, bán hoặc tránh các tên không thanh khoản, và tập trung vào các tài sản được cho là an toàn và thanh khoản hơn. Trong tiền điện tử, điều này thường có nghĩa là Bitcoin trước tiên, sau đó là Ethereum, với các alt nhỏ hơn chỉ còn lại để di chuyển chủ yếu dựa vào các yếu tố kích thích cục bộ thay vì dòng chảy rộng lớn. Dữ liệu về hợp đồng phái sinh chỉ ra cùng một hướng: tổng lãi suất mở đã giảm khoảng 10 đến 12 phần trăm trong tháng qua, và khối lượng hợp đồng phái sinh 24 giờ đã giảm mạnh từ các mức cao gần đây, vì vậy đơn giản là có ít nhiên liệu đầu cơ hơn phía sau các đợt tăng giá altcoin điển hình.
Cùng lúc đó, nhu cầu cấu trúc đang nghiêng về BTC. Các quỹ trao đổi Bitcoin giao ngay nắm giữ hơn một trăm tỷ đô la tài sản, trong khi các sản phẩm Ethereum, mặc dù có ý nghĩa, lại ở quy mô nhỏ hơn rất nhiều. Vẫn chưa có các phương tiện quy định lớn tương đương cho vũ trụ altcoin rộng lớn hơn. Miễn là đồng đô la truyền thống biên marginal chủ yếu chảy vào các sản phẩm Bitcoin thay vì các giỏ altcoin đa dạng, BTC giữ một hỗ trợ tích hợp mà hầu hết các alt không có. Với tính thanh khoản và nhu cầu từ các tổ chức đều ủng hộ Bitcoin, thì khó khăn hơn cho các altcoin như một nhóm để duy trì một giai đoạn vượt trội.
Không có điều này có nghĩa là mỗi đồng altcoin đều kém hiệu quả. Luôn có những điểm mạnh nơi một lĩnh vực hoặc hệ sinh thái cụ thể tăng cường nhờ vào các nâng cấp giao thức, các ứng dụng mới, hoặc các meme đầu cơ. Những câu chuyện như restaking, các token liên kết với AI, hoặc một số hệ sinh thái layer-2 nhất định có thể cho thấy các động thái mạnh trong ngắn hạn so với BTC ngay cả trong một chế độ do Bitcoin dẫn dắt. Tuy nhiên, những điều này tốt nhất nên được xem như là các sự quay vòng địa phương thay vì bằng chứng của một mùa altcoin hoàn chỉnh. Dữ liệu về chỉ số và tỷ lệ thống trị cho bạn biết rằng, khi bạn bước lùi từ một vài người chiến thắng, altcoin trung bình vẫn đang tụt lại phía sau.
Để các altcoin thực sự nắm quyền lãnh đạo từ Bitcoin, có vài điều có thể cần thay đổi cùng một lúc. Tỷ lệ thống trị của Bitcoin cần phải quay đầu và mất đi nhiều điểm phần trăm trong khi tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử ổn định hoặc tăng lên, chứ không phải là giảm. Mùa Altcoin cần phải leo lên vùng lãnh thổ rõ ràng nghiêng về altcoin, trên 50 và lý tưởng là hướng tới khoảng 60 đến 80, và giữ ở đó hơn một cú sốc ngắn. Tâm lý thị trường cần phải chuyển từ sợ hãi sang trung lập hoặc tham lam nhẹ, với một sự gia tăng có tính toán trong lãi suất mở và khối lượng giao dịch cho thấy vốn đầu tư rủi ro mới đang vào, chứ không chỉ là những cú siết ngắn. Trong loại môi trường đó, điều này trở nên hợp lý hơn cho các altcoin như một tổng thể để vượt trội Bitcoin.
Ngay bây giờ, cấu hình đối lập đang diễn ra. Thị phần của Bitcoin đang tăng lên, vốn hóa thị trường altcoin giảm hơn tổng thị trường, Chỉ số Mùa Altcoin cho thấy Mùa Bitcoin, và tâm lý vẫn thận trọng thay vì phấn khích. Sự kết hợp đó chỉ ra một thị trường nơi Bitcoin vẫn là người chiến thắng tương đối và việc altcoin vượt trội chỉ giới hạn ở một vài ngoại lệ thay vì quy tắc.
