Giới thiệu
Một đợt phục hồi cao nhất mọi thời đại mà trong đó Bitcoin đã tiếp cận 100,000 vào giữa tháng Giêng, đồng tiền điện tử lớn nhất theo giá trị thị trường đã giảm xuống dưới 70,000 vào cuối tháng Giêng năm 2026. Sự sụt giảm đã phá hủy nhiều tuần tăng trưởng và làm dấy lên các cuộc thảo luận về việc liệu thị trường bò đã kết thúc hay đang tạm nghỉ. Sự giảm giá được gây ra bởi sự kết hợp của các yếu tố kinh tế vĩ mô, cú sốc thanh khoản, tâm lý nhà đầu tư và căng thẳng địa chính trị. Bài viết phân tích các lực lượng đứng sau sự sụt giảm, phản ứng trên thị trường và đánh giá khả năng của Bitcoin trong việc duy trì các đỉnh cao của nó.
Sự Bùng Nổ và Sụp Đổ của ETF
Liệu các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ có được triển khai vào tháng 11 năm 2025 hay không sẽ là một khoảnh khắc quan trọng. Do sự thu hút của hàng tỷ sản phẩm do BlackRock, Fidelity, Bitwise, Ark và những công ty khác cung cấp, nhu cầu đã gia tăng. Các dòng vốn sớm đã thúc đẩy Bitcoin lên những mức mới. Tuy nhiên, đã có một sự đảo chiều mạnh mẽ của các dòng vào cuối tháng Giêng. Theo thông tin từ các nhà đầu tư Farside, các ETF Bitcoin đã trải qua lượng rút ròng khoảng 509,7 triệu đô la vào ngày 30 tháng 1 năm 2026, với phần lớn quỹ bị rút bởi BlackRock iShares Bitcoin Trust (528,3 triệu đô la). Lượng rút ròng là một trong những sự sụt giảm hàng ngày mạnh nhất kể từ khi ra mắt và là một chỉ báo về sự giảm niềm tin của nhà đầu tư.
Khi sự suy giảm trở thành một xu hướng, sự hoảng loạn càng gia tăng. Ngay từ đầu tháng Hai, lượng rút ròng tích lũy từ tháng Mười Một đã vượt quá 6 tỷ, là khoảng thời gian rút tiền hàng tháng dài nhất trong lịch sử các quỹ. Các nhà đầu tư tổ chức mua vào nhiều đã bắt đầu bán ra để giảm thiểu thua lỗ và các nhà giao dịch ngắn hạn đã nhảy vào để tận dụng tình hình tiêu cực. Sau sự sụt giảm, các nhà phân tích nhận thấy hơn 62 phần trăm nhà đầu tư ETF đang thua lỗ, càng gây thêm áp lực bán để bù đắp.
Một điểm sáng là lượng ròng đã quay trở lại với mức 561,8 triệu đô la mỗi ngày, theo bảng dữ liệu của Farside ngày 2 tháng 2. Các khoản gửi lớn vào Fidelity FBTC và BlackRock IBIT cho thấy rằng một số tổ chức đã mua vào thời điểm giảm giá. Tuy nhiên, những dòng vốn này không bù đắp được những dòng vốn đã rút trước đó và tâm lý thị trường vẫn yếu.
Gió ngược vĩ mô: Chính sách lãi suất và thanh khoản.
Chính sách tiền tệ của Mỹ lại một lần nữa trở thành tâm điểm. Lạm phát đã giảm xuống mức mục tiêu 2 phần trăm của Cục Dự trữ Liên bang vào cuối năm 2025, nhưng tỷ lệ thất nghiệp đang tăng và tăng trưởng kinh tế đang chậm lại. Các thống đốc Fed đã lập luận rằng lãi suất nên được giảm mạnh vào năm 2026 và những người lập luận rằng Fed nên tránh cắt giảm lãi suất quá sớm, một bước đi có thể kích hoạt lạm phát trở lại. Có sự không chắc chắn về việc liệu lãi suất có giữ ở mức cao hơn trong thời gian dài hay không, khiến thị trường bị rung chuyển.
Các tài sản rủi ro đã giảm khi Fed duy trì khoảng mục tiêu từ 3,50 - 3,75 vào tháng Giêng và đưa ra lời khuyên thận trọng cho đến giữa năm 2026. Mối tương quan giữa Bitcoin và cổ phiếu đã tăng lên 0,75, điều này cho thấy rằng hiệu suất của S&P 500 hoặc Nasdaq đã ảnh hưởng đến crypto một cách đáng kể. Việc tăng lãi suất làm giảm thanh khoản trên các tài sản đầu cơ, và lợi suất không rủi ro trở nên khá hấp dẫn. Các nhà đầu tư đã bán các vị thế biến động và chuyển sang tiền mặt, quỹ thị trường tiền tệ hoặc trái phiếu.
Ở nơi khác, các ngân hàng trung ương của Châu Âu và Châu Á cảnh báo rằng tình hình tài chính có thể thắt chặt hơn nữa, làm giảm thanh khoản trên toàn cầu. Các cú sốc cung hàng hóa (đặc biệt là vàng và bạc đã giảm mạnh) là những dấu hiệu cho thấy sự đảo ngược chung của các giao dịch đầu cơ. Chỉ số biến động của thị trường trái phiếu đã tăng vọt với sự gia tăng lãi suất của các trái phiếu chính phủ dài hạn, điều này đã làm tổn thương các khoản nắm giữ có đòn bẩy trong crypto.
Căng thẳng Địa chính trị và Di chuyển đến Sự An toàn.
Cuối tháng Giêng, tình hình rủi ro địa chính trị gia tăng. Các cuộc đàm phán giữa Trung Quốc và Mỹ về vấn đề chuyển giao công nghệ đã kết thúc. Iran và các cường quốc phương Tây đang đe dọa lẫn nhau bằng cách sử dụng các tuyến đường vận chuyển, và điều này đã gây ra nỗi sợ về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng. Tại Trung Đông, tình hình đã leo thang với các nhóm ủy nhiệm đi vào một cuộc va chạm. Đáp lại, thị trường đã tìm đến những nơi được coi là nơi trú ẩn an toàn, như đồng đô la Mỹ và các trái phiếu ngắn hạn, trong khi các tài sản rủi ro như Bitcoin thì giảm giá. Bitcoin đã được coi như phiên bản kỹ thuật số của vàng, nhưng trong thời kỳ khủng hoảng lại có xu hướng tương quan tích cực với cổ phiếu, cho thấy nó là một tài sản có beta cao thay vì một nơi trú ẩn an toàn.
Lý do khác là Ấn Độ đã quyết định dỡ bỏ thuế quan đối với các sản phẩm của Mỹ đồng thời với việc Mỹ dỡ bỏ thuế quan đối với các sản phẩm của Ấn Độ. Thỏa thuận thương mại này đánh dấu sự giảm bớt căng thẳng toàn cầu với cái giá phải trả là việc Ấn Độ phải ngừng mua dầu Nga và hứa hẹn sẽ nhập khẩu nửa nghìn tỷ đô la vào Hoa Kỳ. Một mặt, chính sách này có lợi cho thương mại, nhưng lại gây áp lực lên các đồng tiền mới của các thị trường mới nổi, làm mạnh đồng đô la và gây gánh nặng cho các tài sản định giá bằng đô la như Bitcoin.
Những Người Chơi Lớn: GameStop, Chiến lược và Cá voi.
Sự biến động đã được gia tăng bởi các tin tức xung quanh các nhân vật lớn trong doanh nghiệp. Anh hùng cổ phiếu meme GameStop đã thông báo rằng họ sẽ mua một nhà cung cấp kích cỡ tiêu dùng trong một thỏa thuận có tác động lớn. Các nhà phân tích khác đoán rằng GameStop có thể bán dự trữ Bitcoin của mình để tài trợ cho việc mua lại, nhưng những tin đồn này chưa bao giờ được chứng minh. Tuy nhiên, sự tự tin của thị trường đã bị ảnh hưởng bởi sự suy đoán.
Chiến lược (trước đây là MicroStrategy) sở hữu hơn 190.000 bitcoin vào cuối năm 2025, mặc dù chi phí trung bình gần mức $74,000. Một ví dụ khác là khi công ty có một khoản nắm giữ bị ghi âm tiêu cực khi Bitcoin giảm xuống 74.500. Giám đốc điều hành Michael Saylor đã khẳng định lại sự lạc quan dài hạn của mình và thực sự đã mua thêm nhiều đồng xu, mặc dù thị trường lo ngại rằng những cú sập tiếp theo có thể buộc ông bán thêm để bù đắp cho đòn bẩy. Điều tương tự cũng xảy ra với các công ty khác có mức độ tiếp xúc lớn với BTC.
Dữ liệu vị trí của cá voi phản ánh khoảng 596 vị thế dài lớn và 1.245 vị thế ngắn lớn với tỷ lệ dài/ngắn khoảng 0,26. Giá trung bình của các nhà đầu cơ ngắn gần với 92753, và điều này cho thấy họ đang có lợi nhuận. Sự chênh lệch này đã gia tăng sự chuyển động đi xuống kể từ khi các vị thế ngắn tăng. Ngược lại, một cú siết ngắn có thể xảy ra trong trường hợp giá phục hồi lên trên các mức kháng cự chính vì các vị thế ngắn đang thua lỗ sẽ phải vội vàng để bù đắp.
Mức độ hỗ trợ kỹ thuật và sự sụp đổ.
Ngay cả trước khi xảy ra vụ sập, các nhà phân tích kỹ thuật đã chỉ ra rằng có một số dấu hiệu cảnh báo. Bitcoin đã vượt qua mức trung bình động hàm mũ 100 ngày (EMA) và thậm chí gần với dải Bollinger trên của nó trong suốt tháng 12 và tháng 1. Tình huống này cho thấy sự quá mức. Khi giá giữ ở khoảng 98.000, Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm xuống mức quá mua khoảng 15, cho thấy trạng thái sợ hãi cực độ và quá bán. Các lệnh dừng lỗ đã bắt đầu rơi vào một tình trạng thanh lý ngay khi Bitcoin giảm xuống dưới mức hỗ trợ chính của nó ở 79.000 USD. Một số cụm xung quanh mức 74.000 đã khiến một số lượng lớn các nhà giao dịch rời bỏ vị thế của họ, làm giá tạm thời kiểm tra mức 68.000.
Mặc dù thấp hơn, nhưng mô hình cao hơn-hơn của năm 2025 vẫn được bảo tồn trong các biểu đồ dài hạn. Các khu vực hỗ trợ được tìm thấy ở mức 74000 và 68000, và kháng cự là 79000 và 81000. Trong trường hợp giá có thể phục hồi lên mức giá tổng thể của tất cả các ETF đã thực hiện với nhà đầu tư: tức là, $86,600, tâm lý sẽ được cải thiện đáng kể vì tất cả các nhà nắm giữ đang thua lỗ sẽ thoát khỏi trạng thái đỏ.
Khả năng: Giảm sút hay Tăng cường Đau đớn?
Bitcoin sẽ hoặc trở lại trên $70,000 hoặc giảm xuống thấp hơn nữa tùy thuộc vào một số yếu tố có thể thay đổi:
Dòng chảy ETF: Giá có thể ổn định với lượng vốn vào từ các tổ chức liên tục như đã trải qua vào ngày 2 tháng 2. Sự biến động hơn nữa được kỳ vọng trong trường hợp dòng vốn rút lại bắt đầu trở lại.
1 - Chính sách Vĩ mô: Thanh khoản sẽ được xác định bởi các quyết định sắp tới của Fed, dữ liệu lạm phát và kỳ vọng lãi suất. Việc giảm lãi suất hoặc hiểu biết về chính sách sẽ thúc đẩy sự thèm muốn rủi ro.
2 - Địa chính trị: Sự giảm bớt áp lực rủi ro sẽ là do sự giảm leo thang của căng thẳng thế giới và nguồn cung năng lượng ổn định. Mặt khác, những tranh chấp không lường trước có thể dẫn đến việc bán tháo thêm.
3 - Hành vi của Cá voi và Doanh nghiệp: Trong trường hợp những người nắm giữ lớn như Strategy hoặc GameStop bán, thị trường có thể quay lại mức thấp. Ngược lại, sự tin tưởng của các cá voi có thể dẫn đến một cú siết ngắn.
4 - Xu hướng Crypto Mở Rộng: Tâm lý nhà đầu tư sẽ bị ảnh hưởng bởi hiệu suất của các Altcoin, sự phát triển của DeFi và tính minh bạch quy định (đặc biệt là trong bối cảnh chính quyền mới sau cuộc bầu cử năm 2024 tại Mỹ).
Tóm tắt: Sự chết của Rủi ro Đơn giản.
Sự suy giảm xuống dưới 70.000 là một cú sốc lạnh rằng hành trình Bitcoin không ổn định, đặc biệt là khi nó thu hút hệ thống tài chính chính thống dưới hình thức các quỹ ETF. Có sự thay đổi của thanh khoản khi các tổ chức hoặc đưa vốn vào hoặc rút vốn ra. Tất cả các gió ngược vĩ mô, địa chính trị, chuyển động doanh nghiệp và động lực kỹ thuật đều liên kết với nhau.
Những tập này là điểm vào cho những người tin tưởng lâu dài. Đối với các nhà giao dịch, việc quản lý rủi ro có cấu trúc ở các mức hỗ trợ quan trọng là rất quan trọng. Quan trọng nhất, vụ sập là một lời nhắc nhở rằng thời kỳ rủi ro dễ dàng trong crypto đã kết thúc, các đợt phục hồi trong tương lai có thể sẽ bị kiểm tra nhiều hơn, sự biến động sẽ gia tăng và việc định giá lại cấu trúc sẽ diễn ra chậm hơn. Cách duy nhất để không mất phương hướng trong tương lai là hiểu động lực của các chuyển động của thị trường.
