Ethereum đã lấy lại mức $3.200, nhưng các nhà giao dịch vẫn thận trọng về việc Ether có thể chuyển đổi mức kháng cự trước đây thành hỗ trợ bền vững hay không — hay là việc sử dụng ứng dụng yếu và bất ổn vĩ mô tại Mỹ sẽ tiếp tục làm hạn chế đà tăng gần mức $4.000.
Những điểm chính
Ether giao dịch gần mức $3.200, nhưng đã nhiều lần thất bại trong việc duy trì đà tăng vượt qua mức $3.300 trong hai tháng qua.
Việc giảm sử dụng DApp và khối lượng giao dịch trên DEX đang làm giảm phí mạng và nhu cầu ngắn hạn đối với ETH.
Các mạng lưới Layer-2 thống trị hoạt động trên Ethereum, trong khi các chuỗi đối thủ rẻ hơn làm giảm khả năng ETH nhanh chóng quay lại mức $4.000.
ETH gặp khó khăn trong việc lấy lại mức 3.300 USD dù có các nâng cấp mạng lưới
Ether đã giao dịch dưới mức 3.300 USD trong phần lớn 60 ngày qua, đặt ra câu hỏi liệu xu hướng tăng trưởng bền vững có còn khả thi vào năm 2026 hay không. Dù các bản nâng cấp giao thức đang diễn ra và Ethereum vẫn tiếp tục dẫn đầu về số lượng tiền gửi và tổng giá trị bị khóa (TVL), các nhà đầu tư dường như chưa tin rằng một đợt bứt phá kéo dài sắp xảy ra.
Khoảng 3.200 USD, ETH đang kiểm tra một mức kháng cự từng hoạt động hiệu quả đến cuối năm 2025. Việc không thể giành lại mức cao hơn một cách quyết liệt đã củng cố quan điểm rằng tiềm năng tăng giá của Ether bị giới hạn bởi điều kiện thị trường rộng hơn chứ không phải các vấn đề cụ thể trong hệ sinh thái.
Từ tháng 11, hiệu suất giá ETH đã theo sát các biến động trong vốn hóa thị trường tiền mã hóa tổng thể, cho thấy tâm lý vĩ mô và tâm lý chấp nhận rủi ro chung đang có ảnh hưởng lớn hơn so với các yếu tố cơ bản đặc thù của Ethereum.
Sử dụng DApp yếu kém kéo theo phí và nhu cầu ngắn hạn
Dấu hiệu về nhu cầu suy yếu rõ rệt nhất thể hiện qua hoạt động ứng dụng phi tập trung.
Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng khối lượng giao dịch sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trong hai tuần qua đạt 150,4 tỷ USD, giảm 55% so với mức cao kỷ lục 340 tỷ USD ghi nhận vào tháng 1 năm 2025.
Khối lượng giao dịch DEX dựa trên Ethereum cũng sụt giảm mạnh. Khối lượng giao dịch DEX trong 7 ngày gần đây trên Ethereum đang ở mức gần 9 tỷ USD, giảm từ mức đỉnh 27,8 tỷ USD vào tháng 10 năm 2025 — tương đương giảm 65%. Trong cùng khoảng thời gian đó, phí mạng Ethereum giảm 87%, từ mức khoảng 21,3 triệu USD xuống còn khoảng 2,6 triệu USD cách đây ba tháng.
Mặc dù chậm lại, hệ sinh thái rộng lớn của Ethereum vẫn duy trì vị thế dẫn đầu. Khi kết hợp hoạt động trên Base, Arbitrum, Polygon và các giải pháp lớp 2 khác, các mạng lưới liên quan đến Ethereum vẫn chiếm khoảng 50% tổng khối lượng giao dịch DEX, cho thấy vai trò trung tâm của nó trong tài chính phi tập trung.
Sự thống trị của lớp 2 đang định hình lại bản chất kinh tế của Ethereum
Vị thế dẫn đầu của Ethereum trong TVL vẫn cho thấy sự ưu tiên mạnh mẽ từ các tổ chức lớn, ngay cả khi các đối thủ như Tron, Solana và BNB Chain tạo ra phí lớp cơ sở cao hơn.
Các nhà phê bình thường cho rằng Ethereum đã thất bại trong việc khai thác đầy đủ vị thế thống trị của mình trong các khoản tiền gửi hợp đồng thông minh. Những người ủng hộ phản biện rằng kết quả này là có chủ đích, phản ánh chiến lược mở rộng lấy rollup làm trọng tâm, ưu tiên bảo mật và phi tập trung hơn là tối đa hóa phí trên lớp cơ sở.
Dữ liệu giao dịch làm nổi bật sự chênh lệch này. Theo Nansen, Ethereum xử lý 54,4 triệu giao dịch trong một khoảng thời gian 30 ngày gần đây, trong khi mạng lưới lớp 2 Base riêng lẻ đã ghi nhận hơn 600 triệu giao dịch trong cùng khung thời gian.
Ngược lại, lớp cơ sở của Solana xử lý nhiều giao dịch hơn tổng số giao dịch của 10 đối thủ hàng đầu của nó combined, phản ánh thiết kế tập trung vào khả năng xử lý cao và độ trễ thấp, dù phải trả giá bằng sự phối hợp phức tạp hơn và mô hình phát triển tập trung hơn do Solana Labs dẫn dắt.
Áp lực trên bảng cân đối kế toán làm tăng thêm các yếu tố cản trở đối với ETH
Sự tích lũy kéo dài của Ether dưới mức 3.200 USD cũng ảnh hưởng đến các công ty đã vay nợ hoặc huy động vốn để tích lũy ETH.
Ví dụ, Bitmine Immersion được cho là sở hữu trị giá 13,2 tỷ USD Ether, nhưng cổ phiếu của nó đang giao dịch ở mức chiết khấu 9% so với giá trị tài sản nắm giữ, theo dữ liệu từ CoinGecko. Khoảng cách này cho thấy sự hoài nghi của nhà đầu tư đối với tiềm năng tăng giá trong ngắn hạn của ETH và các rủi ro liên quan đến việc sử dụng đòn bẩy đối với một tài sản bị giới hạn trong biên độ.
Điều gì sẽ khơi dậy một đợt tăng trưởng hướng tới mức 4.000 USD?
Hiện tại, một động lực rõ ràng có khả năng đảo ngược hoàn toàn xu hướng về phía Ethereum vẫn còn khó tìm.
Các mạng lưới cạnh tranh vẫn tiếp tục cung cấp các ứng dụng phi tập trung tương đương với mức độ phức tạp thấp hơn, trong khi bất ổn kinh tế tại Hoa Kỳ đang làm hạn chế tâm lý chấp nhận rủi ro rộng rãi. Không có sự phục hồi đáng kể trong hoạt động trên chuỗi, doanh thu phí hoặc nhu cầu từ yếu tố vĩ mô đối với tài sản tiền mã hóa, con đường của Ether quay lại mức 4.000 USD và cao hơn dường như đầy thách thức.
Tóm lại: Ethereum vẫn là nền tảng cốt lõi của tài chính phi tập trung, nhưng vị thế dẫn dắt về giá vào năm 2026 sẽ phụ thuộc ít vào các nâng cấp giao thức và nhiều hơn vào việc nhu cầu ứng dụng và tâm lý rủi ro toàn cầu có phục hồi một cách đáng kể hay không.
