Khi triển vọng Kevin Warsh nắm quyền lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 5 năm 2026 trở thành một chủ đề trung tâm cho các thị trường, các nhà đầu tư đang vật lộn với một sự thay đổi sâu sắc trong triết lý tiền tệ. Trong khi các thị trường thường không thích sự không chắc chắn, họ còn lo ngại hơn về "các đứt gãy cấu trúc." Warsh không đại diện cho một sự chuyển tiếp theo trạng thái hiện tại; ông báo hiệu một cuộc cách mạng học thuyết tại ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới.
1. Học thuyết Warsh: Vượt ra ngoài "Sự phụ thuộc vào dữ liệu"
Phê bình chính của Kevin Warsh về Cục Dự trữ Liên bang hiện nay là nó đã trở thành một tổ chức quan liêu quá mức, quá dễ đoán, và bị ràng buộc một cách nguy hiểm vào các chỉ số nhìn lại.
Chống Lại Chính Sách "Gương Chiếu Hậu": Warsh chỉ trích xu hướng của Jerome Powell khi chờ đợi từng phần trăm lạm phát được xác nhận trước khi hành động. Theo quan điểm của Warsh, Fed nên chủ động và dự đoán thay vì phản ứng.
Luận Thuyết Năng Suất Dựa Trên AI: Khác với các mô hình truyền thống cho rằng tăng trưởng vốn dĩ thúc đẩy lạm phát, Warsh lập luận rằng Trí Tuệ Nhân Tạo đang thúc đẩy một cơn bùng nổ năng suất lớn. Ông tin rằng điều này cho phép cắt giảm lãi suất mạnh mẽ mà không làm tái khởi động các vòng xoáy giá cả.
Bảng Cân Đối Kế Toán Chuẩn Hóa: Đây là điểm gây tranh cãi nhất đối với Phố Wall. Warsh ủng hộ việc giảm mạnh bảng cân đối kế toán của Fed (Thắt Chặt Định Lượng). Ông tin rằng ngân hàng trung ương không nên tiếp tục hành động như là "người mua cuối cùng" cho nợ công của Hoa Kỳ.
2. Tại Sao Sự Điều Chỉnh Của Tuần Này Liên Quan Trực Tiếp Đến Ông
Sự biến động gần đây của thị trường—được đánh dấu bởi sự bán tháo mạnh mẽ trong kim loại quý và trái phiếu—là kết quả của việc thị trường cố gắng "định giá" bí ẩn của Warsh.
Cú Sốc Hàng Hóa: Bạc gần đây đã trải qua phiên giao dịch tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ. Điều này chủ yếu xảy ra vì Warsh được coi là một người ủng hộ "Đô La Mạnh". Một USD phục hồi sẽ tạo ra áp lực giảm lên các hàng hóa được định giá bằng đô la.
Nghịch Lý Lãi Suất Dài Hạn: Trong khi ông có thể ủng hộ lãi suất chính sách thấp hơn để đáp ứng các nhiệm vụ thúc đẩy tăng trưởng, mong muốn của ông là thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed lại đẩy lợi suất trái phiếu dài hạn lên cao hơn. Điều này tạo ra một môi trường biến động: lãi suất ngắn hạn thấp hơn nhưng chi phí vay dài hạn tăng vọt.
Kết Thúc của "Fed Put": Các nhà đầu tư lo sợ rằng Warsh sẽ từ bỏ thực hành cứu trợ thị trường khi có dấu hiệu giảm 5%. Ông đại diện cho một sự chuyển mình khỏi "học thuyết hỗ trợ" có hệ thống của thời kỳ Powell.
3. Tại Sao Áp Lực Giảm Có Thể Tiếp Tục
Thị trường đã bước vào giai đoạn "định giá lại" mà không có khả năng giải quyết nhanh chóng vì ba lý do chính:
Sự Kết Hợp Giữa Đại Bàng và Chim Bồ Câu: Warsh rất khó để phân loại. Trước đây là một người ủng hộ lạm phát, giờ đây ông ủng hộ việc cắt giảm lãi suất để kích thích "bên cung". Sự mơ hồ này tạo ra sự biến động cực độ khi thị trường gặp khó khăn trong việc dự đoán con đường chính sách thực sự của ông.
Cải Cách Thể Chế: Warsh ủng hộ việc đánh giá lại cơ bản về quản trị của Fed. Triển vọng giảm độc lập thể chế—hoặc ít nhất là sự thay đổi trong mối quan hệ với Bộ Tài Chính—đang thúc đẩy các nhà đầu tư tổ chức giảm thiểu rủi ro.
Rút Bớt Thanh Khoản: Nếu Warsh thực hiện việc giảm các tiêm thanh khoản của Fed, các lĩnh vực đã phát triển dưới "tiền dễ"—cụ thể là Big Tech và Tiền Điện Tử—sẽ phải điều chỉnh giá trị của họ theo một thực tế kinh tế gầy gò hơn.
Điểm Chính: Sự điều chỉnh trong tuần này không chỉ là việc chốt lời; đó là thế giới tài chính đang điều chỉnh sau sự kết thúc của một kỷ nguyên. Kevin Warsh đại diện cho sự chuyển tiếp từ "Fed Bảo Vệ" sang "Fed Cải Cách."