Kết luận trước: Falcon Finance có thể thực hiện "cầm cố chung" (tức là kết hợp cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử để tạo ra stablecoin) vì nó không xây dựng tất cả cơ sở hạ tầng từ đầu, mà kết nối với tính thanh khoản và mạng lưới cầm cố của Block Street. Điều này khiến Falcon về cơ bản trở thành một giao diện quản lý tài sản dành cho người tiêu dùng, trong khi Block Street mới là động cơ B2B xử lý các thanh toán RWA phức tạp.
Lớp đầu tiên: Logic thực sự của "tài sản cầm cố chung" là gì?
Trên chuỗi, Bitcoin là Bitcoin, bNVDA là bNVDA, chúng tuân theo các tiêu chuẩn mã thông báo và logic thanh toán khác nhau. Để người dùng có thể biến chúng thành cùng một thứ (USDf) chỉ bằng một cú nhấp chuột, cần một **"middleware"** cực kỳ phức tạp.
Phần mềm trung gian này là Block Street.
Vai trò trung gian: Block Street đóng vai trò là trung tâm của "Liên minh Tài sản Thế chấp". Nó kết nối các nhà phát hành tài sản khác nhau (như Backed và Tether Gold) và các đơn vị lưu ký (Ceffu).
Định tuyến thanh khoản: Khi bạn đặt cọc bNVDA, giao diện người dùng của Falcon chỉ đơn giản là gửi lệnh, trong khi việc xác minh tài sản cơ bản, tổng hợp dữ liệu định giá và định tuyến thanh lý tiềm năng phần lớn dựa trên nền tảng công nghệ do Block Street cung cấp. Điều này giải thích tại sao Falcon có thể tích hợp với nhiều RWA nhanh chóng như vậy.
Lớp thứ hai: Con dao hai lưỡi của DeFi mô-đun
Kiến trúc này được gọi là **"tính thanh khoản mô-đun"**.
Ưu điểm: Tốc độ mở rộng cực nhanh. Falcon không cần phải đàm phán với các đối tác sở hữu tài sản riêng lẻ; họ chỉ cần kết nối với mạng lưới của Block Street để có được danh sách các đối tác sở hữu tài sản (RWA) sẵn có. Điều này cho phép Falcon tập trung vào các chiến lược quyền chọn cấp cao và tăng trưởng người dùng.
Nhược điểm: Rủi ro phụ thuộc công nghệ. Hợp đồng thông minh và thuật toán định tuyến của Block Street đã trở thành điểm tựa cốt lõi của Falcon. Nếu giao diện oracle của Block Street bị tấn công, hoặc nếu logic định tuyến của nó có lỗi, toàn bộ hệ thống đặt cược Tier 4 (RWA) của Falcon có thể bị tê liệt.
Lớp thứ ba: "chi phí" vô hình
Trong thế giới DeFi, không có cơ sở hạ tầng nào là miễn phí.
Mặc dù báo cáo của Falcon chủ yếu tiết lộ phí tạo lập thị trường và mua lại cổ phiếu cho DWF, nhưng nhà cung cấp dịch vụ công nghệ Block Street chắc chắn cũng sẽ nhận được một phần (thông qua phí dịch vụ công nghệ hoặc chênh lệch giá cơ bản).
Điều này có nghĩa là trong cơ cấu lợi nhuận của Falcon Finance, ngoài lãi suất hàng năm (APY) mà người dùng giữ lại và các khoản mua lại cổ phiếu...$FF Một phần số tiền đó, bao gồm cả **"thuế ẩn"**, được dùng cho tầng cơ sở hạ tầng. Đây là một trong những lý do tại sao thỏa thuận cần duy trì mức thuế suất tương đối cao.
Kết luận đầu tư:
Đầu tư vào Falcon Finance không chỉ đơn thuần là đầu tư vào một giao thức stablecoin; bạn thực chất đang đặt cược vào **"Liên minh DeFi Trung Đông - Châu Á" bao gồm Block Street, DWF và M2.
Block Street cung cấp đường ray, DWF cung cấp tàu hỏa, và M2 cung cấp nhiên liệu (tuân thủ quy định và tài trợ).
Đây là một hệ thống vận hành mạnh mẽ, tích hợp, nhưng với tư cách là nhà đầu tư, bạn cần hiểu rằng: các bộ phận của cỗ máy này không phải là nguyên bản; chúng được lắp ráp. Việc lắp ráp càng chính xác thì việc sửa chữa càng khó khăn nếu nó bị kẹt.