Tôi sẽ nói thẳng một điểm mà nhiều người không thích nghe: Plasma hiện tại không sợ "không có nhiệt độ", mà sợ rằng các chỉ số cốt lõi của chuỗi stablecoin một khi đảo chiều, sẽ bị thị trường phán án tử hình bằng dữ liệu. Gần đây tôi theo dõi $XPL, ngược lại, tôi lại chú ý đến một vài chỉ số cứng của chuỗi, vì định vị của Plasma quá rõ ràng, nó chính là muốn biến chuyển tiền và thanh toán của stablecoin thành cảnh mặc định, làm không tốt thì sẽ không có đường lui.
Tôi sẽ trước tiên xem sự thay đổi cấu trúc tài sản stablecoin. Không phải chỉ nhìn vào tổng số một con số, mà là xem độ tập trung, nhịp độ dòng vào dòng ra, cũng như liệu tiền có lưu lại lâu dài hay không. Nếu stablecoin chỉ vào trong trong thời gian hoạt động, rồi vài ngày sau lại rút đi, thì điều đó cho thấy trên chuỗi không hình thành nhu cầu thực sự; nếu tiền có thể ở lại, và chuyển tiền và giao dịch xảy ra liên tục, thì mới coi là có nền tảng.
Điều thứ hai tôi sẽ theo dõi là tính ổn định của việc thực hiện giao dịch. Người dùng stablecoin không quan tâm đến hiệu suất tối đa mà bạn quảng cáo, họ chỉ quan tâm đến việc trong thời gian cao điểm có bị kẹt, có bị thất bại, chi phí có đột nhiên trở nên đắt đỏ hay không. Plasma đã chủ yếu tập trung vào stablecoin, thì phải trong thời gian bận rộn trên chuỗi phải giữ được xác nhận và chi phí. Tôi sẽ quan sát xem tỷ lệ giao dịch thất bại có rõ ràng tăng vọt, thời gian xác nhận có bất ngờ kéo dài hay không, đây đều là những nơi dễ dàng phơi bày vấn đề nhất.
Điều thứ ba là độ sâu giao dịch liên quan đến stablecoin và rủi ro thanh lý. Plasma không thể chỉ sống bằng chuyển tiền, nó cuối cùng phải đảm nhận việc đổi tiền, tạo thị trường, cho vay stablecoin. Ở đây tôi quan tâm nhất là: độ sâu của cặp giao dịch stablecoin có dần dần dày lên không, khi giao dịch lớn có slippage có tốt hơn không; độ khỏe của phía cho vay có ổn định không, thanh lý có gây ra phản ứng dây chuyền trong thời gian biến động hay không. Nếu độ sâu và thanh lý không tốt, thì dòng tiền của stablecoin sẽ quay lại sàn giao dịch hoặc chuỗi khác.
Cuối cùng mới đến $XPL. Tôi không muốn viết nó thành "tài sản niềm tin", tôi chỉ xem nó có phải là rào cản cứng của tài nguyên mạng hay không: sự tham gia của nút, nhu cầu đặt cọc, điều phối tài nguyên, thu nhập từ giao thức, có phải đều không thể thiếu XPL. Nếu Plasma có thể biến việc thanh toán stablecoin thành dòng kinh doanh lâu dài, thì XPL mới từ từ trở lại định giá chức năng, chứ không phải bị cảm xúc đẩy chạy.
Hiện tại, tôi có kết luận rất thực tế về Plasma: nó phải sống dựa vào những kỹ năng cơ bản của chuỗi stablecoin, dữ liệu phải đứng vững, $XPL mới đứng vững.
