Bạn biết cảm giác đó khi danh mục đầu tư của bạn trông mạnh mẽ, thậm chí là “an toàn”… nhưng cuộc sống của bạn thì không?
Như thể bạn đang ngồi trên BTC, ETH, SOL, có thể một chút vàng token hóa hoặc tiếp xúc với trái phiếu, và về mặt kỹ thuật bạn đang làm khá tốt. Tuy nhiên, khoảnh khắc bạn cần thanh khoản ổn định để thanh toán hóa đơn, xoay vòng vị trí, phòng ngừa, canh tác lợi suất, hoặc chỉ đơn giản là thở thì thị trường trở nên lạnh lẽo và đưa cho bạn sự lựa chọn xấu xí giống như mọi khi: bán tiềm năng của bạn để mua sự ổn định của bạn.
Đó là nỗi đau DeFi mà mọi người không nói đủ. Không phải vì nó phức tạp, mà vì nó xấu hổ. Bởi vì việc “giàu tài sản nhưng nghèo tiền mặt” khiến bạn cảm thấy như mình đang thắng và thua cùng một lúc.
Falcon Finance đang cố gắng đảo ngược khoảnh khắc đó. Không phải với một câu chuyện stablecoin bóng bẩy, không phải với một câu chuyện “tin tưởng chúng tôi” về tỷ giá, mà với điều gì đó cảm thấy giống như ống nước hơn là marketing. Ý tưởng gần như thô lỗ trong cách nó nghe có vẻ đơn giản: coi tài sản thế chấp như một ngôn ngữ vũ trụ. Một cái gì đó mà giao thức có thể đọc, định giá, phân loại rủi ro, phòng ngừa, và chuyển vào một đầu ra sạch USDf, một đồng đô la tổng hợp quá thế chấp để bạn có thể nhận được thanh khoản mà không bị ép buộc phải bán tài sản mà bạn vẫn tin tưởng.
Và đó là sự chuyển đổi tâm lý mà Falcon đang đặt cược vào. Nó không yêu cầu bạn phải chọn giữa niềm tin và sự thoải mái. Nó nói: “Mang niềm tin của bạn đến đây. Chúng tôi sẽ tạo ra sự thoải mái.”
Hầu hết mọi người sẽ nghe “đúc stablecoin với tài sản thế chấp” và nhún vai. Maker đã làm điều đó. Aave đã cho phép bạn vay. Nhưng Falcon không thực sự quảng cáo mình như “một stablecoin khác.” Nó gần hơn với một bộ định tuyến tài sản thế chấp—một dây chuyền sản xuất nơi các tài sản khác nhau vào với những bộ trang phục khác nhau và đi ra với cùng một đồng phục: thanh khoản được định giá bằng đô la. Dưới nắp, nó muốn chạy một đường ống rủi ro và lợi suất thống nhất, sau đó đưa cho bạn hai kết quả tùy thuộc vào những gì bạn muốn từ hệ thống: USDf nếu bạn muốn thanh khoản có thể chi tiêu, sử dụng, và sUSDf nếu bạn muốn phiên bản kho chịu lợi suất.
Phần cảm giác nghiêm túc là cách Falcon coi sự ổn định như một thứ có trọng lực. Trong thiết kế stablecoin, tỷ giá không được duy trì bằng cảm xúc. Tỷ giá được duy trì bằng cách thoát. Khi mọi người có thể đáng tin cậy đi từ token đô la trở lại stablecoin—hoặc trở lại tài sản thế chấp của họ—tỷ giá không còn là một lời hứa mà bắt đầu trở thành một chiếc neo.
Cách tiếp cận của Falcon về cơ bản là: “Có, bạn có thể thoát, nhưng đừng mong đợi việc thoát sẽ miễn phí.” Đó là nơi các khoảng thời gian chờ xuất hiện. Có các con đường đổi tiền xác định: bạn có thể hoán đổi USDf trở lại thành các stablecoin được hỗ trợ, và bạn có thể yêu cầu lại vị trí không phải stablecoin cụ thể mà bạn đã khóa khi bạn đã đúc. Cả hai con đường đều đi kèm với một khoảng thời gian chờ 7 ngày vì Falcon đang công khai thừa nhận điều mà hầu hết các giao thức cố gắng che giấu: giải quyết các vị thế đã được phòng ngừa, rút tiền ra khỏi các chiến lược, và giải quyết an toàn mất thời gian—đặc biệt là khi thị trường trở nên bạo lực và mọi người đang cố gắng chạy qua cùng một cánh cửa.
Và lựa chọn đó—thời gian chờ—nói với bạn rất nhiều về tính cách của Falcon. Nó không cố gắng gây ấn tượng với bạn bằng sự thỏa mãn tức thì. Nó đang cố gắng sống sót qua ngày mà sự thỏa mãn tức thì sẽ giết chết hệ thống.
Nó cũng vẽ một ranh giới rõ ràng giữa “rời khỏi kho lợi suất” và “ép buộc giao thức phải giải quyết mọi thứ.” Nếu bạn đang giữ sUSDf, bạn có thể rút lại thành USDf ngay lập tức, vì bạn chỉ đang thoát khỏi token chia sẻ kho nội bộ. Nhưng khi bạn yêu cầu đổi stablecoin hoặc yêu cầu tài sản thế chấp, bạn đang yêu cầu Falcon đi vào thế giới bên ngoài, giải quyết, thanh toán, và giao hàng. Điều đó chậm hơn theo thiết kế. Hệ thống về cơ bản đang nói: “Bạn có thể có thanh khoản, nhưng bạn không thể có thanh khoản kỳ diệu.”
Bây giờ từ “vũ trụ” là nguy hiểm trong crypto. Thường thì đây là nơi mọi người bắt đầu phất tay. Nhưng Falcon cố gắng làm cho “tài sản thế chấp vũ trụ” cảm thấy cụ thể hơn là thơ mộng. Danh sách hỗ trợ, như được mô tả trong tài liệu của nó, bao gồm stablecoin, crypto không phải stablecoin (ngay cả khi vượt xa hai hoặc ba loại thông thường), và RWA như vàng được token hóa và công cụ tiếp xúc cổ phiếu/index token hóa—thêm vào đó là tiếp xúc liên kết kho bạc thông qua các công cụ như USTB.
Hướng đi RWA đó quan trọng vì nó là một trong những câu chuyện hiếm hoi thực sự thay đổi vật lý của một bể tài sản thế chấp. Tài sản thế chấp crypto có xu hướng hành xử giống như một đàn cá: khi hoảng loạn xảy ra, mọi thứ đều bơi theo cùng một hướng. Tiếp xúc liên kết kho bạc không phải lúc nào cũng di chuyển giống như crypto beta. Vàng được token hóa không phải lúc nào cũng đi cùng với các dòng memecoin. Nếu bạn nghiêm túc về việc tạo ra một đồng đô la tổng hợp có thể thở trong thời tiết xấu, bạn cuối cùng muốn tài sản thế chấp có các hồ sơ rủi ro không hoàn toàn đồng bộ.
Nhưng cái giá của tham vọng đó là phức tạp. RWAs không chỉ đơn giản là “một token.” Chúng đi kèm với việc bảo quản, xác minh, giả định thanh toán, và nhiều cách hơn để một thứ nhàm chán có thể sai. Falcon dựa vào điều đó bằng cách thể hiện công việc của mình: ngôn ngữ xác minh bên thứ ba, đối tác bảo quản, các xác nhận, và một tư thế cố gắng cảm thấy giống như hạ tầng tài chính hơn là cosplay DeFi.
Và đây là nơi bài kiểm tra “tài sản thế chấp vũ trụ” thực sự xuất hiện: Falcon không coi tài sản thế chấp như một thứ gì đó được “chấp nhận” chỉ vì nó tồn tại. Nó coi tài sản thế chấp như một thứ phải kiếm được quyền được sử dụng.
Một hệ thống tài sản thế chấp vũ trụ chỉ sống nếu nó học cách nói “không” mà không cần xin lỗi.
Khung tài sản thế chấp của Falcon đọc như thể nó đang nhập khẩu thực tế trao đổi vào DeFi. Nó không chỉ hỏi “liệu token có giá không?” Nó hỏi: “Chúng tôi có thể phòng ngừa điều này không? Chúng tôi có thể giải quyết nó mà không bị xé nát không? Thị trường có đủ sâu mà tài sản thế chấp không trở thành một cái bẫy ngay khi điều kiện thay đổi không?” Đó là lý do tại sao khung này dựa vào thực tế niêm yết trao đổi, ngưỡng thanh khoản, hành vi tài trợ, lãi suất mở, và các kiểm tra chất lượng dữ liệu. Nó về cơ bản đang xây dựng một lớp kiểm soát ra vào cố gắng lọc ra các tài sản trông ổn trong thị trường tăng nhưng trở thành độc dược khi căn phòng trở nên yên tĩnh.
Và sau đó nó liên kết các mức độ rủi ro đó trực tiếp vào hiệu quả vốn thông qua các tỷ lệ quá thế chấp động. Diễn dịch: nếu tài sản thế chấp của bạn biến động nhiều hơn, ít thanh khoản hơn, dễ bị trượt giá xấu hơn, bạn sẽ nhận được ít quyền lực đúc hơn. Nếu nó sạch hơn và có thể phòng ngừa, bạn sẽ nhận được điều khoản tốt hơn. Đây là giao thức nói: “Chúng tôi không ở đây để tối đa hóa số lượng bạn có thể đúc. Chúng tôi ở đây để tối đa hóa cơ hội chúng tôi sống sót qua căng thẳng.”
Từ đó, việc đúc bản thân chia thành hai trải nghiệm cảm xúc khác nhau, vì Falcon cung cấp hai con đường mà cơ bản là hai triết lý khác nhau về thanh khoản.
Classic Mint là cái đơn giản. Bạn gửi tài sản thế chấp đủ điều kiện, đúc USDf, và hệ thống áp dụng các quy tắc quá thế chấp dựa trên những gì bạn đã đăng. Falcon cũng đặt ra các mức tối thiểu để ngăn chặn điều này trở thành một “sân chơi bụi bẩn,” điều này là một tín hiệu tinh tế khác: điều này được xây dựng để hành xử như một hệ thống, không giống như một trò chơi nhỏ casino.
Nhưng điều thú vị hơn trong Classic Mint là cách Falcon cố gắng nén quy trình làm việc. Thay vì ép buộc người dùng vào một nghi lễ nhiều lần nhấp chuột, nó giới thiệu các luồng tự động hóa nơi bạn có thể đúc và ngay lập tức staking, hoặc đúc và khóa vào một thời gian restaking ngay lập tức. Con đường thứ hai xuất ra một NFT ERC-721 đại diện cho vị trí đã khóa thay vì để lại cho bạn USDf hoặc sUSDf thanh khoản. Và điều đó nghe có vẻ là một chi tiết của người đam mê cho đến khi bạn nhận ra điều mà nó đang làm: nó biến một cam kết lợi suất bị khóa thời gian thành một đối tượng hữu hình. Một cái gì đó bạn có thể theo dõi như một vị trí. Một cái gì đó cảm thấy “thực” trong danh mục đầu tư của bạn hơn là như một đồng hồ đếm ngược vô hình và một lời hứa.
Mint Sáng Tạo là cái thay đổi hoàn toàn bầu không khí. Đây là nơi Falcon bắt đầu cảm thấy giống như tài chính cấu trúc onchain thay vì vay mượn DeFi.
Bạn khóa tài sản thế chấp không phải stablecoin trong một khoảng thời gian cố định, đặt các tham số như thời gian và hệ số nhân giá thực hiện, và đúc USDf với mức độ tiếp xúc tăng hạn chế. Trong ngôn ngữ của con người: bạn đang thuê thanh khoản chống lại tài sản của mình, và bạn chấp nhận rằng kết quả cuối cùng phụ thuộc vào nơi giá kết thúc so với các ngưỡng.
Nếu giá giảm xuống dưới mức thanh lý, tài sản thế chấp được sử dụng để bảo vệ hỗ trợ, nhưng bạn giữ USDf mà bạn đã đúc và có thể đổi nó thành các stablecoin được hỗ trợ. Đó là giao thức bảo vệ hệ thống trong khi vẫn tôn trọng thanh khoản mà bạn đã tạo ra.
Nếu giá kết thúc trong một khoảng giữa, bạn có thể lấy lại tài sản thế chấp đầy đủ của mình bằng cách trả lại USDf đã đúc ban đầu trong một khoảng thời gian xác định sau khi đáo hạn. Đó là kết quả “bạn không bị hại, bạn không tăng vọt, nhưng bạn đã có thanh khoản cho chuyến đi.”
Nếu giá phá vỡ trên mức thực hiện, vị trí tài sản thế chấp sẽ được thoát và bạn nhận được một khoản thanh toán USDf bổ sung dựa trên giá trị thực hiện trừ đi những gì bạn đã đúc—về cơ bản là một biểu hiện tăng đã xác định theo đô la.
Đây là loại sản phẩm mà cảm thấy quen thuộc nếu bạn đã bao giờ nhìn vào các ghi chú cấu trúc TradFi, cơ chế gọi được bảo vệ, hoặc các kết quả trong khoảng. Và nó có ý nghĩa cụ thể trong kiến trúc của Falcon vì Falcon liên tục định hình quản lý dự trữ của mình quanh logic phòng ngừa và trung tính với thị trường. Nếu giao thức đã hành động như một nhà điều hành đã được phòng ngừa, nó có thể cung cấp các sản phẩm cảm thấy như “thanh khoản với các kết quả giới hạn,” không chỉ đơn giản là “vay và cầu nguyện.”
Bây giờ hãy nói về điều mà mọi người muốn nhưng không ai muốn thừa nhận rằng họ muốn: lợi suất mà không cảm thấy như một cái bẫy.
Falcon tách biệt “có một token đô la” ra khỏi “kiếm lợi suất.” USDf được coi là đầu ra thanh khoản ổn định. sUSDf là phần chia sẻ kho chịu lợi suất mà bạn nhận được khi bạn staking USDf vào các kho ERC-4626 của Falcon. Sự tách biệt này quan trọng vì nó giảm thiểu tính phản xạ. Nó tránh tình huống mà stablecoin phải trả lợi suất chỉ để tồn tại, điều này là một trong những cách lâu đời nhất mà các hệ thống stablecoin trôi vào hành vi mong manh.
sUSDf được thiết kế để tăng giá trị thông qua mô hình tỷ lệ chuyển đổi. Thay vì la hét “APY” như một mẹo marketing, cơ chế này gần hơn với một quỹ: khi các chiến lược sinh lợi được thực hiện và tính toán, giá trị tích lũy vào kho, và tỷ lệ sUSDf:USDf tăng lên. Đó là cách thể hiện lợi suất bình tĩnh hơn, có thể xác minh hơn vì nó hiển thị trên chuỗi thông qua mô hình kế toán kho.
Falcon cũng mô tả cơ chế xác minh và phân phối lợi suất hàng ngày nơi USDf mới được đúc từ lợi suất được chia—một số được đẩy vào kho để nâng cao tỷ lệ, và một số được phân bổ cho các chủ sở hữu lợi suất cao hơn. Nó thậm chí đề cập đến các khoảng thời gian xung quanh việc hoàn tất lợi suất, điều này lại một lần nữa thể hiện năng lượng “quản lý quỹ”: giữ kế toán sạch, giảm thiểu các trò chơi thời gian, không để các đầu vào muộn chiếm đoạt một ngày làm việc đầy đủ mà họ không tham gia.
Sau đó, lợi suất tăng cường giới thiệu thời gian như một thành phần. Bạn có thể khóa sUSDf trong một khoảng thời gian cố định, nhận được một NFT đại diện cho vị trí đã khóa của bạn, và kiếm lợi suất tăng cường cho việc đồng ý không chạm vào nó. Điều này không chỉ đơn thuần là “khóa lại như một hình phạt.” Nó là khóa lại như một sự ổn định. Thời gian kéo dài và có thể dự đoán hơn thì càng dễ dàng cho một động cơ chiến lược hoạt động mà không phải lo sợ về những cuộc thoát hàng loạt đột ngột vào thời điểm tồi tệ nhất.
Lợi suất đến từ đâu? Falcon liệt kê một bộ tập hợp được đa dạng hóa có chủ đích: chênh lệch tỷ lệ tài trợ theo cả hai hướng, giao dịch cơ sở, chênh lệch giữa các sàn giao dịch, staking, hồ thanh khoản, chiến lược dựa trên quyền chọn, chênh lệch thống kê, và giao dịch cơ hội trong các tình huống cực đoan dưới sự kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt. Sự đa dạng là điểm chính. Nếu một giao thức phụ thuộc vào một chế độ lợi suất—như “tài trợ luôn dương”—nó trở nên mong manh ngay khi chế độ đó đảo ngược. Falcon đang cố gắng xây dựng một động cơ lợi suất có thể tiếp tục thở khi thời tiết thay đổi.
Nhưng không có bữa trưa miễn phí nào ở đây. Đa dạng chiến lược hơn cũng có nghĩa là phức tạp vận hành nhiều hơn. Nhiều bộ phận di chuyển. Nhiều cách để rủi ro thực hiện xuất hiện ở những nơi có vẻ nhỏ cho đến khi không còn nhỏ nữa. Câu trả lời của Falcon là tiếp tục nhắc đi nhắc lại cùng một luận điểm từ các góc độ khác nhau: quản lý rủi ro là một nền tảng, nó có hệ thống tự động và giám sát thủ công, và nó có thể giải quyết các vị thế một cách chiến lược trong sự biến động.
Đó là lý do tại sao chiến lược tin cậy của Falcon là công khai một cách bất thường. Nó không chỉ nói “đã được kiểm toán.” Nó nêu tên các kiểm toán viên cho các hợp đồng chính. Nó không chỉ nói “minh bạch.” Nó nói về một bảng điều khiển minh bạch với các phân tích tài sản thế chấp và ngôn ngữ xác minh bên thứ ba. Nó không chỉ nói “hoàn toàn được bảo vệ.” Nó chỉ ra báo cáo hàng quý theo các tiêu chuẩn đảm bảo. Toàn bộ tư thế là một nỗ lực để cạnh tranh với sự kỳ vọng ngày càng tăng rằng “các thứ gần gũi với stablecoin” sẽ được đánh giá như các sản phẩm tài chính, không giống như các thí nghiệm DeFi.
Và sau đó có quỹ bảo hiểm—phần yên tĩnh của mọi hệ thống mà chỉ trở nên ồn ào khi mọi thứ sai lầm. Falcon mô tả một quỹ bảo hiểm trên chuỗi, có thể xác minh được, nhằm bảo vệ người dùng và giúp giữ cho thị trường USDf có trật tự trong thời gian căng thẳng đặc biệt, phát triển thông qua các phân bổ định kỳ. Bạn không cần phải lãng mạn hóa một quỹ bảo hiểm. Nó không phải là một lá chắn chống lại thực tế. Nhưng nó trả lời câu hỏi tối tăm hơn một cách chân thực hơn so với hầu hết các giao thức: “Khi một sự kiện đuôi xảy ra, có một bộ đệm không, và nó có thực không?”
Mảnh cuối cùng là FF, token của Falcon. Falcon định vị nó như quyền quản trị cộng với đặc quyền—APY cao hơn, yêu cầu thế chấp giảm, phí giảm, và các ưu đãi gắn liền với sự tham gia. Và bất kể bạn yêu thích token quản trị hay ghét chúng, ý định là rõ ràng: FF là một hộ chiếu. Hệ thống đối xử tốt hơn với bạn nếu bạn giữ nó. Điều đó có thể tạo ra sự đồng nhất, hoặc nó có thể tạo ra một nền kinh tế hai cấp. Sự khác biệt sẽ là liệu các lợi ích có vẫn hợp lý, minh bạch và nhận thức rủi ro thay vì trở thành một van áp lực cho sự phát triển bằng mọi giá.
Nếu bạn loại bỏ tất cả các tính năng và đọc Falcon như một câu chuyện của con người, nó đang cố gắng giải quyết một vấn đề cảm xúc rất thực tế: cảm giác bị ép buộc phải hy sinh tương lai của bạn chỉ để tài trợ cho hiện tại.
Nó đang cố gắng tạo ra một thế giới nơi bạn không phải bán tài sản mà bạn tin rằng sẽ thay đổi cuộc sống của bạn chỉ để có được loại sự ổn định mà bạn cần để sống cuộc sống của mình.
Và nếu Falcon thành công, nó sẽ không phải vì nó có khẩu hiệu hay nhất. Nó sẽ là vì nó xây dựng một cái gì đó mà hầu hết các hệ thống DeFi tránh xây dựng: một động cơ tài sản thế chấp tôn trọng sự xấu xí của các thị trường—tính thanh khoản mỏng, các đợt biến động, đảo ngược tài trợ, các cuộc rút tiền—và vẫn cố gắng cung cấp một lời hứa đơn giản trên bề mặt.
#FalconFinanc @Falcon Finance $FF
