Sau nhiều tháng tăng giá gần như không thể ngăn cản, giá vàng và bạc đã bước vào giai đoạn điều chỉnh sắc nét, khiến nhiều nhà giao dịch bất ngờ. Những gì ban đầu trông như động lực không thể ngăn cản nhanh chóng biến thành một trong những cuộc bán tháo quyết liệt nhất mà thị trường kim loại quý đã chứng kiến trong nhiều thập kỷ.
Vàng ghi nhận sự sụt giảm lớn nhất trong một ngày kể từ năm 1983, giảm hơn 9% vào thứ Sáu, trong khi bạc chịu đựng một sự sụp đổ thậm chí còn nghiêm trọng hơn. Sự bán tháo tiếp tục vào thứ Hai, xác nhận rằng đây không phải là một cơn hoảng loạn một ngày, mà là một sự điều chỉnh cấu trúc do chính sách và động lực đòn bẩy.
Từ sự hưng phấn đến việc bán tháo cưỡng bức
Trong những tháng trước khi giảm, kim loại quý đã tăng lên mức cao kỷ lục. Vàng đã chạm mức gần 5.595 đô la mỗi ounce, trong khi bạc tạm thời giao dịch quanh 121 đô la mỗi ounce. Các nhà phân tích công khai thừa nhận rằng đợt tăng giá đã trở nên tự củng cố. Như Peter Grant, Phó Chủ tịch và Chiến lược gia Kim loại Cao cấp tại Zaner Metals, đã nói với Reuters, “đợt tăng giá trong kim loại quý đã lấy đi một cuộc sống riêng.”
Nhưng những biến động parabol được thúc đẩy bởi đòn bẩy hiếm khi kết thúc một cách yên tĩnh.
Hai chất xúc tác đứng sau sự sụt giảm
Sự đảo chiều mạnh mẽ có thể được truy nguyên về hai phát triển chính:
Việc Donald Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ
Sự tăng cường yêu cầu ký quỹ của CME Group cho các hợp đồng tương lai kim loại quý
Mặc dù các tiêu đề chính trị có thể đã kích hoạt sự do dự ban đầu, nhưng thiệt hại thực sự đến từ áp lực cơ học trong các thị trường phái sinh.
Cách tăng tỷ lệ ký quỹ đã kích hoạt đợt bán tháo
CME Group, sàn giao dịch phái sinh lớn nhất thế giới, đã công bố một sự tăng đáng kể trong yêu cầu ký quỹ cho các hợp đồng tương lai kim loại, có hiệu lực sau khi đóng cửa vào thứ Hai.
Mức ký quỹ hợp đồng tương lai vàng đã được tăng từ 6% lên 8%
Mức ký quỹ bạc đã tăng từ 11% lên 15%
Yêu cầu ký quỹ cho bạch kim và palladium cũng đã được tăng lên
Yêu cầu ký quỹ đại diện cho vốn mà các nhà giao dịch phải đặt để giữ các vị thế tương lai có đòn bẩy. Khi các mức ký quỹ tăng, các nhà giao dịch ngay lập tức cần nhiều tiền mặt hơn để duy trì cùng một mức độ tiếp xúc. Đối với những người chơi có đòn bẩy, điều này thường dẫn đến việc buộc phải thanh lý.
Như các nhà phân tích đã nói với Reuters, nhiều nhà đầu tư đã vay nợ một cách mạnh mẽ đã bị xóa sổ, buộc phải bán các vị thế không phải vì triển vọng của họ thay đổi, mà vì các quy tắc đã thay đổi. Điều này dẫn đến việc giảm thanh khoản, giảm mức độ tham gia, và gia tăng áp lực giảm giá.
Sự lan tỏa là ngay lập tức. Thị trường chứng khoán châu Á suy yếu, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm khoảng 1%, và các tài sản rủi ro trên toàn bộ đều cảm nhận được tác động của việc giảm đòn bẩy cưỡng bức.
Kevin Warsh và câu chuyện về Fed
Thêm vào áp lực là việc Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo. Các nhà tham gia thị trường trước đó đã lo ngại rằng một ứng cử viên được Trump hậu thuẫn có thể cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, làm yếu đồng đô la và hỗ trợ vàng.
Tuy nhiên, Warsh được coi là một nhà hoạch định chính sách tiền tệ có kỷ luật, nổi tiếng với việc tập trung vào kiểm soát lạm phát, ổn định đồng đô la và sự hoài nghi đối với việc nới lỏng định lượng quá mức. Các nhà phân tích cho rằng lập trường chính sách của ông có tác động tiêu cực về mặt cấu trúc đối với vàng, vì kỷ luật tiền tệ chặt chẽ làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lợi.
Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích nhấn mạnh rằng việc đề cử Warsh một mình không gây ra sự sụt giảm. Tối đa, nó đã đóng vai trò như là ngòi nổ các mức tăng ký quỹ đã cung cấp nhiên liệu.
Thị trường hiện đang đứng ở đâu
Đến thứ Hai, giá vàng đã giảm thêm 3,6% xuống khoảng 4.687 đô la mỗi ounce, với hợp đồng tương lai vàng gần 4.708 đô la, theo Reuters. Giá bạc cũng giảm thêm 6,7% xuống khoảng 79 đô la mỗi ounce, sau khi giảm 27% vào thứ Sáu.
Sự điều chỉnh mạnh mẽ này dường như đã tạm dừng không phải kết thúc xu hướng dài hạn. Những gì thị trường trải qua không phải là sự sụp đổ, mà là một sự dọn dẹp đòn bẩy quá mức sau một đợt tăng giá nóng.
Kết luận cuối cùng
Tình huống này làm nổi bật một bài học quan trọng trên thị trường:
giá không phải lúc nào cũng giảm vì tâm lý thay đổi đôi khi chúng giảm vì các nhà giao dịch mất khả năng duy trì vị thế của mình.
Tiền thông minh theo dõi các mức ký quỹ, đòn bẩy và vị thế.
Người tiêu dùng theo dõi giá.
Hiểu sự khác biệt đó là chìa khóa để điều hướng cả thị trường truyền thống và tiền điện tử.