🛡️ Tôi đã ở trong trò chơi này đủ lâu để biết rằng quy định không chỉ là tiếng ồn nền—nó là nền tảng có thể đưa chúng ta lên những đỉnh cao mới hoặc giữ chúng ta mắc kẹt trong tình trạng không xác định. Nhìn thấy Đạo luật Minh bạch bị trì hoãn thêm một lần nữa bởi các cơn bão mùa đông trong khi các cố vấn Nhà Trắng gọi Davos 2026 là "điểm chuyển mình"? Đó là sự pha trộn quen thuộc giữa sự thất vọng và sự lạc quan thận trọng. Tôi đã cắt giảm một số vị thế đòn bẩy vào tuần trước, giữ lại BTC và ETH cốt lõi trong suốt đợt giảm, nhưng tôi đang theo dõi dự luật này chặt chẽ hơn cả biểu đồ vào lúc này.
Thị trường đang ở một vị trí kỳ lạ, đang nghiền nát theo chiều ngang với khối lượng mỏng và độ biến động thấp mà gần như đáng sợ. Bitcoin đang lơ lửng chỉ trên $87,000 sau khi trượt từ các đỉnh tháng 10, giảm khoảng 7% chỉ trong tuần này theo báo cáo mới nhất của CoinDesk, trong khi ether đang mắc kẹt quanh $2,900 với sự uể oải tương tự. Khối lượng giao dịch đã giảm hơn 20% trong các phiên gần đây, lãi suất mở trên các hợp đồng vĩnh viễn của Binance đang ở mức phẳng, và tỷ lệ tài trợ hầu như tích cực ở mức 0.01-0.02%—các dấu hiệu cổ điển của sự không quyết đoán. Trên chuỗi? Dòng vốn stablecoin đã chậm lại đáng kể, với vốn hóa thị trường của USDT và USDC giảm khi vốn quay vòng sang nơi khác, theo các báo cáo gần đây từ Chainalysis. Các động thái của cá voi là sporadic—một chuyển nhượng ETH khổng lồ đã ngủ đông đã hit các sàn giao dịch, kích hoạt các đợt thanh lý tạm thời—nhưng tổng thể, dòng chảy ròng trên sàn giao dịch cho BTC đã đạt mức thấp nhiều tháng trên Coinbase Premium, báo hiệu nhu cầu từ Mỹ đang chậm lại giữa tiếng ồn.
Lớp lên bối cảnh vĩ mô, và nó trở nên phức tạp hơn. Vàng bùng nổ qua $5,000 trong khi crypto chảy máu thanh khoản không phải là sự trùng hợp; đó là sự xoay vòng do lo lắng địa chính trị, các cuộc đàm phán thuế quan, và nỗi sợ ngừng hoạt động đã xóa sổ hàng tỷ đô la khỏi bảng trong những khoảnh khắc, như The Block và CoinTelegraph đã nổi bật. Matt Hougan của Bitwise đã nêu rõ: sự bùng nổ của vàng nhấn mạnh câu chuyện của crypto như vàng kỹ thuật số nhưng phơi bày sự mong manh mà không có quy tắc rõ ràng. Đó là nơi Đạo luật Clarity xuất hiện—dự luật lớn của crypto Mỹ đã được gợi ý như là khuôn khổ để xác định giám sát liên bang, có khả năng mở khóa dòng ETF, tích hợp ngân hàng và hàng trăm triệu đô la từ các tổ chức. Bị trì hoãn bởi các cuộc tranh cãi của Thượng viện và bão tố, theo CoinDesk, nhưng Patrick Witt tại Nhà Trắng khẳng định rằng chúng tôi đang tiến gần đến sự rõ ràng, định hình Davos như sự bình thường hóa toàn cầu. Nếu nó được thông qua theo hình thức hiện tại? Tăng trưởng không đối xứng: stablecoin được hợp pháp hóa, tránh được sự rút lui 500 tỷ đô la từ các ngân hàng khi Standard Chartered cảnh báo, mở ra cánh cửa cho các tài sản được mã hóa và mở rộng DeFi.
Các thiết lập kỹ thuật phản ánh sự không chắc chắn này một cách hoàn hảo. Biểu đồ hàng tuần của BTC cho thấy sự từ chối tại 50-EMA, coiling trong một phạm vi với các mức cao hơn thấp hơn kể từ khi sự phấn khích sau Trump giảm đi. Hỗ trợ tại $86,000 vẫn còn giữ vững cho đến nay, được hỗ trợ bởi khối lượng bán giảm dần, nhưng một sự phá vỡ sạch bên dưới sẽ đảo ngược cấu trúc thành giảm—nhắc lại sự chảy máu chậm chạp của năm 2022 trước khi capitulation. Tôi đã thấy điều này trước đây: vào năm 2018, FUD quy định từ các cuộc đàn áp của SEC đã nghiền nát các altcoin trong khi sự thống trị của BTC tăng tạm thời. Hôm nay, sự thống trị đã giảm xuống dưới 55%, gợi ý về khả năng xoay vòng alt nếu sự rõ ràng kích thích rủi ro. Cặp ETH/BTC đang ổn định gần 0.033, với nguồn cung được đặt cược chỉ ra các yếu tố cơ bản vững chắc—các validator đang nhắm vào dòng doanh thu hàng năm 164 triệu đô la—nhưng vốn tài trợ tiêu cực trên Binance cảnh báo các vị thế dài quá đòn bẩy dễ bị siết chặt.
Động lực hệ sinh thái thay đổi giữa 10 đồng tiền hàng đầu. Solana đang giữ vững hơn tương đối, với sự buzz quanh các phát triển layer-2 và sự kiên trì của memecoin giữ cho TVL cao mặc dù thời tiết lạnh hơn chung. Tôi đã xoay vòng lợi nhuận nhỏ từ lần tăng SOL tháng trước sang AVAX cho các kế hoạch tài sản thế giới thực của nó, theo dõi những tiếng thì thầm từ các tổ chức ở đó. BNB được hưởng lợi từ các chiến dịch của Binance âm thầm tăng cường khối lượng, trong khi XRP đang nhắm tới các làn sóng quy định từ bất kỳ sự rõ ràng nào về tình trạng không phải chứng khoán. Nhưng trường hợp giảm giá có vẻ hợp lý: sự trì hoãn kéo dài sinh ra FUD, làm tăng cường các mối tương quan vĩ mô—Reuters và Bloomberg lưu ý việc bán lẻ bay sang kim loại khi các thị trường dự đoán như Polymarket đạt 6 tỷ đô la trên các cược chính sách. Sự sụt giảm mới của Chainalysis về 82 tỷ đô la bị rửa qua crypto vào năm 2025, chủ yếu do các mạng Trung Quốc, làm tăng nhiệt; kết hợp với vụ đánh cắp ví 40 triệu đô la do ZachXBT phơi bày—được cho là liên quan đến con trai của một nhà thầu—nó thúc đẩy các câu chuyện về những rủi ro không được kiểm soát mà các nhà quản lý thích đả kích.
Các cực đoan cảm xúc trên X trong 48 giờ qua nghiêng về sự thận trọng: các cụm ngữ nghĩa quanh "điều trì hoãn Đạo luật Clarity" kết hợp với "điểm chuyển mình Davos," các influencer đang tranh luận xem lập trường ủng hộ crypto của Trump (các khoản đầu tư gia đình hơn 1 tỷ đô la) có chuyển thành hành động nhanh chóng hay không. Tâm trạng cộng đồng kiên cường nhưng mệt mỏi—các chủ đề với mức tương tác cao đặt câu hỏi liệu các sửa đổi của Đảng Dân chủ có làm giảm đi sau này hay không. Tôi đã cảm nhận được cảm giác này trong các chu kỳ trước: làn sóng áp dụng ngân quỹ năm 2020 đã bùng nổ sau khi có FUD ban đầu, với khoản chi tiêu BTC 2.13 tỷ đô la gần đây của MicroStrategy trong vài ngày nhắc nhở chúng ta rằng việc tích lũy diễn ra trong im lặng. Sự sâu sắc trên chuỗi thông qua các proxy Santiment: các nhà nắm giữ BTC lâu dài không bị ảnh hưởng, lỗ thực hiện từ các vị thế ngắn nhưng nguồn cung không hoạt động trong hơn một năm ở mức cao—niềm tin dưới bề mặt tiếng ồn.
Các kịch bản hướng tới tương lai đòi hỏi sự cân bằng. Tích cực: Đạo luật Clarity được thông qua một cách suôn sẻ, câu chuyện chuyển sang chế độ áp dụng—dòng vốn ETF phục hồi sau khi Fed giữ, các ngân hàng như UBS và Morgan Stanley mở rộng các đề xuất (các hồ sơ gần đây của họ cho các vị trí BTC/SOL cho thấy ý định), thúc đẩy sức mạnh tương đối cho ETH trong các cuộc chiến mở rộng và SOL trong tốc độ. Rủi ro-phần thưởng nghiêng lệch không đối xứng khi giảm giá nếu chúng ta giữ các mức quan trọng; tôi đã mở rộng các vị trí cốt lõi kể từ đầu năm, quản lý với các điểm dừng chặt chẽ vì một sự chuyển pivot thay đổi mọi thứ. Tiêu cực: tình trạng lấp lửng kéo dài, áp lực quy định từ các báo cáo rửa tiền gia tăng, vĩ mô nặng nề hơn—vàng tiếp tục tăng, crypto tách ra theo chiều hướng đi xuống như năm 2022 cho đến khi capitulation. Quản lý rủi ro là điều tối quan trọng: vị trí nhẹ, đa dạng hóa các biện pháp phòng ngừa, theo dõi sự thống trị để tìm tín hiệu xoay vòng.
Các tương đồng lịch sử rất phong phú. Nghĩ đến FUD của dự luật cơ sở hạ tầng năm 2021 mà đã dẫn trước đỉnh điểm của thị trường bò, hoặc các lệnh cấm của Trung Quốc đã kích hoạt các sự chuyển mình toàn cầu. Hôm nay, với việc các thợ mỏ cắt giảm giữa các cơn bão ở Mỹ (giảm hashrate theo The Block), các cuộc tranh luận về năng lượng gắn liền với chính sách rộng hơn. Các dòng chảy từ các tổ chức có thể đối phó: Rieder của BlackRock đang nhắm đến BTC như vàng mới, định giá IPO của BitGo tăng vọt. Nhưng tâm trạng từ X—các đề cập của cá voi lặng lẽ, cộng đồng đang tranh luận về các phiên bản dự luật—cho thấy chúng ta đang ở thời điểm chuyển giao.
Độ sâu yêu cầu phải công nhận cả hai bên mà không có sự phấn khích. Trường hợp tích cực dựa trên vị trí chu kỳ: những năm sau halving về cơ bản thường quay trước khi bùng nổ, sự rõ ràng như là chất xúc tác gợi nhớ đến việc phê duyệt ETF. Rủi ro tiêu cực có thật—địa chính trị, đòn bẩy giảm dần, chính sách đình trệ. Tôi đã sống qua sự cuồng nhiệt ICO năm 2017 vào thị trường gấu, đã xoay vòng ra ở các đỉnh, mua vào những khoản giảm giá tuyệt vọng. Kiên nhẫn, niềm tin, nhưng không bao giờ liều lĩnh.
Các thiết lập không đối xứng xuất hiện trong các trò chơi tương đối: các yếu tố cơ bản của ETH so với động lực của SOL nếu các alt tách ra. Các yếu tố vĩ mô kết hợp với các quyết định của Fed trong tuần này rất quan trọng. Các tín hiệu trên chuỗi như lợi suất staking so với dòng chảy ra khỏi sàn giao dịch hướng dẫn các lợi thế. Hướng tới: sự rõ ràng mở khóa, hoặc sự trì hoãn kéo dài sự nghiền—dù bằng cách nào, đã được định vị phòng thủ với ánh nhìn về sự xác nhận.
Bạn có đang đặt cược vào việc thông qua Đạo luật Clarity sẽ kích hoạt đợt tăng tiếp theo, hay chuẩn bị cho sự lấp lửng kéo dài? Sự trì hoãn đang ảnh hưởng đến vị thế của bạn trong BTC so với các alt như thế nào ngay bây giờ? Bạn đọc gì về "điểm chuyển mình" Davos—thay đổi thực sự hay chỉ là nói chuyện? Tên nào trong top 10 được hưởng lợi nhiều nhất từ các chiến thắng quy định tiềm năng?