Khi BTC gặp khó khăn để lấy lại cột mốc $100,000, sự chú ý đã tăng cường vào MicroStrategy ($MSTR) và Chủ tịch Điều hành của nó, Michael Saylor.

Mô hình "Kho bạc Bitcoin" quyết liệt của công ty, đã biến $MSTR thành một proxy beta cao cho ông vua của tiền điện tử, đang phải đối mặt với bài kiểm tra khó khăn nhất cho đến nay. Với cổ phiếu bị chậm lại trong đợt giảm giá hiện tại, những người chỉ trích đang đặt câu hỏi: Liệu "Chiến lược Saylor" có trở nên quá rủi ro không?

Khoảng Cách Hiệu Suất: $MSTR so với $BTC

Trong khi BTC đã thấy một sự hợp nhất lành mạnh sau những đỉnh cao năm 2025, cổ phiếu của MicroStrategy đã cho thấy những vết thương sâu hơn. Lịch sử, $MSTR giao dịch với một mức giá cao hơn rất nhiều so với Giá Trị Tài Sản Ròng (NAV)—đôi khi cao tới 2x đến 3x giá trị của các khoản nắm giữ Bitcoin của nó.

Dữ liệu hiện tại:

* Giữ BTC: 687,410 $BTC (Giá trị hiện tại: ~$62.3 tỷ) ₿

* Chi phí trung bình: ~$75,353 mỗi BTC

* "Khoảng cách NAV": Vào đầu năm 2026, premium của $MSTR đã phần lớn bốc hơi. Trong đợt giảm gần đây xuống $87,000, cổ phiếu đã giao dịch tạm thời ở mức chiết khấu, với vốn hóa thị trường dưới giá trị Bitcoin cơ bản của nó.

Sự "sụp đổ premium" này là rất quan trọng. Nếu không có một mức premium cổ phiếu cao, động cơ tăng trưởng chính của Saylor—phát hành cổ phiếu để mua thêm $BTC sẽ bị đình trệ.

Ba rủi ro cấp bách

1. Phân loại lại chỉ số ⚖️

Một "thiên nga đen" lớn đã được tránh khỏi một cách sát sao trong tháng này. MSCI (Morgan Stanley Capital International) đã xem xét việc phân loại lại $MSTR là một "Công ty Đầu tư" thay vì một công ty phần mềm hoạt động. Mặc dù MSCI cuối cùng đã quyết định giữ công ty trong các chỉ số của họ tạm thời, họ đã đưa $MSTR vào một "hộp phạt," từ chối tăng trọng số của nó mặc dù có các đợt phát hành cổ phiếu mới.

2. Gánh nặng nợ & cổ tức 💸

MicroStrategy hiện đang gánh chịu những khoản nợ đáng kể, bao gồm cổ phiếu thường "Lớp A" và cổ phiếu ưu đãi vô thời hạn ($STRC, $STRD). Để phục vụ khoảng $844 triệu trong các khoản cổ tức và lãi hàng năm, công ty phải duy trì dự trữ tiền mặt của mình. Trong khi Saylor gần đây đã tăng dự trữ USD lên $2.25 tỷ, bất kỳ thị trường gấu BTC kéo dài nào cũng có thể gây áp lực cho công ty phải bán tài sản.

3. Sự nuốt chửng ETF 🏦

Với sự trưởng thành của các quỹ ETF giao ngay $BTC trong năm 2026, các tổ chức hiện có một cách rẻ hơn, trực tiếp để tiếp xúc mà không cần phí quản lý $MSTR hoặc đòn bẩy doanh nghiệp. Điều này đang hút đi "giá trị khan hiếm" mà cổ phiếu từng nắm giữ.

Phòng thủ của Saylor: Kế hoạch "42/42" ₿

Mặc dù có nhiều khó khăn, Saylor vẫn kiên định. Ông đang tiến hành kế hoạch "42/42" của mình, nhắm đến việc huy động tổng cộng $84 tỷ trong vài năm tới để tích lũy thêm $BTC.

> "Cam hay Xanh?" Saylor gần đây đã đùa trên X, đề cập đến chiến lược của mình trong việc thêm vào dự trữ Bitcoin hoặc USD để đảm bảo công ty không bao giờ trở thành người bán bị ép.

Nhận định của RotationRadar 🔍

Cuộc tranh luận cho năm 2026 là liệu MicroStrategy có phải là một trò chơi thiên tài có đòn bẩy hay một ngôi nhà giấy mong manh. Nếu BTC phá vỡ $120,000, $MSTR sẽ có khả năng tăng vọt trở lại với một mức premium lớn. Nhưng nếu hỗ trợ $95,000 không giữ được, "sự xả đòn bẩy" có thể gây đau đớn cho những người mua.

Bạn đang chơi gì?

Bạn có đang mua dip $MSTR để có cú bật lại đòn bẩy, hay giữ lấy BTC giao ngay để an toàn?

#Bitcoin #MicroStrategy #MichaelSaylor #cryptotrading #BullMarket