Tối qua, thị trường tiền điện tử đã trải qua một đợt giảm giá rõ rệt. Bitcoin đã có lúc giảm xuống dưới ngưỡng 90,000 USD, chạm mức thấp nhất trong khoảng 88,000-89,000 USD, Ethereum giảm mạnh hơn, rơi xuống dưới 3,000 USD, toàn bộ thị trường tiền điện tử đã mất tổng giá trị khoảng 3%-5%, các đồng tiền chính đều giảm, trong khi các đồng altcoin giảm mạnh hơn, thị trường hợp đồng xuất hiện hàng trăm triệu đô la mức thanh lý lệnh mua.

Đợt giảm giá lần này không phải do một yếu tố duy nhất gây ra, mà là kết quả của sự cộng hưởng giữa một số sự kiện vĩ mô và địa chính trị lớn. Dưới đây là phân tích từ một số khía cạnh chính về nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của thị trường tiền điện tử tối qua:

1. Mối đe dọa thuế quan của Trump gia tăng → Sự thu hẹp khẩu vị rủi ro toàn cầu một cách đột ngột

Yếu tố kích hoạt trực tiếp và mạnh mẽ nhất đến từ phát biểu mới nhất của Tổng thống Mỹ Trump về đảo Greenland và mối đe dọa thuế quan kéo theo.

  • Trump nhấn mạnh rằng “Thế giới không an toàn, trừ khi Mỹ hoàn toàn kiểm soát đảo Greenland”, và đe dọa áp dụng một vòng thuế quan mới đối với nhiều quốc gia châu Âu (bao gồm cả đồng minh NATO như Đan Mạch), thậm chí đề cập đến việc “đánh thuế thêm 8 quốc gia châu Âu”.


  • Điều này được thị trường hiểu là một vòng “cuộc chiến thương mại 2.0” sắp bắt đầu, nhằm vào Liên minh châu Âu.


  • Thị trường chứng khoán toàn cầu đồng loạt giảm mạnh, cổ phiếu công nghệ Mỹ, hợp đồng tương lai Nasdaq, chỉ số Stoxx50 châu Âu đều có sự điều chỉnh rõ rệt, chỉ số Nikkei 225 và Kospi Hàn Quốc cũng chịu áp lực.


  • Thị trường tiền điện tử như một tài sản rủi ro beta cao, hệ số beta thường dao động từ 1.5-3, phản ứng rất nhạy với sự thu hẹp khẩu vị rủi ro, do đó dẫn đến việc bán tháo mạnh hơn so với thị trường chứng khoán.


2. Thị trường trái phiếu Nhật Bản bùng nổ theo kiểu ngắt mạch → Sự hoảng loạn thanh khoản lan rộng

Một điểm vĩ mô rất quan trọng nhưng dễ bị bỏ qua là sự tăng vọt nhanh chóng của lợi suất trái phiếu Nhật Bản.

  • Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm tối qua đã một lần nữa vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm, thị trường trái phiếu xuất hiện tình trạng bán tháo mạnh kiểu “ngắt mạch”.


  • Yên Nhật nhanh chóng tăng giá (giao dịch carry trade bị buộc phải đóng lại), dự báo sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu gia tăng.


  • Trong hơn hai năm qua, một phần lớn nguồn vốn gia tăng trong thị trường tiền điện tử thực tế đến từ giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật (vay yên Nhật lãi suất thấp để mua tài sản có lợi suất cao). Lợi suất trái phiếu Nhật Bản bùng nổ + yên Nhật tăng giá, dẫn đến việc nguồn vốn đòn bẩy này nhanh chóng rút khỏi tài sản rủi ro, với Bitcoin và Ethereum là những cái tên đầu tiên chịu tác động.


3. Tín hiệu kỹ thuật và đòn bẩy cộng hưởng làm gia tăng mức giảm

  • Bitcoin đã giảm liên tục 6 ngày (là kỷ lục giảm liên tiếp dài nhất kể từ tháng 11 năm 2024), về mặt kỹ thuật tạo ra tín hiệu “giao cắt tử thần” điển hình (đường trung bình ngắn hạn cắt xuống dưới đường trung bình dài hạn), gây ra sự bán tháo theo chương trình.


  • Áp lực chốt lời ở mức cao + sự hoảng loạn dẫn đến việc truy sát các vị thế mua, trong 24 giờ qua, số tiền thanh lý các hợp đồng mua đã vượt quá 6-8 triệu đô la Mỹ, càng làm gia tăng sự bán tháo.

  • Về ETF giao dịch thực, trong những ngày gần đây cũng đã xuất hiện dòng vốn rút ra nhẹ, làm giảm sức giữ của thị trường.


4. Tài sản trú ẩn rõ ràng phân hóa: Vàng lập kỷ lục mới, trong khi tiền điện tử bị bán tháo


  • Giá vàng tối qua đã vượt qua 4600 đô la Mỹ/ounce, lập kỷ lục mới, cho thấy tiền vốn đã chọn tài sản trú ẩn truyền thống dưới sự không chắc chắn cực đoan.


  • Bitcoin lần này không thể đóng vai trò là “vàng kỹ thuật số”, mà ngược lại theo sau tài sản rủi ro bị bán tháo, một lần nữa xác nhận: Trong giai đoạn thực sự hoảng loạn thanh khoản vĩ mô + thiên nga đen địa chính trị, BTC ngắn hạn vẫn giống như cổ phiếu công nghệ rủi ro cao hơn là tài sản trú ẩn.


Tóm lại: Đây là một sự kết hợp điển hình giữa “sấm sét vĩ mô + sự bán tháo đòn bẩy”


Sự sụt giảm tối qua chủ yếu do sự không chắc chắn về địa chính trị (thuế quan của Trump + vấn đề Greenland) và khủng hoảng thanh khoản thị trường trái phiếu Nhật Bản gây ra, cộng thêm tính chất đòn bẩy cao của thị trường tiền điện tử, đã dẫn đến sự sụt giảm vượt xa thị trường chứng khoán.


Hiện tại, tâm lý thị trường đã vào khu vực “sợ hãi cực độ” (Chỉ số Fear & Greed giảm xuống khoảng 30), trong ngắn hạn vẫn có khả năng tiếp tục điều chỉnh (mục tiêu kỹ thuật hướng tới khoảng 84,000-88,000 đô la Mỹ, thậm chí có dự báo bi quan chỉ ra điểm thấp điều chỉnh lần thứ tư là 71,000-80,000 đô la). Nhưng nếu rủi ro địa chính trị không tiếp tục xấu đi, lợi suất trái phiếu Nhật Bản có sự giảm rõ rệt, cộng thêm nguồn vốn tiềm năng vào các đợt phục hồi quá mức, cũng không thể loại trừ khả năng xảy ra sự phục hồi bạo lực hình chữ V.


Đối với hầu hết mọi người, bây giờ không phải là thời điểm gấp rút để bắt đáy, mà là quan sát các hành động thực tế tiếp theo của Trump, xu hướng lợi suất trái phiếu Nhật Bản và ba biến số quan trọng là dữ liệu lạm phát cốt lõi của Mỹ vào tuần tới. Những bài học đau thương trong lĩnh vực tiền điện tử đã chứng minh nhiều lần: Trước khi sấm sét vĩ mô qua đi, bất kỳ câu chuyện nào về “bắt đáy theo kỹ thuật”, “các tổ chức tiếp quản”, “đội tuyển quốc gia vào cuộc” đều có thể chỉ là thuốc an thần.