Tại sao sự sụp đổ của MicroStrategy có thể là Thiên nga đen tiếp theo cho Crypto vào năm 2026

Chiến lược (trước đây là MicroStrategy) là công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, sở hữu 671,268 BTC, tương đương với hơn 3.2% tổng số Bitcoin đang lưu hành. Điều đó khiến công ty trở thành một mắt xích có rủi ro cao trong hệ sinh thái Bitcoin.

Nếu nó sụp đổ, tác động có thể lớn hơn cả sự sụp đổ FTX năm 2022. Đây là lý do tại sao mối đe dọa đó là có thật, điều gì có thể kích hoạt nó, và mức độ tồi tệ của hậu quả có thể như thế nào.

MicroStrategy Là Một Cược Bitcoin Đòn Bẩy

Toàn bộ danh tính của MicroStrategy giờ đây gắn liền với Bitcoin. Công ty đã chi hơn 50 tỷ đô la để mua BTC, chủ yếu là sử dụng nợ và bán cổ phiếu. Doanh thu từ phần mềm của nó chỉ mang lại 460 triệu đô la mỗi năm, chỉ là một phần nhỏ so với mức độ tiếp xúc của nó.

Tính đến tháng 12 năm 2025, cổ phiếu của nó giao dịch dưới giá trị nắm giữ Bitcoin. Giá trị thị trường khoảng 45 tỷ đô la, nhưng BTC của nó trị giá khoảng 59–60 tỷ đô la.

Khác với FTX, MicroStrategy không phải là một sàn giao dịch. Nhưng tác động của sự thất bại của nó có thể sâu sắc hơn. Nó sở hữu nhiều Bitcoin hơn bất kỳ thực thể nào ngoại trừ một vài quỹ ETF và chính phủ.

Việc thanh lý cưỡng bức hoặc hoảng loạn về sự sụp đổ của MicroStrategy có thể khiến giá BTC giảm mạnh — tạo ra một vòng lặp phản hồi trên các thị trường crypto.

MicroStrategy đã hứa sẽ không bán BTC của mình, nhưng điều đó phụ thuộc vào khả năng huy động tiền mặt của nó.

Tính đến cuối năm 2025, nó nắm giữ 2.2 tỷ đô la trong dự trữ. Điều này đủ để trang trải hai năm chi trả. Nhưng khoản đệm đó có thể biến mất nếu BTC giảm và thị trường vốn đóng cửa.

Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 50,000 đô la và duy trì ở đó, vốn hóa thị trường của công ty có thể giảm xuống dưới mức nợ của nó. Vào thời điểm đó, khả năng huy động vốn của nó có thể cạn kiệt — buộc phải đưa ra những quyết định đau đớn, bao gồm bán tài sản hoặc tái cấu trúc.

Xác suất xảy ra một sự sụp đổ hoàn toàn vào năm 2026 là thấp, nhưng không phải là không có khả năng. Một ước tính thô có thể đặt xác suất ở mức giữa 10–20%, dựa trên rủi ro bảng cân đối hiện tại, hành vi thị trường và sự biến động của Bitcoin.