So sánh Kiến trúc Kỹ thuật (Cơ chế Đồng thuận, Hiệu suất, Mô hình Quyền)
Hình tròn (Arc)
Arc là một blockchain Layer-1 mở được tạo ra bởi Circle（$USDC ）
, sử dụng động cơ đồng thuận Byzantine Fault-Tolerant (BFT) hiệu suất cao, Malachite [dựa trên Tendermint]. Các nút đồng thuận được cấu thành từ các người xác thực được chọn lọc, có quyền, tạo thành một Liên minh Chứng thực theo Quyền (PoA), ban đầu được điều hành bởi một số lượng hạn chế các tổ chức nổi tiếng được phân phối toàn cầu. Kiến trúc này đảm bảo tính cuối cùng tức thời xác định: thời gian xác nhận giao dịch dưới 1 giây, và một khi giao dịch được đưa vào một khối, nó sẽ không thể đảo ngược 100%.
Về hiệu suất, với 20 người xác thực phân bổ toàn cầu, Arc đã được thử nghiệm để xử lý khoảng 3,000 TPS với độ trễ xác nhận cuối cùng là <350 mili giây. Khi số lượng người xác thực giảm xuống còn 4, thông lượng có thể vượt quá 100,000 TPS với độ trễ xác nhận là <100 mili giây. Để nâng cao độ tin cậy cấp doanh nghiệp, Arc nhấn mạnh thông lượng cao ổn định và độ trễ dưới một giây, và đảm bảo an ninh mạng lưới và hiệu suất thông qua các người xác thực có quyền của nó.
Arc hoàn toàn tương thích với môi trường hợp đồng thông minh EVM, cho phép các nhà phát triển xây dựng ứng dụng bằng cách sử dụng các công cụ hiện có như Solidity. Về mô hình cấp phép của mình, Arc là mở và không có quyền cho các nhà phát triển và người dùng (bất kỳ ai cũng có thể triển khai hợp đồng và thực hiện giao dịch), nhưng sự đồng thuận cơ sở của nó được kiểm soát bởi một liên minh người xác thực được Circle mời, phản ánh một mức độ kiểm soát truy cập. Tổng thể, Arc giống như một "phiên bản Phố Wall" của một chuỗi công cộng: cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính hiệu suất cao thông qua các nút liên minh tuân thủ.
Tempo (Stripe)
Tempo là một blockchain Layer-1 mới được ươm tạo chung bởi gã khổng lồ thanh toán Stripe và công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Paradigm, được định vị như một mạng lưới stablecoin "ưu tiên thanh toán". Về mặt kỹ thuật, Tempo cũng tương thích EVM, dự kiến sẽ chạy mã tương thích với Ethereum để tạo điều kiện cho việc di cư của các nhà phát triển hiện có.
Tempo tập trung vào độ đồng thời cao và độ trễ thấp: nó chính thức tuyên bố rằng mạng lưới có thể đạt được công suất xử lý lên tới 100,000+ TPS với độ trễ xác nhận giao dịch trong khoảng dưới một giây. Để đạt được điều này, Tempo áp dụng một kiến trúc được tối ưu hóa đặc biệt cho thanh toán, bao gồm các thiết kế như một làn thanh toán dành riêng. Điều này tách biệt không gian khối cho các chuyển khoản stablecoin khỏi các hoạt động khác để ngăn chặn sự can thiệp của tắc nghẽn mạng. Cơ chế đồng thuận được kỳ vọng sẽ là một mô hình PoS/BFT hiệu suất cao [các chi tiết chưa được tiết lộ, nhưng các báo cáo cho thấy kiến trúc của nó lấy cảm hứng từ các giải pháp như HotStuff].
Về mô hình cấp phép, Tempo cũng không hoàn toàn không có quyền trong giai đoạn ban đầu: các nút xác thực sẽ là một nhóm "các thực thể độc lập" được chọn bởi các quan chức Stripe/Tempo, bao gồm một số đối tác thiết kế hợp tác. Do đó, nó bắt đầu như một chuỗi liên minh có quyền do Stripe và các tổ chức tham gia điều hành. Kế hoạch chính thức là chuyển sang một mạng lưới không có quyền trong tương lai, dần dần cho phép nhiều người xác thực hơn tham gia để đạt được sự phi tập trung thực sự. Ở cấp độ phát triển, Tempo nhấn mạnh việc trung lập và mở cửa cho các nhà phát triển, cho phép bất kỳ ai xây dựng ứng dụng trên đó. Tóm lại, con đường kỹ thuật của Tempo đạt được sự cân bằng giữa một chuỗi liên minh và một chuỗi công cộng: sử dụng các nút được chọn để đảm bảo hiệu suất và độ tin cậy cao, và sau đó mở quyền truy cập khi mạng trưởng thành để đáp ứng các yêu cầu khắt khe về thanh toán cho thông lượng và độ ổn định.
So sánh và Sự khác biệt
Cả Arc và Tempo đều áp dụng khái niệm kiến trúc của một chuỗi công cộng stablecoin chuyên dụng, nhưng có một số khác biệt trong các chi tiết kỹ thuật của chúng:
Thỏa thuận và Người xác thực: Arc sử dụng một thỏa thuận BFT dựa trên Tendermint do một liên minh người xác thực có quyền được chọn bởi Circle điều hành. Tempo có kế hoạch sử dụng một thỏa thuận hiệu suất cao, tương thích với Ethereum (có thể dựa trên một biến thể HotStuff), với các người xác thực ban đầu được chỉ định bởi Stripe/Paradigm, sẽ được mở dần dần trong tương lai. Cả hai đều không phải là chuỗi công cộng thông thường nơi mà thợ mỏ có thể tự do tham gia; cả hai bắt đầu giống như một chuỗi liên minh, đảm bảo tốc độ nhưng hy sinh một phần nào đó của sự phi tập trung.
Mục tiêu Hiệu suất: TPS đã được thử nghiệm của Arc là hàng nghìn (3k TPS với 20 nút, lý thuyết có khả năng đạt 10k+ TPS) và nhấn mạnh <1 giây tính cuối cùng xác định. Tempo, mặt khác, khẳng định có khả năng thông lượng 100,000 TPS. Tempo đặt một sự nhấn mạnh lớn hơn vào sự đồng thời cực cao, có thể tận dụng những đổi mới như song song đa làn để nâng cao khả năng xử lý dòng thanh toán của nó. Tổng thể, cả hai đều vượt trội hơn nhiều so với các L1 truyền thống, nhưng sự theo đuổi TPS cực đoan của Tempo là nổi bật hơn.
Mô hình Phí Gas: Cả Arc và Tempo đều loại bỏ mô hình L1 truyền thống yêu cầu một token gốc cho phí, nhưng các triển khai của họ khác nhau một chút. Arc sử dụng USDC như token Gas gốc của mình, với các khoản phí giao dịch trên chuỗi được định giá bằng USD và được thanh toán trực tiếp bằng USDC. Điều này mang lại lợi ích của phí ổn định, thấp và có thể dự đoán, loại bỏ sự cần thiết phải giữ một token biến động. Tempo đi xa hơn bằng cách cho phép bất kỳ stablecoin chính nào được sử dụng cho các khoản thanh toán Gas, mà không phát hành bất kỳ token nền tảng mới nào. Người dùng có thể thanh toán trực tiếp bằng USDC, USDT, v.v., mà không cần phải chuyển đổi. Điều này phản ánh nguyên tắc "trung lập với stablecoin" được Tempo tuyên bố. Tuy nhiên, một số chuyên gia đã đặt câu hỏi về những rủi ro của mô hình đa Gas này, chẳng hạn như rủi ro tín dụng của các stablecoin khác nhau có thể ảnh hưởng đến hoạt động của mạng. So với đó, Arc chọn USDC làm token phí chính, bổ sung bởi các stablecoin được hỗ trợ bằng fiat khác thông qua mô hình Paymaster, giữ cho phí ổn định trong khi dễ kiểm soát hơn. Tempo, bằng cách hoàn toàn mở cửa cho nhiều stablecoin, là trung lập nhưng phức tạp hơn, đặt ra yêu cầu cao hơn về quản lý rủi ro trên chuỗi.
Quyền riêng tư và Tính năng: Cả hai đều có các tính năng tích hợp tối ưu cho các kịch bản tài chính. Arc cung cấp Quyền riêng tư tùy chọn, cho phép mã hóa có chọn lọc các giao dịch và số dư để bảo vệ thông tin thương mại nhạy cảm trong khi vẫn đáp ứng nhu cầu kiểm toán quy định. Tempo cũng tuyên bố có các biện pháp bảo mật tích hợp có thể giấu các chi tiết giao dịch quan trọng trong khi vẫn duy trì sự tuân thủ. Thêm vào đó, Arc có một động cơ ngoại hối (FX) stablecoin tích hợp, cho phép phát hiện giá và thanh toán PvP cho nhiều stablecoin thông qua một hệ thống RFQ trên chuỗi. Tempo cung cấp một chức năng hoán đổi stablecoin gốc, cho phép các stablecoin khác nhau được trao đổi trực tiếp với chi phí thấp. Tempo cũng đặc biệt hỗ trợ các tính năng như giao dịch theo lô, trừu tượng hóa tài khoản (giải quyết nhiều chuyển nhượng trong một giao dịch trên chuỗi), và ghi chú giao dịch (hỗ trợ định dạng ISO 20022) để cải thiện hiệu quả đối chiếu thanh toán. Tổng thể, cả Arc và Tempo đều có các chức năng thanh toán/tài chính được tùy chỉnh sâu sắc, nhưng Arc nhấn mạnh nhiều hơn vào việc thanh toán FX cấp tổ chức và độ chính xác tốc độ cao, trong khi Tempo tối ưu hóa toàn diện trải nghiệm người dùng thanh toán [các Gas đa tiền tệ, chuyển khoản theo lô, ghi chú, v.v.].
Lộ trình Quyền và Phi tập trung: Cả Arc và Tempo sẽ sử dụng kiểm soát nút có quyền trong ngắn hạn để đảm bảo hiệu suất và tuân thủ, nhưng các chiến lược trung và dài hạn của họ có chút khác biệt. Tempo đã nêu rõ kế hoạch chuyển sang chế độ không có quyền khi mạng lưới trưởng thành, theo con đường kiểu Libra của "liên minh trước, sau đó mở cửa." Arc, mặt khác, tập trung vào việc phục vụ các tổ chức tài chính, sử dụng các tổ chức nổi tiếng làm người xác thực để nâng cao sự tin cậy và tuân thủ. Nó chưa cam kết rõ ràng về việc mở hoàn toàn quyền xác thực cho công chúng và có thể có xu hướng duy trì một liên minh người xác thực với sự tham gia của các tổ chức được quản lý trong thời gian dài. Điều này có nghĩa là Arc nghiêng nhiều hơn về phi tập trung có kiểm soát trong quản trị nền tảng của nó, trong khi Tempo dự định tiến tới phi tập trung hoàn toàn [tùy thuộc vào việc thực hiện trong tương lai].
Cơ chế Phát hành Stablecoin (Hỗ trợ Đa Chủ quyền, Các Người phát hành, Phát hành Gốc vs. Chéo)
Arc (Circle)
Arc được thiết kế để trở thành "ngôi nhà cho tài chính stablecoin," hỗ trợ sự đồng tồn tại của các stablecoin được neo vào các loại tiền tệ fiat khác nhau. Đồng USD Coin (USDC) và Euro Coin (EURC) do Circle phát hành sẽ là các tài sản gốc đầu tiên được triển khai trên Arc và sẽ được sử dụng cho các hoạt động trên chuỗi như thanh toán phí Gas. Thêm vào đó, Circle đã giới thiệu USYC, một token neo vào quỹ thị trường tiền tệ, mà Arc sẽ kết hợp như một tài sản hàng ngày để hỗ trợ các trường hợp sử dụng tài chính phong phú hơn.
Hỗ trợ Tiền tệ Đa Chủ quyền: Arc không chỉ giới hạn ở stablecoin USD; nó được định vị để tiếp nhận tất cả các hình thức tiền tệ kỹ thuật số và giá trị token hóa. Điều này có nghĩa là các nhà phát hành stablecoin từ các quốc gia hoặc tổ chức khác cũng có thể phát hành stablecoin bằng tiền tệ gốc của họ trên Arc. Arc chính thức mời gọi "tất cả các nhà phát hành và nhà xây dựng stablecoin" tham gia vào hệ sinh thái của mình.
Mô hình Phát hành: Mô hình phát hành stablecoin của Arc khá linh hoạt. Nó hỗ trợ phát hành gốc (nơi các nhà phát hành trực tiếp đúc và đổi trên chuỗi Arc) và cũng cho phép giới thiệu các stablecoin hiện có thông qua các giao thức chéo chính thức. Ví dụ, Circle đã có CCTP (Giao thức Chuyển nhượng Chéo) để chuyển USDC giữa các chuỗi khác nhau mà không cần tin cậy. Trong tương lai, USDC trên Arc có thể tương thích gốc với USDC trên các chuỗi như Ethereum và Solana, tránh sự phân mảnh. Đối với các stablecoin chưa được phát hành trực tiếp trên Arc (do bên thứ ba phát hành), chúng có thể được giới thiệu thông qua các hợp đồng cầu do Arc cung cấp hoặc cầu do chính các nhà phát hành điều hành. Tuy nhiên, về lâu dài, Circle ưa thích thu hút các nhà phát hành stablecoin lớn, đáng tin cậy để tham gia trực tiếp vào mạng lưới Arc, đạt được phát hành gốc đa tiền tệ và từ đó xác lập Arc là một nền tảng chung cho việc số hóa các loại tiền tệ fiat khác nhau.
Tempo (Stripe)
Tempo theo đuổi một con đường trung lập với stablecoin. Nó không phát hành bất kỳ token mới nào cho chính nó mà thay vào đó hỗ trợ việc lưu thông của các stablecoin chính thống hiện có trên mạng của nó. Stripe không phải là một nhà phát hành stablecoin; chiến lược của nó là hợp tác với các nhà phát hành hiện có để làm phong phú thêm hệ sinh thái Tempo. Về mặt triết lý, Tempo chào đón tất cả các stablecoin fiat chính, bao gồm USDC, USDT, DAI, EUR, v.v., để tạo ra một mạng lưới thanh toán đa tiền tệ.
Sự Tham gia của Các Nhà phát hành Khác: Có, Tempo đang tích cực tìm kiếm sự hỗ trợ chính thức từ nhiều nhà phát hành khác nhau. Nó hy vọng rằng các nhà phát hành stablecoin sẽ "hỗ trợ chính thức Tempo," có nghĩa là các nhà phát hành sẽ cung cấp cầu hoặc các hợp đồng phát hành trực tiếp để kết nối với mạng lưới Tempo. Ví dụ, nếu Circle đồng ý, họ có thể triển khai một hợp đồng USDC trên Tempo và thêm nó vào danh sách các chuỗi được hỗ trợ chính thức của họ, cho phép USDC trên Tempo được tự do đổi 1:1 với đô la Mỹ. Đồng sáng lập Stripe, Patrick Collison đã tuyên bố rằng mục tiêu của Tempo là phục vụ như một cơ sở hạ tầng backend, nơi mà các doanh nghiệp và người dùng sẽ không trực tiếp "thanh toán bằng Tempo" mà sẽ hoàn tất việc chuyển stablecoin thông qua chuỗi Tempo một cách liền mạch trong các sản phẩm của Stripe. Do đó, Stripe cần sự hợp tác của các nhà phát hành stablecoin để đạt được trải nghiệm không rắc rối này.
Phát hành Gốc vs. Phát hành Chéo: Mặc dù chưa có stablecoin cụ thể nào được công bố cho hỗ trợ gốc trên Tempo, tuyên bố "hỗ trợ tất cả các stablecoin chính" gợi ý một kỳ vọng về việc tích hợp chính thức cho USDC, USDT, và những người khác. Trong thời gian này, ngay cả khi không có sự tích hợp chính thức của nhà phát hành, Tempo có thể cho phép người dùng sử dụng các stablecoin khác nhau thông qua các giải pháp cầu đáng tin cậy. Ví dụ, một cầu chéo được vận hành bởi Tempo hoặc một đối tác có thể khóa USDC trên Ethereum và đúc một USDC tương ứng được bọc trên Tempo, mà sau đó có thể được đổi lại về Ethereum. Lý tưởng là Tempo hy vọng cho việc phát hành ổn định đa chuỗi của các stablecoin—nơi các nhà phát hành đúc trực tiếp trên Tempo, cho phép người dùng gửi/rút fiat trực tiếp trên chuỗi đó, từ đó tăng cường niềm tin và tính thanh khoản. Trong dài hạn, Tempo nhằm mục đích trở thành một nền tảng trung lập cho các nhà phát hành stablecoin, phân biệt nó với cách tiếp cận do Circle lãnh đạo (và do đó tự nhiên tập trung vào USDC) của Arc. Như các nhà phân tích đã chỉ ra, Tempo tìm cách thu hút sự tham gia chính thức từ nhiều nhà phát hành stablecoin khác nhau thông qua một mạng lưới mở hơn để mở rộng tính phổ quát của mạng lưới thanh toán của nó.
So sánh và Sự khác biệt
Sự khác biệt chính giữa hai bên trong cơ chế stablecoin của họ nằm ở phạm vi các loại tiền tệ được hỗ trợ và sự lãnh đạo trong phát hành:
Mức độ Hỗ trợ Đa Tiền tệ: Arc được dẫn dắt bởi một nhà phát hành stablecoin (Circle) và đã xác nhận hỗ trợ cho các stablecoin liên kết với Circle như USDC (Đô la Mỹ) và EURC (Euro), trong khi định vị nó như một nền tảng cho các stablecoin fiat khác. Tempo thì tự nhiên trung lập về tiền tệ, không giới hạn ở bất kỳ nhà phát hành nào và tuyên bố rằng "tất cả các stablecoin chính sẽ được hỗ trợ". Điều này có nghĩa là Arc bắt đầu với các đồng tiền của riêng mình và mở rộng sang các đồng khác, trong khi Tempo nhắm tới việc bao gồm tất cả các stablecoin trong ngành ngay từ đầu. Do đó, hệ sinh thái của Arc có thể bị chi phối bởi USDC ban đầu, trong khi Tempo cố gắng đồng thời tích hợp các nhà lãnh đạo thị trường như USDC và USDT để tránh sự phụ thuộc vào một điểm duy nhất.
Mô hình Phát hành và Đổi: USDC/EURC trên Arc sẽ được phát hành gốc bởi Circle [Circle sẽ trực tiếp quản lý việc đúc và đốt các token trên chuỗi Arc]. Các nhà phát hành stablecoin khác tham gia vào Arc cũng có thể chọn triển khai các hợp đồng chính thức cho phát hành gốc. Điều này đảm bảo rằng các stablecoin trên Arc được kiểm soát và hỗ trợ trực tiếp bởi các thực thể phát hành của chúng, cho phép người dùng hoàn tất chu trình đầy đủ từ fiat đến stablecoin trên chuỗi Arc. Tempo, ngược lại, không phát hành bất kỳ đồng coin nào và hoàn toàn dựa vào các nhà phát hành bên ngoài. Để Tempo tạo điều kiện cho dòng chảy ổn định của các stablecoin, nó phải sử dụng cầu chéo để ánh xạ các token từ các chuỗi gốc của chúng sang Tempo hoặc, lý tưởng hơn, có các nhà phát hành triển khai các hợp đồng đúc chính thức trên Tempo. Hiện tại chưa có dấu hiệu nào cho thấy Tempo sẽ phát hành stablecoin hoặc tài sản neo của riêng mình, có nghĩa là tất cả các đồng coin trên mạng của nó sẽ có nguồn gốc từ bên ngoài. Điều này mang lại cho Arc độ tự chủ lớn hơn trên các stablecoin của chính nó, trong khi Tempo phải thiết lập quan hệ đối tác với nhiều nhà phát hành khác nhau để đạt được trải nghiệm gốc hoàn hảo, điều này liên quan đến chi phí phối hợp và khó khăn cao hơn.
Sự Tham gia của Nhiều Nhà phát hành: Arc rõ ràng chào đón các tổ chức phát hành stablecoin tuân thủ khác tham gia, cung cấp một nền tảng cho nhiều stablecoin đồng tồn tại. Tempo cũng cam kết thuyết phục các nhà phát hành khác "hỗ trợ chính thức" nó. Mặc dù cả hai có vẻ mở cửa cho sự hợp tác trên bề mặt, nhưng động cơ của họ khác nhau. Arc là một nhà phát hành stablecoin xây dựng cơ sở hạ tầng của riêng mình, và quyết định của các nhà phát hành khác tham gia có thể phụ thuộc vào lợi ích tương hỗ và tính trung lập của nền tảng. Tempo là một nền tảng thanh toán bên thứ ba dẫn đầu việc tạo ra một mạng lưới, cần thuyết phục các nhà phát hành cạnh tranh cùng tồn tại trên một chuỗi do Stripe chiếm ưu thế. Điều này tạo ra một xung đột tiềm ẩn—các gã khổng lồ stablecoin có thể thích thúc đẩy các chuỗi riêng của họ (như Arc của Circle hoặc Plasma/Stable của Tether) hơn là nhường lưu lượng cho nền tảng của Stripe. Do đó, khi thu hút các nhà phát hành khác, Arc có thể tập trung nhiều hơn vào các stablecoin khu vực hoặc những stablecoin bổ sung cho doanh nghiệp của mình. Tempo, trong khi đó, cố gắng hành động như một "tầng thanh toán trung lập giữa các nhà phát hành" nhưng phải tránh một tình huống mà các nhà phát hành hoạt động trong các silo.
Cơ chế Gas và Vai trò của Stablecoin: Arc được thiết kế với USDC là tiền tệ cơ bản của chuỗi. Ngay cả khi các stablecoin khác tham gia, chúng sẽ chủ yếu phục vụ như các tài sản cơ bản cho giao dịch và các sản phẩm tài chính, không dùng để thanh toán phí mạng [trừ khi được chuyển đổi thông qua Paymaster]. Tempo, tuy nhiên, cho phép trực tiếp bất kỳ stablecoin nào được hỗ trợ được sử dụng làm Gas, mang lại cho tất cả chúng trạng thái "nhiên liệu thanh toán". Điều này phản ánh sự tập trung của Arc vào việc tối ưu hóa trải nghiệm của người dùng xung quanh các stablecoin của Circle [phí tính bằng USD], trong khi Tempo cố gắng duy trì tính công bằng, cấp cho các stablecoin khác nhau trạng thái tiền tệ trên chuỗi như nhau. Sự khác biệt này cũng phản ánh các ưu tiên chiến lược của hai công ty: Circle muốn củng cố vị thế của USDC như tiền mặt kỹ thuật số và mở rộng các doanh nghiệp stablecoin fiat khác của mình, trong khi Stripe quan tâm hơn đến lưu lượng tổng thể của thanh toán stablecoin, mà không trực tiếp cạnh tranh trong không gian tiền tệ.
Tóm lại, cả Arc và Tempo đều nhận thức được tầm quan trọng của sự tương thích đa chuỗi, đa tiền tệ cho hệ sinh thái stablecoin tương lai. Tuy nhiên, Arc đang xây dựng hệ sinh thái của mình từ trên xuống, tận dụng lợi thế phát hành của mình, trong khi Tempo cố gắng hợp nhất nhiều nhà phát hành theo chiều ngang từ góc độ bên thứ ba. Điều này dẫn đến một hệ sinh thái ban đầu cho Arc, nơi mà các stablecoin liên kết với Circle như USDC có lợi thế. Tempo, ngược lại, cần sự hỗ trợ của các stablecoin lớn để phát triển, và thành công của nó chủ yếu phụ thuộc vào việc nó có thể nhận được sự hỗ trợ chính thức từ các "stablecoin chủ quyền" như USDC và USDT hay không.
Chiến lược Tuân thủ và Xem xét (Logic Tuân thủ Nhúng, Sự Trung lập Cấp Nền Tảng)
Arc (Circle)
Từ khởi đầu của nó, Arc đã nhấn mạnh tuân thủ và tính minh bạch kiểm toán. Các người xác thực của nó được cấp phép, điều hành bởi các tổ chức được quản lý và nổi tiếng. Các nút người xác thực này thường có nghĩa vụ quy định riêng [chẳng hạn như tuân thủ AML, chứng nhận bảo mật SOC2, v.v.], có danh tính thực tế có thể xác minh, và phân bổ ở nhiều khu vực tài phán khác nhau. Kiến trúc này mang lại cho mạng lưới Arc một đặc tính "tuân thủ nhúng" ở nền tảng của nó: các thực thể tham gia vào sự đồng thuận bị ràng buộc bởi pháp luật và bị ngăn cản khỏi việc tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp, do đó thêm một lớp giám sát và trách nhiệm thực tế vào hành vi của mạng lưới.
Arc chính thức đồng bộ điều này với các khuôn khổ quy định, lưu ý rằng với một chuỗi được kiểm soát chặt chẽ, các stablecoin sẽ có khả năng được các cơ quan quản lý coi là tài sản có rủi ro thấp hơn [ví dụ, Ủy ban Basel đang xem xét việc đưa các mạng lưới stablecoin có kiểm soát vững chắc vào một nhóm tài sản ưu tiên]. Do đó, Arc đã nhúng một số cân nhắc về tuân thủ vào logic cốt lõi của nó, đặc biệt trong: 1) Lựa chọn người xác thực, bằng cách chỉ cấp quyền kiểm soát sổ cái cho các tổ chức đáng tin cậy; và 2) Quản trị mạng, nơi các nguyên tắc được đặt ra bởi Circle để phù hợp với các quy định tài chính.
Hơn nữa, Arc có tính năng "quyền riêng tư tuân thủ tùy chọn," cho phép các doanh nghiệp và người dùng mã hóa có chọn lọc và ẩn các bản ghi giao dịch trên chuỗi trong khi vẫn giữ được sự minh bạch cần thiết cho việc kiểm toán. Điều này có nghĩa là, ví dụ, một tổ chức tài chính thực hiện một chuyển khoản trên Arc có thể ẩn các chi tiết giao dịch khỏi công chúng nhưng có thể cung cấp thông tin đã được giải mã cho các cơ quan quản lý khi cần thiết, đảm bảo tuân thủ các yêu cầu về AML và kiểm toán.
Arc bản thân nó chưa tuyên bố có chức năng danh sách đen/danh sách trắng bắt buộc trên chuỗi. Tuy nhiên, vì khách hàng mục tiêu của nó là các tổ chức được quản lý, nên dự kiến rằng những người tham gia này sẽ tuân thủ các yêu cầu về lệnh trừng phạt và KYC của riêng họ. Ví dụ, với tư cách là nhà phát hành USDC, Circle luôn thực hiện danh sách lệnh trừng phạt OFAC, và các hợp đồng USDC trên các chuỗi khác nhau có khả năng đóng băng các địa chỉ nghi ngờ. Có thể suy luận rằng USDC trên Arc sẽ duy trì khả năng xem xét ở cấp hợp đồng này (với Circle đóng băng các địa chỉ trái phép), từ đó đạt được sự tuân thủ ở cấp độ ứng dụng.
Các quan chức Arc cũng đã tuyên bố ý định duy trì một cấp nền tảng trung lập và mở, tránh một hệ sinh thái "vườn có tường" —bất kỳ nhà phát triển nào cũng có thể tự do triển khai các dự án, và chuỗi này không tự động hạn chế nội dung giao dịch. Tuy nhiên, trên thực tế, bởi vì các người xác thực của Arc đều là các tổ chức tuân thủ, họ có cả động lực và khả năng hợp tác với các cơ quan thực thi pháp luật khi gặp phải các giao dịch bất hợp pháp (ví dụ: từ chối sản xuất các khối chứa các giao dịch bất hợp pháp nhất định hoặc hỗ trợ trong các cuộc điều tra). Do đó, "sự trung lập cấp nền tảng" của Arc tương đối hạn chế: trong khi việc sản xuất khối về mặt kỹ thuật không bị kiểm duyệt cho các giao dịch thông thường, quản trị của mạng lưới được kiểm soát bởi một tập hợp các thực thể có nghĩa vụ tuân thủ, những người sẽ hy sinh tính trung lập để thực hiện các yêu cầu quy định khi cần thiết.
Tempo (Stripe)
Tempo cũng đặt ưu tiên cao vào tuân thủ và chức năng xem xét, vì nó được định vị như một "chuỗi thanh toán cấp doanh nghiệp" cần phải đáp ứng các yêu cầu của các tổ chức tài chính lớn và các nhà quản lý. Khác với Arc, đảm bảo tuân thủ nhiều hơn thông qua cấu trúc quản trị của nó, Tempo đã tích hợp các công cụ tuân thủ trực tiếp ở cấp độ giao thức.
Tempo cung cấp một cơ chế danh sách đen/danh sách trắng tích hợp, cho phép thiết lập trên chuỗi quyền truy cập hoặc chặn cho các địa chỉ cụ thể. Điều này có nghĩa là các ứng dụng hoặc người tham gia có thể sử dụng các chức năng trên chuỗi để thiết lập quyền giao dịch cho người dùng, chẳng hạn như cho phép chuyển nhượng chỉ từ các địa chỉ đã được xác minh KYC hoặc ngăn chặn các ví trong danh sách trừng phạt không thực hiện giao dịch. Điều này kiểm soát quyền truy cập ở cấp độ người dùng cung cấp một phương tiện trực tiếp để tuân thủ các quy định quốc gia khác nhau (ví dụ, danh sách trắng cho các giao dịch, hạn chế các token chứng khoán cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, v.v.).
Hơn nữa, Tempo tuyên bố cung cấp khả năng bảo vệ quyền riêng tư đồng thời với tuân thủ. Tính năng giao dịch riêng tư của nó có thể bảo vệ thông tin nhạy cảm trong khi bao gồm "các móc tuân thủ" để tạo điều kiện cho sự tuân thủ các tiêu chuẩn kiểm toán. Giám đốc điều hành của Stripe, khi giải thích về Tempo, cũng nhấn mạnh rằng chuỗi sẽ "đóng vai trò như cơ sở hạ tầng backend" cho các quy trình thanh toán, giống như SWIFT/ACH, thay vì là một ứng dụng hướng đến người tiêu dùng. Chiến lược này ngụ ý rằng Tempo sẽ giao tiếp với hệ thống tài chính hiện có thay vì phá vỡ nó—bằng cách tích hợp các mô-đun tuân thủ, Stripe có thể đảm bảo với các tổ chức như ngân hàng rằng việc sử dụng Tempo sẽ không làm tổn hại khả năng tuân thủ các quy định KYC/AML của họ.
Các người xác thực ban đầu của Tempo được tạo thành từ các tổ chức độc lập được chọn bởi Stripe, bao gồm các đối tác từ tài chính truyền thống và thương mại (có thể bao gồm Standard Chartered, Visa, v.v.). Những nút này cũng có các nghĩa vụ tuân thủ riêng và sẽ duy trì tính hợp pháp của mạng lưới. Trong khi có kế hoạch mở quyền truy cập xác thực sau này, trong các giai đoạn đầu của mạng lưới, Stripe/Paradigm thực sự kiểm soát quản trị mạng, đảm bảo rằng các chính sách tuân thủ được thực hiện.
Về sự trung lập cấp nền tảng, Tempo tuyên bố là trung lập và mở cửa cho tất cả các nhà phát triển và stablecoin. Tuy nhiên, với các công tắc tuân thủ tích hợp và các nút có quyền ban đầu, nó đã về cơ bản hy sinh một phần nào đó của sự trung lập cấp nền tảng để có được sự tin tưởng của các tổ chức. Điều này đã dấy lên một số cuộc thảo luận trong ngành—một số người đặt câu hỏi liệu "sự trung lập stablecoin" mà Tempo tuyên bố có thực sự khả thi hay không, đặc biệt khi các nhà phát hành stablecoin có lợi ích mâu thuẫn hoặc đối mặt với áp lực quy định. Ví dụ, nếu một chính phủ yêu cầu Tempo chặn các dòng tiền nghi ngờ của một stablecoin nhất định, các nút có quyền trên Tempo sẽ có khả năng và trách nhiệm hợp tác với cơ quan thực thi pháp luật. Do đó, thiết kế của Tempo cung cấp cho các tham gia công cụ tuân thủ, với kỳ vọng rằng người dùng tổ chức sẽ chủ động sử dụng những công cụ này để đảm bảo rằng các giao dịch của họ tuân thủ. Ở cấp độ toàn mạng, Stripe và các đối tác nút của nó cũng có xu hướng tuân thủ với sự can thiệp quy định hơn là chống lại luật pháp nhân danh "sự trung lập blockchain".
So sánh và Sự khác biệt
Trong các chiến lược tuân thủ và xem xét, cả Arc và Tempo đều ưu tiên đảm bảo tuân thủ, nhưng các phương pháp và sự đánh đổi của họ liên quan đến "sự trung lập cấp nền tảng" khác nhau:
Mức độ Tuân thủ Nhúng: Các tính năng tuân thủ của Arc rõ ràng hơn ở cấp độ quản trị mạng, đạt được tuân thủ thông qua các người xác thực có quyền và tích hợp với tài chính truyền thống (định vị nó như một "cây cầu tuân thủ cho tài chính tổ chức"). Mạng lưới bản thân không có các quy tắc mã cứng để từ chối giao dịch, nhưng các nút được quản lý bởi các tổ chức tuân thủ, tạo ra một khả năng xem xét de facto. Tempo, mặt khác, tích hợp các chức năng tuân thủ trực tiếp ở cấp độ giao thức, cung cấp các mô-đun cho việc danh sách đen/danh sách trắng và kiểm soát quyền truy cập. Nói cách khác, Arc nghiêng về "tuân thủ quản trị"—đảm bảo tuân thủ thông qua các nhà vận hành nút đáng tin cậy—trong khi Tempo áp dụng "tuân thủ kỹ thuật"—nhúng các móc kiểm soát quy định vào logic của blockchain. Cả hai con đường đều phục vụ để đáp ứng các yêu cầu quy định, nhưng Arc giữ một sự trung lập chuỗi bề mặt (không có mã để hạn chế các giao dịch, nhưng các người xác thực sẽ hợp tác với các cơ quan quản lý), trong khi Tempo rõ ràng cung cấp các công tắc tuân thủ từ đầu.
Đánh đổi về Sự Trung lập Cấp Nền Tảng: Các quan chức Arc nhấn mạnh việc duy trì một cấp nền tảng mở và không tạo ra một "vườn có tường", trong khi Tempo cũng tuyên bố rằng chuỗi của nó là một nền tảng phát triển "trung lập, không có quyền". Tuy nhiên, trên thực tế, cả hai đều không đạt được sự trung lập hoàn toàn theo nghĩa công bằng. Bởi vì quyền lực xác thực trong Arc được nắm giữ bởi một vài tổ chức, có một khả năng kiểm duyệt thông đồng hoặc từ chối dịch vụ đối với các người dùng cụ thể (mặc dù những tổ chức này đến từ các khu vực tài phán khác nhau, điều này có thể giảm thiểu rủi ro bị kiểm soát hoàn toàn bởi một chính phủ duy nhất). Sự cấp nền tảng của Tempo rõ ràng cho phép thiết lập quyền truy cập, cho thấy rằng nó đã bỏ qua sự trung lập tuyệt đối để ủng hộ các nhu cầu tuân thủ. Một phản ánh của điều này là quan điểm về Tempo rằng "có lý do khiến các L1 thành công chỉ chấp nhận token gốc của họ cho gas; việc sử dụng các tài sản khác làm gas sẽ tạo ra rủi ro đối tác, mà tăng lên khi quy mô của chuỗi gia tăng"—một trong những rủi ro như vậy là rủi ro quy định/nhà phát hành, có thể được coi là mối quan tâm về tính trung lập tuân thủ của Tempo. Ngược lại, Arc sử dụng USDC cho gas, điều này đơn giản và rõ ràng hơn từ góc độ quy định (vì Circle tự nó được quy định), trong khi mô hình multi-stablecoin gas của Tempo yêu cầu phối hợp các rủi ro tuân thủ của nhiều nhà phát hành.
Kháng cự Kiểm duyệt: Các chuỗi công cộng truyền thống dựa vào sự phân cấp để kháng cự kiểm duyệt, trong khi cả Arc và Tempo đều chọn một mức độ điều phối tập trung, làm cho khả năng kháng cự kiểm duyệt của chúng trở nên yếu hơn. Nếu một cơ quan quy định lớn phát hành một lệnh, cả hai mạng lưới đều có khả năng hạn chế các hoạt động của các tài khoản bất hợp pháp. Tuy nhiên, đây chính là điều kiện tiên quyết để họ thu hút các tổ chức tài chính—sẵn sàng hy sinh một số sự phân cấp để đổi lấy một môi trường hoạt động hợp pháp.
Chiến lược và Định vị Xem xét: Arc nhắm đến các tổ chức tài chính lớn và các kịch bản giao dịch xuyên biên giới, định vị mình như một "lớp thanh toán đáng tin cậy". Chiến lược xem xét của nó là giới thiệu sự xác nhận tín nhiệm của tài chính truyền thống trong khi duy trì sự mở nguồn mở, chẳng hạn như tuân thủ các yêu cầu của Ủy ban Basel đối với các mạng lưới stablecoin, khiến các ngân hàng cảm thấy thoải mái khi sử dụng nó. Chiến lược của Tempo thì giống như xây dựng một mạng lưới SWIFT thế hệ mới. Patrick Collison cho biết Tempo sẽ đóng vai trò như một lớp thanh toán backend, không trực tiếp được người tiêu dùng thấy. Do đó, Stripe tập trung vào việc làm cho Tempo tương thích với các quy định hiện có, như Quy tắc Du lịch (chia sẻ thông tin danh tính người dùng) và AML, để biến nó thành một kênh thanh toán trên chuỗi sẵn sàng cho các tổ chức tài chính. Việc bao gồm một trường Ghi chú trong Tempo, tương thích với ISO 20022, cũng nhằm mục đích tạo điều kiện cho việc ghi lại thông tin giao dịch và giao diện quy định.
Tóm lại, Arc và Tempo không phải là các chuỗi "hoàn toàn trung lập" mà là các blockchain hoạt động trong một khuôn khổ quy định. Arc nghiêng một chút về phía duy trì sự mở cửa thông qua các ràng buộc mềm, trong khi Tempo cung cấp các quy tắc cứng trực tiếp để đáp ứng nhu cầu tuân thủ. Sự tuân thủ của Arc có phần nghiêng về quy định tài chính (các luật ngân hàng, luật chứng khoán), trong khi Tempo có phần tập trung hơn vào quy định thanh toán (các giấy phép thanh toán, giám sát dòng quỹ). Tuy nhiên, mục tiêu cơ bản của họ là giống nhau: đưa các giao dịch stablecoin trên chuỗi vào sự giám sát của kiểm toán và pháp luật, thay vì để chúng tồn tại bên ngoài quy định.
Hệ sinh thái và Tham gia Vốn (Các Đối tác, Hỗ trợ Tài chính, Sở thích Vốn)
Hệ sinh thái Arc và Vốn
Arc được hỗ trợ bởi Circle, nhà phát hành stablecoin lớn thứ hai thế giới. Circle đã được tích hợp sâu vào hệ thống tài chính truyền thống, đã nhận được đầu tư từ các tổ chức lớn như BlackRock và nhận được sự hỗ trợ từ một số tổ chức tài chính của Hoa Kỳ, và đã thành công trong việc niêm yết công khai vào năm 2025. Điều này có nghĩa là sự phát triển của Arc được hỗ trợ bởi sức mạnh vốn lớn và các mối quan hệ quy định.
Về các đối tác, Circle đã xây dựng các liên minh với nhiều công ty fintech và tiền điện tử trong nhiều năm. Ví dụ, gã khổng lồ công nghệ thanh toán FIS đã hợp tác với Circle để đưa USDC vào các hệ thống thanh toán thương mại chính thống. Có thể thấy rằng Arc sẽ tận dụng những mối quan hệ hiện có này để mở rộng hệ sinh thái của nó: các ngân hàng, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán và đơn vị giữ hộ có thể trở thành các người xác thực hoặc nhà điều hành nút của Arc để giúp thiết lập nó như một phần của cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Trang web Arc đã mở đơn đăng ký cho "Chương trình Liên minh Arc" và mạng thử nghiệm của nó, nhằm thu hút các tổ chức tài chính và tập đoàn đa quốc gia tham gia vào các thử nghiệm.
Về mặt kỹ thuật, nhóm Arc đã kết hợp nhóm phát triển đồng thuận Malachite từ Informal Systems, phản ánh sự nhấn mạnh của nó vào cộng đồng mã nguồn mở và tài nguyên học thuật. Hệ sinh thái nhà phát triển của Circle (chẳng hạn như API thanh toán của Circle, dịch vụ ví, giao thức CCTP, v.v.) cũng sẽ được tích hợp liền mạch với Arc, giảm rào cản cho các doanh nghiệp áp dụng chuỗi mới.
Có thể nói rằng sự phát triển hệ sinh thái của Arc theo một cách tiếp cận "từ trên xuống": tận dụng uy tín của Circle trong các vòng quy định và tài chính để trực tiếp tuyển dụng các đối tác cấp tổ chức để cùng xây dựng mạng lưới. Vốn của nó (chẳng hạn như các ngân hàng đầu tư truyền thống và quỹ) ưu tiên tuân thủ và ổn định, ưa thích một con đường hợp tác thay vì đối kháng với hệ thống tài chính hiện có. Ví dụ, Arc đặc biệt nhấn mạnh sự phù hợp của nó với Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ (một khuôn khổ quy định về stablecoin) và các hướng dẫn Basel, điều này nhất quán với mong muốn của các nhà đầu tư của nó là đưa stablecoin vào khuôn khổ tài chính được quản lý. Tổng thể, tầm nhìn của Arc là xây dựng một nền kinh tế trên chuỗi được quản lý bởi tài chính chính thống và vốn nghiêm túc: Circle cung cấp tiền tệ cơ bản (USDC), các ngân hàng và tổ chức thanh toán đối tác cung cấp nút và hỗ trợ ứng dụng, và các quỹ thân thiện với quy định cung cấp hỗ trợ tài chính. Con đường của nó là đón nhận quy định và mở rộng thông qua các liên minh, định vị Arc như một cơ sở hạ tầng thị trường tài chính toàn cầu mới.
Hệ sinh thái và Vốn của Tempo
Hệ sinh thái của Tempo được thúc đẩy bởi cặp đôi đa ngành Stripe và Paradigm. Stripe, một kỳ lân thanh toán toàn cầu, có hàng triệu thương nhân trực tuyến và các đối tác doanh nghiệp, cũng như các mối quan hệ lâu dài với các mạng thanh toán như Visa và Mastercard. Paradigm là một công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử hàng đầu với nền tảng kỹ thuật sâu sắc và đã đầu tư vào nhiều dự án Web3.
Ngay từ đầu, Tempo đã đưa vào các đối tác đa ngành để cung cấp phản hồi thiết kế, bao gồm công ty AI Anthropic, gã khổng lồ thương mại điện tử Shopify, nền tảng internet DoorDash, ngân hàng kỹ thuật số Mỹ Latinh Nubank, các ngân hàng neo châu Âu Mercury và Lead Bank, các tổ chức tài chính lớn Deutsche Bank và Standard Chartered, mạng thanh toán Visa, và công ty nghiên cứu AI OpenAI. Danh sách đa dạng này của các đối tác, trải dài từ AI, bán lẻ, thương mại điện tử, ngân hàng và cơ sở hạ tầng tài chính, cho thấy Tempo đang áp dụng một chiến lược "cộng đồng đồng sáng tạo", liên quan đến các nhà lãnh đạo từ nhiều lĩnh vực trong thiết kế của mình trước khi sản phẩm chính thức ra mắt để đảm bảo mạng lưới đáp ứng một loạt các nhu cầu thực tế.
Về mặt hỗ trợ tài chính, Tempo hiện đang được ươm tạo chung bởi Stripe và Paradigm, với nhà đồng sáng lập Paradigm Matt Huang cá nhân đảm nhận vai trò lãnh đạo dự án cho Tempo. Vai trò của Paradigm ở đây không chỉ là một nhà đầu tư mà còn là một đồng xây dựng, một sự tham gia sâu sắc báo hiệu niềm tin mạnh mẽ của công ty VC vào lĩnh vực thanh toán stablecoin và sẵn sàng cam kết nguồn lực. Stripe tự thân cũng được tài trợ tốt (đã trải qua nhiều vòng huy động vốn và được định giá hàng chục tỷ đô la) và có một doanh nghiệp với dòng tiền ổn định, cho phép nó cung cấp tài trợ và nhân tài liên tục cho Tempo. Cũng có thể Tempo sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư chiến lược trong tương lai—ví dụ, các đối tác trong danh sách hợp tác của nó như Visa hoặc các ngân hàng có thể đầu tư hoặc trở thành các nhà vận hành nút để liên kết lợi ích khi mạng lưới trưởng thành.
Về sở thích chiến lược, Paradigm và các nhà đầu tư tiền điện tử khác nhấn mạnh đổi mới công nghệ và tài chính mở, trong khi Stripe tập trung vào trải nghiệm người dùng và mở rộng tuân thủ. Cân bằng giữa những điều này, Tempo đang theo đuổi một con đường "công nghệ trao quyền cho thanh toán truyền thống": sử dụng chuyên môn blockchain của Paradigm để xây dựng một mạng lưới hiệu suất cao trong khi tận dụng mạng lưới thương mại của Stripe để tích hợp vào các kịch bản thanh toán chính thống. Điều này có nghĩa là hệ sinh thái Tempo nghiêng nhiều hơn về mô hình B2B2C, nơi mà Stripe cung cấp dịch vụ thanh toán dựa trên Tempo cho các doanh nghiệp, từ đó phục vụ người dùng cuối. Cơ sở hạ tầng thanh toán tiền điện tử được Stripe thu mua, chẳng hạn như Bridge (một nền tảng kết nối stablecoin với hệ thống ngân hàng) và Privy (một cơ sở hạ tầng ví), cũng sẽ được tích hợp vào chiến lược của Tempo, cung cấp cho các khách hàng doanh nghiệp một giải pháp thanh toán trên chuỗi một điểm dừng. Sở thích vốn là để thúc đẩy việc áp dụng đại trà blockchain, do đó lựa chọn thanh toán tần suất cao như một điểm đột phá. So với trọng tâm của Arc vào các tổ chức tài chính, các đối tác và nhà đầu tư của Tempo đa dạng hóa hơn, bao gồm các lĩnh vực công nghệ và internet, và văn hóa doanh nghiệp của nó cũng phù hợp hơn với phong cách lặp lại nhanh chóng của Silicon Valley. Tóm lại, hệ sinh thái của Tempo là sự pha trộn của "cộng đồng từ dưới lên + liên minh đa ngành": được dẫn dắt bởi một công ty công nghệ, nó kết hợp các nhà lãnh đạo ngành để cùng tạo ra cơ sở hạ tầng và sau đó dựa vào mạng lưới thương mại rộng lớn của Stripe để giới thiệu thanh toán stablecoin vào thương mại hàng ngày. Hỗ trợ vốn của nó ưa thích sự kết hợp giữa mở cửa trung lập và đổi mới dựa trên công nghệ (cách nhìn của Paradigm) với khả năng thương mại và mở rộng thị trường [cách nhìn của Stripe].
So sánh và Sự khác biệt
Sự khác biệt giữa Arc và Tempo trong hệ sinh thái và hỗ trợ vốn của họ phản ánh các nền tảng và ưu tiên chiến lược khác nhau của các thực thể sáng lập của họ:
Lực lượng Chiếm ưu thế và Thành phần Đối tác: Arc được dẫn dắt bởi một nhà phát hành stablecoin, và các đối tác trong hệ sinh thái của nó có xu hướng là các tổ chức tài chính truyền thống và mạng lưới hiện có của Circle [chẳng hạn như ngân hàng và công ty thanh toán]. Tempo được dẫn dắt chung bởi một công ty công nghệ thanh toán và một VC tiền điện tử, và từ đầu, nó đã liên kết các đối tác từ công nghệ, thương mại điện tử, và tài chính trong quá trình đồng sáng tạo của mình. Các hợp tác của Arc tập trung nhiều hơn vào chiều sâu tài chính (thanh toán, ngân hàng, thị trường tài chính), trong khi các đối tác của Tempo nhấn mạnh chiều rộng ứng dụng (thanh toán, ứng dụng thương mại, thương mại điện tử xuyên biên giới, micropayments AI, v.v.). Ví dụ, trong khi Arc chưa công bố danh sách chi tiết các nút, dự kiến rằng nó sẽ bao gồm các công ty tài chính được quản lý. Tempo đã rõ ràng rằng các gã khổng lồ truyền thống như Visa và Standard Chartered, cũng như các công ty công nghệ như OpenAI và Shopify, đang ảnh hưởng đến kế hoạch của nó. Do đó, hệ sinh thái của Arc có một hương vị tài chính mạnh mẽ, trong khi hệ sinh thái của Tempo là một sự hòa trộn đa ngành giữa tài chính và internet.
Bối cảnh Vốn và Mô hình Tài trợ: Circle, thực thể đứng sau Arc, đã trải qua nhiều năm huy động vốn và một đợt niêm yết công khai gần đây, với các cổ đông bao gồm các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock và Fidelity, cũng như các ngân hàng đối tác chiến lược. Vốn này ưa thích các chiến lược tuân thủ, an toàn và phối hợp với hệ thống hiện tại, đẩy Arc theo một con đường phê duyệt quy định. Tempo được hỗ trợ bởi các quỹ nội bộ từ gã khổng lồ tư nhân Stripe và một VC tiền điện tử hàng đầu, chưa có thông tin về việc huy động độc lập (việc ươm tạo trực tiếp của Paradigm tương đương với một khoản đầu tư). Vốn tiền điện tử như Paradigm có độ dung thứ cao hơn cho đổi mới thử nghiệm và lỗi, và Stripe duy trì tầm nhìn dài hạn, không vội vàng kiếm tiền từ Tempo thông qua việc bán token. Điều này khiến chiến lược tài trợ của Arc có thể bảo thủ hơn (dựa vào doanh thu của Circle và huy động vốn truyền thống), trong khi Tempo có nhiều đặc điểm của một startup, có thể linh hoạt thu hút các nhà đầu tư chiến lược. Có thể Tempo sẽ thu hút các tổ chức lớn làm cổ đông để củng cố liên minh của mình (tương tự như mô hình Hiệp hội Libra) trong tương lai. Arc, nằm trong cấu trúc công ty của Circle, không có khả năng có một khuôn khổ liên kết tương tự trừ khi được tách ra. Sự khác biệt trong chiến lược vốn cũng được phản ánh trong việc họ phát hành token nền tảng: Arc hiện không có kế hoạch phát hành token mới [doanh thu phí đi vào một kho bạc trên chuỗi cho phát triển hệ sinh thái]; Tempo cũng không có kế hoạch phát hành token gốc. Điều này cho thấy rằng mô hình hoàn vốn của cả hai dựa trên tác động mạng dài hạn hơn là các ICO ngắn hạn. Tuy nhiên, vì Arc là một phần của một công ty niêm yết công khai, mô hình lợi nhuận trong tương lai của nó có thể nằm trong việc tăng cường sử dụng USDC và doanh thu phí mạng để trả giá trị cho các cổ đông. Tempo, ngược lại, được xem như một dự án chiến lược cho Stripe, với sự tập trung vào mở rộng cảnh quan thanh toán, và doanh thu trực tiếp sẽ đến từ các khoản phí dịch vụ mà Stripe tính cho các doanh nghiệp. Tóm lại, vốn của Arc ưa thích các hoạt động ổn định, tuân thủ và củng cố lợi thế của nó, trong khi vốn của Tempo ưa thích việc mở rộng quy mô người dùng và trao quyền đa ngành.
Chiến lược Mở rộng Hệ sinh thái: Arc có cơ sở người dùng stablecoin hiện có của Circle và hệ thống dự trữ fiat, cho phép nó nhanh chóng chuyển đổi người giữ USDC thành người dùng Arc. Nó cũng tận dụng các dịch vụ doanh nghiệp hiện có của Circle, như Mạng Thanh toán Circle (CPN), để định vị Arc như lớp thanh toán trên chuỗi cho các doanh nghiệp này. Do đó, việc mở rộng của Arc chủ yếu là về chiều sâu theo chiều dọc—mang các khách hàng hiện có của Circle (các ngân hàng, tổ chức thanh toán) lên chuỗi và thu hút các đối tượng tham gia thị trường tài chính bằng cách cung cấp các tính năng mới (như FX trên chuỗi). Tempo, ngược lại, tập trung nhiều hơn vào mở rộng theo chiều ngang—tiếp cận các phân khúc người dùng mới thông qua mạng lưới của Stripe (chẳng hạn như các thương nhân Shopify, các doanh nghiệp DoorDash, kinh tế AI của OpenAI), vào những lĩnh vực mà blockchain chưa thâm nhập sâu (ví dụ, tiền lương, thanh toán xuyên biên giới, micropayments AI là tất cả các trường hợp sử dụng được đề cập cho Tempo). Tempo nhằm mục đích trở thành cửa ngõ cho các doanh nghiệp Web2 chuyển lên chuỗi, từ đó nhanh chóng tăng khối lượng giao dịch stablecoin và các trường hợp sử dụng. Theo nghiên cứu của Blockworks, một số nhà phân tích tin rằng nếu Tempo thành công, nó sẽ không chỉ cạnh tranh với Ethereum và Solana về lưu lượng thanh toán mà còn trở thành một đối thủ mạnh mẽ đối với các nhà phát hành stablecoin Circle (USDC) và Tether (USDT) trong không gian thanh toán.
Phong cách Tiếp cận: Cách tiếp cận của Arc phản ánh tính chất do các tổ chức tài chính dẫn dắt—nhấn mạnh sự tuân thủ quy định, độ tin cậy, và tích hợp với các hệ thống truyền thống. Cách tiếp cận của Tempo thể hiện một tư duy sản phẩm internet—được thúc đẩy bởi nhu cầu của người dùng, tập trung vào việc giảm phí và rào cản gia nhập, và nhanh chóng thử nghiệm các trường hợp sử dụng [ví dụ, việc Tempo theo đuổi TPS cực đoan và phí thấp để thu hút các thương nhân và người dùng, tương tự như một chiến lược internet freemium để chiếm lĩnh thị trường]. Điều này cũng liên quan đến văn hóa của các nhà đầu tư của họ: các nhà đầu tư của Arc chủ yếu đến từ tài chính truyền thống, ưu tiên an toàn và tuân thủ trước, tăng trưởng sau. Các nhà ươm tạo của Tempo, như Paradigm, có xu hướng hướng tới các startup hơn, nhấn mạnh việc xây dựng quy mô người dùng trước, sau đó mới xem xét việc tuân thủ và tính mở hoàn toàn [nhiều người so sánh Tempo với Libra 2.0 nhưng với một môi trường chính trị thuận lợi hơn].
Cuối cùng, cả hai đều đại diện cho một làn sóng mới trong sự phát triển hạ tầng blockchain được hỗ trợ mạnh mẽ bởi vốn và được thúc đẩy bởi các lực lượng doanh nghiệp.
Tác động tiềm năng đến Chủ quyền Tiền tệ và Cấu trúc Thanh toán Toàn cầu (Xu hướng của Các Liên minh Thanh toán và Các Đường Chủ quyền Thay thế)
Xu hướng của Các Liên minh Thanh toán Tập trung
Sự xuất hiện của Arc của Circle và Tempo của Stripe báo hiệu một xu hướng trong việc thanh toán thanh toán toàn cầu hướng tới một mô hình "liên minh bán chính thức". Cả hai đều áp dụng cách tiếp cận nút liên minh + cơ chế có quyền, tập hợp các tập đoàn lớn để cùng xây dựng một mạng lưới. Điều này tương phản với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống bị chi phối bởi các ngân hàng trung ương và các cơ quan chính phủ. Theo một nghĩa nào đó, Arc và Tempo giống như một "phiên bản stablecoin của SWIFT" hoặc một thí nghiệm "Libra 2.0": một liên minh của các tập đoàn đa quốc gia và các tổ chức tài chính thiết lập một mạng lưới chuyển giá trị phổ quát.
Những mạng lưới như vậy có tính tập trung cao—một vài công ty kiểm soát cơ sở hạ tầng nhưng phục vụ một loạt các nhu cầu giao dịch xuyên biên giới. Nếu Arc và Tempo hoạt động thành công trên quy mô lớn, chúng ta có thể chứng kiến sự gia tăng của một hệ thống thanh toán được chi phối bởi các liên minh doanh nghiệp. Xu hướng này có thể chuyển đổi thanh toán quốc tế từ việc phối hợp giữa chính phủ (giống như mạng SWIFT) sang sự hợp tác giữa các công ty.
Khi một liên minh thanh toán tư nhân tập trung như vậy có thể mang lại lợi ích về hiệu suất và giảm chi phí, nó cũng làm dấy lên mối quan ngại về sự tập trung quyền lực tài chính. Nếu chỉ một số công ty kiểm soát đường ống thanh toán stablecoin toàn cầu, liệu điều này có thể tạo ra các độc quyền mới và rủi ro hệ thống? Tình huống này tương tự như một trong những lý do khiến tầm nhìn ban đầu của Hiệp hội Libra bị các ngân hàng trung ương thận trọng. May mắn thay, không giống như Libra, vốn cố gắng phát hành một loại tiền tệ độc lập, Arc và Tempo xử lý các đại diện kỹ thuật số của các loại tiền tệ fiat quốc gia, vốn tự nhiên được neo vào fiat. Điều này khiến thách thức của chúng đối với các loại tiền tệ chủ quyền trở nên tinh vi và dần dần hơn. Như một bình luận đã lưu ý: "Chuỗi Tempo là Libra v2, chỉ có xác suất được chính trị phê duyệt cao hơn hôm nay". Chính phủ hiện có xu hướng thành lập các khuôn khổ quy định cho stablecoin hơn là cấm chúng hoàn toàn, như đã từng xảy ra trong thời kỳ Libra năm 2019. Việc thông qua Đạo luật GENIUS tại Hoa Kỳ, ví dụ, đã thiết lập một hệ thống quy định liên bang cho các stablecoin thanh toán, cung cấp một số cơ sở pháp lý cho những chuỗi liên minh này.
Tác động đến Chủ quyền Tiền tệ
Việc áp dụng rộng rãi của Arc và Tempo có thể có nhiều tác động đến chủ quyền tiền tệ quốc gia và cảnh quan thanh toán toàn cầu. Một mặt, chúng có thể tăng cường sự thâm nhập toàn cầu của các loại tiền tệ dự trữ lớn. Thị trường stablecoin hiện tại bị chi phối bởi đồng đô la Mỹ [USDT, USDC, v.v., chiếm hơn 90% thị phần], và với tư cách là các phương tiện tối ưu hóa cho các stablecoin USD, Arc và Tempo có thể tăng tốc xu hướng số hóa đô la. Nếu công dân và doanh nghiệp ở các quốc gia nhỏ hơn sử dụng rộng rãi những mạng lưới này cho thanh toán xuyên biên giới hoặc thậm chí các giao dịch hàng ngày, họ sẽ dễ dàng hơn trong việc bỏ qua tiền tệ địa phương của mình để ủng hộ đô la kỹ thuật số (hoặc euro kỹ thuật số, v.v.), từ đó làm yếu vai trò của tiền tệ trong nền kinh tế của chính họ.
Điều này tạo ra một đường thay thế tiền tệ: việc trao đổi tiền tệ và thanh toán mà trước đây diễn ra qua các ngân hàng và thị trường ngoại hối có thể chuyển một phần sang một đường đi do các stablecoin phát hành tư nhân điều hành. Nếu quy định địa phương không theo kịp, những dòng tiền này sẽ khó khăn cho các ngân hàng trung ương theo dõi và kiểm soát, thách thức hiệu quả của chính sách tiền tệ và kiểm soát vốn. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng Arc và Tempo không phải là các mạng lưới phân cấp, ẩn danh mà là các chuỗi liên minh tuân thủ. Do đó, chính phủ vẫn có thể tác động gián tiếp bằng cách quy định việc phát hành stablecoin, giữ hộ và các nhà điều hành nút. Ví dụ, các ngân hàng trung ương có thể yêu cầu các nút ngân hàng báo cáo hoạt động giao dịch trên Arc/Tempo hoặc duy trì sự ổn định tài chính bằng cách yêu cầu kiểm toán tài sản dự trữ stablecoin. Vì vậy, đối với các nhà quản lý tài chính, những con đường mới này vừa là một thách thức vừa là một cơ hội.
Định hình lại Cấu trúc Thanh toán Toàn cầu
Mặt khác, Arc và Tempo có thể định hình lại cấu trúc thanh toán toàn cầu. Các khoản thanh toán xuyên biên giới hiện tại phụ thuộc vào các mạng nhắn tin như SWIFT và hệ thống ngân hàng tương ứng, chậm và tốn kém. Arc và Tempo cung cấp một con đường thay thế với thanh toán thời gian thực 24/7 và chi phí thấp. Ví dụ, chức năng thanh toán và FX xuyên biên giới của Arc có thể cho phép các doanh nghiệp bỏ qua nhiều trung gian ngân hàng và hoàn tất việc chuyển đổi tiền tệ và thanh toán trực tiếp qua stablecoin. Tầm nhìn của Tempo là cho phép bất kỳ ai thanh toán bằng bất kỳ loại tiền tệ nào, bất cứ khi nào, ở bất kỳ đâu, bất chấp giờ làm việc ngân hàng truyền thống và biên giới quốc gia.
Nếu những chức năng này trưởng thành, các tập đoàn đa quốc gia lớn có thể thích chuyển tiền qua các chuỗi stablecoin hơn là chuyển khoản SWIFT, từ đó làm suy yếu sự độc quyền của các mạng lưới thanh toán xuyên biên giới truyền thống. Điều này cũng đặt ra một thách thức mới cho các quốc gia dựa vào SWIFT để thực thi quyền lực trừng phạt: làm thế nào để thực hiện các biện pháp trừng phạt hoặc giám sát khi các khoản thanh toán chuyển sang các chuỗi stablecoin? Hiện tại, do thiết kế tập trung vào tuân thủ, cả Arc và Tempo vẫn sẽ thực hiện các chế độ trừng phạt của phương Tây (ví dụ: bằng cách đóng băng ví của các thực thể bị trừng phạt), vì vậy tác động ngắn hạn đến bối cảnh địa chính trị có thể bị giới hạn.
Các Liên minh Thanh toán Tập trung vs. Các Đường Chủ quyền
Một tác động tiềm năng khác của Arc và Tempo là sự hình thành của một cấu trúc thanh toán toàn cầu "hai đường": một đường là đường CBDC chính thức được phát triển bởi các ngân hàng trung ương, và đường kia là đường stablecoin tư nhân được đại diện bởi Arc và Tempo. Hai đường này có thể cạnh tranh và hợp tác. Nếu đường tư nhân bị kiểm soát bởi một vài gã khổng lồ, chính phủ sẽ lo ngại về tầm quan trọng hệ thống của nó và can thiệp (ví dụ: bằng cách yêu cầu giấy phép hoặc giới hạn phạm vi kinh doanh). Ngược lại, chính phủ phát hành CBDC của riêng họ có thể phân phối chúng thông qua những mạng lưới này (Stripe đã đề cập rằng Tempo có thể phục vụ như lớp tài khoản stablecoin cơ bản cho các ngân hàng, và có thể rằng các đồng tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương có thể được tích hợp trong tương lai).
Kết luận
Tóm lại, các chuỗi stablecoin như Arc của Circle và Tempo của Stripe có khả năng làm xáo trộn cảnh quan tài chính truyền thống. Họ đang xây dựng các mạng lưới thanh toán toàn cầu mới dưới dạng các liên minh, cải thiện hiệu quả của các khoản thanh toán xuyên biên giới, và củng cố vị thế quốc tế của các loại tiền tệ lớn, trong khi cũng tập trung một số quyền lực tài chính vào tay các tổ chức tư nhân. Nếu xu hướng này phát triển mà không có sự giám sát thích hợp, có nguy cơ "quyền lực tài chính chuyển từ các quốc gia sang các liên minh oligarchic." Tuy nhiên, tất cả các bên tham gia hiện đang tìm kiếm sự hợp tác quy định, làm cho xu hướng này có nhiều khả năng tích hợp với các hệ thống chủ quyền hơn là thay thế chúng. Như các nhà phân tích đã chỉ ra, các dự án có thể đạt được sự cân bằng giữa đổi mới mở và các yêu cầu tuân thủ có khả năng trở thành cầu nối kết nối tài chính truyền thống và tài chính tiền điện tử, từ đó đảm bảo một vị trí quan trọng trong cuộc cạnh tranh về cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Arc và Tempo là những ứng viên mạnh mẽ trong cuộc đua này. Sự tiến hóa của những nền tảng này sẽ tiếp tục kiểm tra định nghĩa và bảo vệ chủ quyền tiền tệ của mỗi quốc gia.
Tài liệu tham khảo
Tài liệu trắng Arc, Circle, Tháng 8 năm 2025.
Blog Chính thức của Circle, "Giới thiệu Arc: Một blockchain Layer-1 mở...", Tháng 8 năm 2025.
Tin tức CoinDesk, "Circle công bố blockchain Layer-1 Arc…", Tháng 8 năm 2025.
Thông báo của Paradigm, "Tempo: Blockchain được thiết kế cho thanh toán", Tháng 9 năm 2025.
Trang web Chính thức của Tempo, "Blockchain được thiết kế cho thanh toán", Tháng 9 năm 2025.
Tin tức CoinDesk, "Stripe xây dựng blockchain ‘Tempo’...", Tháng 8 năm 2025.
Phân tích BeInCrypto, "Blockchain Tempo của Stripe: Tân Libra hay Kẻ giết Ethereum?", Tháng 9 năm 2025.
Blog Sean Goedecke, "FAQ Không chính thức về Tempo", Tháng 9 năm 2025.
Nghiên cứu ChainCatcher, "Cuộc chiến của các chuỗi công cộng Stablecoin: Cạnh tranh của các gã khổng lồ", Tháng 9 năm 2025.
Bản tin Bankless, "Plasma muốn sở hữu cơn sốt stablecoin", Tháng 6 năm 2025.