Dòng tiền ra khỏi Bitcoin ETF trông thật đáng sợ, nhưng một mẫu tổng hợp ẩn chứng tỏ rằng tiền thông minh thực ra không chạy trốn.$BTC $BTC
Bitcoin
Phân tích
Dòng tiền ra khỏi Bitcoin ETF trông thật đáng sợ, nhưng một mẫu tổng hợp ẩn chứng tỏ rằng tiền thông minh thực ra không chạy trốn
Cảm giác "mùa đông crypto" đã trở lại, nhưng một liên kết kỹ thuật cụ thể cho thấy các nhà giao dịch đang giảm rủi ro, không phải hoảng sợ.
Dòng tiền ra khỏi Bitcoin ETF trông thật đáng sợ, nhưng một mẫu tổng hợp ẩn chứng tỏ rằng tiền thông minh thực ra không chạy trốn
Bìa nghệ thuật/minh họa qua CryptoSlate. Hình ảnh bao gồm nội dung kết hợp có thể bao gồm nội dung do AI tạo ra.
Dữ liệu ETF của Bitcoin đang làm điều phiền phức đó, nơi nó trông đáng sợ nếu bạn chỉ đọc tiêu đề.
Những khối lượng lớn người mua ETF đang ngồi trên khoản lỗ, và mỗi ngày dòng chảy đỏ được hình dung như khởi đầu của một cuộc tháo chạy.
Nhưng nếu bạn nhìn kỹ vào các con số, chúng kể một câu chuyện khác.
Các dòng chảy ra nhỏ tương đối so với đống tài sản trong các quỹ, và chúng tiếp tục đến vào cùng lúc các vị trí hợp đồng tương lai và tùy chọn thu hẹp. Đó là những gì bạn thấy khi các nhà giao dịch đang đóng các cược có cấu trúc, không phải khi các nhà đầu tư dài hạn đang bỏ cuộc.
Bắt đầu với tiêu đề khó chịu: sự đồng thuận là thị trường đang ở giai đoạn căng thẳng nhất của chu kỳ cho đến nay.
Các nhà đầu tư đang ngồi trên khoảng $100 tỷ trong các khoản lỗ chưa thực hiện, các thợ mỏ đang giảm bớt hashrate, và cổ phiếu của các công ty kho bạc đang giao dịch dưới giá trị sổ sách BTC của chúng.
Cảm giác tổng thể là nó là một mùa đông lạnh giá của tiền điện tử.
Mọi người đột nhiên biết “Giá trị Thị Trường Thực” là gì, điều này thường là dấu hiệu cho thấy mọi người đang cố gắng thương lượng với biểu đồ.
Và tuy nhiên, bên trong căng thẳng đó, băng ghi ETF không cho thấy sự diệt vong.
Dữ liệu từ Checkonchain cho thấy rằng, mặc dù khoảng 60% dòng vào ETF xảy ra ở các mức giá cao hơn, thị trường chỉ thấy khoảng 2.5% AUM được định giá bằng BTC trong các dòng chảy ra của ETF, khoảng $4.5 tỷ.
Dịch nghĩa: vâng, nhiều người mua ETF có điểm vào tồi hơn so với màn hình hôm nay, nhưng cửa thoát thực sự không bị kẹt.
Phần thú vị hơn là lý do tại sao nó không bị kẹt.
Các dòng chảy ra đó được khớp với việc giảm lãi mở trên hợp đồng tương lai CME và các tùy chọn IBIT. Điều này định hình dòng chảy như các giao dịch cơ sở hoặc biến động đang được tháo gỡ, không phải là một sự mất tín nhiệm rộng rãi.
Số lượng cổ phần ETF đang di chuyển, và các bảo hiểm thường ngồi cạnh nó cũng đang di chuyển.
Tháo gỡ giao dịch, không làn sóng nhà đầu tư: đọc băng ghi của tuần này.
Các dòng chảy trong tuần này không phải là một chuỗi sạch của tiền ra và giá đi xuống.
\u003cc-45/\u003e
Chúng rất lộn xộn, hai chiều, và ồn ào, loại dòng chảy bạn nhận được khi vị trí đang được điều chỉnh thay vì khi một nhóm người nắm giữ duy nhất đang chạy về phía cửa thoát.
Dòng tiền dao động giữa màu đỏ và màu xanh, và điều hữu ích nhất là thị trường không thể duy trì một dòng chảy theo một hướng.
Nếu đây là một cuộc chạy thật sự trên các ETF, bạn sẽ mong đợi một nhịp điệu ổn định của màu đỏ trên các phiên liên tiếp.
Thay vào đó, băng ghi dòng chảy tiếp tục bật trở lại. Đó là những gì các tháo gỡ giao dịch trông như: lộn xộn bề ngoài, nhỏ về tổng thể, và đầy ắp sự chắc chắn sai lầm nếu bạn đọc nó từng ngày.
Giá Bitcoin làm cho điểm này trở nên rõ ràng hơn.
Trong cùng một khoảng thời gian, BTC di chuyển theo cả hai hướng bất kể dòng chảy là đỏ hay xanh. Đó là cách lịch sự để nói rằng câu chuyện “dòng chảy đang điều khiển mọi thứ” không đứng vững.
Khi giá có thể tăng vào dòng chảy ra và trượt vào một ngày dòng chảy vào, bạn thường đang nhìn vào một thị trường mà việc tạo ra và thanh lý ETF chỉ là một kênh, và thường không phải là kênh chủ đạo ở lề.
Lớp phái sinh là nơi luận điểm này trở nên mạnh mẽ.
Số lãi mở hợp đồng tương lai CME hiện ở mức khoảng $10.94 tỷ, thấp hơn nhiều so với khu vực đầu tháng 11 gần $16 tỷ. Điều này gợi ý rằng nơi giao dịch được quản lý đã giảm rủi ro trong nhiều tuần, không phải đang tăng thêm đòn bẩy mới.
Điều đó khớp với mô hình: dòng chảy ra đang xếp hàng với việc giảm vị trí hợp đồng tương lai và tùy chọn. Nó nhất quán với việc các cấu trúc cơ sở hoặc biến động đang được đóng lại thay vì các nhà đầu tư dài hạn từ bỏ giao dịch.
Phóng to thêm một chút, tổng lãi mở hợp đồng tương lai vẫn lớn ở mức khoảng $59.24 tỷ, nhưng nó đang bị chia tách.
CME và Binance về cơ bản được liên kết gần $10.9 tỷ mỗi nơi.
Điều đó quan trọng vì nó gợi ý về hai đám đông khác nhau đang kéo thị trường.
CME thường là nơi bạn thấy các bảo hiểm có cấu trúc và carry, trong khi các kênh ngoài khơi có thể phản ứng nhanh hơn với tài trợ, tính thanh khoản cuối tuần và phản xạ ngắn hạn.
Trong một tuần như thế này, sự chia tách đó chính xác là điều bạn mong đợi: ít “mọi người đã bán”, nhiều hơn “thị trường đã phân phối lại rủi ro qua các kênh và công cụ.”
Vậy một “tháo gỡ kỹ thuật” trông như thế nào trong đời thực, mà không có những từ ngữ chuyên ngành?
Một nhà giao dịch mua cổ phần ETF vì họ muốn có sự tiếp xúc với giá thực, sau đó bán hợp đồng tương lai để thu về một chênh lệch.
Hoặc họ sử dụng các tùy chọn xung quanh vị trí ETF để kiếm lợi từ sự biến động. Miễn là giao dịch có lãi, cổ phần ETF chỉ là hàng tồn kho.
Khi chênh lệch thu hẹp, hoặc bảo hiểm trở nên đắt, toàn bộ cấu trúc bị làm phẳng: cổ phần ETF được thanh lý, hợp đồng tương lai ngắn được đóng, các vị trí tùy chọn được giảm.
Thị trường thấy các dòng chảy ra và giả định rằng có sợ hãi.
Đó là lý do tại sao dấu hiệu tốt nhất không phải là dòng chảy là tiêu cực.
Điều đó có nghĩa là dòng chảy là tiêu cực với các bảo hiểm cũng thu hẹp.
Bản đồ ba dòng: nơi dòng chảy trở nên cảm xúc.
Bản đồ giá từ Checkonchain cho bạn ba mức nơi tâm lý thường cứng lại thành hành vi.
Đầu tiên là $82,000, nơi mà Giá trị Thị Trường Thực và cơ sở chi phí dòng vào ETF đang ở.
Với BTC gần mức cao $80,000, đây là mức gần nhất có thể biến một cú bật yếu thành một lập luận: lấy lại nó, và những người nắm giữ bắt đầu nghĩ bằng câu; thất bại, và thị trường bắt đầu đối xử với các đợt phục hồi như là một gánh nặng.
Thứ hai là $74,500, cơ sở chi phí cho Chiến lược, và là đỉnh của khoảng 2024, có thể tạo ra tiêu đề rất lớn nếu được thử nghiệm.
Cấp độ này ít liên quan đến toán học và nhiều hơn đến trọng lực của câu chuyện.
Các người mua kho bạc công ty không giao dịch như những du khách, nhưng họ sống trong cùng một môi trường truyền thông như mọi người khác.
Nếu giá trôi dạt về phía mức biến các chiến lược kho bạc Bitcoin thành một trò đùa, chúng ta có thể thấy một sự giảm giá rất mạnh trong những tay cầm kim cương.
Thứ ba là khoảng không khí: $70,000 đến $80,000, với cơ sở chi phí trung bình cho các nhà đầu tư kể từ năm 2023 gần đầu thấp hơn, khoảng $66,000.
Chúng ta có thể mong đợi một cơn hoảng loạn gấu toàn diện nếu BTC chạm hoặc vượt qua $70,000.
Đó là khu vực mà chúng tôi sẽ thấy một cuộc tháo chạy hàng loạt của các tổ chức, vì tỷ lệ ký quỹ, giới hạn giảm giá và tâm lý ủy ban bắt đầu làm việc cho mọi người.
Tính thanh khoản cũng quan trọng để hiểu trạng thái thị trường hiện tại.
Độ sâu thị trường 1% tổng hợp trông không đồng đều xung quanh đợt giảm giữa tháng, với độ sâu mỏng đi và phục hồi theo từng đợt thay vì giữ vững.
Trong các thị trường bình thường, tính thanh khoản thì nhàm chán. Trong các thị trường căng thẳng, tính thanh khoản là rất quan trọng.
Nó có thể khiến một dòng chảy ra vừa phải trông như một cây nến khủng hoảng, và nó có thể khiến một ngày dòng chảy vào lớn trông như không có gì cả vì phía bên kia đã nghiêng trên băng ghi.
Vậy điều gì biến điều này từ sự hợp nhất thành sự đầu hàng?
Một khung rõ ràng là theo dõi các dòng chảy ra trông như mọi người đang rời khỏi một bữa tiệc cùng một lúc.
Các dòng chảy ra phù hợp với việc giảm lãi mở trông có vẻ kỹ thuật, vì vậy một cuộc thoát thật sự sẽ phá vỡ liên kết đó.
Nếu bạn bắt đầu thấy các dòng chảy ra nhiều ngày mà làm tổn thương thực sự đến AUM trong khi lãi mở giữ ổn định hoặc tăng, bạn đang theo dõi một vị thế ngắn mới được xây dựng trong khi đám đông dài bán ra.
Hiện tại, tất cả những điều này trông như một sự giảm gộp của thị trường, vì thiếu một thuật ngữ tốt hơn, không phải là một sự từ bỏ thị trường.
Các dòng chảy đi lên và xuống, giá tranh cãi, CME giữ rủi ro của nó nhỏ hơn so với đầu tháng 11, và thống kê ETF đáng sợ vẫn như nó là: nhiều điểm vào dưới nước, nhưng không có sự vội vã ra cửa.
Đó là lợi thế cuối tuần ở đây.
Khi tiêu đề ±$500 triệu tiếp theo xuất hiện, đừng hỏi liệu các nhà đầu tư có đang hoảng loạn trước.
Thay vào đó, hãy hỏi: liệu các bảo hiểm có thu hẹp cùng với nó, chúng ta đang ở đâu so với $82,000, và liệu sổ đặt hàng có trông như thể có thể hấp thụ một cơn giận dữ mà không biến nó thành một vở kịch không?
\u003ct-53/\u003e\u003ct-54/\u003e