Nhân Dân Tệ Kỹ Thuật Số Có Lãi Suất: Một Sự Thay Đổi Cấu Trúc Trong Tiền Tệ Kỹ Thuật Số

Trung Quốc đã có một bước tiến quyết định trong tài chính kỹ thuật số với việc triển khai đồng Nhân Dân Tệ Kỹ Thuật Số (eCNY) được cải tiến, hiện được cấu trúc như một loại tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có lãi suất. eCNY được cập nhật thay thế mô hình trước đó không có lãi suất và cung cấp mức hoàn trả hàng năm khoảng 0.35%, một con số khiêm tốn trên giấy tờ nhưng là một bước đi lớn đầu tiên trong bối cảnh CBDC toàn cầu.

Nhìn qua một lượt, mức lãi suất 0.35% có thể có vẻ không quan trọng. Trong thực tế, đây là điều chưa từng có. Không có CBDC lớn nào hoặc stablecoin được sử dụng rộng rãi hiện nay phân phối lãi suất trực tiếp cho người nắm giữ. Ngay cả các công cụ liên kết lãi suất như BFUSD của Binance cũng giới thiệu rủi ro đối tác và rủi ro thị trường và thường bị giới hạn trong các chiến lược giao dịch hoặc thanh khoản. Ngược lại, một CBDC có chủ quyền có thể được sử dụng cho các khoản thanh toán hàng ngày trong khi đồng thời tích lũy lãi suất, mà không phụ thuộc vào các trung gian tư nhân.

Điều làm cho eCNY nổi bật là sự kết hợp của hai ý tưởng truyền thống tách biệt. Stablecoin ưu tiên khả năng chi tiêu và thanh toán, trong khi các sản phẩm có lãi suất tập trung vào lợi nhuận. Trung Quốc đã kết hợp cả hai thành một công cụ được nhà nước bảo trợ, thay đổi giá trị cốt lõi của tiền mặt kỹ thuật số.

Tại sao điều này thách thức stablecoin

Điểm áp lực thực sự cho stablecoin nằm ở việc áp dụng ngoài biên giới của Trung Quốc. Nếu eCNY thu hút được sự chú ý ở các quốc gia có mối quan hệ thương mại sâu sắc với Trung Quốc, điều này có thể kích hoạt việc sử dụng offshore quy mô lớn. Các doanh nghiệp và chính phủ sẽ có động lực rõ ràng để nắm giữ eCNY cho mục đích thanh toán trong khi kiếm được lợi nhuận đảm bảo chỉ bằng cách giữ số dư trong tay.

Hầu hết các stablecoin hiện nay đều được định giá bằng đô la Mỹ và không cung cấp lãi suất cho người dùng. Trong bối cảnh thương mại, điều đó khiến chúng kém hấp dẫn hơn so với một CBDC trả tiền cho những người nắm giữ về tính thanh khoản mà họ đã cần. Theo thời gian, điều này có thể làm suy yếu sự thống trị của stablecoin trong các hành lang cụ thể gắn liền chặt chẽ với thương mại Trung Quốc.

Tại sao stablecoin USD không thể dễ dàng đáp ứng

Các stablecoin được hỗ trợ bởi USD như #USDT , #USDC , FDUSD, và PYUSD đã tạo ra lợi suất nội bộ bằng cách đầu tư dự trữ vào các chứng khoán chính phủ Mỹ ngắn hạn. Lợi suất đó được giữ lại bởi các nhà phát hành như doanh thu. Chuyển nó cho người dùng sẽ làm giảm đáng kể biên lợi nhuận và có thể khơi mào một cuộc đua cạnh tranh đến đáy.

Cũng có một rào cản hệ thống. Nếu stablecoin bắt đầu trả lãi suất ở quy mô lớn, chúng sẽ bắt đầu giống như các sản phẩm gửi tiền, làm dấy lên những cảnh báo về quy định và có thể làm mất ổn định các mô hình ngân hàng truyền thống. Với một CBDC do Mỹ phát hành vẫn chưa có khả năng chính trị, việc phù hợp với cấu trúc của eCNY không phải là một lựa chọn đơn giản.

Cảnh quan #CBDC Rộng hơn

Hầu hết các CBDC khác vẫn bảo thủ theo thiết kế. Chúng hoạt động như các tương đương tiền mặt kỹ thuật số mà không có lãi suất tích hợp, ưu tiên kiểm soát và ổn định hơn là đổi mới. Điều này khiến động thái của Trung Quốc trở nên khó khăn để sao chép trong ngắn hạn.

eRupee kỹ thuật số của Ấn Độ #Rupee là một ngoại lệ tiềm năng. Với tỷ lệ chính sách trên 5%, có lý thuyết cho một eRupee có lãi suất nếu Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ chọn theo đuổi con đường đó. Ngay cả một lợi suất nhỏ cũng có thể thay đổi đáng kể động lực áp dụng trong nước.

eNaira của Nigeria đã tích lũy kinh nghiệm thực tế như một trong những CBDC sớm nhất, trong khi đồng ruble kỹ thuật số của Nga chủ yếu xuất hiện như một giải pháp thay thế sau khi các lệnh trừng phạt làm gián đoạn việc truy cập vào các đường ray thanh toán toàn cầu. Cả hai hiện tại đều không cung cấp lãi suất, hạn chế phạm vi cạnh tranh của chúng.

Bài học chiến lược

eCNY có lãi suất không chỉ là về lợi nhuận bề mặt. Nó là về việc thiết kế lại tiền để thưởng cho việc sử dụng và giữ lại ở cấp độ chính phủ. Nếu việc áp dụng mở rộng qua các mạng lưới thương mại, mô hình này có thể âm thầm định hình lại cách các loại tiền tệ kỹ thuật số cạnh tranh, không chỉ về sự ổn định hay tư tưởng, mà còn về các động lực kinh tế cụ thể.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: #BFMTimes cung cấp thông tin chỉ cho mục đích giáo dục và không đưa ra lời khuyên tài chính. Người đọc nên tham khảo các chuyên gia đủ điều kiện trước khi đưa ra quyết định đầu tư.