Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai $BTC đang suy giảm mạnh, trong khi phe bán vẫn giữ quyền kiểm soát thị trường và đây là điều mình đang theo dõi khá sát trong bối cảnh hiện tại.

Giao dịch futures Bitcoin vẫn là động lực chi phối cấu trúc thị trường, dù khối lượng giao dịch hàng ngày đã giảm gần một nửa kể từ ngày 22/11. Cụ thể, khối lượng đã giảm từ khoảng 123 tỷ USD xuống còn 63 tỷ USD.

Với mình, mức sụt giảm này giải thích khá rõ vì sao BTC liên tục đi ngang, biến động thấp và không tạo được xung lực giá đáng kể trong nhiều tuần qua.

Tuy vậy, đặt trong tương quan toàn thị trường, 63 tỷ USD khối lượng futures mỗi ngày vẫn là con số rất lớn.

Nó cao gấp gần 20 lần khối lượng giao dịch ETF Bitcoin giao ngay (khoảng 3,4 tỷ USD) và hơn 10 lần khối lượng thị trường spot truyền thống (khoảng 6 tỷ USD). Vì vậy, mình không cho rằng ETF hay spot đang dẫn dắt giá lúc này; futures vẫn là nơi quyết định hành vi giá ngắn và trung hạn.

Nhiều ý kiến đang tập trung vào dòng vốn rút ra khỏi các quỹ ETF trong những tuần gần đây.

Theo góc nhìn của mình, dòng vốn này đúng là góp phần tạo áp lực bán, nhưng chỉ mang tính bổ trợ. Trọng tâm vẫn nằm ở thị trường phái sinh, nơi quy mô và tốc độ giao dịch áp đảo hoàn toàn các phân khúc còn lại.

Khi đi sâu vào chỉ báo khối lượng mua ròng (net buying volume) trên thị trường futures, điều mình thấy khá nhất quán là: mỗi lần chỉ báo này chuyển sang vùng âm, Bitcoin đều bước vào pha điều chỉnh hoặc tích lũy kéo dài.

Khối lượng mua ròng âm đồng nghĩa với việc lực bán chiếm ưu thế, và khi độ âm mở rộng nhanh, áp lực bán từ futures trở nên rõ rệt hơn rất nhiều.

Từ tháng 7 đến nay, khối lượng mua ròng phần lớn duy trì ở mức âm. Đầu tháng 10 từng có một pha suy giảm mạnh, tạo điều kiện cho BTC lập đỉnh mới, nhưng sau đó phe bán nhanh chóng quay lại kiểm soát thị trường.

Kết quả là trong khoảng một tháng gần đây, Bitcoin bị “kẹt” trong một vùng giá hẹp – đúng kiểu thị trường thiếu người dẫn dắt mà mình thường thấy trước các pha phân hóa mạnh.

Điểm tích cực mà mình đánh giá cao là áp lực bán từ thị trường futures đã giảm đáng kể kể từ đầu tháng 11. Khối lượng mua ròng cải thiện từ khoảng -489 triệu USD lên quanh mức -93 triệu USD. Điều này cho thấy phe bán đang yếu dần, và thị trường phái sinh bước vào trạng thái cân bằng hơn.

Tuy nhiên, theo mình, chỉ riêng việc áp lực bán giảm là chưa đủ để kích hoạt một xu hướng mới. Thanh khoản tổng thể vẫn yếu, trong khi cả ETF lẫn spot đều chưa đủ lớn để hấp thụ lượng cung còn tồn tại trên futures.

Khi thị trường vẫn phụ thuộc vào phái sinh mà thiếu dòng tiền mới từ spot, BTC nhiều khả năng còn tiếp tục tích lũy.

Đây là trạng thái mà mình sẽ theo dõi rất sát trong thời gian tới. Chỉ khi futures thật sự ngừng tạo áp lực bán và vai trò dẫn dắt dần chuyển sang spot hoặc ETF, thị trường mới có cơ sở cho một pha mở rộng biên độ và hình thành xu hướng rõ ràng hơn.
#BTC