Thao túng thị trường? Hay thực ra chỉ là ở trung tâm của cơn gió?

Trong sự kiện sụp đổ thị trường tiền mã hóa vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 (viết tắt là 1010), quy mô thanh lý toàn thị trường lên tới 20 tỷ USD.

Giá bitcoin giảm mạnh khoảng 10%, một số đồng tiền ảo thậm chí đã xuất hiện tình trạng sụp đổ thanh khoản gần 99%, hàng loạt người dùng bị buộc phải thanh lý trong khoảng thời gian rất ngắn.

Cho đến gần đây, sự kiện này mới được đào lại để thảo luận, và mũi tên công luận gần như đồng loạt chỉ vào Binance.

Xu Minh Tinh công khai chỉ trích hoạt động lãi suất cao của Binance "gây tổn hại thực sự và lâu dài cho thị trường",

Cho rằng hoạt động sinh lời cao của USDe đã khuếch đại cấu trúc đòn bẩy, dẫn đến việc giảm đòn bẩy hệ thống.

Cathie Wood cũng đã chỉ trích vấn đề hệ thống của sàn giao dịch, cho rằng đó là lỗi phần mềm kích hoạt thanh lý cưỡng chế.

Thậm chí cộng đồng Solana đã lan tỏa FUD, kêu gọi rút vốn.

Vì vậy, Binance = thủ phạm chính.

Nhưng tôi cho rằng, kết luận này: đúng là như vậy, nhưng không phải như vậy.

---

Binance giống như 'là người được chọn'.

Nếu chỉ vì 'tổ chức hoạt động lãi suất cao', mà phải chịu trách nhiệm hoàn toàn cho sự sụp đổ của toàn bộ thị trường, thì toàn bộ ngành này, gần như không có ai vô tội.

Tháng 9 năm 2025, HTX thuộc quyền sở hữu của Tôn Cắt đã ra mắt hoạt động gửi tiền lãi suất cao 20% APY, thu hút người dùng gửi tiền do gia đình Trump phát hành$WLFI đồng tiền.

Kết quả ngày hôm sau, đồng tiền bị chuyển nhượng tập trung, nhanh chóng bị bán tháo, cuối cùng thậm chí biến thành cuộc chiến giữa Eric Trump và Tôn Cắt, đóng băng khoảng 100 triệu đô la tài sản.

Đây có phải là một màn tự biên tự diễn không, bên ngoài không thể biết được;

Nhưng có thể chắc chắn rằng, kịch bản này: lãi suất cao + thanh khoản tập trung + giá bị nhắm đến

Đã viết sẵn.

---

Điểm bùng nổ thực sự của 1010 không phải là lãi suất, mà là 'hướng dẫn đòn bẩy vòng quanh'.

Thời gian trôi đến tháng 10 năm 2025.

Binance đã ra mắt $USDE hoạt động lãi suất cao 12% APY, thoạt nhìn có vẻ không quá đáng.

Vấn đề thực sự nằm ở chỗ: 'hướng dẫn vay mượn vòng quanh' nhanh chóng lan truyền trên quảng trường.

Gửi vào → Cho vay → Gửi lại → Cho vay lại, đòn bẩy đã được khuếch đại lên trên 60%.

Trong cấu trúc đòn bẩy cao như vậy, chỉ cần có biến động giá, thanh lý là 'điều hiển nhiên về mặt toán học'.

Nếu 1010 không xảy ra vào ngày đó, nó cũng sẽ xảy ra vào lần sau.

Vì sàn giao dịch không thể mãi mãi không tổ chức hoạt động.

Khi dùng một ngón tay chỉ trích người khác, đừng quên ba ngón tay còn lại đang chỉ vào chính mình.

Người đã phê bình vài ngày trước là Từ Minh Hàng.

Rõ ràng là đã quên OKX đã ra mắt hoạt động lãi suất cao lên đến 10591% hàng năm vào tháng 12 năm 2025.

Thị trường ngay lập tức xuất hiện cơn sốt cho vay, thậm chí cả thanh khoản ADA của Binance cũng bị cho vay đến mức đáy.

Sự khác biệt chỉ nằm ở chỗ: lần này không ai nhắm đến thị trường.

Hệ quả của 1010, thực sự là 'dọn sạch một lần'

Binance là sàn giao dịch lớn nhất toàn thị trường.

Khi việc giảm đòn bẩy xảy ra, nền tảng lớn nhất, sẽ chịu đựng phản ứng dây chuyền mạnh mẽ nhất. 1010 gần như đã làm trống rỗng tất cả vốn quá mức đòn bẩy lúc đó.

Sau sự kiện, thị trường không ngay lập tức phục hồi, mà tiếp tục suy yếu.

Lý do rất đơn giản: các tổ chức bán coin để sinh tồn.

Cho đến hôm nay, thị trường tiền điện tử vẫn chưa hoàn toàn phục hồi, nhưng đây không phải là vấn đề của một sàn giao dịch.

Mà là cấu trúc thị trường tất yếu: sàn giao dịch, nhà cái phát tiền → thu hút nhiều vốn hơn vào để gặt hái → dẫn đến kẻ săn mồi thu hoạch.

Bài học thực sự cần được ghi nhớ.

1010 không phải là 'lỗi của Binance', mà là cái giá tập thể của toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử đối với việc quản lý rủi ro hoạt động không đủ.

Lãi suất cao có thể tồn tại, nhưng trong thị trường mà 'bị nhắm đến' trở thành điều bình thường,

Thiết kế hoạt động phải giả định rằng tình huống xấu nhất chắc chắn sẽ xảy ra.

Hạn chế đòn bẩy vòng quanh, tăng cường quản lý rủi ro

Dự phòng lối thoát ở cấp hệ thống

Binance chỉ là cấu trúc lớn nhất đứng giữa cơn bão.

Năng lực càng lớn, trách nhiệm càng lớn.

Bài học lần này khiến cấu trúc thị trường ổn định hơn, thanh lý dễ dự đoán hơn,

Nhảy bungee xuống sẽ bật lại chứ không phải rơi chết.

Vậy thì 'tính khả thi' của thị trường tiền điện tử trong tương lai sẽ lớn hơn, mong đợi một cơn sốt tiền điện tử thịnh vượng hơn.