Goldman Sachs đã điều chỉnh giá mục tiêu vàng dài hạn, tín hiệu phía sau đáng được chú ý.
Goldman Sachs đã nâng giá mục tiêu vàng cho tháng 12 năm 2026 từ 4900 USD/ounce lên 5400 USD. Nguyên nhân chính không chỉ là việc các ngân hàng trung ương mua vàng, mà là hành vi phân bổ của khu vực tư nhân đang can thiệp hệ thống và nhu cầu này có tính “bám chặt” mạnh mẽ hơn.
Trong hai năm qua (2023–2024), nguyên nhân chính của việc giá vàng tăng là do các ngân hàng trung ương toàn cầu liên tục mua vàng theo cách bất thường, và khi bước vào năm 2025, tình hình đã thay đổi: nhu cầu từ các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ (trung bình khoảng 60 tấn mỗi tháng, cao hơn rõ rệt so với mức trước năm 2022), nhưng vốn tư nhân bắt đầu “đấu tranh với các ngân hàng trung ương cho nguồn cung vàng hạn chế”, thúc đẩy giá tăng nhanh. Tính đến năm 2025, mức tăng giá vàng đã đạt khoảng 67%.
Goldman Sachs chỉ ra hai thay đổi quan trọng:
Thứ nhất, lượng nắm giữ ETF vàng phương Tây đã tăng khoảng 500 tấn kể từ đầu năm 2025, rõ ràng phục hồi trạng thái thấp trong năm 2024, và đã được điều chỉnh lại với nhu cầu phân bổ ngụ ý từ chu kỳ giảm lãi suất.
Thứ hai, các kênh sử dụng vàng để phòng ngừa rủi ro chính sách vĩ mô đã mở rộng rõ rệt, bao gồm việc các gia đình có giá trị tài sản ròng cao tăng cường nắm giữ vàng vật chất, cũng như nhu cầu đối với các quyền chọn mua vàng của nhà đầu tư gia tăng. Các khoản vốn này khó được thống kê hơn, nhưng đã thúc đẩy rõ rệt sự chênh lệch giữa giá và định giá mô hình.
Goldman Sachs cho rằng, khác với các phòng ngừa ngắn hạn liên quan đến các sự kiện bầu cử, sự không chắc chắn về chính sách vĩ mô toàn cầu (tài chính, tiền tệ, địa chính trị) có tính dài hạn hơn, nhu cầu phòng ngừa liên quan rất có khả năng sẽ kéo dài đến năm 2026, khiến giá vàng cao trở thành “điểm khởi đầu” mới, chứ không phải là bong bóng ngắn hạn.
Tất nhiên, rủi ro không phải là một chiều. Nếu độ tin cậy của chính sách tài chính và tiền tệ toàn cầu dài hạn cải thiện rõ rệt, vốn phòng ngừa vĩ mô có thể một phần rút lui, tạo áp lực lên giá vàng. Nhưng trong khuôn khổ hiện tại, Goldman Sachs đánh giá cấu trúc rủi ro vẫn đang “rõ ràng nghiêng về phía tăng.”
$XAU
$XAG
Lần đầu tiên trong lịch sử, giá bạc vượt qua 100, không thể chỉ chạm vào rồi quay lại, tôi nghĩ có thể sẽ chạm vào khoảng giá 120, rồi sau đó lại kiểm tra lại 100.