Dòng chảy hiện tại và dữ liệu trên chuỗi gợi ý rằng Bitcoin đang bước vào giai đoạn mất động lực, thay vì trải qua việc rút vốn tích cực.
Giá trị thực hiện vẫn ổn định, cho thấy rằng vốn không thoát khỏi hệ thống. Tuy nhiên, cả tỷ lệ thay đổi và xu hướng Z-Score đều đã chuyển sang tiêu cực. Sự kết hợp này phản ánh sự chậm lại trong việc hình thành vốn mới, không phải là áp lực do thanh lý.
Về mặt lịch sử, cấu hình này phù hợp hơn với sự củng cố hoặc điều kiện cuối chu kỳ, thay vì giai đoạn đầu của một đợt tăng giá mới.
Về phía cung, dự trữ Bitcoin giao ngay trên các sàn giao dịch đã dần dần tăng lên kể từ tháng 6 năm 2025. Sự gia tăng trong nguồn cung trên sàn thường trùng hợp với:
các giai đoạn phân phối, hoặc
tái định vị vốn trước sự biến động gia tăng
Nó không giống hành vi thấy trong các chế độ tích lũy mạnh. Động lực nhu cầu càng củng cố quan điểm này.
Nhu cầu giao ngay vẫn yếu, với Premium Coinbase liên tục âm, báo hiệu sự tham gia hạn chế từ các người mua giao ngay có trụ sở tại Mỹ, bao gồm cả các tổ chức.
Do đó, những nỗ lực tăng giá gần đây dường như ngày càng bị dẫn dắt bởi hợp đồng phái sinh, làm cho sự tăng giá trở nên mong manh và ít bền vững hơn.
Khi đòn bẩy dẫn dắt và sự hấp thụ giao ngay chậm lại, các đợt tăng giá thường thiếu tính bền vững. Tổng hợp lại, những tín hiệu này chỉ ra một kết luận nhất quán:
Bitcoin hiện không thu hút dòng tiền giao ngay đáng kể. Thị trường đang trong giai đoạn tái phân phối và chờ đợi, thay vì giai đoạn mở rộng.
Để các điều kiện chuyển biến tích cực, những thay đổi sau đây sẽ cần thiết:
sự ổn định và phục hồi trong Premium Coinbase,
một bước ngoặt trong động lực vốn hóa thực hiện, và
bằng chứng rõ ràng về sự hấp thụ dẫn dắt bởi giá giao ngay, không phải hành động giá driven bởi đòn bẩy.
Cho đến khi các tiêu chí này được đáp ứng, khả năng tăng giá vẫn dễ bị tổn thương, với rủi ro nghiêng về việc tiếp tục giao dịch trong khoảng hoặc một động thái điều chỉnh sâu hơn.
🧸 DYOR
$BTC #Bitcoin #OnChainAnalysis #MarketAnalysis
