Gần 3 ngày qua, thị trường đã xuất hiện sự phân hóa: BTC trong các ngày 27-28 tháng 12 đã liên tục rút ròng khỏi sàn giao dịch (tổng cộng -2954枚), kết hợp với việc các cá nhân lớn trên chuỗi gia tăng nắm giữ khoảng 5000枚, cho thấy tín hiệu tích lũy từ các tổ chức; trong khi ETH thì liên tục rút ròng vào sàn giao dịch (tổng cộng +53806枚 trong 3 ngày), thể hiện áp lực phân phối. Chỉ số sợ hãi duy trì trong khoảng 20-24, vùng cực kỳ sợ hãi, lập chu kỳ thấp nhất kể từ khi FTX sụp đổ vào năm 2022. Về mặt kỹ thuật, MACD có dấu hiệu giao cắt tăng nhưng chỉ báo trung bình đang trong xu hướng giảm, RSI trung tính không có tín hiệu bán quá mức. ETF liên tục rút ròng mạnh (BTC rút ròng hàng tuần -$589M, ETH rút ròng hàng tháng -$564M) cùng với căng thẳng địa chính trị gây áp lực, nhưng những cá voi lại mua vào ngược dòng và việc thanh lý vị thế bán ($14.1M) cho thấy dấu hiệu hình thành đáy.
Phân tích cốt lõi
Phân tích dòng tiền từ sàn giao dịch
Tình hình dòng vào và ra của BTC từ sàn giao dịch (tổng cộng trên tất cả sàn giao dịch, thời gian UTC)
Tình hình dòng vào và ra của ETH từ sàn giao dịch (tổng cộng trên tất cả sàn giao dịch, thời gian UTC)
Phân tích quan trọng: BTC sau khi hết hạn quyền chọn vào ngày 26 tháng 12 ($23.6B quy mô lớn nhất trong lịch sử) nhanh chóng chuyển từ dòng tiền vào sang dòng tiền ra, tích lũy dòng tiền ra -2,954枚 từ ngày 27-28, tạo ra sự đồng bộ với việc các nhà đầu tư lớn gia tăng vị thế, cho thấy các tổ chức đang lợi dụng tâm lý hoảng loạn để tích lũy. ETH thì thể hiện hình thái ngược lại, trong 3 ngày tích lũy dòng tiền vào là 5.38万枚 (khoảng $1.6 tỷ), kết hợp với dòng ETF hàng tháng -$564M, cho thấy sự giảm bớt của các tổ chức và sự tiếp nhận từ nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng tồn tại, rủi ro phân phối rõ rệt.
Phân tích vị thế của cá voi trên chuỗi
Thay đổi vị thế của cá voi BTC (>1000枚BTC, địa chỉ không phải sàn giao dịch)
持仓集中度：>1000枚BTC地址控制约14.73%总供应量（~2,929,898/19,900,000枚），机构托管增加（BlackRock、Fidelity等Q4增持约10万枚）。
Thay đổi vị thế của cá voi ETH (>5000枚ETH, địa chỉ không phải sàn giao dịch)
持仓集中度：>100,000枚ETH地址控制57%总供应量（104鲸鱼持有~68M/120.7M枚），机构质押推动Q4集中度上升。尽管交易所净流入，链上巨鲸仍增持1万枚（约$3,000万美元），显示HODLing策略。
So sánh dữ liệu giữa sàn giao dịch và cá voi: Dòng chảy của cá voi BTC và sàn giao dịch đồng nhất (dòng ra + gia tăng vị thế), tạo ra sự cộng hưởng mạnh; ETH xuất hiện phân hóa (dòng vào từ sàn giao dịch so với gia tăng vị thế của cá voi), có thể phản ánh nhu cầu staking của các tổ chức và áp lực bán từ nhà đầu tư nhỏ lẻ cùng tồn tại.
Chỉ số hoảng loạn của thị trường
Chỉ số hoảng loạn và tham lam trong 3 ngày gần đây (0-100 thang đo, thời gian UTC)
So sánh lịch sử: Thời gian hiện tại của sự hoảng loạn cực độ kéo dài (14+ ngày<30) vượt qua chu kỳ sụp đổ FTX năm 2022, là dài nhất trong gần 3 năm. Mặc dù giá BTC duy trì ở mức $87-88k (gấp 5 lần so với giai đoạn FTX), tâm lý nhà đầu tư cực kỳ bi quan, lịch sử cho thấy sự hoảng loạn cực độ (<25) thường là tín hiệu mua ngược.
Cấu thành chỉ số: Biến động (25%), động lực/khối lượng (25%), phương tiện truyền thông xã hội (15%), vị thế thống trị của BTC (10%), xu hướng (10%).
Phân tích chỉ báo kỹ thuật
Đánh giá tổng thể về kỹ thuật: Cả hai đồng tiền đều chưa vào vùng quá bán (RSI >46), MACD xuất hiện giao cắt tăng giá, nhưng giá vẫn bị áp lực bởi các đường trung bình chính, thể hiện mâu thuẫn giữa động lực phục hồi ngắn hạn và cấu trúc bán khống trung và dài hạn. Chu kỳ 4H mạnh hơn so với 1D, thích hợp cho giao dịch ngắn hạn hơn là theo xu hướng.
Phân tích sản phẩm phái sinh và thanh lý
Số lượng vị thế hợp đồng vĩnh viễn và tỷ lệ phí (tính đến 2025-12-29 01:40 UTC)
Khối lượng vị thế tiếp tục tăng cùng với tỷ lệ phí dương cho thấy sự gia tăng của các lệnh mua đòn bẩy, nhưng quy mô thanh lý lệnh bán khống lớn hơn (tỷ lệ BTC bán khống/mua 1.78 lần, ETH 1.70 lần), cho thấy việc thanh lý lệnh bán khống đã đẩy giá lên.
Tác động của việc hết hạn quyền chọn: ngày 26 tháng 12, quy mô quyền chọn BTC hết hạn $23.6B (lớn nhất trong lịch sử), gây ra việc chốt lời phòng ngừa dẫn đến giá giảm từ $89k xuống $87k, sau khi biến động được giải phóng tạo ra mức hỗ trợ $80-82k.
Sự kiện vĩ mô và dòng ETF
Dòng tiền của tổ chức (USD, thời gian UTC)
Bối cảnh vĩ mô: Căng thẳng địa chính trị thúc đẩy vàng/bạc đạt mức cao kỷ lục, tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ đồng thời chịu áp lực. Dự báo giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang gia tăng (xác suất tăng lên) hỗ trợ kỳ vọng dài hạn về tài sản rủi ro, nhưng việc bán lỗ thuế ngắn hạn và tái định hình của các tổ chức dẫn đến dòng ETF liên tục ra.
Phân tích cảm xúc xã hội
Độ cực của câu chuyện thị trường
Lập luận tăng giá:
Người nắm giữ BTC từ những ngày đầu (địa chỉ thời Satoshi) gia tăng vị thế, cộng đồng hiểu rằng đây là sự tự tin vào đỉnh cao trong tương lai
ETH được chính phủ Dubai, Ferrari và các tổ chức chính thống khác áp dụng, sức cạnh tranh về thanh toán được tăng cường
Giao cắt vàng MACD trong kỹ thuật thường tiên đoán sự phục hồi (dữ liệu tỷ lệ thắng trong lịch sử được trích dẫn)
Dữ liệu staking chuyển sang tích cực (dòng vào ETH staking > dòng ra), ý chí nắm giữ lâu dài tăng lên
Lập luận giảm giá:
Căng thẳng địa chính trị và dòng ETF ra tạo ra áp lực kép, có rủi ro phá vỡ mức hỗ trợ
Hình thái nến hàng năm cho thấy động lực suy yếu thay vì tiếp diễn (tranh cãi trong giới kỹ thuật)
Thái độ thận trọng của các tổ chức và FOMO của nhà đầu tư nhỏ lẻ phân hóa, lịch sử cho thấy việc tiếp nhận từ nhà bán lẻ thường là tín hiệu đỉnh
Quan điểm KOL: Tom Lee dự đoán ETH sẽ tăng mạnh vào đầu năm 2026 (do sức cạnh tranh của hệ sinh thái), Brian Armstrong nhấn mạnh nhu cầu dự trữ chiến lược BTC tiềm năng tại Mỹ, Charles Hoskinson lạc quan về BTC trong năm 2026. Điểm tranh cãi là liệu sự hoảng loạn hiện tại có phải là điểm mua hay là dấu hiệu của sự sụt giảm tiếp theo.
Kết luận
Thị trường hiện tại thể hiện đặc điểm đáy điển hình và cấu trúc phân hóa: chỉ số hoảng loạn cực độ (20-24) đạt mức cao kỷ lục, cá voi trên chuỗi BTC gia tăng vị thế 5000+枚 trong khi dòng tiền từ sàn giao dịch ra, giao cắt MACD tăng giá và thanh lý lệnh bán khống quy mô lớn ($14.1M) cung cấp hỗ trợ kỹ thuật, hình thành tín hiệu tập hợp đáy. Tuy nhiên, ETH liên tục có dòng tiền vào từ sàn giao dịch, dòng ETF hàng tháng lớn ( -$564M) và rủi ro địa chính trị chưa được giải quyết cho thấy áp lực ngắn hạn vẫn còn.
Đánh giá BTC: Tích lũy của các tổ chức so với sự hoảng loạn của nhà bán lẻ, hỗ trợ ngắn hạn $80-82k, có tiềm năng phục hồi về mặt kỹ thuật nhưng cần phá vỡ áp lực từ các đường trung bình ở mức $90.5k (SMA50) để xác nhận đảo chiều xu hướng.
Đánh giá ETH: Cơ bản đã cải thiện (tăng cường staking, áp dụng chính thống) và hiệu suất giá bị tách biệt, $2,959-3,024 là khu vực hỗ trợ và kháng cự quan trọng, cần quan sát xem dòng ETF ra có đảo ngược không.
Cấp độ khuyến nghị hành động: Người có khẩu vị rủi ro có thể phân bổ dần (điểm mua lịch sử trong tình trạng hoảng loạn cực độ), người thận trọng chờ đợi sự phá vỡ của đường trung bình + chỉ số hoảng loạn hồi phục >30 xác nhận; đặt lệnh dừng lỗ dưới mức hỗ trợ quan trọng $80k (BTC)/$2,800 (ETH). Tình hình vĩ mô về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và tình hình địa chính trị là biến số chính.