Hôm nay, điều tôi thấy nhiều nhất là tin tức "M2 cung tiền của Mỹ đạt mức cao kỷ lục". Nhìn từ một khía cạnh đơn lẻ, điều này dường như là tín hiệu tích cực của sự nới lỏng thanh khoản, nhưng khi phân tích dữ liệu kỹ lưỡng, hiệu quả thực tế không mạnh mẽ như tưởng tượng - đằng sau điều này là những cuộc đấu tranh chính trị giữa nhiều bên do Trump dẫn dắt, những cơn bão địa chính trị chưa được giải quyết, và không thể không nhắc đến rủi ro tiềm ẩn của bong bóng AI. Tôi cũng đã lâu không viết bài dài, hôm nay tôi sẽ từ góc nhìn cá nhân, cùng mọi người phân tích logic đằng sau điều này, và mở rộng xem cách mà cục diện vĩ mô này ảnh hưởng đến hai tài sản rủi ro lớn là đường đua AI và Bitcoin.
Lưu ý quan trọng: Vẫn như mọi khi – tôi sẽ đọc bất cứ trang nào mình thích và xé bỏ bất cứ trang nào khó đọc! Tôi sẽ viết bất cứ điều gì nảy ra trong đầu. Bài viết này hoàn toàn là phân tích chủ quan cá nhân và suy luận logic của tôi, và không phải là lời khuyên đầu tư! Người đọc có thể đọc và thưởng thức, nhưng hãy xem xét một cách lý trí và đừng mù quáng chạy theo đám đông.
I. Mâu thuẫn cốt lõi: Tài sản hiện có đạt kỷ lục, nhưng động lực tăng trưởng lại không đủ.
Để hiểu được M2, người ta không nên chỉ nhìn vào một con số đơn lẻ. Bằng cách đặt hai bộ dữ liệu cốt lõi từ Cục Dự trữ Liên bang cạnh nhau, bức tranh thực sự sẽ trở nên rõ ràng:
Tổng lượng tiền trong thị trường đã đạt mức cao kỷ lục: Theo dữ liệu chính thức từ Cục Dự trữ Liên bang, tính đến tháng 11 năm 2025, lượng cung tiền M2 của Mỹ đã đạt 22,32 nghìn tỷ đô la, mức cao nhất trong lịch sử. Điều này có nghĩa là tổng lượng "tiền rộng" như tiền mặt và tiền gửi trong hệ thống kinh tế Mỹ đã thực sự đạt đến quy mô chưa từng có, tạo ra một "đệm an toàn" về thanh khoản cho thị trường tài chính.
Cung cấp Tốc độ tăng trưởng (tốc độ tích lũy tiền) đang có dấu hiệu chững lại: Tính đến tháng 11 năm 2025, tốc độ tăng trưởng hàng năm của M2 là 4,27%. Con số này có vẻ "chậm" khi xét trong bối cảnh lịch sử.
tốc độ tăng trưởng Con số này thấp hơn nhiều so với mức đỉnh 27% trong thời kỳ nới lỏng tiền tệ quy mô lớn năm 2020.
Con số này cũng thấp hơn tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm từ 5% đến 6% trong giai đoạn hậu khủng hoảng tài chính từ năm 2010 đến năm 2019.
Đây là mấu chốt của vấn đề: "mức cung tiền hiện có đạt đỉnh mới" là kết quả của sự tích lũy các chính sách tiền tệ nới lỏng trong quá khứ, trong khi "tăng trưởng chậm lại" phản ánh động lực thực tế hiện tại của việc tạo ra tiền. Quan trọng hơn, từ góc độ lý thuyết tiền tệ cổ điển, tốc độ tăng trưởng của cung tiền cần phải xấp xỉ bằng "tốc độ tăng trưởng GDP thực + tỷ lệ lạm phát" để hỗ trợ ổn định hoạt động kinh tế. Tốc độ tăng trưởng danh nghĩa cần thiết cho nền kinh tế Mỹ vào năm 2025 (tăng trưởng GDP khoảng 2,5%, lạm phát khoảng 2,7%-3,0%) là khoảng 5,2%-5,5%, trong khi tốc độ tăng trưởng M2 hiện tại là 4,27%, thấp hơn một chút so với con số này, điều này về mặt lý thuyết xác nhận khả năng hỗ trợ "chỉ đủ mạnh" và "yếu" của nó.
Lý do thứ hai và thứ ba: Tại sao lại có "khối lượng lớn nhưng tốc độ tăng trưởng chậm"?
Tại sao lượng cung tiền đang ở mức cao kỷ lục, nhưng tốc độ tăng trưởng lại không tăng lên? Đây là kết quả của sự kết hợp giữa các yếu tố cấu trúc và các chính sách theo chu kỳ kinh tế.
Hiệu ứng pha loãng cơ sở: Chính sách nới lỏng định lượng năm 2020-2021 đã khiến lượng tiền cơ sở M2 tăng vọt từ khoảng 15 nghìn tỷ đô la lên 21 nghìn tỷ đô la. Trong một "nguồn vốn" đã lớn, ngay cả khi bơm thêm tiền vào, tốc độ tăng trưởng (tỷ lệ phần trăm) của mực nước (tổng lượng tiền) sẽ tự nhiên chậm lại.
Sự tăng trưởng hiện tại chủ yếu là sự điều chỉnh lại mức tăng trưởng M2 âm trong lịch sử do việc tăng lãi suất mạnh mẽ và thu hẹp bảng cân đối kế toán trong giai đoạn 2022-2023. Cục Dự trữ Liên bang đang ở trong tình thế cân bằng khó khăn giữa "kiểm soát lạm phát" và "ngăn ngừa suy thoái" và không có ý định đẩy tốc độ tăng trưởng cung tiền trở lại mức cao trước đây.
Hiệu quả lưu thông tiền tệ có thể đang suy giảm: tác động kích thích của tiền tệ đối với nền kinh tế không chỉ phụ thuộc vào "lượng tiền có sẵn" mà còn phụ thuộc vào "tốc độ lưu thông tiền tệ". Có những dấu hiệu cho thấy một lượng lớn vốn có thể đang nhàn rỗi trong hệ thống tài chính hoặc vẫn nằm ở mức tiết kiệm, không thể tham gia hiệu quả vào chu kỳ đầu tư và tiêu dùng của nền kinh tế thực. Điều này làm suy yếu tác động kinh tế thực tế của tăng trưởng tiền tệ. Hơn nữa, lượng vốn nhàn rỗi này có nhiều khả năng chảy vào các tài sản đầu cơ như AI và Bitcoin, làm thổi phồng thêm bong bóng định giá của các tài sản này.
III. Các biến số chính: Các trò chơi chính trị đa chiều tác động đến nhịp điệu tiền tệ như thế nào?
Ngoài logic kinh tế, các động thái chính trị và địa chính trị đa chiều đang trở thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến kỳ vọng thị trường và tốc độ chính sách tiền tệ. Trong số đó, cuộc đối đầu công khai giữa Tổng thống Trump và Cục Dự trữ Liên bang đang trở thành một sự kiện cốt lõi trực tiếp thách thức tính độc lập của ngân hàng trung ương, tạo nên bối cảnh tổng thể để hiểu tất cả những bất ổn chính sách hiện nay.
Gần đây, Tổng thống Trump đã nhiều lần công khai chỉ trích gay gắt Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và chính sách tiền tệ của Chủ tịch Powell là "quá thắt chặt", và đã phát tín hiệu rõ ràng rằng ông sẽ điều chỉnh các sắp xếp nhân sự cấp cao tại Fed. Động thái này vượt xa những "mối lo ngại" của các tổng thống tiền nhiệm về Fed; mục đích cốt lõi của nó là trực tiếp tác động đến các quyết định chính sách tiền tệ thông qua áp lực chính trị để đáp ứng nhu cầu tăng trưởng kinh tế ngắn hạn hoặc chương trình nghị sự chính trị. Áp lực công khai này về cơ bản là một nỗ lực nhằm làm mờ ranh giới giữa chính sách tiền tệ và mục tiêu chính trị, và làm suy yếu niềm tin cơ bản của thị trường vào tính độc lập của Fed.
Dưới áp lực trực tiếp chưa từng có này, bất kỳ động thái chính sách nào của Cục Dự trữ Liên bang—cho dù đó là duy trì lãi suất, cắt giảm lãi suất hay điều chỉnh bảng cân đối kế toán—đều sẽ được thị trường diễn giải dưới góc độ thao túng chính trị. Việc duy trì tăng trưởng M2 ở mức vừa phải, chẳng hạn như 4,27%, có thể được xem là một biện pháp phòng thủ thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang trong một môi trường phức tạp: đó vừa là mức tối thiểu để chống lạm phát, vừa là "lập trường trung lập" dưới áp lực chính trị, cho phép linh hoạt trong việc duy trì tính độc lập trong quyết định của mình.
Bên cạnh cuộc tranh luận trong nước về tính độc lập của ngân hàng trung ương, chính sách đối ngoại của Trump cũng đang làm gián đoạn hiệu quả lưu thông tiền tệ. Lập trường cứng rắn của ông về chính sách đối ngoại (như những phát ngôn gần đây về Iran), dù xuất phát từ những cân nhắc chính trị trong nước, lại làm trầm trọng thêm tâm lý ngại rủi ro trên thị trường. Điều này có thể dẫn đến dòng vốn toàn cầu chảy ra khỏi các tài sản bằng đô la, nhưng những khoản tiền này nhiều khả năng sẽ chảy vào các tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc Mỹ hơn là vào các khoản đầu tư sinh lời, điều này có thể làm giảm hơn nữa hiệu quả lưu thông tiền tệ.
Bên cạnh sự cạnh tranh quân sự và địa chính trị trực tiếp cũng như cuộc đấu tranh giành độc lập của ngân hàng trung ương, sự cạnh tranh chiến lược trong các lĩnh vực kinh tế và tài nguyên cũng đang định hình sâu sắc logic tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn của vốn toàn cầu.
Nguy cơ chiến tranh thương mại leo thang: Nếu Mỹ chuyển sang chính sách thương mại toàn cầu mang tính đối đầu hơn, áp thuế quan lên các đối tác chính, điều này sẽ trực tiếp đẩy lạm phát nhập khẩu lên cao, làm gián đoạn chuỗi cung ứng và làm giảm lợi nhuận của các doanh nghiệp. Điều này có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang, vốn đã chịu áp lực chính trị, phải đối mặt với lựa chọn khó khăn hơn giữa "chống lạm phát" và "ngăn ngừa suy thoái", đồng thời làm trầm trọng thêm sự bất ổn kinh tế toàn cầu, khiến dòng vốn "chìm" vào các tài sản an toàn và tiếp tục kìm hãm tốc độ lưu thông tiền tệ và hoạt động kinh tế.
Trò chơi chiến lược tài nguyên: Cuộc cạnh tranh lâu dài giữa các cường quốc đang ngày càng gay gắt về quyền khai thác và an ninh chuỗi cung ứng tài nguyên khoáng sản (như các nguyên tố đất hiếm) tại các khu vực trọng điểm như Greenland. Cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát các nguồn tài nguyên chiến lược quan trọng này sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng về chi phí dài hạn và an ninh đầu tư trong các ngành công nghiệp toàn cầu (như năng lượng mới và quốc phòng), làm gia tăng các yếu tố bất ổn cấu trúc trên thị trường.
IV. Phản ánh thị trường: Cổ phiếu Mỹ và bong bóng AI trong bối cảnh "bình thường mới" về thanh khoản
Môi trường tiền tệ đặc trưng bởi "tổng khối lượng giao dịch cao và tăng trưởng vừa phải" đã trực tiếp định hình các đặc điểm cấu trúc hiện tại của thị trường chứng khoán Mỹ.
Tổng quan thị trường: Được hỗ trợ bởi một mức sàn, nhưng khó có khả năng chứng kiến một đợt tăng giá trên diện rộng. Hơn 22 nghìn tỷ đô la tiền mặt hiện có tạo nên nền tảng thanh khoản của thị trường, ngăn chặn tình trạng bán tháo hoảng loạn. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng chỉ hơn 4% đồng nghĩa với việc nguồn thanh khoản mới bị hạn chế, không đủ để hỗ trợ một đợt tăng giá toàn diện của thị trường. Kết quả là một thị trường có tính cấu trúc cao: các quỹ chỉ có thể tập trung vào một vài lĩnh vực có triển vọng mạnh mẽ nhất (như trí tuệ nhân tạo), trong khi hầu hết các cổ phiếu khác hoạt động kém hiệu quả, làm tăng sự biến động của thị trường.
Ngành AI: Định giá quá cao dễ vỡ trong một trò chơi tổng bằng không. Ngành trí tuệ nhân tạo là một ví dụ điển hình cho môi trường thanh khoản này. Một mặt, nguồn vốn khổng lồ hiện có hỗ trợ cho định giá cao của ngành, ngăn bong bóng vỡ dễ dàng; mặt khác, nguồn vốn gia tăng hạn chế không thể hỗ trợ sự mở rộng định giá không giới hạn. Điều này khiến hiệu suất của ngành AI phụ thuộc rất nhiều vào tâm lý thị trường và "các câu chuyện tương lai", hơn là hiệu suất hiện tại vững chắc. Trên thực tế, trong giai đoạn 2024-2025, nhiều công ty AI hàng đầu vẫn chưa công khai rõ ràng đóng góp thực tế của mảng kinh doanh AI vào doanh thu trong báo cáo tài chính của họ, và các trường hợp thương mại hóa quy mô lớn vẫn còn khan hiếm, cho thấy một khoảng cách rõ rệt giữa sự thịnh vượng của thị trường và các yếu tố cơ bản. Logic quan trọng nằm ở đây: lượng tiền khổng lồ hiện có (22,3 nghìn tỷ đô la Mỹ) hoạt động như một bể chứa tiền khổng lồ, cung cấp "hỗ trợ thanh khoản" cho các ngành được định giá quá cao. Điều này có nghĩa là ngay cả trong thời kỳ cảnh báo bong bóng thị trường, các ngành có câu chuyện mạnh mẽ như AI đã không trải qua sự sụp đổ do hoảng loạn - bởi vì nguồn vốn này có đủ "nước" để đệm và hấp thụ áp lực bán hạn chế. Tuy nhiên, rủi ro thực sự có thể không đến từ "tình trạng thiếu nước", mà là từ "lũ lụt" trong tương lai. Nếu tăng trưởng M2 bất ngờ tăng tốc đáng kể vì lý do nào đó, điều đó có nghĩa là lượng thanh khoản mới, đang tăng vọt và bắt đầu tràn ngập thị trường. Trong ngắn hạn, điều này có thể châm ngòi cho một cơn sốt thị trường cực đoan hơn nữa, đẩy định giá của các lĩnh vực liên quan lên mức cao không thể tin được, tạo thành "cú hích cuối cùng của bong bóng". Tuy nhiên, điều này cũng sẽ kích hoạt sự phục hồi quá nhanh của lạm phát và sự quá nóng của giá tài sản, do đó buộc Cục Dự trữ Liên bang phải hãm phanh một lần nữa và chuyển sang thắt chặt chính sách tiền tệ. Vào thời điểm đó, sự thay đổi đột ngột trong chính sách tiền tệ, việc chốt lời và tháo chạy vốn ở mức cao sẽ tạo ra một sự cộng hưởng chết người, trở thành mũi kim cuối cùng đâm thủng bong bóng được định giá quá cao. Những biến động mạnh gần đây của một số cổ phiếu AI hàng đầu đã bắt đầu cho thấy sự nhạy cảm cao của chúng đối với những thay đổi trong kỳ vọng về thanh khoản. Điều này khẳng định rằng, trong bối cảnh hiện tại, tăng trưởng vừa phải (mở hé cửa một chút) có thể kéo dài "trò chơi nguy hiểm" này lâu hơn so với nới lỏng mạnh mẽ (mở rộng hoàn toàn cửa xả lũ) - với tăng trưởng vừa phải, các quỹ hiện có sẽ không bị buộc phải tăng lãi suất do lạm phát tăng trở lại, trong khi nới lỏng mạnh mẽ sẽ nhanh chóng kích hoạt thắt chặt chính sách, do đó đẩy nhanh quá trình vỡ bong bóng.
V. Suy đoán thêm: Tương lai của Bitcoin trong ba năm tới theo chiến lược vĩ mô
Tình trạng thanh khoản bình thường mới này không chỉ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán Mỹ mà còn tác động sâu sắc đến Bitcoin, loại tài sản vừa là nơi trú ẩn an toàn toàn cầu vừa mang tính đầu cơ. Môi trường tiền tệ nói trên với "thanh khoản hiện có dồi dào và thanh khoản mới bị hạn chế", kết hợp với động lực trò chơi đa chiều phức tạp, cũng tạo tiền đề cho các tài sản tiền điện tử toàn cầu, điển hình là Bitcoin. Bằng cách kết hợp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, địa chính trị, chu kỳ giảm một nửa độc đáo và các biến số quy định của tiền điện tử, chúng ta có thể phác thảo một số kịch bản khả thi cho đến năm 2028 (trùng hợp với cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và sự kiện giảm một nửa Bitcoin tiếp theo).
Trước khi tiến hành phân tích, điều cần thiết là phải hiểu mô hình chu kỳ cốt lõi của Bitcoin—hiệu ứng giảm một nửa. Trong lịch sử, sau mỗi lần giảm một nửa (phần thưởng khối giảm một nửa và tốc độ cung cấp coin mới giảm vĩnh viễn 50%), giá Bitcoin không tăng vọt ngay lập tức; thay vào đó, nó trải qua một "giai đoạn ủ" kéo dài vài tháng.
Cơ sở lịch sử: Sau ba lần giảm một nửa vào năm 2012, 2016 và 2020, Bitcoin đã trải qua giai đoạn củng cố trong khoảng 5-6 tháng, 9 tháng và 5-6 tháng tương ứng trước khi thực sự bắt đầu đợt tăng giá chính với mức tăng gần 100 lần, 30 lần và 8 lần sau đó.
Logic cơ bản là việc giảm một nửa nguồn cung trực tiếp tạo ra kỳ vọng dài hạn về "sự khan hiếm gia tăng", nhưng thị trường cần thời gian để tiếp nhận kỳ vọng này và chờ đợi một chất xúc tác mạnh mẽ từ bên ngoài (thường là sự dịch chuyển thanh khoản toàn cầu theo hướng nới lỏng) để kích thích nhu cầu, cuối cùng tạo ra sự cộng hưởng giữa "nguồn cung giảm" và "nhu cầu bùng nổ".
Khi hiểu rõ điều này và kết hợp với cấu trúc kỹ thuật quan trọng ở cấp độ hàng tuần, chúng ta có thể xem xét chính xác hơn các điểm quan sát chính và các hướng đi trong tương lai.
Kịch bản 1: Kịch bản lạc quan – “Dòng chảy thanh khoản dồi dào và sự cộng hưởng về mặt câu chuyện”
Các giả định cốt lõi: Sự khăng khăng về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang thất bại, áp lực chính trị từ ông Trump phát huy tác dụng, và một chu kỳ cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự kiến bắt đầu vào năm 2026-2027; một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và thân thiện với tiền điện tử được ban hành sau cuộc bầu cử Mỹ (bầu cử năm 2028); và căng thẳng địa chính trị tiếp tục củng cố luận điểm về "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin.
Đường đi và các mức quan trọng: Việc xác nhận cấu trúc thị trường tăng giá mới đòi hỏi động lực đột phá giá mạnh mẽ hơn, từng bước một. Đầu tiên, giá cần ổn định trên mức 100.000 đô la, một mức quan trọng về mặt tâm lý, để củng cố nền tảng; sau đó, giá cần vượt qua và giữ vững trên mức cao lịch sử 126.000 đô la để mở ra tiềm năng tăng giá hơn nữa. Nếu điều kiện này được đáp ứng, thị trường ban đầu có thể nhắm đến phạm vi 150.000-200.000 đô la. Tiếp theo, nếu tất cả các điều kiện tích cực hoàn toàn phù hợp sau sự kiện halving tháng 3 năm 2028 và được củng cố hơn nữa trong nửa cuối năm do sự rõ ràng về chính sách sau cuộc bầu cử Mỹ, sự kết hợp của "hiệu ứng halving + thanh khoản + lợi ích chính sách" có thể hình thành, có khả năng đẩy giá lên thách thức vùng kháng cự quan trọng 250.000-300.000 đô la. Bất kỳ triển vọng nào trên phạm vi này đều thể hiện một suy luận lý thuyết dài hạn dựa trên các giả định cực kỳ lạc quan.
Những điểm cần theo dõi: diễn biến phòng thủ và tấn công tại hai mức giá quan trọng là 100.000 đô la và 126.000 đô la, tín hiệu rõ ràng về sự thay đổi trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, và dữ liệu về dòng vốn chảy vào thị trường trong sáu tháng sau sự kiện halving.
Kịch bản 2: Kịch bản trung lập – “Lý thuyết trò chơi và biến động cấp cao”
Các giả định chính: Cục Dự trữ Liên bang và ông Trump đang rơi vào thế bế tắc, chính sách không ổn định và lãi suất dao động ở mức cao; tiến trình điều chỉnh pháp luật về tiền điện tử diễn ra chậm; và thị trường đang trong cuộc giằng co giữa phe mua và phe bán gần mức cao kỷ lục.
Dự đoán về đường đi và vị trí quan trọng: Đây là kịch bản có xác suất cao. Bitcoin có khả năng hình thành vùng kháng cự mạnh quanh mức đỉnh trước đó là 126.000 đô la và mức tâm lý 100.000 đô la. Giá hiện tại (khoảng 89.000 đô la) đã thấp hơn vùng hỗ trợ quan trọng được dự đoán trước đó là 90.000-100.000 đô la, cho thấy sự dịch chuyển giảm ban đầu của trọng tâm thị trường. Vùng 80.000-90.000 đô la sẽ tạo thành vùng hỗ trợ quan trọng trong ngắn hạn. Nếu mức này bị phá vỡ, nó có thể trượt xuống mức quan trọng hàng tuần là 70.000 đô la; nếu mức này cũng không giữ được, thị trường có thể trượt xuống phạm vi sâu hơn là 60.000-80.000 đô la để củng cố. Ngược lại, nếu nó có thể lấy lại được chỗ đứng trên 90.000 đô la và phá vỡ các mức kháng cự 100.000 đô la và 126.000 đô la, nó có thể tiếp tục xu hướng tăng. Nhìn chung, nó có khả năng trải qua quá trình điều chỉnh phức tạp ở mức cao trong phạm vi rộng từ 60.000 đến 126.000 đô la, giao dịch trong một khung thời gian nhất định.
Những điểm cần theo dõi: các mức kháng cự ở $100,000 và $126,000, các mức hỗ trợ ở $80,000-$90,000 và $70,000, quá trình lập pháp của cơ quan quản lý Hoa Kỳ và hành vi của những người nắm giữ dài hạn được thể hiện qua dữ liệu trên chuỗi.
Kịch bản 3: Kịch bản giảm giá – “Thanh khoản suy giảm và khủng hoảng niềm tin”
Các giả định chính: Cục Dự trữ Liên bang duy trì tính độc lập; lạm phát gia tăng buộc Fed phải tiếp tục tăng lãi suất; các quy định toàn cầu nghiêm ngặt hoặc các vụ vỡ nợ lớn trên diện rộng xảy ra; suy thoái kinh tế toàn cầu gây ra sự sụt giảm trên diện rộng các tài sản rủi ro.
Phân tích đường đi và các mức hỗ trợ/kháng cự quan trọng: Một sự phá vỡ quyết định dưới vùng hỗ trợ quan trọng $80,000-$90,000 có thể báo hiệu sự suy yếu của thị trường, với mục tiêu tiếp theo là kiểm tra trực tiếp vùng hỗ trợ sâu $60,000-$80,000. Cần đặc biệt chú ý đến mức $70,000 trên biểu đồ tuần. Mức giá này không chỉ là một mức hỗ trợ kỹ thuật mà còn có ý nghĩa thị trường quan trọng – vùng $70,000 là điểm khởi đầu của đợt tăng giá vào ngày 7 tháng 4 năm 2025, cụ thể là bắt đầu từ $74,000 và sau đó đạt mức cao nhất mọi thời đại là $126,000. Xu hướng này mang lại hiệu quả hỗ trợ mạnh mẽ cho mức $70,000. Việc phá vỡ mức này có thể gây tổn hại nghiêm trọng đến niềm tin của thị trường. Trong trường hợp xấu nhất, giá có thể tiếp tục giảm xuống mức 52.000-60.000 đô la (vùng này đánh dấu một bước ngoặt quan trọng từ ngày 26 tháng 2 đến ngày 16 tháng 9 năm 2024, sau một thời kỳ tích lũy kéo dài, và có ý nghĩa lịch sử và kỹ thuật quan trọng). Trong kịch bản này, gói kích thích năm 2028 sẽ cực kỳ hạn chế, và thị trường sẽ cần phải chờ đợi sự cải thiện cơ bản trong nền kinh tế vĩ mô.
Những điểm cần theo dõi: dữ liệu về lạm phát cốt lõi và việc làm, mức độ hỗ trợ ở mốc 70.000 đô la và khoảng 52.000-60.000 đô la, và các sự kiện "thiên nga đen" như các sự kiện về quy định hoặc địa chính trị.
Cần phải nhấn mạnh lại rằng tất cả những suy luận nêu trên về diễn biến giá và các mức giá quan trọng đều hoàn toàn dựa trên logic từ các mô hình lịch sử, giả định kinh tế vĩ mô và các cấu trúc kỹ thuật quan trọng. Chúng nhằm mục đích minh họa các cấu trúc trò chơi tiềm năng và các điểm quan sát quan trọng trên thị trường trong các điều kiện khác nhau, và hoàn toàn không phải là dự đoán về giá trong tương lai. Các mô hình lịch sử không tự lặp lại, và sự biến động của tiền điện tử là chưa từng có so với các tài sản toàn cầu khác. Bất kỳ con số cụ thể nào cũng nên được xem là các tiêu chuẩn để đo lường tâm lý thị trường và tính thanh khoản, chứ không phải là điểm đến tất yếu.
VI. Kết luận: Vươn lên trong màn sương mù của "những đỉnh cao mới" và nắm bắt những chủ đề chính của lý thuyết trò chơi và chu kỳ.
Lượng tiền M2 của Mỹ vượt quá 22,3 nghìn tỷ đô la không phải là sự khởi đầu của một vòng nới lỏng tiền tệ quy mô lớn mới, mà đúng hơn là "di sản" còn sót lại từ chu kỳ siêu nới lỏng trước đó. Chỉ số thực sự quan trọng là tốc độ tăng trưởng khiêm tốn 4,27% so với cùng kỳ năm trước – nó cho thấy động lực thực sự của việc tạo ra tiền hiện tại và phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang trong một môi trường phức tạp.
Trạng thái bình thường mới của nền kinh tế vĩ mô với "nguồn lực hiện có dồi dào và việc bổ sung nguồn lực mới bị hạn chế", kết hợp với sự cạnh tranh địa chính trị đa chiều liên quan đến quân sự, thương mại và tài nguyên, và đặc biệt là thách thức công khai của tổng thống đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, có nghĩa là:
Đối với cổ phiếu Mỹ: thị trường có mức sàn và khó có khả năng sụp đổ, nhưng một thị trường tăng giá mạnh mẽ cũng khó xảy ra. Cơ hội chỉ giới hạn ở một vài lĩnh vực có triển vọng tốt, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng khoảng cách giữa định giá và các yếu tố cơ bản đã xuất hiện trong các lĩnh vực này. Tính bền vững của chúng không được thúc đẩy bởi hiệu suất, mà bởi sự tương tác giữa nguồn thanh khoản hiện có và tốc độ mở ra và đóng lại của các cánh cửa tăng trưởng trong tương lai.
Đối với Bitcoin: diễn biến giá của nó sẽ trở thành bài kiểm tra căng thẳng tối thượng đối với kỳ vọng về thanh khoản toàn cầu, khẩu vị rủi ro và các quy trình quản lý. Nó có thể chinh phục các mức quan trọng 100.000 đô la và 126.000 đô la một cách từng bước, đồng bộ với chu kỳ cắt giảm lãi suất, quy định thuận lợi và tác động trì hoãn của sự kiện halving năm 2028; hoặc nó có thể kiểm tra các mức hỗ trợ kỹ thuật lịch sử ở mức 70.000 đô la hoặc thậm chí 52.000-60.000 đô la trong bối cảnh suy thoái thanh khoản, xung đột thương mại và sự lạnh nhạt của các quy định. Cốt lõi của mọi thứ nằm ở việc quan sát xem liệu nó có thể chuyển đổi hiệu quả giữa tấn công và phòng thủ tại các điểm giá quan trọng hay không.
Đừng để bị đánh lừa bởi những tiêu đề như "mức cao kỷ lục". Hiểu được sự khác biệt giữa tài sản hiện có và tốc độ tăng trưởng, cũng như nắm bắt được logic kinh tế cơ bản, động lực trò chơi đa chiều (đặc biệt là xung đột cốt lõi về tính độc lập của ngân hàng trung ương), chu kỳ thị trường và cấu trúc công nghệ, là điều vô cùng quan trọng để duy trì sự minh bạch và đưa ra những quyết định hợp lý hơn trong kỷ nguyên bất ổn này.
(Nguồn và giải thích về dữ liệu chính được trình bày đầy đủ trong văn bản)
Tổng lượng M2 và tốc độ tăng trưởng hàng năm: Dựa trên dữ liệu chuỗi "M2SL" được công bố trên trang web chính thức của Cục Dự trữ Liên bang (FRED), tính đến tháng 11 năm 2025. Có độ trễ công bố khoảng 1-2 tháng.
Dữ liệu so sánh lịch sử: Được tính toán dựa trên dữ liệu lịch sử của FRED.
Tham khảo dữ liệu kinh tế: Tốc độ tăng trưởng GDP và tỷ lệ lạm phát của Mỹ năm 2025 là giá trị trung vị của phạm vi dự báo thị trường chung, được sử dụng để so sánh và phân tích lý thuyết.
Nguồn tham khảo quan sát ngành: Mô tả về tiến trình thương mại hóa của các công ty AI là bản tóm tắt các báo cáo công khai và phân tích thị trường từ nhiều phương tiện truyền thông tài chính, bao gồm cả Bloomberg, trong giai đoạn 2024-2025.
Dữ liệu lịch sử và các mức kỹ thuật liên quan đến sự kiện Bitcoin halving: được tổng hợp từ dữ liệu giá tiền điện tử lịch sử công khai và phân tích kỹ thuật hàng tuần.
Lưu ý quan trọng: Tất cả các phân tích kịch bản, suy luận đường đi và đánh giá vị thế chính trong bài viết này đều là các mô hình suy luận logic dựa trên thông tin công khai và các mô hình lịch sử. Chúng chứa nhiều giả định và không thể phản ánh xu hướng tương lai thực tế, cũng như không cấu thành bất kỳ hình thức tư vấn đầu tư nào. Đầu tư tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro cực kỳ cao và giá cả biến động mạnh. Vui lòng tự nghiên cứu và đưa ra quyết định thận trọng.
